Komputasi

Saham Minggu Ini: Intel (INTC)

mm
Diterbitkan
Diperbarui
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Pengungkapan: Securities.io dapat menerima kompensasi saat Anda memakai tautan ke produk yang kami ulas. Hal ini tidak memengaruhi penilaian editorial kami. Kami bukan penasihat investasi terdaftar; ini bukan saran investasi. Baca pengungkapan afiliasi kami.

Kesulitan Intel

Intel (INTC ) baru-baru ini muncul di tajuk berita keuangan, namun semuanya karena alasan yang salah. Faktanya, INTC baru saja mengalami penurunan harga terburuk dalam 50 tahun, dengan penurunan 26% dalam satu hari pada awal Agustus 2024. Penurunan ini menambah penurunan bertahap sepanjang tahun, yang berjumlah hampir -60% sejak Januari 2024.

Ini sangat mengejutkan, karena bertentangan dengan tren industri semikonduktor yang terus mencapai level tertinggi baru dalam beberapa tahun terakhir. Misalnya, PHLX Semiconductor (^SOX) naik 5 kali lipat sejak 2017.

Secara permukaan, tampaknya pasar sangat pesimis terhadap Intel. Namun, dapat diperdebatkan apakah pendapat ini benar‑benar beralasan atau merupakan reaksi berlebihan terhadap masalah yang ada namun tidak seberbahaya yang terlihat.

Pasar mungkin mulai menyadari hal ini, dengan harga saham melonjak kembali naik 9% pada Jumat, 30 Agustus 2024.

Apa yang Terjadi pada Bulan Agustus

Pemicu penurunan harga saham 26% adalah rilis hasil Q2 2024. Pendapatan turun 1% year‑to‑year, margin kotor lebih rendah 1,1% (menjadi 38,7%), dan EPS (Earning Per Share) hampir nol, hanya $0,02 per saham. Outlook Q3 2024 menunjukkan pendapatan, margin kotor, dan EPS semuanya turun.

Untuk menambah semua itu, Intel mengumumkan akan memberhentikan hingga 15.000 orang.

Pers teknolog dan keuangan banyak membahasnya, termasuk menyoroti citra kurang ideal dari posting media sosial CEO perusahaan: “Things Are So Bad at Intel That the Boss Is Posting Bible Verses” (meskipun CEO Intel memang sering memposting ayat Alkitab, bukan hanya saat krisis).

Sumber: X.com

Konsensus selama kepanikan saham adalah bahwa Intel “kehilangan sentuhannya” bila dibandingkan dengan pesaingnya seperti Arm (ARM), Samsung Electronics (005930.KS), atau TSMC (TSM).

Tekanan Kompetitif

Inti masalah adalah Intel tertinggal dari pesaingnya seperti TSMC dan Samsung dalam chip paling canggih seperti prosesor 5nm.

Secara keseluruhan, dapat dikatakan bahwa Intel menjadi sedikit terlalu puas dan melewatkan 2 inovasi teknologi dalam sektor pembuatan chip:

  • EUV (Extreme UltraViolet) lithography adalah metode yang menggunakan sinar cahaya berdaya tinggi untuk mengukir transistor sangat kecil bagi chip komputer canggih.
  • Chiplet adalah chip modular kecil yang dapat dirakit untuk meningkatkan kinerja dengan biaya lebih rendah.
    • Desain ini terutama populer di smartphone dan perangkat seluler lainnya.
    • Chiplet kini menjadi keunggulan utama yang dimiliki pesaing Intel, ARM (ARM) dan AMD (AMD).

Segmen lain yang dikuasai pesaing alih-alih Intel adalah GPU (Graphic Processing Units), sebuah niche yang hampir seluruh industri lewatkan dan menyerahkannya kepada Nvidia (NVDA ).

GPU awalnya merupakan segmen niche industri komputasi, terutama berguna untuk kartu grafis PC dan konsol. Namun, tampaknya komputasi paralel yang lebih lambat dan banyak pada GPU (dibandingkan dengan pemrosesan cepat dan “terfokus” CPU Intel) juga sangat berguna untuk menambang cryptocurrency, menjadikan pemimpin GPU Nvidia sebagai idola pasar baru.

