Le rimanenze di Apple aumentano mentre cresce il flusso di cassa operativo annuale

Apple (AAPL ) ha annunciato i risultati del quarto trimestre dell’esercizio il 2 novembre 2026, riportando un saldo delle rimanenze molto più elevato insieme a vendite e utili in crescita. I rendiconti finanziari allegati indicano rimanenze pari a 14,541 miliardi di dollari al 26 settembre, a fronte dei 5,718 miliardi di un anno prima.

Il saldo era pari a 11,092 miliardi di dollari il 27 giugno, come mostrano i rendiconti del trimestre precedente di Apple. Il dato di settembre rappresenta quindi un aumento di circa il 154% su base annua e del 31% rispetto al trimestre precedente, calcolato in entrambi i casi sulla base dei saldi dichiarati. Nell’esercizio 2026, le variazioni delle rimanenze hanno assorbito 8,905 miliardi di dollari di liquidità, dopo averne generati 1,4 miliardi nell’esercizio 2025. Questa inversione si riflette nelle attività operative e collega direttamente l’accumulo di scorte alla generazione di cassa dell’anno. I rendiconti non suddividono le rimanenze per prodotto o componente e, pertanto, non consentono di stabilire che cosa abbia causato l’aumento.

Aumentano ricavi e utili

I ricavi trimestrali sono saliti a 114,477 miliardi di dollari dai 102,466 miliardi di un anno prima, mentre l’utile netto è passato da 27,466 a 30,711 miliardi. L’utile diluito per azione è aumentato del 14%, raggiungendo 2,10 dollari. Il risultato operativo è stato di 35,631 miliardi di dollari, contro i 32,427 miliardi precedenti.

Il margine lordo dichiarato è stato del 47,9%, con un beneficio di circa un punto percentuale dovuto ai rimborsi dei dazi, mentre l’utile diluito per azione comprendeva un beneficio di 0,05 dollari dovuto a tali rimborsi. Il comunicato del trimestre precedente riportava un margine lordo del 50,1%, con un beneficio di circa due punti percentuali dovuto ai rimborsi. Il confronto tra i due trimestri riguarda quindi livelli diversi di sostegno derivante dai rimborsi dei dazi: un elemento importante da considerare nel valutare la variazione della redditività dichiarata.

I ricavi di iPhone sono saliti a 57,583 miliardi di dollari dai 49,025 miliardi, mentre quelli dei servizi sono aumentati a 31,573 miliardi dai 28,750 miliardi. I ricavi di Mac sono passati da 8,726 a 10,792 miliardi di dollari. Quelli di iPad sono scesi da 6,952 a 6,229 miliardi, mentre i ricavi di dispositivi indossabili, casa e accessori sono diminuiti da 9,013 a 8,300 miliardi: la crescita è stata quindi disomogenea tra le categorie di vendita di Apple.

Aumenta la generazione di cassa nonostante l’assorbimento dovuto alle rimanenze

Nell’intero esercizio 2026, i ricavi sono ammontati a 478,834 miliardi di dollari, contro i 416,161 miliardi dell’anno precedente. Il flusso di cassa operativo è salito da 111,482 a 145,097 miliardi di dollari, nonostante le variazioni delle rimanenze abbiano assorbito liquidità. L’aumento è pari a 33,615 miliardi di dollari, calcolati come differenza tra i due totali annuali dichiarati. Il risultato annuale offre un contesto importante per l’aumento delle attività di bilancio: Apple ha chiuso l’esercizio con rimanenze molto più elevate, ma ha anche generato una quantità nettamente maggiore di liquidità dalle proprie attività operative.

Il direttore finanziario Kevan Parekh ha dichiarato che nel trimestre di settembre Apple ha generato 28 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo e ha restituito ai soci la stessa cifra.

I risultati lasciano aperta una domanda fondamentale per i prossimi trimestri: con quale rapidità il saldo più elevato delle rimanenze si convertirà in vendite. L’esercizio 2026 dimostra che Apple è riuscita ad assorbire l’accumulo di scorte aumentando al contempo il flusso di cassa operativo annuale; i successivi bilanci mostreranno se le rimanenze continueranno ad assorbire liquidità nella stessa misura, man mano che la più recente gamma di prodotti hardware raggiungerà i clienti durante la stagione delle festività.