Vermilion Energy definisce il budget 2027 e punta a un aumento del 4% del dividendo

Vermilion Energy (VET ) ha pubblicato i risultati del terzo trimestre 2026 e il budget 2027 il 4 novembre 2026, fissando gli investimenti in esplorazione e sviluppo tra C$675 milioni e C$725 milioni e puntando a un aumento del 4% del dividendo trimestrale, subordinato all’approvazione del consiglio di amministrazione a marzo 2027. L’annuncio è stato accompagnato da un flusso di cassa libero di C$90,5 milioni nel terzo trimestre e da un’ulteriore riduzione del debito netto.

Il budget approvato dal consiglio supera le aspettative di spesa in conto capitale della società per il 2026, pari a circa C$620 milioni. Per il 2027, l’obiettivo di produzione è compreso tra 122.000 e 126.000 barili equivalenti di petrolio al giorno (boe/d), di cui circa il 71% costituito da gas naturale; la società definisce questo intervallo come una crescita assoluta del 2% e una crescita della produzione per azione del 5% rispetto al 2026. Circa C$150 milioni dell’investimento sono destinati a favorire la crescita futura e non dovrebbero contribuire alla produzione del 2027.

La generazione di cassa contrasta con la perdita dichiarata

Il flusso di cassa libero, che Vermilion definisce come i flussi di fondi dalle attività operative al netto dei costi di perforazione, sviluppo, esplorazione e valutazione, è stato registrato dopo flussi di fondi dalle attività operative pari a C$236,9 milioni e spese in conto capitale per esplorazione e sviluppo pari a C$146,5 milioni. I flussi di fondi dalle attività operative, a loro volta una misura non GAAP definita dalla società, sono diminuiti rispetto ai C$253,8 milioni del terzo trimestre 2025.

Nonostante la generazione di cassa, Vermilion ha registrato una perdita netta complessiva di C$34,6 milioni, pari a C$0,23 per azione ordinaria, a fronte di un utile netto di C$2,6 milioni, pari a C$0,02 per azione ordinaria, nello stesso trimestre del 2025. Il risultato comprendeva perdite non realizzate di C$245,2 milioni su strumenti derivati. La dirigenza ha attribuito le perdite, non monetarie e legate ai prezzi, all’aumento dei prezzi a termine del petrolio e del gas europeo, che ha inciso sul valore di mercato delle coperture esistenti. L’onere relativo ai derivati contribuisce a spiegare perché la generazione di cassa positiva sia coesistita con una perdita dichiarata.

La produzione è stata in media di 117.349 boe/d, per il 71% composta da gas naturale, rispetto a 119.062 boe/d dell’anno precedente; la manutenzione programmata in Irlanda, Germania e Canada ha inciso sui volumi. I prezzi sono aumentati: il prezzo medio realizzato è salito a C$53,37 per boe da C$42,18, mentre il prezzo medio realizzato del gas naturale è stato di C$5,60 per mille piedi cubi. Vermilion ha dichiarato che il prezzo realizzato del gas è stato più del triplo del benchmark AECO, a conferma della sua esposizione ai mercati internazionali del gas.

Nel corso del trimestre il debito netto è diminuito di circa C$60 milioni, attestandosi a C$1,165 miliardi al 30 settembre 2026, mentre il rapporto tra debito netto e flussi di fondi dalle attività operative degli ultimi quattro trimestri è migliorato, passando da 1,3 a 1,2. Vermilion ha dichiarato dividendi per C$20,5 milioni e riacquistato azioni per C$19,7 milioni. Il quadro di riferimento per la remunerazione degli azionisti continua a puntare alla distribuzione del 40%-60% del flusso di cassa libero in eccesso, definito come il flusso di cassa libero al netto dei pagamenti dei leasing e degli obblighi di dismissione degli asset estinti.

La spesa 2027 finanzia la crescita futura

Al Canada sono destinati circa C$385 milioni per le attività nel Montney e nel Deep Basin, compresi 41 pozzi lordi nel Deep Basin e 13 pozzi lordi nel Montney. Per le attività internazionali sono previsti circa C$315 milioni, oltre il 50% in più rispetto al 2026, destinati alle opportunità legate al gas europeo, alle infrastrutture e alla ripresa delle perforazioni in Australia.

Il programma tedesco comprende due pozzi di delimitazione lordi a Wisselshorst e un intervento di potenziamento della capacità di una condotta, volto a portare la capacità produttiva del pozzo di scoperta a 15-17 milioni di piedi cubi al giorno entro la fine del 2027. Vermilion prevede inoltre due pozzi lordi nei Paesi Bassi e un programma di perforazione di due pozzi in Australia nella seconda metà del 2027. La società prevede che la produzione australiana inizi all’inizio del 2028.

Una tappa importante in Canada è stata posticipata. Vermilion prevede che la revisione delle tempistiche delle infrastrutture di trattamento del gas, gestite da terzi nel nord-est della British Columbia, sposti da metà 2028 all’inizio del 2029 il raggiungimento dell’obiettivo di produzione di 28.000 boe/d nel Montney.

Dividendo subordinato all’approvazione dopo la revisione al rialzo delle previsioni sui flussi di cassa

Vermilion ha aumentato di C$200 milioni, portandola a C$1,9 miliardi, la previsione del flusso di cassa libero in eccesso nei prossimi cinque anni. La revisione riflette i risultati del 2026, il budget 2027 e i prezzi a termine, mantenendo invariate le ipotesi originarie per il periodo dal 2028 al 2030.

La proposta di aumento porterebbe il dividendo trimestrale a C$0,14 per azione, pari a C$0,56 all’anno, a partire dal dividendo del primo trimestre 2027, pagabile il 31 marzo 2027. La dirigenza ha dichiarato che la riduzione del numero di azioni dovrebbe consentire al dividendo per azione più elevato di comportare un aumento minimo o nullo dell’esborso totale di cassa rispetto al 2026. Separatamente, Vermilion ha dichiarato un dividendo di C$0,135 per azione ordinaria per il quarto trimestre 2026, pagabile il 31 dicembre 2026 agli azionisti registrati al 15 dicembre 2026.

Il piano combina quindi maggiori investimenti nel breve termine con il contributo ritardato di una parte del portafoglio. La capacità dei progetti internazionali e dello sviluppo in Canada di generare l’espansione dei flussi di cassa prevista determinerà quanto facilmente Vermilion potrà perseguire insieme la crescita della produzione, la riduzione del debito e il proposto aumento del dividendo.