Sorotan TSMC (TSM): Pabrik Emas Abad 21

Pemimpin Semikonduktor

Seiring berkembangnya teknologi elektronik dan microchip yang digunakan hampir di setiap produk, dari mesin cuci hingga kamera dan telepon, produsennya pun menjadi perusahaan yang semakin besar dan penting.

Aktor dominan pertama dalam industri teknologi yang baru lahir didirikan di Amerika Serikat, dengan perusahaan-perusahaan seperti Intel (INTC ) dan IBM (IBM )Tak lama kemudian, industri tersebut beralih ke Asia, dengan Jepang dan kemudian Taiwan yang mendapatkan keuntungan dari kombinasi tenaga kerja berkualitas tinggi dan biaya yang lebih rendah.

Pergeseran biaya ini berubah menjadi keuntungan jangka panjang. Pengalaman dan upaya R&D yang terakumulasi mengubah pabrik pengecoran chip Asia menjadi raksasa, yang saat ini memproduksi sebagian besar pasokan chip global.

Selain hampir seluruh industri, satu perusahaan mendominasi proses produksi chip paling canggih: Perusahaan Manufaktur Semikonduktor Taiwan, atau TSMC.

Inisiatif yang Dipimpin Negara

TSMC didirikan pada tahun 1987 atas inisiatif pemerintah Taiwan untuk membangun industri chip negara itu dari awal. Perusahaan ini merupakan spin-off dari lembaga penelitian pemerintah ITRI ​​(Institut Penelitian Teknologi Industri).

Ini terjadi setelah para pemimpin industri seperti Texas Instruments dan Intel menolak kesempatan tersebut, dan hanya Philips yang bersedia menandatangani usaha patungan dan berinvestasi $58 juta & IP dengan imbalan 27.5% di TSMC.

Saat ini, pemerintah Taiwan masih memiliki 6% saham TSMC, dan Philips akan menjual semua saham TSMC pada tahun 2008.

Dr. Morris Chang berperan penting dalam pendirian perusahaan tersebut. Lahir di Tiongkok, dan dengan 25 tahun pengalaman bekerja di Texas Instruments, ia dikenang sebagai "bapak semikonduktor".

Sumber: Kronik Keingintahuan

Memotong Model Bisnis Intel

Saat itu, ada banyak produsen chip “tanpa pabrik”, perusahaan yang mendesain chip, tetapi tidak memiliki fasilitas manufaktur, dan pekerjaan ini malah dilakukan oleh perusahaan seperti Intel (pabrik, atau pabrik pengecoran, adalah istilah industri untuk pabrik chip).

Hal ini sebagian besar disebabkan karena manufaktur membutuhkan peralatan senilai $50 juta hingga $100 juta untuk mengukir wafer silikon dan mengubahnya menjadi chip komputer.

Sumber: eTeknix

Proses pembuatan chip merupakan proses yang sangat rumit, bergantung pada rantai pasokan yang sangat terspesialisasi, di mana pabrik pengecoran (fab) bertugas merakit seefisien mungkin berbagai peralatan manufaktur (wafer, litografi, pemanasan, doping, pengemasan, perakitan, dll.).

Sumber: EITC

Akibatnya, Intel tidak hanya dapat meminta harga tinggi, tetapi bahkan memaksa produsen fabless untuk memiliki hak mendesain. Intel nantinya dapat menghadirkan desain pesaingnya sendiri yang diproduksi di dalam negeri.

TSMC akan memasuki industri ini dengan menjadi “pabrik pengecoran” murni pertama, yang menawarkan layanan manufaktur tanpa bersaing dengan klien tanpa pabrik.

Saat itu, TSMC masih tertinggal dalam hal teknologi, tetapi tawaran ini terbukti sangat berhasil. Pelanggan awal termasuk perusahaan seperti Broadcom (AVGO ), dan kemudian, Apple (AAPL ), Nvidia (NVDA ),AMD (AMD ), Dll

TSMC akan melakukan IPO di Taiwan pada tahun 1994, dan tercatat di NYSE pada tahun 1997, tahun yang sama ketika mencapai kapasitas 1 juta wafer silikon.

