Penurunan Aliran Keluar, Pelamar China, dan Google Ads – Bagaimana Kinerja BTC ETF

Terakhir kali kami melaporkan tentang kinerja Spot Bitcoin ETF pada awal minggu lalu, pasar kripto berada dalam kondisi merah karena persetujuannya terus menjadi peristiwa ‘jual-berita’, dan aliran keluar yang besar dari Grayscale menurunkan harga. Namun hal itu tidak lagi terjadi!

Setelah turun di bawah level psikologis kunci $40.000 untuk pertama kalinya sejak Desember, harga Bitcoin kembali ke $44K pada Selasa sebelum mengalami penurunan ringan hari ini.

Pada saat penulisan, BTC/USD diperdagangkan pada $42.593, turun 1,9% dalam 24 jam terakhir tetapi naik 6,4% dalam tujuh hari terakhir dan lebih dari 86% dalam setahun terakhir. Bitcoin yang menguat membuat kapitalisasi pasar total melampaui $1,714 triliun dengan volume perdagangan $70,4 miliar, menurut CoinGecko.

Penurunan harga terbaru menyebabkan 51.942 trader dilikuidasi dalam 24 jam terakhir, dengan total likuidasi mencapai $139,34 juta, menurut data yang dilaporkan oleh CoinGlass. Bitcoin menyumbang $32,9 juta dari jumlah tersebut dan Ethereum $29,35 juta. Mayoritas likuidasi terjadi di Binance, diikuti oleh OKX dan Bybit.

Sementara itu, open interest (OI) Bitcoin, yang merupakan total kontrak derivatif yang belum diselesaikan, telah meningkat dari $16,15 miliar seminggu yang lalu menjadi $17,57 miliar saat ini.

Namun dalam 24 jam terakhir, OI turun 5,68% menjadi 412,08K BTC. CME Group memimpin penurunan ini karena OI-nya turun 12,65% menjadi 104,60K BTC ($4,45 miliar).

Penurunan ini terjadi ketika rata-rata 66.000 kontrak dipertukarkan setiap hari pada bulan Januari di CME, menurut The Financial Times. Ini menandai level tertinggi baru dan kenaikan hampir 50% dari bulan ke bulan. OI Bitcoin di CME melonjak menjadi sekitar $6 miliar pada hari ETF mendapatkan lampu hijau di AS. Semua aktivitas ini menjadikan CME menggantikan Binance sebagai platform derivatif Bitcoin terbesar di dunia. 

Perdagangan futures yang berat ini mungkin terkait dengan peluang arbitrase pada fluktuasi harga BTC. Pedagang, menurut FT, menggunakan strategi “cash and carry”, di mana mereka menjual kontrak BTC dengan harga lebih tinggi (karena biasanya diperdagangkan dengan premi), sambil memegang BTC dasar sebagai lindung nilai. Saat tanggal kedaluwarsa kontrak futures ini mendekat, harga menjadi lebih mendekati satu sama lain, memungkinkan pedagang memperoleh keuntungan besar dengan risiko rendah. 

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Volatilitas Bitcoin 

Volatilitas ini muncul menjelang pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC), yang berlangsung pada 30-31 Jan. Keputusan akhir bank sentral mengenai kenaikan suku bunga akan diumumkan oleh Ketua Fed Jerome Powell pada hari Kamis pukul 14.00 ET. Sementara itu, notulen pertemuan akan dirilis pada 21 Feb.

Dengan inflasi menunjukkan tanda-tanda melambat dan PDB AS tumbuh pada tingkat tahunan 3,3% pada kuartal keempat berkat konsumsi yang kuat, hal ini menandakan ekonomi yang relatif kuat, Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunga pada 5,25%-5,50%. Bahkan pada pertemuan berikutnya pada 19-20 Mar, Fed mungkin tidak akan mulai memotong suku bunga, dengan pasar memperkirakan peluang 39% tidak ada pemotongan suku bunga.

Keputusan kebijakan bank sentral AS telah menjadi peristiwa yang memicu volatilitas bagi Bitcoin, dengan nilai aset turun setelah kenaikan suku bunga. Sebaliknya, pengamat pasar memperkirakan akhir pengetatan kuantitatif dan sikap dovish pejabat Fed akan menjadi bullish bagi Bitcoin.

Selain itu, harga Bitcoin naik ke level tertinggi tiga minggu minggu ini karena aliran bersih BTC di bursa tetap negatif dalam seminggu terakhir. Perpindahan dari bursa terpusat ke penyimpanan mandiri ini dapat dilihat sebagai tren bullish karena mengurangi tekanan jual dalam jangka pendek.

