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CAE alza le previsioni per l’esercizio 2027 grazie all’espansione dei margini della divisione Difesa
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L’11 novembre 2026, CAE ha rivisto al rialzo le previsioni per l’esercizio 2027 relative all’utile per azione rettificato e al margine operativo rettificato, insieme ai risultati del secondo trimestre dell’esercizio, chiuso il 30 settembre 2026, che hanno mostrato come la maggiore redditività di Difesa e sicurezza abbia compensato i risultati più deboli dell’Aviazione civile. I ricavi sono diminuiti del 2,6%, attestandosi a 1,20 miliardi di C$, mentre l’utile per azione rettificato, una misura definita dalla società e basata sull’utile netto rettificato, è salito da 0,28 C$ a 0,33 C$. L’utile per azione dichiarato è sceso da 0,23 C$ a 0,18 C$.
I progressi della divisione Difesa compensano le difficoltà dell’Aviazione civile
L’utile operativo rettificato del segmento Difesa e sicurezza è aumentato del 43,3%, passando da 52,6 milioni di C$ a 75,4 milioni di C$, nonostante i ricavi del segmento siano scesi da 566,6 milioni di C$ a 552,4 milioni di C$. Il margine sull’utile operativo rettificato del segmento è salito dal 9,3% al 13,6%. CAE ha attribuito l’aumento degli utili alla maggiore redditività dei prodotti contabilizzati al momento della consegna e dei contratti nordamericani, oltre che a 11 milioni di C$ in crediti d’imposta per investimenti individuati e richiesti nel trimestre per anni precedenti.
I ricavi dell’Aviazione civile sono scesi da 670,0 milioni di C$ a 652,3 milioni di C$ e l’utile operativo rettificato del segmento è diminuito da 124,1 milioni di C$ a 103,9 milioni di C$. Il margine si è ridotto dal 18,5% al 15,9%. CAE ha attribuito il calo principalmente al minore contributo delle vendite di simulatori e dei leasing finanziari della capacità dei simulatori, nonché all’aumento delle spese di vendita, generali e amministrative. Il maggior contributo dei servizi di formazione aziendale ha compensato in parte queste pressioni: il tasso di utilizzo dei centri di formazione è salito dal 61,9% al 65,0%.
L’utile operativo rettificato consolidato dei segmenti, la misura della redditività dei segmenti utilizzata da CAE, è aumentato leggermente, passando da 176,7 milioni di C$ a 179,3 milioni di C$; il relativo margine è salito dal 14,3% al 14,9%. L’utile operativo dichiarato è sceso da 155,3 milioni di C$ a 114,4 milioni di C$ e includeva 42,6 milioni di C$ di costi di ristrutturazione. Tale onere contribuisce a spiegare perché l’utile per azione dichiarato sia diminuito mentre quello rettificato è aumentato.
La dirigenza ha alzato le previsioni per l’esercizio 2027 relative all’utile per azione rettificato, portandole da un intervallo compreso tra 1,21 C$ e 1,28 C$ a uno compreso tra 1,28 C$ e 1,35 C$, e quelle relative al margine sull’utile operativo rettificato dei segmenti, portandole dal 14,6%-15,1% al 14,9%-15,4%. La revisione riflette prospettive operative più solide, minori oneri finanziari attesi e un’aliquota fiscale effettiva più bassa. Le previsioni continuano a indicare una crescita dei ricavi consolidati di pochi punti percentuali e un tasso di conversione della liquidità, calcolato dividendo il flusso di cassa libero per l’utile netto rettificato, compreso tra l’85% e il 95%. La dirigenza continua a prevedere una maggiore redditività della divisione Difesa su base annua, ma una redditività dell’Aviazione civile inferiore ai livelli dell’anno precedente, a causa dei minori ricavi, degli effetti dell’ottimizzazione della rete e degli investimenti elevati.
La riduzione degli investimenti sostiene il flusso di cassa
Il flusso di cassa libero, una misura definita dalla società che indica la liquidità generata al netto degli investimenti ricorrenti, è aumentato da 109,8 milioni di C$ a 179,9 milioni di C$. La liquidità netta generata dalle attività operative è rimasta pressoché invariata, passando da 214,0 milioni di C$ a 215,5 milioni di C$, mentre gli investimenti in conto capitale sono scesi da 107,6 milioni di C$ a 48,9 milioni di C$. CAE ha attribuito l’aumento del flusso di cassa libero soprattutto alla riduzione degli investimenti in conto capitale: il miglioramento è quindi dovuto principalmente alla contrazione degli investimenti, non a una maggiore generazione di liquidità dalle attività operative.
Il debito netto è sceso da 2,65 miliardi di C$ a 2,53 miliardi di C$ rispetto alla fine del trimestre precedente, mentre il rapporto tra debito netto ed EBITDA rettificato di CAE è diminuito da 2,27 a 2,16 volte. Nel corso del trimestre la società ha inoltre riacquistato e annullato circa 1,91 milioni di azioni ordinarie per un importo di 67,1 milioni di C$; il totale dei riacquisti dall’inizio dell’esercizio fino alla fine del trimestre è così salito a circa 3,0 milioni di azioni, per un valore di 106,1 milioni di C$.
Costi di trasformazione e revisione dei principi contabili
La dirigenza prevede che il piano di trasformazione all’origine dei costi di ristrutturazione comporti una spesa complessiva compresa tra circa 200 milioni di C$ e 250 milioni di C$, di cui circa 100 milioni di C$ in oneri non monetari, e continua a puntare a risparmi annuali a regime compresi tra 125 milioni di C$ e 150 milioni di C$. Dei costi totali previsti, 175,3 milioni di C$ erano già stati sostenuti entro il secondo trimestre; la maggior parte dei costi rimanenti è attesa nell’esercizio 2027.
CAE sta inoltre valutando il passaggio dagli IFRS ai principi contabili statunitensi U.S. GAAP, per allineare la propria rendicontazione finanziaria a quella delle aziende del settore aerospaziale e della difesa. Se adottata, la modifica si applicherebbe retroattivamente all’intero quarto trimestre e all’esercizio finanziario che si chiude il 31 marzo 2027. Un gruppo di lavoro sta valutando il possibile impatto sul bilancio consolidato.
Il trimestre lascia CAE con prospettive rettificate più solide, ma risultati dichiarati disomogenei. Nei trimestri successivi sarà fondamentale capire se i maggiori margini della divisione Difesa e i risparmi previsti dal piano di trasformazione riusciranno a incrementare gli utili dichiarati mentre l’Aviazione civile resta sotto pressione, e se la generazione di liquidità dalle attività operative potrà diventare una fonte più rilevante di miglioramento del flusso di cassa.
