Pengadilan AS Membatalkan Gugatan Terhadap Uniswap, Menyatakan Ethereum sebagai Komoditas

Setelah manajer aset digital Grayscale meraih kemenangan melawan US Securities and Exchange Commission (SEC), kini pertukaran kripto terdesentralisasi (DEX) terkemuka Uniswap juga telah meraih kemenangan. 

Dalam pengajuan pada hari Rabu, pengadilan New York menolak gugatan class action yang diusulkan terhadap Uniswap sambil mengklasifikasikan cryptocurrency populer Ether (ETH) dan Bitcoin (BTC) sebagai “komoditas.”

Uniswap adalah DEX berbasis Ethereum yang memungkinkan siapa saja menukar token ERC20. Token apa pun dapat ditambahkan ke DEX dengan mendanainya menggunakan nilai setara ETH dan token ERC20 yang diperdagangkan. Token ERC20 apa pun dapat terdaftar di Uniswap, dan tidak ada persyaratan izin, dengan masing‑masing memiliki pool likuiditasnya sendiri. 

Laporan yang dirilis oleh Multidisciplinary Digital Publishing Institute tahun lalu mengklaim bahwa 97% token di Uniswap adalah “rug pull” dan mendapat penolakan dari komunitas kripto. 

Platform ini mengenakan biaya 0,3% untuk menukar token, yang dibagi oleh penyedia likuiditas secara proporsional dengan kontribusi mereka terhadap cadangan likuiditas.

DEX ini diluncurkan pada November 2018, namun baru mulai mendapatkan perhatian signifikan pada 2020 seiring popularitas platform liquidity mining dan yield farming. Pada periode itu, Uniswap melakukan airdrop token tata kelola UNI ke setiap alamat dompet yang berinteraksi dengan protokol Uniswap.

Uniswap merilis V2 pada Mei 2020, memungkinkan pertukaran langsung ERC20 ke ERC20 dan menambahkan dukungan untuk token ERC20 yang tidak kompatibel seperti stablecoin Tether (USDT) agar lebih menarik untuk digunakan. Kemudian, pada Mei 2021, Uniswap V3 diluncurkan, yang memperkenalkan likuiditas terpusat dan beberapa tingkat biaya. 

Pada Juni 2023, Uniswap mempublikasikan kode untuk iterasi berikutnya, yang disebut v4, yang akan menampilkan limit order, penggabungan pendapatan biaya otomatis untuk penyedia likuiditas, dan plugin yang dapat disesuaikan. Pool Uniswap v4 juga akan memungkinkan pedagang mengeksekusi order besar secara bertahap. Uniswap Labs berencana meluncurkan v4 setelah peningkatan utama berikutnya pada Ethereum, Dencun.

Selama kuartal kedua 2023, Uniswap memproses sekitar $110 miliar perdagangan, melampaui bursa kripto terpusat (CEX) terbesar di AS, Coinbase, yang sebesar $90 miliar. Volume spot kuartalan Uniswap pertama kali melampaui Coinbase pada Q1, dengan kedua bursa memfasilitasi perdagangan masing‑masing sekitar $155 miliar dan $145 miliar.

DEX (v1, v2, dan v3 digabung) mencatat volume bulanan tertinggi tahun 2023 pada bulan Maret sedikit di atas $70,80 miliar dan menghasilkan $74,26 juta dalam biaya, yang terus menurun hingga mencatat terendah tahun ini sebesar $22,90 miliar dan $34,27 juta masing‑masing pada Agustus, menurut DeFi Llama. Uniswap menyumbang 64% dari seluruh pangsa pasar DEX.

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Uniswap (UNI).

Penerbit Token Scam adalah Terdakwa Sebenarnya Bukan Uniswap

Pada April 2022, sekelompok investor mengajukan gugatan class action terhadap Uniswap, penciptanya dan CEO Hayden Adams, yayasan, serta pendukung modal ventura. Kelompok ini terdiri dari enam individu yang membeli token antara Desember 2020 dan Maret 2022 di Uniswap.

