Lima Saham Unggulan Perusahaan Produksi Obat Kontrak (CMO/CDMO) (Oktober 2026)

Mengapa produsen obat kontrak diperlukan?

CMO berperan penting dalam industri farmasi, salah satu industri paling kompleks di dunia bersama semikonduktor. Perusahaan harus terus berinovasi, menghasilkan produk dengan standar mutu ketat, dan memasarkannya dalam lingkungan regulasi yang sangat ketat.

Inovasi menjadi fokus bagi perusahaan kecil, karena perusahaan yang lebih kecil dan lebih gesit dapat membawa inovasi yang mungkin sulit dicapai oleh perusahaan besar. Praktik umum adalah melisensikan penemuan ini kepada perusahaan farmasi besar untuk komersialisasi.

Namun jika perusahaan biotek atau farmasi yang sedang berkembang ingin menanganinya sendiri, mereka harus membangun jalur produksi kimia atau biologis yang kompleks untuk produk inovatif mereka. Hal ini dapat menjadi menakutkan, karena memproduksi sejumlah kecil khusus untuk pengujian di laboratorium sangat berbeda dengan produksi massal obat.

Kebutuhan ini dilayani oleh produsen kontrak, atau Contract Manufacturing Organization (CMO), yang memproduksi obat atas pesanan perusahaan lain.

Alih daya produksi farmasi

Produsen kontrak menawarkan sejumlah keuntungan dibandingkan produksi di fasilitas milik perusahaan farmasi sendiri:

• Keahlian dalam Cara Pembuatan Obat yang Baik (CPOB/GMP), yang diperlukan untuk produksi obat.
• Fasilitas yang sudah ada, mengurangi penundaan produksi.
• Ekonomi skala mengurangi biaya per unit.
• Kapasitas tambahan agar volume produksi dapat disesuaikan tanpa mengharuskan pemesan memiliki fasilitas menganggur atau menghadapi kekurangan pasokan.

Karena semua keuntungan ini, CMO menjadi bagian yang berharga dan stabil dalam rantai pasokan farmasi. Kebanyakan akan berspesialisasi dalam segmen tertentu, seperti satu jenis obat kimia atau biologis, zona geografis khusus, dll.

Setelah suatu jalur produksi ditetapkan, hubungan pelanggan biasanya bertahan lama. Perubahan metode atau lokasi produksi dapat memerlukan validasi, pemeriksaan, dan pengujian baru yang menyeluruh di bawah pengawasan regulator seperti FDA.

Alih daya juga dapat membantu perusahaan farmasi besar melepas jalur produksi lama di segmen yang tidak lagi mereka jalankan.

Model terkait adalah CDMO, yaitu penyedia pengembangan dan manufaktur kontrak. Selain produksi, CDMO membantu penelitian dan pengembangan, uji klinis, analisis, serta sesuai lingkup layanannya pemantauan setelah pemasaran untuk menilai mutu dan kemungkinan efek samping tak terduga.

CDMO dapat mempermudah peralihan dari uji klinis ke produksi komersial, terutama ketika proses dan fasilitas yang sama digunakan. Hal ini dapat mempercepat pengembangan dan mengurangi perubahan produksi yang diperlukan.

Beberapa perusahaan akan menyediakan layanan CMO dan CDMO.

Lima saham perusahaan pengembangan dan produksi obat kontrak (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

Lonza termasuk perusahaan CMO/CDMO tercatat di bursa terbesar di dunia.

Bidangnya mencakup obat biologis, obat molekul kecil, teknologi sel dan gen, serta kapsul dan bahan terkait.

Sumber: Lonza

Lonza berkantor pusat di Swiss. Menurut presentasi yang digunakan artikel, sebagian besar klien berada di EMEA (Eropa, Timur Tengah, dan Afrika), dengan porsi penting di benua Amerika. Perusahaan kecil merupakan mayoritas pelanggan, sementara perusahaan farmasi besar menyumbang sekitar 40%.

Sumber: Lonza

Pada 2022, Lonza membelanjakan sekitar 1,9 miliar franc Swiss untuk investasi modal, terutama perluasan kapasitas produksi. Pendapatannya mencapai 6,2 miliar franc, naik 15,1% pada kurs konstan. Imbal hasil modal yang diinvestasikan (ROIC) sebesar 11,4%. Dividen hampir dua kali lipat dibandingkan 2013. Pada Januari 2023, Lonza juga mengumumkan program pembelian kembali saham hingga 2 miliar franc yang akan dimulai pada 2023.

