Tokenized Treasuries: Mengapa BlackRock adalah RWA Stock Terbaik

Dulu seorang skeptis kripto, BlackRock (BLK ) CEO Larry Fink telah mengubah sikapnya terhadap aset digital secara signifikan, kini mengakui Bitcoin sebagai aset alternatif yang sah.

Fink percaya cryptocurrency terkemuka berguna untuk diversifikasi, seperti emas. Ia menggambarkan Bitcoin sebagai “aset ketakutan” yang dipilih investor di tengah ketidakpastian ekonomi atau kekhawatiran tentang devaluasi fiat.

Ini merupakan perubahan signifikan dari penolakan sebelumnya oleh Fink, yang ia akui secara publik. Ia menyatakan bahwa ia salah dalam penilaian sebelumnya tentang legitimasi kripto dan bahwa pandangannya telah berkembang sebagai respons terhadap kematangan pasar, permintaan institusional, dan pengembangan infrastruktur.

Selain Bitcoin, Fink telah memuji teknologi blockchain dan potensinya untuk memodernisasi pasar tradisional dengan transparansi dan efisiensi.

Tokenisasi aset dunia nyata adalah fokus utamanya, yang ia bandingkan dengan perubahan teknologi transformatif seperti adopsi internet. Ia secara publik menyerukan transisi cepat ke keuangan yang ditokenisasi, menekankan bahwa tokenisasi dapat mengurangi gesekan, menurunkan biaya, mendemokratisasi akses, dan pada akhirnya menyatukan proses investasi on-chain.

Pada akhir tahun lalu, Fink menyatakan industri berada pada “awal tokenisasi semua aset.”

Selama panggilan earnings terbaru BlackRock, panggilan earnings terbaru, Fink menegaskan kembali “fund pasar uang yang ditokenisasi” sebagai masa depan manajemen kas, setelah kesuksesan besar fund pasar uang yang ditokenisasi mereka sendiri, BUIDL.

Dia mencatat bahwa, meskipun pasar modal menjadi lebih besar dan lebih digital, kas tidak akan menghilang; sebaliknya, akan menjadi lebih penting. Demikian pula, tokenisasi aset tradisional tidak akan mengurangi kepemilikan kas; melainkan akan meningkat karena menciptakan kebutuhan kas yang lebih besar.

“Seiring pasar modal global tumbuh, kas akan tumbuh bersamaan dengannya. Jadi kepemilikan dasar kas akan meningkat selama pasar modal global terus tumbuh. Dan jika Anda menumpuk, jika tokenisasi menjadi lebih nyata dan ada peluang memiliki fund pasar uang yang ditokenisasi bersamaan dengan tokenisasi aset lainnya, saya sebenarnya percaya Anda akan melihat kepemilikan kas yang di atas tren.”

– Fink

Tokenisasi fund pasar uang membuat kas dapat diprogram, diperdagangkan, dan selalu tersedia. Menempatkan sekuritas utang jangka pendek yang berisiko rendah, sangat likuid, di on-chain menjadikan kas lebih sentral karena pasar modal yang lebih cepat, lebih besar, dan lebih digital membutuhkan kumpulan kas yang lebih besar. Seperti yang dijelaskan Fink:

“Seiring pasar modal tumbuh dan semakin banyak dompet orang berada di pasar modal, peran fund pasar uang hanya tumbuh. Saya pikir itu adalah salah satu alasan dasar mengapa kami terus percaya bahwa kepemilikan pasar uang akan tetap sangat besar.”

Teknologi Disruptif: Treasury yang Ditokenisasi

Total nilai aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi kini berada di $23.23 billion.

Pada 2022, nilai RWA melampaui batas $1 billion untuk pertama kalinya. Pada awal 2024, nilainya berada di bawah $2 billion, hanya untuk berakhir tahun di atas $6 billion. Kemudian pada 2025, pasar mengalami lonjakan eksponensial, melambung melampaui $20 billion.