Pasokan Bitcoin di bursa telah menurun sejak Agustus. Pada saat itu, pasokan di bursa sebesar 6,05% yang selama lima bulan berikutnya turun menjadi 5,40%. BTC terus keluar dari platform perdagangan kripto sejak Securities and Exchange Commission (SEC) AS menyetujui Spot Bitcoin ETF pertama pada 10 Jan.

Meskipun terjadi penurunan 20% pada harga kriptokurensi, aliran keluar dari Coinbase saja secara konsisten melebihi 10K BTC per hari sejak peluncuran ETF. 

Saldo BTC di bursa yang dilacak oleh Glassnode meningkat sepanjang Januari namun berbalik pada 23 Jan. Sejak itu, saldo menjadi lebih ringan sebesar 7.400 BTC ($321 juta). Secara keseluruhan, aliran keluar dan masuk kini menjadi lebih seimbang.

“Pasar Bitcoin terus menunjukkan ketahanan, pulih dari penurunan awal sell-the-news setelah persetujuan ETF. Khususnya, pasar sedang mengatasi beban pasokan signifikan yang diciptakan oleh investor yang menyeimbangkan kembali modal dari produk GBTC sejak konversinya.”

– Glassnode, platform data dan intelijen blockchain

Selain itu, kapitalisasi pasar stablecoin telah meningkat, yang menjadi indikator peningkatan daya beli. Penyedia data kripto Santiment mencatat bahwa total kapitalisasi pasar USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP, dan BUSD melonjak $9,42 miliar dalam empat bulan, “biasanya merupakan bahan penting untuk kondisi bullish.”

Menurut CoinGecko, stablecoin terbesar, USDT, melihat kapitalisasi pasar naik $4,3 miliar tahun ini sementara USDC meningkat $2,28 miliar.

Bagaimana dengan Aliran Bersih Spot Bitcoin ETF?

Alasan utama pergerakan harga terbaru pada cryptocurrency terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar adalah perbaikan aliran spot exchange-traded funds (ETF)-nya. Setelah semua, aliran keluar besar dari dana Bitcoin Grayscale (GBTC) menjadi penyebab penurunan harga BTC dari puncak $49.000 yang dicapai setelah persetujuan.

Aliran keluar dari Grayscale secara bertahap menurun setelah melihat sejumlah besar BTC keluar dalam tujuh hari pertama setelah debutnya sebagai ETF pada 11 Jan.

22 Jan menandai hari dengan aliran keluar tertinggi sebesar $641 juta untuk GBTC. Sejak itu, aliran tersebut terus menurun hingga minggu ini.

Pada Senin, aliran keluar Grayscale sebesar $192 juta, diikuti $221 juta pada Selasa, meskipun masih termasuk yang terendah kecuali pada hari GBTC mulai diperdagangkan ketika hanya $95 juta tercatat keluar dari produk unggulan Grayscale yang diluncurkan pada 2013.

Menurut situs web Grayscale, dana tersebut masih memiliki 492.112 BTC, meskipun jauh lebih sedikit dibandingkan hampir 620.000 BTC yang dimilikinya sebelum peluncuran ETF.

Sekarang investor akhirnya bebas menjual saham mereka, mereka memanfaatkan peluang ini sepenuhnya. Akibatnya, diskon GBTC hampir menghilang, saat ini berada pada 0,13%, yang terakhir terlihat pada awal 2021.

Diskon ini, yang pernah mencapai 50% selama titik terendah pasar bearish 2022, kini tidak ada lagi karena pedagang arbitrase, kata kepala derivatif Bitfinex Jag Kooner, menambahkan: 

“Investor-investor ini telah menunggu lama untuk merealisasikan keuntungan ini.”

Alasan lain adalah biaya tinggi Grayscale sebesar 1,5% dibandingkan pesaingnya, yang saat ini mengenakan biaya antara 0,2% hingga 0,9%. Kooner berkata:

“Perbedaan biaya ini telah mendorong investor memindahkan dana mereka dari GBTC ke opsi Bitcoin ETF dengan biaya lebih rendah.” 

Investor hanya mencari cara yang hemat biaya untuk mendapatkan eksposur Bitcoin, dan banyak penerbit ETF juga telah menghapus biaya untuk periode tertentu, yang semakin memotivasi migrasi ini.

Sementara aliran keluar Grayscale terus menurun, aliran masuk di ETF lain tetap positif, sehingga aliran bersih berwarna hijau. Sejauh ini, minggu ini positif, dengan $254 juta dan $247 juta tercatat sebagai aliran bersih pada 29 dan 30 Jan, masing-masing. 