Skala dan keahlian Lonza memberinya posisi kuat dalam produksi obat biologis kontrak. Artikel membahasnya sebagai pilihan bagi investor yang mencari eksposur luas terhadap produksi farmasi melalui penyedia besar dibandingkan pesaing lebih kecil.

2. WuXi Biologics Inc.

Wuxi adalah CMO China besar dan pelopor dalam model CRDMO, menambahkan layanan riset ke penawaran CDMO klasik. Dengan demikian, perusahaan dapat mendukung calon obat dari penelitian awal hingga produksi komersial, sehingga membangun kesinambungan kontrak dan kemitraan.

Pada Januari 2023, WuXi Biologics menandatangani perjanjian lisensi antibodi dengan GSK. Perjanjian itu mencakup pembayaran awal 40 juta dolar dan pembayaran tambahan hingga 1,46 miliar dolar apabila tonggak penelitian, pengembangan, regulasi, dan komersial tercapai. Royalti penjualan bertingkat diatur secara terpisah.

Dalam presentasi Januari 2023, WuXi menggambarkan 21 proyek produksi dengan potensi pendapatan tahunan besar pada puncaknya. Artikel memperkirakan potensi gabungannya sekitar 2 miliar dolar. Angka ini merupakan potensi masa depan, bukan penjualan yang sudah terealisasi.

Di balik pertumbuhan perusahaan adalah keberhasilannya mematuhi inspeksi dan regulasi yang ketat, dengan 14 fasilitas bersertifikat pada 2022 dibanding hanya 2 pada 2018. Beberapa fasilitas baru diakuisisi, terutama 2 di Jerman dari Bayer dan satu di China dari Pfizer.

Dalam presentasi tersebut, Amerika Utara menyumbang sekitar 54% pendapatan semester pertama 2022, diikuti Tiongkok dan Eropa. Eropa mengalami pertumbuhan relatif tercepat. Jumlah proyek naik dari 103 pada 2016 menjadi 588 pada 2022.

Pada 2022, perusahaan untuk pertama kalinya mencapai arus kas bebas positif, sekitar 0,1 miliar yuan.

Sumber: Wuxi Biologics

WuXi Biologics berfokus pada obat biologis, segmen pertumbuhan yang juga diprioritaskan Lonza. Investor dapat menilai kelebihan dan keterbatasan model CRDMO serta peluang ekspansi lebih lanjut di Eropa dan negara Asia lainnya.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Grafik Harga

Dr. Reddy’s adalah perusahaan farmasi India yang juga menyediakan jasa produksi untuk perusahaan lain. Fasilitasnya berada di India, Tiongkok, Eropa, dan AS. Perusahaan memproduksi obat generik, bahan aktif farmasi, dan produk obat miliknya sendiri.

Sumber: Dr Reddys

Pada tahun buku 2022, obat generik menghasilkan sekitar 2,36 miliar dolar dari pendapatan total 2,83 miliar dolar. Amerika Utara merupakan pasar terbesar, dengan pasar berkembang dan India juga penting.

Pada tahun buku 2022, pendapatan naik 13% dan laba setelah pajak naik 37% dibandingkan tahun sebelumnya.

Sumber: Dr Reddys

Dr. Reddy’s berfokus pada obat generik, segmen yang kurang menarik perhatian tetapi penting. Perusahaan memanfaatkan keunggulan biaya produksi di India untuk meningkatkan efisiensi dan margin.

Artikel membahas saham ini bagi investor yang menekankan efisiensi modal dan pendapatan dari obat yang sudah mapan. Risiko pengembangan obat generik berbeda dari terapi baru, tetapi pasarnya tetap kompetitif dan menghadapi tekanan harga yang juga dilaporkan perusahaan.

Rasio harga terhadap laba (P/E) yang rendah dapat mencerminkan risiko segmen tersebut atau mungkin valuasi rendah dibandingkan prospek pertumbuhannya.

