Maju Terus: Lanskap yang Berkembang dalam Penyimpanan Aset Crypto dan Tokenisasi

Pasar cryptocurrency terus menyaksikan pertumbuhan luar biasa selama dekade terakhir. Namun, penyimpanan aman aset digital tetap menjadi kekhawatiran utama bagi semua jenis investor. Hal ini terutama penting setelah runtuhnya FTX dan pelanggaran keamanan serupa. 

Sebagai Stephan Nievergelt, manajer produk kustodi di Crypto Finance AG, mengatakan pada konferensi TokenizeThis perdana oleh STM:

“Tujuan utama seorang kustodian adalah memberikan kepercayaan kepada investor, karena jika Anda tidak mempercayai seseorang, maka Anda tidak akan memberikan uang Anda kepada mereka. Jadi, kepercayaan adalah aset terpenting bagi seorang kustodian, dan tentu saja, ia menjaga aset untuk Anda.”

Dengan hal itu, konsep self‑custody telah mendapatkan daya tarik yang signifikan, namun tentu saja, ia datang dengan tantangan tersendiri, termasuk kesalahan manusia dan kompleksitas operasional. 

Bagi investor institusional besar yang ingin memasuki pasar crypto, tantangan self‑custody menjadi lebih menonjol. Lebih lagi, seiring kerangka regulasi mulai muncul di yurisdiksi global utama, menjadi penting untuk menetapkan aturan dan panduan yang jelas mengenai persyaratan kustodi. Bahkan, 35% pemain institusional mengidentifikasi keamanan sebagai hambatan investasi signifikan dalam aset digital, menurut Studi Aset Digital Institusional Fidelity.

Hal ini menghasilkan permintaan yang meningkat untuk penyedia layanan kustodi crypto khusus, dan jumlah kustodian pihak ketiga yang diatur telah berlipat ganda menjadi 100 dalam enam tahun terakhir, menurut riset terbaru CCData, “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

Seiring permintaan layanan kustodi pihak ketiga untuk aset digital meningkat, raksasa perbankan seperti BNY Mellon, State Street (STT ), JP Morgan, Citigroup, HSBC, Deutsche, dan Northern Trust (NTRS ) menunjukkan minat khusus untuk melayani permintaan ini.

Membahas tujuan kustodian pada panel “Custody of Digital Assets” di konferensi STM, Timo Lehes, Co‑founder Swarm, mencatat bahwa semuanya “berkisar pada melindungi aset terlebih dahulu.” Dengan itu sebagai fungsi paling penting dari sebuah platform, Anda memerlukan “semua fungsi tambahan,” seperti kemampuan mendukung transaksi dan layanan aset. 

Meskipun tampaknya hanya penyimpanan dingin biasa, sekadar menyimpan aset, Lehes mengatakan:

“Ada jauh lebih banyak lagi setelah Anda mulai melihat apa saja persyaratan di sisi institusional.”

Kustodi Aset Crypto & Aset Tokenisasi

Dalam dunia keuangan tradisional (TradFi), kustodi mengacu pada layanan yang ditawarkan oleh bank atau institusi yang mengelola dan melindungi uang tunai atau sekuritas klien. Di industri crypto, kustodi mengacu pada berbagai metode yang digunakan untuk mengamankan aset digital.

Bahkan dalam crypto, terdapat perbedaan antara kustodi crypto dan sekuritas yang ditokenisasi. Sifat instrumen pemegang (bearer) pada crypto menjadikannya hal khusus untuk dikustodikan. Jadi, solusi dari sudut pandang teknologi terlihat sangat berbeda ketika Anda melihat instrumen pemegang di blockchain dibandingkan dengan sekuritas yang didigitalkan di mana Anda pada dasarnya memiliki registrasi pemilik, dan ada lebih banyak upaya untuk menangani berbagai situasi pada sisi sekuritas digital dibandingkan dengan sisi crypto, jelas Nievergelt.

Tokenisasi sekuritas dan aset dunia nyata (RWA) lainnya telah menjadi tren yang muncul dalam ruang ini. Pada tahun 2023 saja, total nilai terkunci (TVL) dalam protokol RWA meningkat sepuluh kali lipat, dengan investor memanfaatkan teknologi ini di blockchain untuk berinvestasi dalam kelas aset alternatif. Menurut laporan GPS Citi, pasar repo, pembiayaan sekuritas, dan kolateral senilai $1 triliun diperkirakan akan ditokenisasi pada tahun 2030. 