Kegunaan GPU dalam komputasi AI kemudian mengubah Nvidia menjadi perusahaan publik terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar.

Apakah Itu Begitu Buruk?

Kehilangan kepemimpinan teknologi dan penurunan penjualan di industri yang sedang booming tentu menjadi tanda bahaya. Namun isu‑isu ini menutupi beberapa elemen yang membuat gambaran tentang Intel jauh lebih bernuansa.

Kepemimpinan Kuat di PC & Server

Intel memiliki dan masih memiliki kepemimpinan kuat dalam pembuatan chip untuk PC dan server menggunakan arsitektur inti x86 milik sendiri. Sejak berdiri pada 1980‑an, arsitektur ini telah, dan tetap, menjadi salah satu arsitektur prosesor paling banyak digunakan di dunia.

Kepemimpinan ini meluas ke pasar “berat komputasi” lainnya, seperti server, yang masih menjadi penggerak pendapatan Intel yang sangat besar hingga kini.

Hal ini tidak menyelesaikan keterlambatan Intel di sektor lain, namun menempatkannya dalam perspektif.

Selama beberapa tahun, pasar terfokus pada smartphone dan GPU. Ini berarti bahwa perusahaan mana pun yang berkinerja buruk di segmen‑segmen tersebut sangat dihukum, sementara pemenang mendapatkan penghargaan melimpah.

Namun, ada tanda bahwa pasar smartphone kini mencapai kematangan, dengan pertumbuhan melambat drastis. Secara keseluruhan, kebanyakan orang sudah memiliki smartphone dan puas dengan kemampuan yang ada. Desain baru juga kurang bervariasi.

Hal besar berikutnya dalam perangkat seluler juga terus gagal terwujud, dengan tablet tetap menjadi niche kecil, kacamata pintar gagal, dan headset VR jauh dari adopsi luas. Jadi secara keseluruhan, perangkat seluler menjadi sektor yang mungkin menjadi segmen “membosankan” yang matang, mirip dengan domain Intel pada chip x86 untuk server dan PC.

Mengejar Ketertinggalan

Pemimpin AI Baru?

Pertanyaan GPU dan AI berbeda, karena itulah yang membuat Nvidia menjadi perusahaan hampir bernilai 3 triliun dolar. AI sangat berbeda dari smartphone, dan kemungkinan menjadi pasar paling eksplosif dalam industri selama dekade mendatang.

Jadi, pada akhirnya, kemampuan Intel untuk berhasil dalam chip AI dan produk terkait AI kemungkinan akan menentukan apakah perusahaan dapat kembali tumbuh. Tanpa itu, Intel berisiko menjadi “es krim yang mencair,” di mana bisnis x86 warisan perlahan memudar tanpa digantikan apa pun.

Bagian utama adalah rencana Intel untuk mengirim 100 juta PC AI dalam 2 tahun. Ini adalah ide yang solid, karena dibangun di atas kekuatan Intel yang sudah ada di pasar PC. Ide tersebut adalah membangun “One‑stop‑shop to bring AI everywhere”, berbasis ekosistem terbuka.

Sumber: Intel AI

Para pemain harus dapat mengartikulasikan proposisi nilai yang jelas dan menarik yang beresonansi dengan perusahaan di seluruh industri – yang melukiskan gambaran hidup tentang bagaimana PC AI dapat mendorong hasil bisnis yang nyata, menyederhanakan alur kerja, dan membuka manfaat bagi produktivitas serta inovasi sambil meningkatkan total cost of ownership, keamanan, dan kemudahan pengelolaan PC.

Jadi, alih‑alih menargetkan langsung Nvidia dan kepemimpinannya dalam membangun GPU, strategi Intel akan berfokus pada menawarkan ekosistem lengkap dan terartikulasikan dengan baik untuk PC AI. Ini juga memanfaatkan keunggulan Intel dalam CPU dan kasus penggunaan perusahaan, karena model AI kecil‑menengah lebih cocok menggunakan CPU daripada GPU.

Sumber: Intel AI

Chiplet

Intel juga mulai mengejar ketertinggalan dalam chiplet, tampaknya menyadari potensi segmen ini, meski agak terlambat.

