FMI completa due revisioni del programma di El Salvador e libera $138 milioni

Il Consiglio Esecutivo del Fondo Monetario Internazionale ha completato la seconda e la terza revisione nell’ambito dell’accordo Extended Fund Facility di El Salvador, consentendo un erogazione immediata di 101,96 milioni di SDR (circa US$138 milioni), il Fondo ha dichiarato nel Comunicato stampa n. 26/316 il 1 ottobre 2026.

L’accordo EFF di 40 mesi di El Salvador è stato approvato il 26 febbraio 2025, con un accesso totale pari a 1.033,92 milioni di SDR (circa US$1,4 miliardi). Le autorità salvadoregne hanno acconsentito alla pubblicazione del Rapporto dello Staff.

Prestazioni del programma e deroghe Bitcoin

Il FMI ha affermato che l’attività economica ha superato le aspettative, sostenuta da continui miglioramenti della sicurezza e da una crescente fiducia degli investitori, mentre gli squilibri macroeconomici continuano a essere affrontati. La consolidazione fiscale è progredita ampiamente in linea con gli obiettivi del programma, e gli obiettivi di riserve e liquidità sono stati raggiunti con facilità, secondo il Fondo. Ha evidenziato importanti progressi nelle riforme del settore finanziario, nella trasparenza fiscale e nelle riforme AML/CFT, nonché il trasferimento della proprietà e del controllo di maggioranza del portafoglio elettronico governativo Chivo a un operatore privato.

Alcuni criteri di performance non sono stati soddisfatti, incluso quello relativo all’accumulo di Bitcoin. Il Consiglio ha concesso deroghe per i criteri mancati basandosi su solide misure correttive e rinnovati impegni da parte delle autorità. Il Fondo ha dichiarato che non è previsto alcun ulteriore accumulo di Bitcoin oltre le donazioni documentate.

In futuro, il programma continuerà a concentrarsi sul rafforzamento della sostenibilità fiscale, sulla ricostruzione delle riserve esterne, sul potenziamento della resilienza del settore finanziario, sull’avanzamento delle riforme di governance e trasparenza e sul sostegno a una crescita più forte e inclusiva. Le riforme pensionistiche e della pubblica amministrazione saranno perseguite dopo i precedenti ritardi, e gli sforzi continueranno a ridurre il coinvolgimento dello Stato in attività legate a Bitcoin, a rafforzare la regolamentazione e la governance degli asset crittografici e a migliorare la trasparenza delle partecipazioni pubbliche in asset crittografici.

Dichiarazione di Katz su priorità fiscali e finanziarie

Dan Katz, Primo Vice Direttore Generale e Presidente della discussione del Consiglio, ha affermato che il programma “ha fornito benefici tangibili”, con una crescita reale del PIL che supera le aspettative, miglioramenti nei risultati sociali, rafforzamento delle riserve fiscali ed esterne e una marcata riduzione degli spread sovrani. Ha dichiarato che permangono sfide di attuazione in alcune aree e che un’esecuzione decisa del programma e una solida pianificazione di contingenza rimangono essenziali in un contesto di crescente incertezza esterna.

Katz ha affermato che una consolidazione fiscale sostenuta è fondamentale per mettere il debito pubblico su una traiettoria decrescente e tutelare l’ancora del debito. Raggiungere surplus primari più elevati richiederà ulteriori miglioramenti nell’amministrazione delle entrate, un continuo contenimento della spesa e riforme tempestive delle pensioni e della pubblica amministrazione, ha detto. Ha aggiunto che gli sforzi dovrebbero continuare a rafforzare la gestione finanziaria pubblica, ricostruire le riserve di liquidità del governo e migliorare le operazioni di tesoreria e gestione del debito per evitare future deviazioni, e che la protezione della spesa sociale prioritaria rimane essenziale per sostenere una ulteriore riduzione della povertà.

Per quanto riguarda la resilienza esterna e del settore finanziario, Katz ha dichiarato che l’accumulo di riserve dovrebbe proseguire insieme agli sforzi per mantenere adeguate riserve di liquidità bancaria. La vigilanza e la regolamentazione delle istituzioni finanziarie dovrebbero essere rafforzate, comprese quelle delle cooperative e delle istituzioni finanziarie pubbliche, per consentire un’espansione prudente del credito privato, ha affermato. La stabilità finanziaria sarà inoltre sostenuta da ulteriori riduzioni del legame sovrano-banca e dall’attuazione delle raccomandazioni rimanenti della valutazione delle salvaguardie, inclusa la modernizzazione della legge organica della banca centrale, secondo la dichiarazione, che ha anche evidenziato la necessità di migliorare la qualità e la tempestività delle statistiche del settore esterno.

