Mercury General registra una perdita di 13,7 milioni di dollari nel terzo trimestre a causa delle perdite sugli investimenti

Mercury General Corporation (MCY ) ha annunciato una perdita netta di 13,7 milioni di dollari per il terzo trimestre del 2026 nel comunicato sui risultati del 3 novembre 2026, dopo aver registrato un utile netto di 280,4 milioni di dollari nello stesso periodo del 2025: le perdite di valutazione degli investimenti hanno più che compensato il risultato operativo. La perdita è stata pari a 0,25 dollari per azione diluita, a fronte di un utile di 5,06 dollari nel terzo trimestre del 2025.

Il fattore principale è stato rappresentato da perdite nette realizzate sugli investimenti, al netto delle imposte, per 206,9 milioni di dollari, a fronte di utili per 66,7 milioni di dollari un anno prima. Mercury ha attribuito le perdite in larga misura alla diminuzione del fair value dei propri investimenti nel corso del trimestre, causata principalmente dai forti aumenti dei tassi d’interesse sui mercati in generale. Poiché Mercury ha adottato l’opzione del fair value prevista dai principi GAAP, tali variazioni sono contabilizzate come utili o perdite nette realizzati sugli investimenti nel conto economico consolidato.

Il reddito operativo, che Mercury definisce come utile netto al netto degli utili e delle perdite realizzati sugli investimenti, dopo le imposte, è diminuito del 9,6%, passando da 213,7 milioni di dollari, pari a 3,86 dollari per azione diluita, a 193,3 milioni di dollari, pari a 3,49 dollari per azione diluita. La variazione nella valutazione del portafoglio spiega il passaggio a una perdita netta, ma si è indebolito anche il risultato operativo sottostante.

La crescita dei premi si accompagna a indici di sottoscrizione più deboli

I premi netti di competenza sono aumentati del 9,6%, raggiungendo 1,545 miliardi di dollari, mentre i premi netti sottoscritti sono cresciuti del 9,2%, arrivando a 1,636 miliardi di dollari. Questa crescita non si è tradotta in un aumento del reddito operativo: il combined ratio è salito di 3,2 punti percentuali, passando dall’87,0% al 90,2%.

Il peggioramento è riconducibile al loss ratio, salito dal 62,6% al 65,8%, mentre l’expense ratio è rimasto invariato al 24,4%. Il peggioramento del combined ratio è stato quindi dovuto a maggiori costi per sinistri, non a un aumento dell’expense ratio.

Il peggioramento si è verificato nonostante due confronti favorevoli. Le perdite da catastrofi al netto della riassicurazione sono scese da 29 a 23 milioni di dollari, mentre lo sviluppo favorevole delle riserve per sinistri e spese di liquidazione dei sinistri relative ad anni di accadimento precedenti è aumentato da circa 27 a circa 58 milioni di dollari. La maggior parte delle perdite da catastrofi del 2026 è stata causata da tempeste in Oklahoma e Texas e dallo sviluppo sfavorevole delle riserve per gli incendi di Palisades ed Eaton.

Il reddito da investimenti cresce mentre i rendimenti calano

Il reddito netto da investimenti ante imposte è aumentato da 84,0 a 93,3 milioni di dollari. Il valore di costo medio degli investimenti è passato da 6,136 a 7,228 miliardi di dollari, mentre il rendimento annuo medio degli investimenti ante imposte, che esclude gli interessi attivi sulla liquidità, è sceso dal 4,6% al 4,5%. Secondo Mercury, l’aumento è stato determinato dalla maggiore consistenza degli attivi, in parte compensato dai rendimenti più bassi e dai minori interessi attivi sulla liquidità.

Oltre alla perdita di valutazione causata dai tassi, si è allungata anche la durata del portafoglio. Al 30 settembre 2026 la duration, inclusi tutti gli strumenti a breve termine, era di 6,2 anni, rispetto ai 4,4 anni del 31 dicembre 2025. Mercury la misura come duration modificata, tenendo conto dei rimborsi anticipati previsti.

Gli utili dei primi nove mesi sono rimasti superiori a quelli del 2025

La perdita trimestrale contrasta con i risultati nettamente più solidi dei primi nove mesi del 2026. L’utile netto è aumentato del 30,0%, passando da 338,5 a 440,2 milioni di dollari, mentre il reddito operativo è cresciuto del 148,0%, passando da 234,9 a 582,4 milioni di dollari.

Nei primi nove mesi, le perdite da catastrofi al netto della riassicurazione sono scese da 489 a 191 milioni di dollari e il combined ratio è migliorato dal 99,0% all’89,8%. Di conseguenza, gli utili da inizio anno sono rimasti nettamente superiori a quelli del 2025, nonostante la perdita netta del terzo trimestre.

Il consiglio di amministrazione ha deliberato un dividendo trimestrale di 0,3175 dollari per azione, pagabile il 31 dicembre 2026 agli azionisti risultanti dai registri alla data del 17 dicembre 2026.

I risultati distinguono l’andamento operativo di Mercury dal risultato finale riportato. I premi e il reddito da investimenti sono cresciuti, ma nel terzo trimestre il risultato operativo è diminuito insieme all’aumento del loss ratio, mentre le valutazioni degli investimenti, penalizzate dai tassi, hanno trasformato un reddito operativo positivo in una perdita netta secondo i principi GAAP. La questione centrale per i risultati successivi è se gli indici di sottoscrizione miglioreranno insieme alla crescita dei premi, poiché la contabilizzazione al fair value può far divergere nettamente l’utile netto dall’andamento operativo.