“Mengintegrasikan beberapa chiplet dalam satu paket untuk memberikan inovasi produk lintas segmen pasar adalah masa depan industri semikonduktor dan pilar strategi IDM 2.0 Intel,” kata Intel’s Chiplet Sandra Rivera, executive vice president – Intel’s data center and Artificial Intelligence Group

Leadership Delivers Industry‑Leading Capabilities at an Accelerated Pace

Meningkatkan Produksi di Irlandia

Akhirnya, banyak biaya jangka pendek dipicu oleh peningkatan pabrik chip baru berbasis Irlandia, yang baru mulai menggunakan EUV secara skala pada akhir 2023.

Kedatangan momen penting ini membuka masa depan bagi produk seperti prosesor Intel® Core™ Ultra yang akan datang (kode nama Meteor Lake), yang akan membuka jalan bagi PC AI, serta prosesor Intel® Xeon® generasi berikutnya yang akan dirilis pada 2024 dan diproduksi pada node proses Intel 3.

Jadi kita dapat mengharapkan kembali ke profitabilitas, atau setidaknya tidak ada kerugian signifikan dalam waktu dekat, dengan Irlandia menjadi fasilitas manufaktur kunci.

Teknologi EUV yang digunakan dalam produksi Intel 4 akan penting untuk aplikasi seperti kecerdasan buatan (AI), jaringan seluler maju, mengemudi otonom, serta aplikasi pusat data dan cloud baru.

EUV memainkan peran kritis dalam mendorong Intel menuju targetnya untuk menghasilkan lima node dalam empat tahun dan merebut kembali kepemimpinan dalam teknologi proses pada 2025.

Rencana Baru

Kebutuhan untuk memecat ribuan orang dan kejatuhan saham tampaknya menjadi kejutan yang diperlukan Intel untuk mulai berubah dengan cepat.

Pada September 2024, manajemen Intel mengusulkan rencana baru untuk mempercepat pemulihan perusahaan dan mengurangi pengeluaran sehingga arus kas saat ini cukup untuk investasi yang dibutuhkan.

Salah satu bagian kunci adalah mempercepat adopsi teknologi EUV untuk bersaing dengan TSMC. Namun, ini akan menjadi proses jangka panjang, berlanjut hingga 2030, dengan pabrik Irlandia hanya langkah pertama.

Elemen lain adalah membawa kembali produksi wafer silikon secara internal, yang saat ini sebagian di‑outsourcing.

Sumber: Intel

Untuk memotong biaya selain mengurangi jumlah karyawan, mereka mempertimbangkan menjual Altera. Departemen ini bertanggung jawab atas unit chip yang dapat diprogram, yang lebih sederhana dan kurang menguntungkan dibandingkan chip canggih.

Penghematan biaya lain dapat berupa pembatalan pabrik baru senilai $32 Miliar di Jerman. Hal ini mengikuti pembatalan rencana ekspansi $15 Miliar untuk pabrik chipnya di Israel (di sini lebih dipicu oleh gejolak dan perang yang sedang berlangsung di negara tersebut).

Hal ini tidak memengaruhi rencana membangun pabrik baru di Amerika Utara, yang jelas menjadi pusat strategi masa depan Intel.

Untuk memenuhi permintaan global yang semakin cepat untuk semikonduktor dan mengembangkan strategi IDM 2.0 kami, kami memperluas kapasitas manufaktur, dimulai dengan investasi fab sekitar $20 Miliar di Arizona dan New Mexico, investasi fab lebih dari $20 Miliar di Ohio, serta akuisisi Tower Semiconductor (TSEM ).

Keunggulan Geopolitik

Kerusakan Geopolitik di Masa Lalu

Banyak komentator berfokus pada Intel yang kehilangan chipset ke ARM, GPU ke Nvidia, dan CPU seluler ke TSMC. Sedikit yang membahas bahwa penurunan pendapatan saat ini sebagian merupakan korban kolateral dari “perang chip” AS dengan China.

Misalnya, AS mencabut lisensi ekspor Intel dan Qualcomm untuk menjual ke Huawei China pada Mei 2024 .