Di antara semua Spot Bitcoin ETF, raksasa manajer aset BlackRock (BLK ) memimpin perlombaan, dengan total aset yang dikelola (AUM) IBIT saat ini sebesar $2,769 miliar. BlackRock diikuti oleh FBTC milik Fidelity, dengan AUM $2,2 miliar, dan di posisi ketiga BITB milik Bitwise dengan $634 juta. Selanjutnya ARKB milik Ark ($662 juta), BTCO milik Invesco (307 juta), BRRR milik Valkyrie ($115 juta), HODL milik VanEck ($128,3 juta), BTCW milik WisdomTree ($11,3 juta), dan akhirnya EZBC milik Franklin Templeton ($62 juta), menurut BitMEX Research.

Sementara itu, produk investasi kripto terus mencatat aliran keluar. Minggu kedua berturut-turut dengan aliran keluar tahun ini mencapai $500 juta, menurut laporan mingguan terbaru CoinShares. Kepala risetnya, James Butterfill, mencatat bahwa penurunan harga baru-baru ini yang dipicu oleh aliran keluar besar dari Grayscale kemungkinan mendorong aliran keluar lebih lanjut dari wilayah lain.

Pemain Baru yang Ingin Bergabung

Sekarang, enam dari total tiga belas hari sejak hampir selusin aplikasi Bitcoin ETF disetujui dan mulai diperdagangkan, aliran telah positif. Jadi, aliran masuk ini akhirnya membantu melampaui aliran keluar GBTC, yang berarti Grayscale mungkin tidak lagi memengaruhi harga Bitcoin ke depan.

Sudah, aliran bersih yang menjadi positif membuat harga Bitcoin mencapai level tertinggi sejak hari setelah ETF Bitcoin ini mulai diperdagangkan.

ETF spot bitcoin BlackRock dan Fidelity juga hampir melampaui dana Grayscale dalam hal volume harian untuk pertama kalinya sejak produk tersebut mulai diperdagangkan lebih dari dua minggu lalu. Bersama-sama, ketiga penerbit ini mendominasi total volume perdagangan, kadang-kadang menyumbang sekitar 90% dari semua aktivitas beli dan jual.

Di tengah ini, dalam upaya menarik investor, Invesco dan Galaxy Asset Management menurunkan biaya BTCO hampir 36% menjadi 0,25% agar sejalan dengan sebagian besar pesaing. Perang biaya ini, menurut CIO Bitwise Matt Hougan, adalah “kemenangan besar” bagi investor arus utama yang akhirnya dapat mengakses Bitcoin melalui ETF dalam wadah yang mereka kenal.

Menyebut persetujuan ETF sebagai “kesuksesan besar” dan simbol “sejauh mana kripto telah berkembang,” kata Hougan:

“Ini adalah tonggak penting yang diperlukan dalam perjalanan Bitcoin ke depannya.”

Persetujuan ini membawa kepastian regulasi lebih bagi sektor ini dan akan memperkenalkan sejumlah besar orang ke Bitcoin untuk pertama kalinya, menurutnya. Hougan menambahkan dalam wawancara dengan CoinDesk:

“Kami sangat optimis bahwa produk-produk ini akan membuka banyak permintaan karena penghematan biaya ini untuk ritel dan keamanan bagi institusi.”

Dengan kesuksesan besar produk-produk ini, banyak yang kini membahas kemungkinan keterlibatan Charles Schwab (SCHW ), yang membuat Eric Balchunas, analis ETF utama di Bloomberg, mengatakan:

“Jangan remehkan Schwab; mereka tidak pernah menjadi yang pertama di pasar dalam apa pun, tetapi mereka memberikan dampak kembali ketika mereka masuk.”

Sementara pesaing ETF baru berusaha bergabung, Global X telah menarik aplikasinya untuk spot Bitcoin ETF. Penyedia ETF ini, yang memiliki sekitar $51 miliar AUM per Des 2023, menjadi yang pertama di antara mereka yang mengajukan spot Bitcoin ETF untuk persetujuan tahun lalu yang melakukannya.

Di tengah ini, perusahaan manajemen aset China besar, Harvest Global Investments, mengajukan Spot Bitcoin ETF ke Securities and Futures Commission (SFC) di Hong Kong. Kemudian ada Venture Smart Financial Holdings, perusahaan berbasis Hong Kong yang juga berencana mengajukan dan berharap mulai diperdagangkan pada kuartal pertama.

Venture Smart Financial, bersama Harvest dan RD Technologies, juga sedang berdiskusi dengan regulator mengenai sandbox stablecoin yang direncanakan kota tersebut. Regulator Hong Kong telah menerbitkan proposal untuk mengawasi penerbit stablecoin melalui rezim perizinan.