4. Catalent, Inc.

Catalent bergerak dalam obat biologis, terapi sel dan gen, tablet oral, perlengkapan uji klinis, serta produk konsumen. Pada tahun buku 2022, produk terkait COVID menyumbang sekitar 27% pendapatan. Perusahaan telah memperluas kapasitas bioreaktor dan menurut data artikel mengalokasikan 13,8–17,2% pendapatan untuk belanja modal pada 2020–2022.

Mitra pentingnya antara lain Moderna untuk produk biologis dan Sarepta untuk produksi terapi gen.

Menurut perkiraan perusahaan saat itu yang dikutip artikel, pasar yang dapat dilayani Catalent mencapai 72 miliar dolar pada 2023 dan diperkirakan menjadi 100 miliar dolar pada 2026. Target pertumbuhan totalnya 8–12%, dengan 10–15% pada obat biologis dan 6–10% pada farmasi dan kesehatan konsumen.

Sumber: Catalent

Menurut data artikel, rasio utang bersih terhadap EBITDA yang disesuaikan turun dari 4,4 kali pada 2019 menjadi 3,2 kali. Sahamnya tertekan setelah peringatan tentang masalah produksi dan kenaikan biaya pada 2023 serta penundaan hasil kuartalan.

Dalam konteks 2023, artikel membahas Catalent sebagai potensi investasi pemulihan bagi investor yang menerima volatilitas tinggi. Prospeknya juga dipengaruhi keberhasilan mitra utama dalam mengembangkan terapi baru, sehingga Moderna dan Sarepta relevan untuk dipelajari. Kami membahas Moderna (MRNA) dalam “Penggunaan Berikutnya Teknologi mRNA: Terapi Kanker” dan Sarepta (SRPT) dalam “Terapi Berbasis RNA Semakin Berkembang: Apa Pilihan Investor?”.

5. Siegfried Holding AG

Menurut data artikel saat itu, Siegfried dapat memasok sekitar 200 dari 1.500 bahan aktif farmasi (API) yang digunakan dalam obat yang disetujui FDA. Perusahaan melayani sekitar 500 pelanggan, sementara produk yang memanfaatkan bahan atau jasanya menjangkau sekitar satu miliar orang per tahun.

Perusahaan juga aktif dalam produksi vaksin Covid, dengan total 100 juta dosis yang diproduksi.

Siegfried memasok bahan aktif dan jasa produksi bagi industri farmasi. Selain produksi API, jasanya mencakup pengisian vial dan alat suntik serta pembuatan bentuk sediaan akhir seperti tablet.

Pada Mei 2023, Siegfried mengumumkan akuisisi 95% saham DINAMIQS, pengembang dan produsen vektor virus untuk terapi sel dan gen. Total investasinya, termasuk fasilitas GMP baru, diperkirakan beberapa puluh juta franc Swiss. Perusahaan juga telah memulai pembangunan pabrik sekitar 100 juta franc di Jerman.

Pada Maret 2023, perusahaan menyelesaikan integrasi dua fasilitas produksi di Spanyol yang dibeli dari Novartis pada 2021. Sebelumnya, perusahaan mengakuisisi tiga fasilitas produksi dari BASF pada 2015.

Pada 2022, pendapatan naik 11,5% dalam franc Swiss, atau 15,6% pada kurs konstan, menjadi 1,2295 miliar franc. Laba bersih yang disesuaikan naik 34,1%.

Sumber: Siegfried

Meskipun bergerak dalam obat biologis dan molekul kompleks lainnya, Siegfried juga memiliki karakteristik perusahaan kimia. Perusahaan menyediakan bahan dan jasa khusus dalam skala besar yang dibutuhkan perusahaan farmasi lain dan mungkin kurang efisien bila diproduksi sendiri.

Hal ini membuat perusahaan sensitif terhadap kenaikan biaya energi di Eropa, meskipun mungkin tidak sebesar perusahaan kimia yang tidak berfokus pada farmasi.

Siegfried merupakan bagian penting rantai pasokan farmasi. Perusahaan meningkatkan persediaan pada 2022 untuk mengurangi risiko gangguan pasokan, kebutuhan yang diperjelas oleh pandemi.

Artikel menilai Siegfried memiliki rencana pertumbuhan ambisius dan valuasi relatif rendah. Permintaan jasanya dapat didukung oleh perusahaan farmasi yang mengurangi fasilitas produksi sendiri dan lebih menekankan penelitian, pengembangan, serta pemasaran.