마운트곡스와 비트코인: 대량 매도가 필연은 아니라는 5가지 논거 — 2022년 분석

마운트곡스(Mt. Gox)는 2010~2014년 주요 비트코인 거래소로 성장했으나 대규모 자산 손실과 도난 이후 2014년 붕괴했다. 2022년 8월 당시 피해 채권자들은 회생 절차를 통한 변제를 기다리고 있었다. 시장에서는 관리인이 약 14만 BTC를 분배할 가능성이 거론됐다. 이 글은 당시 전망을 다루며 현재의 변제 진행 상황을 설명하지 않는다.

반환 가능성은 매도 압력에 대한 우려를 낳았다. 채권자들이 받은 비트코인을 팔면 이미 약한 시장에 어떤 영향을 줄 것인가? 다만 채권자에게 자산을 지급하는 것과 거래소에서 매도하는 것은 별개다.

다음은 즉각적인 대량 매도가 반드시 일어나지는 않을 수 있다고 본 2022년 분석의 다섯 가지 논거다. 가능한 시나리오이며 비트코인 가격이 하락하지 않는다는 보장은 아니다.

1. 발표가 곧 즉시 지급을 뜻하지는 않는다

원문 분석 당시 전체 분배의 확정 날짜는 발표되지 않았다. 관리인의 2022년 7월 6일 공지는 준비 절차와 채권자들이 선택해야 할 사항을 설명했다. 모든 비트코인을 즉시 지급한다는 뜻은 아니었다. 원문은 Eight Global의 미하엘 반더포프(Michaël van de Poppe)의 의견도 인용했으나, 시장 논평은 공식 변제 지침과 구분해야 한다.

원문은 당시 불안이 소셜미디어의 소문 및 인플레이션 억제를 위한 연방준비제도의 긴축적 태도와 겹쳤다고 설명했다. 이는 인플레이션에 대응하는 통화정책 기조를 뜻한다. 시장에 영향을 줄 수는 있지만 해당 요인들만으로 모든 가격 하락이 발생했다고 입증하는 것은 아니다.

2. 일부 채권자는 계속 보유할 수 있다

채권자는 BTC를 갚아야 하는 사람이 아니라 돌려받을 권리가 있는 사람이다. 일부는 비트코인에 대한 신뢰를 유지해 받은 코인을 보유할 수 있었다. 그러나 과거 보유 사실만으로 수년 뒤의 매도 여부를 단정할 수는 없다.

장기 보유는 일부 또는 전량 매도와 함께 가능한 선택지였다. 받은 코인을 어디에 보관할지도 관리와 보안에 관한 별도의 판단이다.

3. 변제 방식에 따라 영향이 달라질 수 있다

공식 변제 절차는 현금 지급과 요건을 충족하는 암호화폐 채권 일부를 BTC 및/또는 BCH로 받는 선택을 구분했다. 모든 채권을 원하는 한 가지 자산으로 전액 받을 수 있는 무제한 선택권은 아니었다. 현금 수령자 일부가 추가로 BTC를 살 가능성도 있었지만 모든 채권자가 밝힌 계획은 아니었다.

원문은 2022년의 시장 규모와 관심도를 바탕으로 BCH의 역할이 BTC보다 작을 것이라고 평가했다. 다만 현금이나 BCH 지급이 BTC 매도 압력을 자동으로 없애지는 않는다. 관리인이 현금 변제를 마련하기 위해 자산을 팔아야 할 수도 있다.

4. 거래량은 당장의 매수 유동성과 다르다

원문은 예상 지급량을 일일 거래량과 비교하면서 공표된 거래량이 부정확할 수 있다는 점도 언급했다. 거래량이 정확하더라도 특정 시점의 호가창 깊이나 매수 의향을 바로 나타내지는 않는다. 매도 영향은 규모, 시점, 거래 장소와 유동성에 달려 있다. 비트코인이 과거 충격을 견뎠다고 새 매도 물량의 영향이 미미하다고 보장되지는 않는다.

5. 단계적 지급은 매도 시점을 분산할 수 있다

원문은 약 14만 BTC를 한꺼번에 지급하기보다 수개월에 걸쳐 절차가 진행될 것으로 예상했다. 단계적 지급은 매도 시점을 분산할 수 있지만 전체 영향이 무시할 만큼 작다는 증거는 아니다. 채권자와 관리인이 서로 다른 때 거래할 수 있고 인플레이션, 규제 등 다른 시장 요인도 작용한다. 이는 2022년의 분석이며 현재 지급 일정이나 확실한 가격 전망이 아니다.