Gugatan tersebut menuduh bahwa platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) melanggar undang‑undang sekuritas AS dengan tidak mendaftar sebagai bursa atau broker‑dealer sekaligus menawarkan dan meminta sekuritas pada bursa yang tidak terdaftar. Dengan cara ini, gugatan class action menuduh bahwa protokol melakukan penjualan sekuritas yang disamarkan sebagai token digital. 

Gugatan tersebut berusaha menuntut platform dan pihak terkait bertanggung jawab atas kerugian investor akibat “token scam” yang diterbitkan dan diperdagangkan di Uniswap. “Token scam” yang disebutkan dalam gugatan meliputi EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF), dan Bezoge (BEZOGE). 

Dengan mewakili “kelas pengguna nasional,” gugatan menuduh bahwa Uniswap Labs mengendalikan pool likuiditas yang dibuat oleh para penipu.

Menurut para penggugat, klaim mereka didukung oleh fakta bahwa Uniswap memegang “dana penyedia likuiditas dan token yang baru dibuat dalam kontrak inti milik Uniswap,” dan para terdakwa “kemungkinan” memegang mayoritas (setidaknya 88%) token UNI.

Namun putusan untuk membatalkan gugatan sebelum dapat diadili menyatakan bahwa terdakwa sebenarnya dalam kasus ini adalah penerbit “token scam” yang disebutkan, bukan Uniswap. Karena merupakan platform terdesentralisasi, protokol tidak dapat mengontrol token mana yang terdaftar atau siapa yang dapat berinteraksi dengannya.

Dalam pendapat yang menyusul perintah Rabu, Hakim Katherine Polk Failla dari United States District Court untuk Southern District of New York (SDNY) mengatakan bahwa sifat terdesentralisasi protokol membuat identifikasi penerbit token scam menjadi “tidak diketahui dan tidak dapat diketahui,” sehingga tidak ada “terdakwa yang dapat diidentifikasi” dalam kasus ini.

Dia kemudian menjelaskan bahwa para penggugat berargumen bahwa mereka tidak memiliki cara untuk mengidentifikasi “penerbit sebenarnya” dari token scam. Mereka mengklaim bahwa Uniswap, dengan “menyediakan pasar dan fasilitas untuk mempertemukan pembeli dan penjual sekuritas” dengan biaya, terlibat dalam perdagangan bermasalah. Oleh karena itu, mereka berharap Pengadilan dapat mengabaikan celah regulasi dalam cryptocurrency yang membuat mereka tidak memiliki upaya hukum untuk klaim spesifik mereka dalam kasus ini.

Kemenangan Besar untuk Industri DeFi 

Kasus terhadap Uniswap dibangun atas teori transfer kepemilikan, di mana para penggugat berargumen bahwa dengan menulis dan memelihara kontrak pintar yang memungkinkan transaksi token, Uniswap secara efektif mentransfer kepemilikan token kepada mereka. Namun, pengadilan menolak argumen ini, yang menyatakan bahwa tanggung jawab protokol dalam menyusun kontrak platform tidak berarti bahwa ia memiliki kepemilikan atas token yang diperdagangkan di platform.

Teori lain yang menjadi dasar kasus adalah solicitasi, yang menuduh Uniswap secara langsung mempromosikan dan meminta token kepada para penggugat untuk meningkatkan nilai token UNI miliknya. Namun, pengadilan menganggap teori ini tidak masuk akal, menyatakan bahwa para penggugat gagal memberikan bukti substansial yang membuktikan bahwa Uniswap secara aktif meminta pembelian sekuritas untuk keuntungan finansial.

Hakim juga menyatakan bahwa pembuat kode komputer yang menjadi dasar suatu platform perangkat lunak tidak dapat bertanggung jawab atas penyalahgunaan platform tersebut oleh pihak ketiga.