Bangkitnya Raksasa Teknologi

Gajah Di Dalam Ruangan

Faktor lain di balik kesuksesan TSMC adalah dedikasinya terhadap R&D. Bertekad untuk segera mengisi kesenjangan teknologi dengan para pemimpin industri, perusahaan ini menginvestasikan sejumlah besar dana untuk mesin dan riset baru.

Kepemilikan besar oleh pemerintah Taiwan juga penting di masa-masa awal. Pemerintah puas dengan kemajuan perusahaan di industri dan lapangan kerja bernilai tinggi, dan tidak terlalu peduli dengan pengembalian modal yang cepat.

Seiring berjalannya waktu, TSMC menjadi itu pengecoran semikonduktor, dengan tidak kurang dari 59.5% pendapatan industri, jauh di depan pesaing terbesarnya, Samsung (16.1%).

Sumber: Eric Flaningam

Keunggulan ini semakin kuat seiring berjalannya waktu, dengan TSMC telah menguasai sebagian besar pertumbuhan industri sejak 2019 dan pangsa pendapatan Q2 2024 mencapai 62%.

Sumber: SemiWiki

Memimpin Dalam Node Lanjutan

Sejak awalnya menjadi mitra produksi yang lebih adil, TSMC secara bertahap telah menjadi pemimpin teknologi industri, terutama dalam chip “terdepan”.

Chip secara umum diklasifikasikan berdasarkan ukuran prosesornya.

Secara umum, semua node di atas 16-28 nanometer (nm) dianggap sebagai semikonduktor warisan. Node-node ini masih sangat penting bagi perekonomian global, karena merupakan bagian terbesar dari konsumsi semikonduktor dunia untuk peralatan rumah tangga, mobil, infrastruktur, alutsista, dll. Namun, chip-chip ini sebagian besar merupakan komoditas dengan margin keuntungan yang sangat rendah bagi produsennya.

Sumber: Teknologi

Sebaliknya, simpul-simpul paling baru adalah tempat sebagian besar laba industri dihasilkan, dengan permintaan yang sering kali lebih besar daripada yang dapat disediakan oleh pabrik pengecoran, dan hal itu terutama berlaku untuk TSMC.

Saat ini, perusahaan memimpin dalam node paling maju, 3nm, dan 2nm yang akan datang bahkan lebih diminati, diperkirakan lebih besar dari 5nm dan 3nm digabungkan.

Produksi massal node 2nm TSMC diperkirakan akan dimulai pada tahun 2025. Kemungkinan akan menjadi persaingan ketat dengan Samsung, yang juga sudah mulai menyiapkan lini produksi 2nm dan 1.4nm.

Sumber: TSMC

Titik balik bagi TSMC adalah pada tahun 2010, ketika Apple memilihnya sebagai pemasok chip untuk iPhone-nya, yang penjualannya meroket. Selama dua dekade terakhir, ponsel pintar dan komputer canggih serta pusat data (atau HPC—High-Performance Computing) telah menjadi aplikasi inti untuk chip paling canggih, memajukan industri dan membiayai biaya R&D terkait yang sangat besar.

Sumber: TSMC

Hingga hari ini, Apple masih menjadi konsumen terbesar TSMC, diikuti oleh Nvidia.

Sumber: Moomoo

EUV

Yang menjadikan node terkecil dan tercanggih ini unik adalah karena node tersebut menggunakan teknologi baru yang disebut EUV (Extreme UltraViolet lithography), pemutakhiran dari teknologi sebelumnya, DUV (Deep UltraViolet).

Saat ini, EUV merupakan monopoli perusahaan Belanda ASML (ASML ), satu-satunya produsen mesin litografi EUV.

Kembali di 2019Chip node 7nm TSMC dibuat dengan proses EUV pertama, yang menghasilkan produk pelanggan bervolume tinggi ke pasar.

