Il FMI approva la richiesta del Messico di ridurre l’accesso alla Linea di credito flessibile

Il Fondo monetario internazionale ha annunciato il 12 novembre 2026 che il suo Consiglio di amministrazione aveva approvato la richiesta del Messico di ridurre l’accesso alla Linea di credito flessibile dal 200% al 150% della quota. La decisione, presa l’11 novembre 2026, fissa l’accesso a 13,37 miliardi di DSP, pari a circa 18 miliardi di dollari USA. Le autorità messicane intendono continuare a considerare l’accordo una misura precauzionale.

Il Consiglio ha inoltre concluso la consultazione del 2026 sul Messico ai sensi dell’articolo IV, la regolare analisi bilaterale del FMI sugli sviluppi economici e sulle politiche di un paese membro, e la revisione di metà periodo dell’accordo biennale approvato il 13 novembre 2025. I direttori hanno convenuto che il Messico continua a soddisfare i criteri di accesso alla Linea di credito flessibile, citando politiche e assetti istituzionali molto solidi, riserve adeguate e una parziale attenuazione dei rischi esterni. Alcuni direttori hanno affermato che il futuro accesso e la strategia di uscita dovrebbero restare subordinati all’evoluzione delle condizioni.

I margini di sicurezza esterni sostengono la riduzione

Il signor Okamura, vicedirettore generale e presidente, ha definito la richiesta appropriata e coerente con l’intenzione delle autorità di continuare a ridurre l’accesso man mano che i rischi esterni si attenuano e si rafforzano i margini di sicurezza interni. Il tasso di cambio flessibile del Messico, gli adeguati margini di sicurezza esterni, il credibile quadro di obiettivi d’inflazione e il settore finanziario ben regolamentato sostengono questa valutazione, sebbene il paese resti esposto a rischi esterni considerevoli. Tali rischi si sono attenuati grazie a margini di sicurezza più solidi, esportazioni resilienti e una comprovata capacità di adeguarsi agli shock globali.

Il FMI prevede che il disavanzo delle partite correnti si riduca dallo 0,5% del PIL nel 2025 allo 0,3% nel 2026, sostenuto dalle solide esportazioni, per poi ampliarsi gradualmente con la ripresa della domanda interna. Si prevede che le riserve internazionali lorde aumentino da 256,2 a 265,7 miliardi di dollari USA. Nel loro insieme, le riserve e la posizione con l’estero forniscono il contesto per accettare una linea precauzionale più contenuta, mantenendo al contempo una protezione dagli shock esterni.

Il FMI prevede che la crescita del PIL reale acceleri dallo 0,5% nel 2025 all’1,5% nel 2026 e all’1,8% nel 2027. Politiche interne meno restrittive e solide esportazioni sostengono il rafforzamento previsto nel 2026, mentre la riduzione dell’incertezza e la ripresa degli investimenti sono alla base del miglioramento atteso nel 2027.

Disinflazione e debito orientano la valutazione delle politiche

L’inflazione complessiva è scesa vicino all’obiettivo di Banco de México, ma le pressioni sui prezzi sottostanti e le aspettative d’inflazione superiori all’obiettivo stanno ritardando il ritorno al 3%. Dopo aver allentato la politica monetaria all’inizio del 2026, la banca centrale ha mantenuto il tasso di riferimento moderatamente restrittivo. I direttori hanno raccomandato di mantenere tale orientamento subordinandolo ai dati, finché le pressioni sottostanti non si attenueranno, e hanno convenuto che il tasso di cambio flessibile dovrebbe continuare a essere il principale ammortizzatore degli shock.

La valutazione del Consiglio descrive un sistema finanziario solido, sostenuto da una vigilanza efficace, livelli elevati di capitale e liquidità, una redditività robusta e pochi crediti deteriorati; sottolinea tuttavia la necessità di monitorare il legame tra debito sovrano e banche e di attuare efficacemente il quadro normativo antiriciclaggio e di contrasto al finanziamento del terrorismo.

Il consolidamento fiscale è ancora incompleto, sebbene il disavanzo si stia riducendo. Il FMI prevede che il disavanzo fiscale complessivo scenda dal 4,9% del PIL nel 2025 al 4,2% nel 2026 e al 3,9% nel 2027. Si prevede tuttavia che il debito lordo del settore pubblico salga dal 61,7% del PIL nel 2025 al 62,1% nel 2026 e al 62,9% nel 2027, restando su una moderata traiettoria ascendente prima di stabilizzarsi sostanzialmente entro il 2031. Questa combinazione spiega perché il Consiglio solleciti un consolidamento che avvii il debito su una traiettoria discendente e ricostituisca i margini di manovra delle politiche economiche.

La maggior parte dei direttori ha sostenuto un aggiustamento credibile, più ambizioso e concentrato nella fase iniziale, basato sulla mobilitazione delle entrate, su trasferimenti meglio mirati e su una maggiore efficienza di Pemex, tutelando al contempo la spesa prioritaria in ambito sociale e infrastrutturale. Alcuni direttori hanno preferito un aggiustamento più graduale per salvaguardare la crescita. Il Consiglio ha inoltre chiesto un quadro fiscale più solido e una rendicontazione trasparente dei rischi e delle passività fiscali legati agli investimenti infrastrutturali programmati.

Per sostenere la crescita, i direttori hanno sollecitato riforme capaci di sbloccare gli investimenti privati e aumentare la produttività attraverso un quadro normativo per il commercio e gli investimenti basato su regole, una maggiore prevedibilità normativa, infrastrutture migliori e un approvvigionamento energetico affidabile. Hanno inoltre chiesto progressi in materia di sicurezza, governance, Stato di diritto, corruzione e informalità del lavoro.

La riduzione della linea riflette quindi il rafforzamento dei margini di sicurezza esterni, non il superamento delle difficoltà del Messico in materia di conti pubblici e disinflazione. La revisione lascia una chiara sfida sul piano delle politiche: avviare il debito pubblico su una traiettoria discendente senza indebolire la ripresa, mantenendo al contempo una politica monetaria sufficientemente restrittiva da garantire il ritorno all’obiettivo d’inflazione.