L’utile di Vestas nel terzo trimestre cresce, ma l’espansione dell’eolico offshore pesa sul flusso di cassa

L’11 novembre 2026, Vestas Wind Systems ha registrato un utile netto di 323 milioni di EUR nel terzo trimestre del 2026, rispetto ai 304 milioni dell’anno precedente, mentre i ricavi sono aumentati del 6,3% a 5,677 miliardi di EUR, secondo la sua relazione intermedia. Il flusso di cassa libero, definito nella relazione come la somma del flusso di cassa operativo e di quello derivante dalle attività di investimento, è sceso a 145 milioni di EUR da 538 milioni, poiché l’aumento delle attività offshore in corso ha accresciuto il capitale circolante netto.

L’utile operativo prima delle voci straordinarie è salito a 483 milioni di EUR da 416 milioni, portando il relativo margine all’8,5% dal 7,8%. Vestas ha attribuito il miglioramento soprattutto a Power Solutions, citando la leva operativa e i continui progressi nell’esecuzione dei progetti eolici terrestri e offshore. Il segmento ha tuttavia sostenuto costi operativi più elevati in un progetto eolico offshore in Europa.

I ricavi di Power Solutions sono cresciuti del 4,9% a 4,658 miliardi di EUR e il suo margine EBIT prima delle voci straordinarie è migliorato all’8,8% dall’8,1%. I ricavi di Service sono aumentati del 13,2% a 1,019 miliardi di EUR, mentre le vendite transazionali sono cresciute di 110 milioni di EUR. Il margine EBIT di Service prima delle voci straordinarie è sceso al 16,5% dal 17,0% a causa della minore redditività dell’attività contrattuale.

I lavori offshore in corso pesano sul flusso di cassa

Il flusso di cassa derivante dalle attività operative è sceso a 443 milioni di EUR da 840 milioni. Gli investimenti complessivi hanno comportato un’uscita netta di 252 milioni di EUR, rispetto ai 274 milioni, grazie alla riduzione delle spese legate all’aumento della produzione della piattaforma V236-15.0 MW. La minore uscita per investimenti non ha compensato il forte calo della generazione di cassa operativa.

Gli ordini calano mentre il portafoglio cresce

Gli ordini di turbine irrevocabili e incondizionati sono diminuiti del 27% a 3.377 MW, per un valore di 4,1 miliardi di EUR, soprattutto a causa del calo degli ordini onshore negli Stati Uniti. Il prezzo medio di vendita è salito a 1,22 milioni di EUR per MW da 1,01 milioni, un aumento che Vestas ha collegato alla maggiore quota di ordini di ampia portata nell’area Asia-Pacifico.

Al 30 settembre 2026, il portafoglio ordini complessivo ha comunque raggiunto 77,9 miliardi di EUR: 35,9 miliardi in Power Solutions e 42,0 miliardi di ricavi futuri attesi da contratti di Service. Il totale era superiore di 9,7 miliardi di EUR rispetto a un anno prima, lasciando un portafoglio più ampio nonostante il calo degli ordini acquisiti nel trimestre.

Vestas restringe le previsioni per il 2026

Vestas prevede ora per il 2026 ricavi compresi tra 20,5 e 21,5 miliardi di EUR, rispetto alla precedente forchetta di 20-22 miliardi di EUR, e un margine EBIT prima delle voci straordinarie tra il 7,5% e l’8,5%, contro il precedente intervallo del 7%-9%. Vestas ha inoltre ridotto la previsione degli investimenti complessivi, definiti come esborso netto di cassa per attività immateriali e immobili, impianti e macchinari, portandola a circa 1,0 miliardi di EUR da 1,2 miliardi. Nella comunicazione della società, la dirigenza ha affermato che la revisione al ribasso della forchetta rifletteva i solidi risultati del terzo trimestre e una maggiore visibilità.

La revisione delle previsioni si fonda quindi su fattori che vanno oltre la redditività dei progetti. La prova finanziaria consiste nel convertire il portafoglio ordini più ampio in ricavi e liquidità, dopo un trimestre in cui i lavori offshore in corso hanno assorbito più capitale circolante e gli ordini acquisiti sono diminuiti.