Vistra conclude l’acquisizione di Cogentrix Energy da Quantum per 4 miliardi di dollari

Vistra Corp. (VST ) Il 30 ottobre 2026, Vistra ha annunciato di aver completato l’acquisizione di Cogentrix Energy, un portafoglio di 10 impianti di generazione a gas naturale con una capacità complessiva di circa 5.500 megawatt, da fondi gestiti da Quantum Capital Group. L’operazione, annunciata per la prima volta a gennaio 2026 con un prezzo netto di acquisto di circa 4,0 miliardi di dollari, si è conclusa dopo aver ottenuto tutte le necessarie approvazioni normative. I nuovi impianti portano la capacità del portafoglio di generazione di Vistra a quasi 50.000 megawatt negli Stati Uniti.

Gli impianti acquisiti sono centrali a ciclo combinato con turbine a combustione e impianti di cogenerazione situati in tre regioni elettriche: PJM, ISO New England ed ERCOT. «Il gas naturale svolge un ruolo fondamentale nel soddisfare il crescente fabbisogno energetico del nostro Paese e gli asset di Cogentrix rappresentano un’ottima scelta strategica per Vistra, mentre continuiamo a espandere il nostro portafoglio di generazione», ha dichiarato Jim Burke, presidente e amministratore delegato di Vistra. Burke ha affermato che il team di Vistra sa come integrare con successo gli impianti di generazione nel proprio parco e che non vede l’ora di valorizzare i punti di forza di Cogentrix.

Il portafoglio acquisito

La panoramica del portafoglio della società identifica i 10 impianti acquisiti in base a Stato, ISO, capacità e tecnologia:

Vistra ha acquisito il 100% della proprietà di tutti e 10 gli impianti, compresa la quota del 25% degli impianti Patriot e Hamilton-Liberty, che in precedenza non apparteneva a Cogentrix.

Quando ha annunciato l’operazione a gennaio, Vistra ha descritto il portafoglio come composto da tre impianti a ciclo combinato con turbine a gas e due impianti con turbine a combustione nella regione PJM, quattro impianti a ciclo combinato con turbine a gas nella regione ISO New England e un impianto di cogenerazione nella regione ERCOT. La società ha dichiarato che il portafoglio ha un consumo specifico medio di circa 7.800 Btu/kWh e ha evidenziato che gli impianti Patriot e Hamilton-Liberty, entrambi entrati in esercizio commerciale nel 2016, hanno consumi specifici inferiori a 7.000 Btu/kWh.

Termini dell’operazione

Il 5 gennaio 2026, Vistra ha sottoscritto accordi definitivi per acquisire Cogentrix Energy. In base ai termini annunciati, il prezzo netto di acquisto di circa 4,0 miliardi di dollari è composto da un corrispettivo in contanti di circa 2,3 miliardi di dollari e da un corrispettivo in azioni Vistra di circa 0,9 miliardi di dollari, pari a 5 milioni di azioni ordinarie emesse a favore di Quantum a un valore concordato tra le parti di 185 dollari per azione; include inoltre l’assunzione di circa 1,5 miliardi di dollari di debiti in essere di Cogentrix e sottrae circa 0,7 miliardi di dollari, corrispondenti al valore attuale netto dei benefici fiscali attesi generati direttamente dall’operazione. Il corrispettivo dovuto è soggetto ai consueti aggiustamenti relativi al capitale circolante netto, alla liquidità e all’indebitamento.

Vistra ha dichiarato che il prezzo netto di acquisto corrisponde a un multiplo di circa 7,25 volte il contributo previsto del portafoglio all’EBITDA rettificato nel 2027 e a circa 730 dollari per kilowatt di capacità, al netto dei benefici fiscali attesi.

Vistra ha dichiarato di prevedere che l’acquisizione generi nel 2027 un incremento per azione, di entità medio-bassa a una cifra percentuale, del flusso di cassa libero rettificato delle attività continuative prima della crescita; prevede inoltre un incremento medio, dal 2027 al 2029, di entità elevata a una cifra percentuale e si aspetta che l’operazione superi il proprio obiettivo di rendimento con leva finanziaria nella fascia media delle percentuali a due cifre. La società definisce le attività continuative come quelle che escludono il segmento Asset Closure e identifica l’EBITDA rettificato delle attività continuative e il flusso di cassa libero rettificato delle attività continuative prima della crescita come misure finanziarie non GAAP.

Insieme all’annuncio di gennaio, Vistra ha ribadito il proprio piano di allocazione del capitale, che prevede un obiettivo di lungo termine per la leva finanziaria netta inferiore a 3 volte, dividendi annui programmati per 300 milioni di dollari e riacquisti di azioni per almeno 1 miliardo di dollari ogni anno. La società calcola l’obiettivo di leva finanziaria sulla base dell’EBITDA rettificato delle attività continuative ed esclude i finanziamenti a livello di progetto.

Al momento della firma, l’operazione era subordinata alle approvazioni normative della Commissione federale per la regolamentazione dell’energia, del Dipartimento di Giustizia ai sensi dell’Hart-Scott-Rodino Act e di alcune autorità di regolamentazione statali; la conclusione era allora prevista tra la metà e la fine del 2026.

«Siamo lieti di aver raggiunto un accordo per vendere a Vistra la quasi totalità del portafoglio di Cogentrix», ha dichiarato a gennaio Wil VanLoh, fondatore e amministratore delegato di Quantum Capital Group. Ha aggiunto che Quantum era entusiasta di diventare azionista di Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC ha ricoperto il ruolo di consulente finanziario esclusivo di Vistra; Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP e Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP hanno prestato consulenza legale. Evercore ha ricoperto il ruolo di consulente finanziario esclusivo di Cogentrix Energy, con King & Spalding LLP in qualità di consulente legale.

La conclusione dell’operazione si aggiunge alle recenti acquisizioni di impianti di generazione di Vistra. Nel marzo 2024 la società ha completato l’acquisizione di Energy Harbor, aggiungendo circa 4.000 megawatt di capacità di generazione nucleare; nell’ottobre 2025 ha acquisito sette centrali a gas naturale da Lotus Infrastructure Partners, aggiungendo oltre 2.300 megawatt di capacità al proprio parco impianti.