Mengenai argumen penggugat bahwa Uniswap seperti produsen mobil self‑driving dan bahwa protokol serta pembuatnya menyebabkan kerugian dengan menciptakan sistem yang memungkinkan token scam, pengadilan menyatakan: “Memang, ini lebih mirip dengan upaya menuntut sebuah aplikasi seperti Venmo atau Zelle atas transaksi narkoba yang menggunakan platform tersebut untuk memfasilitasi transfer dana, bukan seperti cacat manufaktur.”

Mencatat kurangnya kejelasan tentang bagaimana undang‑undang sekuritas berlaku untuk DeFi, Hakim Falia berkata, “Apapun kekhawatiran yang ditimbulkan transaksi DeFi, hukum saat ini sedang berkembang seputar pertukaran ini,” tulisnya. “Regulator mungkin suatu hari akan menangani area abu‑abu ini.”

Dia lebih lanjut menyoroti kurangnya regulasi yang relevan dan menyimpulkan bahwa kekhawatiran investor “lebih baik disampaikan ke Kongres daripada ke Pengadilan ini.”

Dia juga menyebutkan class action yang tidak berhasil terhadap Coinbase tahun lalu atas penjualan sekuritas yang tidak diatur dalam penalarannya. Kasus tersebut telah dibatalkan dengan prasangka dan, oleh karena itu, tidak dapat diajukan kembali.

Dalam putusan tersebut, Hakim Polk Failla menyatakan Ethereum sebagai komoditas dan menolak untuk “memperluas undang‑undang sekuritas federal untuk mencakup perilaku yang dituduhkan” dalam kasus terhadap Uniswap. Hal ini bertentangan langsung dengan pandangan ketua SEC Gary Gensler, yang menyebut semua cryptocurrency kecuali Bitcoin sebagai sekuritas.

Pendapat pengadilan tentang pembatalan class action tersebut merupakan kemenangan besar lainnya bagi pasar kripto karena memperjelas bagaimana undang‑undang sekuritas AS berlaku untuk DeFi. Selain itu, keputusan tersebut menunjukkan pemahaman tentang DeFi.

Belum lagi, keputusan ini dapat memengaruhi litigasi di masa depan terhadap protokol terdesentralisasi. Pengacara kripto dapat menggunakan kasus ini sebagai preseden untuk membela aplikasi DeFi (DApps) terhadap tuduhan serupa di masa mendatang.

Hal ini dapat memberdayakan proyek DeFi lain untuk memanfaatkan sifat terdistribusi mereka sebagai pembelaan terhadap tuduhan ketidakpatuhan regulasi atau aktivitas ilegal. Pembatalan tersebut juga menyoroti tantangan yang dihadapi regulator dalam mengawasi industri cryptocurrency yang berkembang pesat, terutama di ruang DeFi, di mana regulasi tradisional mungkin tidak dapat diterapkan secara mulus. 

Hal ini terjadi hanya seminggu setelah penangkapan Roman Storm, pendiri Tornado Cash, yang kini dibebaskan dengan jaminan. Namun, komunitas kripto masih khawatir tentang serangan terhadap pengembangan perangkat lunak terdesentralisasi. 

Dan hal ini hanya menunjukkan bahwa kripto dan DeFi terus menghadapi hambatan regulasi yang signifikan di AS. Misalnya, minggu lalu, Internal Revenue Service (IRS) mengusulkan undang‑undang yang mewajibkan DEX, pasar NFT, dan entitas lain yang memfasilitasi perdagangan aset digital untuk mematuhi persyaratan pelaporan ketat ketika melayani pengguna yang berbasis di AS.

Konteks regulasi yang berkembang ini membuat kasus individual terhadap perusahaan kripto menjadi sangat penting. Salah satu kasus penting tersebut ditangani oleh Hakim Polk Failla, yang juga menangani gugatan SEC terhadap bursa kripto publik Coinbase (COIN), menuduhnya memfasilitasi perdagangan sekuritas tanpa lisensi.

Dampak pada Harga: Aset Kripto Masih dalam Penurunan

Meskipun kemenangan ini, harga cryptocurrency peringkat ke‑22 dengan kapitalisasi pasar $3,3 miliar UNI telah turun 6% dalam 24 jam terakhir dan kini diperdagangkan pada $4,39. Altcoin ini turun 30,4% dalam sebulan terakhir dan lebih dari 15% pada 2023 sejauh ini. 