Langkah selanjutnya, mesin litografi yang disebut High NA (Numerical Aperture) EUV, sekarang sedang dikirim ke pabrik semikonduktor, ke Intel pada bulan Desember 2023, dan ke TSMC setahun kemudian, dan Samsung diharapkan mendapatkannya pada tahun 2025.

Perlu dicatat bahwa di luar produksi itu sendiri, biaya desain untuk chip yang menggunakan prosesor yang semakin kecil tumbuh hampir secara eksponensial, yang mengindikasikan bahwa mungkin di beberapa titik di masa depan, perlombaan menuju prosesor yang lebih kecil akan membawa hasil yang semakin berkurang.

Sumber: Kuartal

China, Pabrik AS & Perang Dagang

Status Diplomatik Taiwan yang Canggung

Karena pentingnya manufaktur chip canggih untuk AI, pertahanan, dan industri teknologi secara umum, ini merupakan industri yang sangat penting secara strategis.

Pada saat yang sama, pemerintah Tiongkok secara resmi menganggap Taiwan sebagai “provinsi pemberontak Tiongkok”, dan bukan negara merdeka. Situasi yang saat ini menjadi posisi resmi sebagian besar negara, termasuk AS (“Kebijakan Satu Tiongkok”), dengan, misalnya, deklarasi Joe Biden pada tahun 2024 bahwa “AS tidak mendukung kemerdekaan Taiwan".

Pada saat yang sama, AS mempersenjatai Taiwan untuk mempertahankan diri terhadap potensi invasi Tiongkok dan telah berulang kali mengisyaratkan akan berperang dengan Tiongkok jika terjadi serangan terhadap pulau tersebut.

TSMC Sebagai Target?

Hal ini menempatkan TSMC, sebagai produsen industri terpenting di pulau itu, dalam posisi geopolitik yang sulit.

Di satu sisi, ia merupakan pemimpin teknologi di negara yang secara de facto (tetapi tidak secara de jure) merdeka di bawah payung perlindungan Amerika Serikat.

Di sisi lain, negara itu dapat menjadi target utama dalam aksi militer apa pun, bahkan anggota parlemen AS menyarankan AS sendiri harus siap mengebom pabrik-pabrik TSMC untuk mencegah China mengakuisisinya jika terjadi invasi.

Gagasan ini mendapat dukungan kuat dari Elbridge Colby, sekarang calon Trump untuk Wakil Menteri Pertahanan Bidang Kebijakan.

Sumber: Elbridge Colby

Pabrik TSMC Amerika

Di bawah risiko geopolitik terganggunya pasokan Taiwan, AS telah menekan TSMC untuk membuka lebih banyak pabrik di daratan Amerika.

Ini menyebabkan rencana sejak 2020 untuk membuka pabrik pengecoran besar di Arizona, yang kemudian ditambah satu pabrik lagi pada tahun 2022, sehingga total investasinya menjadi $40 miliar.

Sumber: TSMC

Langkah ini bukan tanpa masalah, karena TSMC kesulitan untuk menemukan pekerja lokal yang terlatih dengan baik dan laporan konflik yang timbul akibat perbedaan budaya kerja antara karyawan Taiwan dan Amerika.

Namun demikian, produksi pertama harus dimulai pada tahun 2025 untuk pabrik pertama, dan Hasil produksi (efisiensi chip yang diukir dengan benar, metrik utama industri) sekarang lebih tinggi di Phoenix dibandingkan di Taiwan.

Pabrik kedua akan mulai berproduksi pada tahun 2028 untuk proses 3nm dan 2nm. Pabrik ketiga bahkan diumumkan akan fokus pada proses 2nm dan seterusnya, untuk mulai berproduksi pada akhir dekade ini.

Ganti Rugi Tambahan Perang Dagang

Ketika AS mencoba membatasi akses ke teknologi canggih di China, terutama untuk komputasi dan AI, industri semikonduktor negara tersebut telah menjadi sasaran pembatasan dan sanksi.

Ini dimulai dengan pelarangan ekspor mesin EUV ke China, hingga daftar produk terlarang yang terus bertambah, termasuk semua chip canggih.

Jika ini berhasil, ini akan menjadi berita bagus bagi produsen chip non-Tiongkok.