Dengan China mengonsumsi setengah semikonduktor dunia, sanksi telah mengurangi keuntungan banyak foundry semikonduktor, termasuk TSMC dan Intel, menyebabkan penurunan harga saham Intel pada saat itu.

Pada saat yang sama, rasa sakit sementara ini dapat menjadi penyelamat bagi Intel.

Keunggulan Geopolitik yang Akan Datang

“Chip adalah minyak baru” menjadi gagasan dominan dalam kompetisi kekuatan besar yang diperbarui antara AS dan Barat melawan China serta Rusia. Gagasan ini menjadi motivasi utama sanksi AS terhadap industri semikonduktor China.

Ini juga merupakan ancaman strategis nyata bagi aliansi AS, dengan sebagian besar chip dunia diproduksi di Taiwan dan Korea Selatan. Kedua negara sangat rentan terhadap China bila terjadi konflik militer, dengan China secara resmi menganggap Taiwan sebagai “provinsi pemberontak” yang harus dibawa pulang suatu saat.

Dalam konteks ini, Intel adalah aset strategis AS, memiliki satu‑satunya chip dan produksi semikonduktor “aman” yang jauh dari potensi konflik di Eropa (Rusia) dan Asia (China).

Secara praktis, chip yang penting secara strategis, seperti untuk penggunaan militer, namun juga utilitas, infrastruktur kunci, pusat data AI, layanan kesehatan, dll., kemungkinan di masa depan akan memiliki klausul wajib “buatan AS”. Hal ini seharusnya sangat menguntungkan Intel, karena sudah mapan dan berhasil memproduksi di AS.

Dan sudah, Intel menjadi penerima utama dana dari CHIPS Act, dengan $8,5 Miliar pendanaan langsung, yang sebagian besar masih belum didistribusikan ke perusahaan. Ini juga akan meredakan kekhawatiran mengenai ketersediaan kas bagi Intel.

TSMC Menghadapi Kesulitan di Luar Taiwan

Selain itu, tampaknya upaya memindahkan sebagian pabrik TSMC ke AS tidak berjalan dengan baik.

Beberapa staf memberi tahu NYT bahwa pembuat chip tersebut menghadapi biaya operasional lima hingga sepuluh kali lebih tinggi di AS, dibandingkan dengan Taiwan. Lainnya mengatakan mereka enggan pindah ke AS karena “potensi benturan budaya” dan kekhawatiran tentang “pekerja Amerika yang sulit dikelola”.

Asia Financial

Tampaknya selain struktur biaya, menyesuaikan budaya kerja Taiwan ke AS sulit karena perbedaan budaya yang mendalam.

Jadi meski hal ini mungkin terselesaikan seiring waktu, tampaknya akan memakan waktu setidaknya sama lama bagi TSMC untuk memproduksi volume chip besar di AS seperti yang akan dibutuhkan Intel untuk mengadopsi EUV secara massal.

Teknologi Komputasi Masa Depan: Fotonik, Kuantum, dll.

Intel membangun kesuksesan masa lalunya atas inovasi dan keunggulan teknologi. Kesalahan terbaru dalam melewatkan GPU dan chiplet / chip smartphone yang lebih kecil tidak boleh mengalihkan perhatian dari fakta bahwa perusahaan masih berada di garis depan bentuk komputasi paling canggih.

Intel terutama unggul ketika datang ke konsep baru komputasi non‑silicon. Pada akhir 2023, Intel memutuskan untuk menjual bisnis fotoniknya kepada Jabil (JBL). (Anda dapat membaca lebih lanjut tentang fotonik dalam artikel kami “Computing at the Speed of Light with Silicon Photonics”).

Namun Intel masih sangat aktif dalam komputasi kuantum, jenis komputer yang menggunakan efek kuantum untuk memecahkan masalah yang tidak dapat diselesaikan dengan chip normal.

Komputasi Kuantum Intel

Intel baru‑baru ini merilis “Tunnel Falls”, “chip qubit spin silikon paling canggih”. Yang menakjubkan adalah bahwa ini bukan prototipe melainkan chip yang diproduksi secara skala, dengan tingkat hasil 95% di seluruh wafer dan keseragaman tegangan. Ini membuka jalan bagi produksi massal chip komputasi kuantum, sesuatu yang hingga kini masih sulit dicapai dalam industri yang masih baru dan cepat berubah.