Hal ini mungkin berlanjut di negara lain seperti Australia, Inggris, Singapura, dan Jepang juga dalam upaya mencegah aliran dana ke produk yang baru diluncurkan di AS.

Di tengah ini, Google telah melakukan perubahan pada pedoman iklannya untuk kini mengizinkan trust kriptokurensi seperti Bitcoin ETF mempromosikan produk mereka di platformnya. Pengumuman Google tentang rentang produk yang diizinkan menggambarkannya sebagai instrumen keuangan yang memungkinkan perdagangan saham dalam dana yang memegang aset kripto signifikan.

Hal ini berpotensi memperkuat momentum yang sedang berlangsung seputar instrumen keuangan ini dengan memungkinkan penerbit ETF menjangkau lebih luas dan memiliki kesempatan untuk terhubung dengan audiens yang lebih besar.

Sudah, BlackRock, Franklin Templeton, dan VanEck meluncurkan kampanye iklan di Google untuk spot Bitcoin ETF mereka, sebagaimana pencarian Google untuk kueri seperti ‘spot Bitcoin ETF’ atau ‘Bitcoin ETF’ mengungkapkan.

Apa yang Akan Datang untuk Bitcoin dan Pasar Kripto?

Harga raja kripto telah naik sejak September menjelang persetujuan Spot Bitcoin ETF, yang akhirnya datang pada Januari 2024 setelah pertempuran selama satu dekade. Menurut Nikolaos Panigirtzoglou dari JPMorgan, ETF akan membantu proses penemuan harga Bitcoin, serupa dengan sistem keuangan tradisional di mana produk ini lebih banyak digunakan.

Banyak analis pasar kini memperkirakan harga Bitcoin akan turun ke $35 ribu dalam jangka pendek setelah reli ini. Sementara itu, beberapa lebih bearish, dengan laporan riset Deutsche Bank (DB ) mengungkapkan bahwa ritel memperkirakan harga turun di bawah $20 ribu.

Pemberi pinjaman Jerman tersebut melakukan survei antara 15-19 Jan, menanyai 2.000 individu di AS, Inggris, dan zona Euro. Sepertiga peserta survei percaya BTC akan turun di bawah $20.000, sementara sekitar 15% responden mengatakan harga akan berada antara $40.000 dan $75.000 pada akhir tahun.

Survei lebih lanjut mengungkapkan bahwa mayoritas peserta (42%) masih “mengantisipasi kehilangannya”, sementara 39% percaya Bitcoin akan terus ada dalam beberapa tahun mendatang. Hal ini mungkin disebabkan kurangnya pemahaman tentang kripto, karena dua pertiga konsumen dilaporkan memiliki sedikit atau tidak ada pemahaman tentang aset digital, menurut hasil survei bank.

Jika harga Bitcoin menunjukkan kelemahan, hal itu akan berdampak buruk pada kinerja harga altcoin. Namun, untuk cryptocurrency terbesar kedua, Ethereum, persetujuan regulasi untuk spot ETF dari SEC dapat menjaga hal-hal tetap positif. Menurut laporan Standard Chartered (STD.DE ) Bank, harga ETH dapat naik hampir 70% dari level saat ini dan mencapai $4.000 pada Mei berkat kemenangan tersebut.

Saat ini, ETH diperdagangkan sekitar $2.300, naik 46% dalam setahun terakhir sementara turun sekitar 53% dari ATH (all-time high) hampir $4.880.

Dipimpin oleh kepala riset Geoff Kendrick, analis Standard Chartered memperkirakan lembaga tersebut akan menyetujuinya pada batas akhir pertama, yaitu 23 Mei, karena mereka melihat “tidak ada alasan fundamental” bagi regulator untuk memperlakukan Ether berbeda dari BTC. Baik Fidelity maupun BlackRock telah mengajukan spot Ethereum ETF.

Menurut laporan, pasar saat ini meremehkan peluang persetujuan. Selain itu, ETH diperkirakan akan menghadapi tekanan jual yang lebih sedikit karena Grayscale’s Ethereum Fund (ETHE) memiliki pangsa pasar kapitalisasi ETH yang lebih kecil dibandingkan GBTC. Belum lagi, lebih sedikit saham yang dimiliki oleh estate kebangkrutan FTX, yang menjual saham GBTC senilai $1 miliar dan menjadi kekuatan utama di balik penjualan besar-besaran tersebut.

Selain Spot ETH ETF, peristiwa halving Bitcoin, yang diperkirakan terjadi pada April, adalah katalis terbesar yang dilihat pasar untuk aksi harga di masa depan. Peristiwa yang dijadwalkan ini diharapkan mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru dan, pada gilirannya, pasar kripto secara luas. 

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi dalam ETF.