Namun, hal ini telah mendorong Tiongkok untuk mengembangkan kapasitas pabrik pengecoran dalam negerinya secara agresif. Inti dari upaya ini adalah SMIC milik negara dan Huawei.

SMIC mengklaim telah mengembangkan proses 5nm tanpa EUVChina juga tengah mempertimbangkan pengembangan litografi EUV miliknya sendiri, serta mengganti keseluruhan rantai pasokan semikonduktor internasional dengan produsen dalam negeri.

Di antara kemungkinan alternatif untuk EUV, dan EUV NA-Lebih Tinggi lagi, solusi berikut telah diusulkan:

• Membangun siklotron besar-besaran (akselerator partikel) untuk menggantikan mesin litografi tipe ASML.
• Mereplikasi mesin ASML, tugas yang sebagian besar dilakukan oleh Shanghai Micro Electronics Equipment (SMEE).
• Fokus ulang pada fotonik, bidang di mana Barat tidak memiliki keuntungan signifikan, dan yang bisa menjadi masa depan komputasi.
  • Desain chip neuromorfik juga sedang dipertimbangkan, terutama untuk aplikasi AI.

Dalam jangka panjang, hal ini bisa menjadi ancaman terbesar bagi TSMC, lebih dari pesaing tradisionalnya. Hal ini karena Tiongkok sudah mengonsumsi lebih dari 50% pasokan chip global.

Jadi, hal ini dapat memberi perusahaan seperti SMIC permintaan domestik untuk ditingkatkan hingga mencapai ukuran yang dapat menyaingi TSMC sekaligus mendapatkan keuntungan dari keuntungan pajak, akses ke modal, dan keuntungan lain yang diberikan oleh pemerintah Cina kepada sektor strategis.

Keuangan TSMC

Untuk sebuah perusahaan industri, TSMC memiliki margin kotor yang sangat tinggi sebesar 57.8% pada Q3 2024, naik 3% dari tahun sebelumnya. Hal ini menghasilkan margin laba bersih yang sama mengesankannya sebesar 42.8%. Perusahaan ini memiliki sangat sedikit utang, dengan total kewajiban yang sama dengan uang tunai yang tersedia.

Harga saham telah tumbuh tiga kali lipat sejak titik terendahnya pada akhir pandemi dan sepuluh kali lipat dalam sepuluh tahun terakhir.

Perusahaan juga mulai membayar dividen pada tahun 2004 dan tidak pernah mengurangi dividen per saham sejak saat itu.

Kesimpulan

TSMC mungkin merupakan produsen chip & semikonduktor terpenting di dunia. Perusahaan ini memiliki sejarah panjang dalam membangun keunggulan kompetitif yang solid, pertama dengan kesepakatan yang lebih adil, dan kemudian dengan keunggulan yang terus-menerus dalam kualitas, teknologi, dan hasil, yang memungkinkannya menghasilkan margin yang mengesankan secara konsisten, terutama untuk bisnis manufaktur.

Hasilnya, meskipun tidak tanpa persaingan, dengan Samsung dan Intel sebagai pesaing berat, pangsa pasarnya masih jauh tertinggal dari pemimpin yang tidak tertandingi. Mungkin akan butuh waktu bertahun-tahun bagi pabrik-pabrik pengecoran Cina untuk mengejar ketertinggalan.

Investasi di TSMC bukannya tanpa risiko; namun, yang terbesar hampir sepenuhnya di luar kendali manajemen perusahaan. Seandainya invasi Tiongkok ke Taiwan terjadi, hal itu pasti akan menghancurkan kemampuan perusahaan untuk memproduksi chip dan bahkan mungkin menghancurkan pabrik-pabriknya atau membuatnya disita oleh negara asing yang kemudian menjadi musuh.

Jadi, investor di perusahaan tersebut perlu memantau tidak hanya apakah keunggulan TSMC dalam teknologi dan keunggulan manufaktur tetap bertahan, termasuk terhadap SMIC dan perusahaan China lainnya, tetapi juga situasi geopolitik global.