UNI juga mencatat kinerja negatif sebesar 27,5% selama setahun terakhir sementara turun 90,27% dari harga tertinggi sepanjang masa (ATH), menurut CoinGecko.

Kerugian terbaru UNI ini sebenarnya disebabkan oleh penurunan Bitcoin yang kembali di bawah $26 ribu. 

Pada saat penulisan, cryptocurrency terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar diperdagangkan pada $26.029, sementara Ether diperdagangkan pada $1.646. Dengan ini, Bitcoin dan Ether naik masing‑masing 57,2% dan 37,65% tahun‑ke‑tanggal (YTD) namun turun 62,32% dan 66,3% dari puncak masing‑masing.

Hari ini, ruang kripto secara luas berada dalam merah, dengan total kapitalisasi pasar cryptocurrency turun 3,6% menjadi $1,087 triliun. 

Penurunan harga terjadi setelah Bitcoin melonjak ke puncak $28.127 pada Selasa setelah manajer dana investasi Grayscale meraih kemenangan di pengadilan melawan SEC dalam upaya perusahaan kripto tersebut untuk mendapatkan spot bitcoin ETF.

Pengadilan federal memutuskan bahwa SEC harus meninjau penolakannya terhadap upaya Grayscale mengubah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) menjadi ETF. Hal ini berpotensi membuka pintu bagi spot Bitcoin ETF di AS.

Spot Bitcoin ETF diharapkan dapat meningkatkan minat publik dalam berinvestasi pada aset kripto tertua tanpa harus benar‑benar memegang aset digital tersebut. Namun, SEC telah menolak setiap aplikasi ETF semacam itu yang telah ditinjau hingga kini.

Sekarang, awal minggu ini, Hakim Sirkuit Neomi Rao, dalam menulis pendapat Pengadilan Banding Sirkuit DC, mengatakan bahwa lembaga federal wajib “memperlakukan kasus serupa secara serupa,” mengacu pada persetujuan SEC terhadap Bitcoin futures ETF namun menolak persetujuan dana bitcoin Grayscale sebagai “sewenang‑wenang dan tidak konsisten.” Perintah tersebut, bagaimanapun, tidak mengarahkan SEC untuk segera menyetujui upaya Grayscale mengubah aplikasi ETF-nya, melainkan untuk meninjau kembali aplikasi tersebut. SEC telah mulai “meninjau keputusan pengadilan untuk menentukan langkah selanjutnya.”

Hal ini menyebabkan harga Bitcoin melonjak 8%, salah satu pergerakan per jam terbesar sejak runtuhnya Terra tahun lalu, sebagian karena likuiditas yang rendah. Namun, BTC sejak itu telah kehilangan semua kenaikan tersebut dan kembali ke level sebelum keputusan pengadilan.

Bitcoin turun di bawah $26.000 pada Kamis sore dan terus menunjukkan kelemahan pada Jumat, yang akan menyaksikan rilis laporan pekerjaan bulanan AS, setelah SEC menunda keputusan pada enam aplikasi spot Bitcoin ETF dari BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise, dan Valkyrie Digital Assets.

SEC menunda membuat keputusan pada aplikasi‑aplikasi ini hingga Oktober. Pada hari Kamis, Komisi memperpanjang periode komentar yang ada, memungkinkan lebih banyak masukan publik pada aplikasi tersebut. Dengan ini, batas waktu baru adalah pertengahan Oktober.

Meskipun harga turun seiring penundaan keputusan pada aplikasi, banyak yang sudah memperkirakan penurunan bertahap pada Bitcoin. Meskipun persetujuan Spot Bitcoin ETF akan bersifat bullish bagi BTC dan seluruh pasar kripto, sampai saat itu, kondisi teknikal negatif dan fundamental pasar saat ini akan menggerakkan harga, yang berarti tekanan turun lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan.

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang membeli Uniswap (UNI).