Sumber: Intel

Setia pada akarnya, Intel juga mengembangkan perangkat lunak untuk memanfaatkan chip‑nya, dengan rilis Intel Quantum SDK. Ini menyediakan panduan bagi programmer untuk mengembangkan perangkat lunak komputasi kuantum yang kompatibel dengan desain chip kuantum Intel, yang secara historis menjadi moat bisnis yang sangat kuat & menguntungkan bagi bisnis chip konvensional Intel.

Sumber: Intel

(Anda juga dapat membaca artikel kami “Top 10 Non‑Silicon Computing Companies” untuk informasi lebih lanjut tentang topik ini)

Masa Depan Teknologi Intel

Intel telah tersandung sepanjang perjalanan panjangnya selama beberapa dekade, menjadi agak puas diri setelah kesuksesan luar biasa di pasar PC dan server dengan produk berbasis x86.

Kejutan penurunan harga saham baru‑baru ini dan keputusan memecat sebagian tenaga kerja menandakan bahwa perusahaan kini serius mengatasi kekurangannya.

Ia mungkin tidak akan tiba‑tiba mendominasi Nvidia dalam AI, ARM & AMD dalam chip lebih kecil, atau TSMC dalam chip berbasis EUV canggih. Namun kemungkinan besar akan mulai mengejar ketertinggalan.

Dan pada akhirnya mungkin memiliki rentang produk yang jauh lebih luas, yang dapat membantu dalam industri yang berubah sangat cepat, di mana pemenang hari ini sering menjadi pecundang pada siklus inovasi berikutnya.

(Under?)Penilaian

Harga saham Intel kini serendah harga pada tahun 1997, sama sekali mengabaikan pertumbuhan industri semikonduktor dan komputasi sejak masa sebelum gelembung dot‑com meletus.

Banyak investor kini mulai mempertimbangkan bahwa ini bisa menjadi harga yang terlalu rendah, terutama karena manajemen perusahaan (akhirnya?) datang dengan langkah agresif untuk mengubah arah, termasuk:

  • Pengurangan capex untuk mendanai R&D dan pengeluaran strategis.
  • Divestasi aset non‑inti.
  • Peningkatan pabrik chip EUV dan fokus kembali pada manufaktur AS.
  • Menyerang pasar AI melalui strategi holistik yang memanfaatkan posisi perusahaan yang ada di sektor perusahaan, PC, dan server.

Harga saham yang rendah ini juga agak berlebihan karena pentingnya Intel secara strategis bagi AS dan NATO di era persaingan kekuatan besar yang semakin intens.

Kesimpulan

Pada akhirnya, Intel adalah kebijakan asuransi AS terhadap konflik di Semenanjung Korea dan/atau Taiwan / Laut China Selatan. Jadi ini memberikan jaminan hampir pasti terhadap kebangkrutan atau penurunan kapasitas produksi yang terlalu kuat, tidak peduli masalah keuangan jangka pendek atau keterbatasan arus kas.

Intel juga jauh dari menjadi perusahaan usang, meskipun beberapa tahun belakangan ini agak tertinggal oleh pesaingnya. Hal ini tidak jarang terjadi dalam industri teknologi dan manufaktur semikonduktor, di mana satu keputusan salah dapat memakan waktu beberapa tahun untuk diperbaiki.

Jadi, saham Intel mungkin menarik bagi investor kontrarian dan investor nilai yang mencari produsen semikonduktor besar yang diperdagangkan dengan diskon dibandingkan industri lainnya.

Namun hal ini akan menakut-nakuti banyak investor lain, karena volatilitas ekstrem yang ditunjukkannya dalam beberapa bulan terakhir, serta kinerja dan keputusan strategis yang kurang optimal selama beberapa tahun terakhir.

mm

Jonathan adalah mantan peneliti biokimia yang bekerja dalam analisis genetik dan uji klinis. Ia kini menjadi analis saham dan penulis keuangan dengan fokus pada inovasi, siklus pasar, dan geopolitik dalam publikasinya 'The Eurasian Century'.