L’utile di Novelis aumenta del 29%, mentre il deflusso di cassa del primo semestre raggiunge 1,8 miliardi di dollari

Il 5 novembre 2026, Novelis ha comunicato i risultati del secondo trimestre dell’esercizio 2027: l’utile netto attribuibile all’azionista ordinario è aumentato del 29%, raggiungendo 210 milioni di dollari. L’aumento degli utili si è accompagnato a un maggiore deflusso di cassa libero rettificato nel primo semestre, poiché il fabbisogno di capitale circolante e le spese in conto capitale legate allo stabilimento di Bay Minette hanno assorbito liquidità.

Nel trimestre conclusosi il 30 settembre 2026, le vendite nette sono aumentate del 25%, raggiungendo 5,9 miliardi di dollari, principalmente per effetto dell’aumento dei prezzi medi dell’alluminio. Le spedizioni di prodotti laminati hanno seguito la direzione opposta, diminuendo del 2% a 919 kilotonnellate: l’aumento delle spedizioni per gli imballaggi di bevande e per il settore aerospaziale è stato compensato dalla diminuzione dei volumi nei settori automobilistico e dei prodotti speciali.

I rimborsi assicurativi e i vantaggi legati ai metalli sostengono gli utili

Anche l’utile netto attribuibile all’azionista ordinario, al netto delle voci straordinarie — una misura definita dall’azienda per migliorare la comparabilità — è aumentato del 29%, raggiungendo 146 milioni di dollari. L’EBITDA rettificato, una misura degli utili operativi definita da Novelis, è cresciuto del 20%, raggiungendo 508 milioni di dollari. Il miglioramento è dovuto principalmente a 39 milioni di dollari di rimborsi assicurativi per interruzione dell’attività legati agli incendi del 2025 a Oswego e a un vantaggio sui metalli derivante dal maggiore utilizzo di rottami e dai prezzi più bassi dei rottami di alluminio.

Il contributo assicurativo incide in misura significativa sul risultato per tonnellata. La presentazione dei risultati indica un EBITDA rettificato per tonnellata di 553 dollari, in aumento del 23%, ma lo calcola in 510 dollari escludendo il rimborso per interruzione dell’attività. La produzione a Oswego è tornata ai livelli normali, anche se la normalizzazione della catena di approvvigionamento è ancora in corso. Nel trimestre, i rimborsi assicurativi netti cumulativi relativi agli incendi hanno raggiunto 519 milioni di dollari, di cui 219 milioni ricevuti nel corso del trimestre.

Un’interruzione del lavoro ha rappresentato un ulteriore elemento di cautela. Le spedizioni in Asia sono diminuite del 7%, mentre l’EBITDA rettificato del segmento è aumentato del 2%. Uno sciopero sindacale nello stabilimento di Yeongju, in Corea del Sud, ha fermato la produzione e inciso sulle spedizioni; la direzione stima un impatto negativo di 20 milioni di dollari sull’EBITDA rettificato.

Il capitale circolante e le spese in conto capitale aggravano il deflusso di cassa

Nei primi sei mesi dell’esercizio 2027, le attività operative hanno assorbito 418 milioni di dollari di liquidità, contro i 411 milioni generati nello stesso periodo dell’anno precedente. Novelis ha attribuito la variazione soprattutto a cambiamenti sfavorevoli del capitale circolante e agli incendi di Oswego. Le scorte hanno comportato un deflusso di cassa di 733 milioni di dollari, contro i 251 milioni dell’anno precedente.

Le spese in conto capitale sono salite a 1,54 miliardi di dollari, rispetto ai 913 milioni. Il flusso di cassa libero rettificato — una misura definita dall’azienda, basata sui flussi di cassa operativi e di investimento e rettificata per i proventi dalla vendita di attività — ha registrato un deflusso di 1,8 miliardi di dollari, contro i 499 milioni.

Novelis calcola il debito netto rettificato sottraendo la liquidità dai debiti finanziari e dalle rettifiche del valore contabile; al 30 settembre ammontava a 8,52 miliardi di dollari, contro i 6,72 miliardi del 31 marzo 2026. La leva finanziaria netta, ossia il debito netto rettificato diviso per l’EBITDA rettificato degli ultimi 12 mesi, è salita da 4,1 a 4,7 volte. La liquidità ammontava complessivamente a circa 2,0 miliardi di dollari, di cui 1,3 miliardi in disponibilità liquide e mezzi equivalenti e 761 milioni disponibili nell’ambito di linee di credito irrevocabili.

L’avviamento di Bay Minette delinea le prospettive dei flussi di cassa

Bay Minette è un elemento centrale di queste prospettive. Novelis stima che il costo complessivo in conto capitale dello stabilimento in Alabama si aggiri intorno ai 5 miliardi di dollari, di cui 4,4 miliardi spesi entro il secondo trimestre. A settembre 2026, il nuovo impianto, progettato per una capacità di 600 kilotonnellate, ha prodotto la sua prima bobina laminata a freddo. La produzione del primo lingotto colato è prevista per il terzo trimestre dell’esercizio 2027, quella delle bobine laminate a caldo per il quarto trimestre e l’inizio delle spedizioni commerciali per il primo trimestre dell’esercizio 2028.

La direzione prevede che le spese in conto capitale dell’esercizio 2027 si collochino nella fascia alta dell’intervallo compreso tra 2,1 e 2,4 miliardi di dollari, inclusi circa 350 milioni per la manutenzione.

Novelis dichiara risparmi sui costi a regime superiori a 240 milioni di dollari fino al secondo trimestre e punta a raggiungere una cifra compresa tra 350 e 400 milioni entro la fine dell’esercizio 2028.

Il direttore finanziario Dev Ahuja ha dichiarato: «Con il passaggio di Bay Minette dalla fase di costruzione a quella di avviamento, la riduzione delle spese in conto capitale, il costante rigore sui costi e la solidità delle condizioni di fondo dell’attività dovrebbero favorire il ritorno a un flusso di cassa libero positivo e segnare l’inizio di un ciclo di riduzione della leva finanziaria verso la fine dell’esercizio fiscale in corso».

La presentazione colloca sia il ritorno a un flusso di cassa libero positivo sia l’inizio della riduzione della leva finanziaria netta nel quarto trimestre fiscale. La questione centrale per i risultati successivi è se l’avviamento di Bay Minette e la prevista moderazione delle spese in conto capitale coincideranno con un miglioramento del flusso di cassa operativo, dopo l’assorbimento di capitale circolante del primo semestre, consentendo agli utili più elevati di tradursi in un flusso di cassa libero positivo e in una minore leva finanziaria.