Peran kustodian sama pentingnya dalam tokenisasi seperti dalam crypto, dengan tanggung jawab yang bervariasi tergantung pada aset yang dikustodikan dan layanan yang terlibat.

Perusahaan Lehes yang mematuhi regulasi, Swarm, memungkinkan pengguna memperdagangkan aset dunia nyata di blockchain dan mendukung saham publik serta obligasi yang ditokenisasi pada sisi kustodi. Aset tokenisasi ini “pada dasarnya merupakan tanda terima deposito untuk aset dunia nyata yang mendasarinya seperti obligasi ETF atau saham Tesla (TSLA ) atau Apple (AAPL ).” 

Membahas alur transaksi aset semacam itu, Leches menjelaskan bahwa ketika seseorang ingin membeli salah satu RWA ini, yang didukung dari sudut pandang deposit USDC, pada infrastruktur DeFi platform:

“Hal itu menjadi pertukaran atomik ke dalam kontrak pintar kami yang kemudian memicu pembelian perangkat lunak atas sekuritas yang mendasarinya, yang selanjutnya memicu pembelian sekuritas tersebut, yang kemudian masuk ke akun kustodi. Dan setelah pembelian selesai, itu memberikan sinyal penyelesaian untuk mengeluarkan deposit ke token bukti di sisi lain.”

“Ini agar dunia DeFi dapat menikmati aset yang tidak berkorelasi yang berada di luar ekosistem crypto,” kata Lehes. “Kami pikir itu merupakan blok bangunan kunci karena itu salah satu cara kami dapat memperluas nilai universal di DeFi.”

Untuk Crypto Finance AG, perusahaan teknologi keuangan ini terutama melayani bank di Swiss, yang tidak meneliti DeFi. “DeFi adalah topik yang mungkin muncul di masa depan, tetapi saat ini belum ada kasus penggunaan,” kata Nievergelt, menambahkan bahwa mereka sedang mencari solusi untuk struktur akun dan sub‑akun on‑chain dan off‑chain guna membantu klien mereka memberikan layanan yang “lebih sederhana dan lebih terstruktur” kepada klien mereka.

Ke depan, “kemampuan untuk menangani baik crypto maupun aset tokenisasi” akan menjadi “kritis,” menurut Lehes. Ini karena ‘Pada akhirnya, ketika semuanya menjadi digital suatu hari nanti, Anda perlu dapat mendukung hampir semua hal dan semua jenis aset.’ 

Dengan demikian, membangun semakin banyak jembatan antara TradFi dan DeFi adalah komponen kritis sehingga pengguna dapat mulai menyusun portofolio yang bergerak mulus antara dua dunia tersebut, menurut Lehes. Namun, industri crypto belum “mendekati hal itu sama sekali,” tambahnya.

Melayani Klien Keuangan Tradisional 

Ketika berbicara tentang layanan kustodi dalam crypto, bank kustodi, dan manajer aset digital adalah pihak yang terutama melayani investor institusional dan menawarkan layanan yang lebih disesuaikan serta kontrol korporat. Saat menggunakan pengaturan kustodi pihak ketiga ini, seseorang mengandalkan kustodian independen yang berkualifikasi untuk mengambil kontrol atas kunci pribadi yang terkait dengan crypto mereka. 

Saat bekerja dengan institusi, poin pertama yang harus difokuskan adalah “biaya integrasi,” kata Nievergelt. Sangat penting memiliki penawaran crypto di mana mereka tidak perlu menginvestasikan banyak pada infrastruktur, program, endpoint, atau konektivitas, tambah Nievergelt, Anda ingin memastikan tetap mempertahankan sistem tradisional lama Anda namun dapat dengan mudah berintegrasi dengan pemain lain yang akan memungkinkan dan meningkatkan.