In materia di governance, Katz ha affermato che le priorità dovrebbero concentrarsi sul miglioramento della rendicontazione fiscale e del settore pubblico, sul rafforzamento della trasparenza della proprietà effettiva, sul potenziamento delle dichiarazioni patrimoniali e sul miglioramento dell’efficacia dei quadri anti-corruzione e AML/CFT. Questi sforzi dovrebbero essere integrati da misure volte a colmare le lacune infrastrutturali e di competenze, attrarre investimenti e sostenere una crescita guidata dal settore privato, ha detto.

“Il coinvolgimento dello Stato in attività legate a Bitcoin sta venendo smantellato mentre le normative correlate vengono rafforzate,” ha affermato Katz. Ha definito il trasferimento della proprietà e del controllo di maggioranza di Chivo a un operatore privato un passo ben accetto e ha dichiarato che l’esposizione residua del settore pubblico dovrebbe essere completamente smantellata. La priorità dovrebbe essere data al miglioramento della trasparenza e della divulgazione delle partecipazioni pubbliche in crypto‑asset e al potenziamento dei quadri normativi, di vigilanza e di governance per i fornitori di crypto‑asset, anche mediante modifiche alla Legge sull’emissione di asset digitali, ha detto.

Storia del programma e indicatori economici

L’approvazione del 26 febbraio 2025 ha consentito un primo sbocco di 86,16 milioni di SDR (circa 113 milioni di dollari), con un accesso pari al 360 percento della quota. Si prevedeva che l’accordo catalizzasse ulteriori sostegni finanziari multilaterali per un pacchetto di finanziamento complessivo superiore a 3,5 miliardi di dollari nel periodo del programma. Nel contesto del programma, il saldo primario doveva migliorare del 3½ percento del PIL in tre anni, sostenuto inizialmente da una razionalizzazione della spesa salariale, tutelando al contempo le spese prioritarie per il sociale e le infrastrutture. Il programma ha inoltre affrontato i rischi derivanti dal progetto Bitcoin, incluso rendendo volontaria l’accettazione di Bitcoin e limitando il coinvolgimento del settore pubblico in attività, transazioni e acquisti correlati a Bitcoin.

Il Consiglio completò la prima revisione il 27 giugno 2025, consentendo un’erogazione di 86,16 milioni di SDR (circa US$118 milioni) e portando il totale delle erogazioni nell’ambito dell’accordo a 172,32 milioni di SDR (circa US$231 milioni). Nel contesto di tale revisione, è stata promulgata una nuova Legge sulla Sostenibilità Fiscale, è stato emanato un decreto presidenziale che limita le eccezioni alla Legge sugli Appalti, sono state pubblicate informazioni finanziarie sulle più grandi imprese statali e le informazioni sui contratti pubblici sono state rese più accessibili.

Gli indicatori economici selezionati pubblicati con i materiali di revisione stimano una crescita reale del PIL del 3,9 percento nel 2025, con previsioni del 4,5 percento nel 2026 e del 4,0 percento nel 2027. L’inflazione media dei prezzi al consumo è stimata allo 0,3 percento nel 2025 e prevista al 2,7 percento nel 2026 e al 2,1 percento nel 2027. Le riserve internazionali lorde sono stimate a US$4.814 milioni nel 2025 e previste a US$5.346 milioni nel 2026 e US$6.172 milioni nel 2027.

Il debito lordo del settore pubblico non finanziario è stimato all’87,6 percento del PIL nel 2025 e previsto all’85,0 percento nel 2026 e all’89,2 percento nel 2027, con la tabella che osserva che i dati del 2027 includono il riconoscimento degli interessi maturati ma non pagati ai fondi pensione privati per un ammontare di US$2,3 miliardi. Il saldo primario è stimato in surplus dell’1,9 percento del PIL nel 2025, con previsioni del 2,9 percento nel 2026 e del 3,7 percento nel 2027. Il saldo della bilancia dei pagamenti è stimato in deficit del 3,5 percento del PIL nel 2025, con un deficit previsto del 4,8 percento nel 2026. La tabella elenca la Banca Centrale di Riserva di El Salvador, il Ministero delle Finanze e le stime del personale del FMI come fonti.