Sejalan dengan Nievergelt, Leches lebih lanjut menekankan bahwa sangat penting dapat berintegrasi dan beradaptasi dengan proses klien institusional serta menyesuaikan cara mereka ingin membangun dan menyampaikan layanan mereka. “Struktur akun selalu menjadi sedikit lebih rumit ketika Anda berurusan dengan klien institusional,” tambahnya.

Penawaran kustodi yang tersedia saat ini bervariasi dari penyedia teknologi kustodi hingga kustodian hibrida dan yang diatur dengan minat kuat pada entitas yang diatur. Masuknya institusi TradFi ke crypto juga menuntut kebutuhan akan lisensi multi‑yurisdiksi dan dukungan institusional yang kuat.

Masalahnya, regulator memiliki aturan dan persyaratan yang sangat berbeda, yang berarti tempat kustodian berlisensi dapat memengaruhi tingkat keamanan. Di AS, Securities and Exchange Commission (SEC) membuatnya lebih sulit bagi perusahaan cryptocurrency untuk berperan sebagai kustodian aset digital.

Awal tahun ini, SEC mengusulkan bahwa untuk menjadi “kustodian yang memenuhi syarat,” perusahaan tidak hanya harus terdaftar tetapi juga memastikan semua aset yang dikustodikan dipisahkan dengan tepat dan mengikuti langkah transparansi seperti menyediakan audit tahunan dari akuntan publik.

Sementara itu, di Jerman, Otoritas Pengawas Keuangan Federal (BaFin) memungkinkan perusahaan menyediakan layanan kustodi hanya jika memiliki “otorisasi yang diperlukan” dari badan tersebut.

Mencatat kebutuhan Jerman akan lisensi kustodi crypto berbasis BaFin serta lisensi transaksi, Lehes berkata, “Menarik bahwa Jerman sangat awal” dalam mengkategorikan aset digital sebagai instrumen keuangan, sehingga setiap aktivitas yang terkait harus menjadi aktivitas yang diatur. “Jadi, mereka sangat jelas sejak awal tentang cara mereka ingin menangani hal ini, dan itu sangat membantu. Kejelasan itu sebenarnya membantu dalam memperoleh jenis klien yang tepat,” tambahnya.

Swiss juga memiliki regulasi yang “sangat maju” dengan regulator pasar keuangannya FINMA, memulai lebih awal dengan undang‑undang DLT dan belum bekerja menuju staking serta meneliti topik lain. Inilah mengapa “kami juga melihat banyak bank datang ke Swiss,” kata Nievergelt. Menurutnya, regulator menjadi lebih berhati‑hati setelah kejadian FTX, “jadi mereka benar‑benar ingin memahami apa yang terjadi di balik layar, yang memperlambat proses persetujuan.” Namun dengan legislasi MiCA komprehensif Uni Eropa, diharapkan dapat membawa “sedikit lebih kecepatan ke dalam permainan,” memungkinkan bank untuk “mempercepat permainan mereka juga, dan crypto benar‑benar mulai bergerak lagi di seluruh Eropa,” tambah Nievergelt.

Dengan demikian, kustodian dengan banyak lisensi dapat memberikan cakupan tambahan dan kepastian regulasi kepada entitas, serta membantu mereka memperluas ke lokasi baru seiring skala mereka berkembang.

Sebagai contoh, minggu ini, perusahaan keamanan crypto raksasa perbankan Inggris Standard Chartered (STD.DE ), Zodia Custody, mengumumkan ekspansi ke Hong Kong, langkah terbaru dalam fokusnya pada wilayah Asia‑Pasifik setelah memperluas layanan ke Jepang dan Singapura baru-baru ini. Julian Sawyer, CEO Zodia Custody, yang mengkhususkan diri dalam menyediakan solusi penyimpanan crypto untuk institusi keuangan, menyebut kebijakan progresif pemerintah dan regulator Hong Kong terhadap aset digital sebagai alasan langkah ini.

Sementara kepatuhan regulasi tetap menjadi poin utama, Nievergelt percaya hal terpenting bagi industri tetap membuat akses ke crypto menjadi lebih mudah.

“Secara umum, industri crypto masih muda, perlu berkembang dan matang, dan akses bagi investor biasa perlu menjadi lebih sederhana di masa depan.”

Kita harus bekerja menuju hal itu, maka saya pikir orang akan semakin terbiasa, tambah Nievergelt.