Tokenisasi merujuk pada proses menempatkan aset dunia nyata seperti seni rupa, properti, saham, kas, komoditas, kredit privat, ekuitas privat, ekuitas publik, obligasi korporasi, dan bahkan aset tidak berwujud seperti hak kekayaan intelektual ke dalam blockchain.

Dalam proses ini, RWA direpresentasikan di blockchain menggunakan token untuk meningkatkan likuiditas, memperluas aksesibilitas, dan meningkatkan transparansi.

Likuiditas meningkat dengan mengubah aset tidak likuid menjadi saham fraksional yang dapat dibeli dan dijual lebih mudah. Kepemilikan fraksional ini menurunkan ambang investasi minimum, meningkatkan aksesibilitas, dan mempromosikan inklusi keuangan.

Mengingat teknologi blockchain tidak terbatas oleh batas negara, tokenisasi memungkinkan akses global. Platform kripto memungkinkan perdagangan 24/7 di seluruh dunia. Transparansi dan ketidakberubahan blockchain memungkinkan verifikasi hak kepemilikan dan mengurangi penipuan.

Dengan menyederhanakan transaksi aset dan menghilangkan perantara seperti bank dan broker, tokenisasi juga mengurangi biaya dan mempercepat penyelesaian.

Meskipun manfaat ini menempatkan tokenisasi sebagai transformasi infrastruktur keuangan, ia terus menghadapi tantangan: lingkungan hukum yang terfragmentasi, interoperabilitas terbatas antar platform blockchain, dan risiko keamanan seperti bug dan kerentanan smart contract.

Potensi tokenisasi, bagaimanapun, sangat besar. Pasar diperkirakan akan bernilai triliunan dolar dalam beberapa tahun mendatang.

Pertumbuhan ini akan didorong oleh stablecoin, yang mempertahankan nilai stabil dengan dipatok pada mata uang fiat seperti dolar AS. Kapitalisasi pasar total stablecoin telah melampaui $310 billion, dipimpin oleh USDT dan USDC.

Selain stablecoin, pendorong utama lainnya adalah U.S. Treasuries, yang dianggap sebagai fondasi keuangan global.

Dengan menyederhanakan pembelian dan penjualan aset dengan menghilangkan perantara seperti bank dan broker, tokenisasi juga mengurangi biaya dan mempercepat penyelesaian.

Meskipun manfaatnya menempatkan tokenisasi sebagai transformasi infrastruktur keuangan, ia terus menghadapi tantangan, termasuk lingkungan hukum yang terfragmentasi, interoperabilitas terbatas antar platform blockchain, dan risiko keamanan seperti bug dan kerentanan smart contract.

Potensi tokenisasi, bagaimanapun, sangat besar, dengan pasar diperkirakan bernilai multi‑triliun dolar dalam beberapa tahun ke depan.

Pertumbuhan ini akan didukung oleh stablecoin, yang mempertahankan nilai stabil dengan dipatok pada mata uang fiat seperti dolar AS. Kapitalisasi pasar total stablecoin telah melampaui $310 billion, dipimpin oleh USDT dan USDC.

Selain stablecoin, pendorong utama tren tokenisasi lainnya adalah U.S. Treasuries, yang dianggap sebagai fondasi keuangan global.

“Menurut pandangan kami, seiring tokenisasi terus meningkat, peluang untuk mengakses aset di luar kas dan U.S. Treasuries melalui blockchain juga akan meningkat,” kata BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, dalam Thematic Outlook 2026‑nya, di mana AI dan infrastruktur energi menjadi fokus utama dan kripto serta aset yang ditokenisasi disorot sebagai tren investasi penting yang membentuk pasar tahun ini.

Adopsi luas stablecoin, dipadukan dengan permintaan yang meningkat untuk peluang hasil native, telah menjadikan U.S. Treasuries kandidat utama untuk tokenisasi skala besar.

Diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS, sekuritas yang didukung pemerintah ini adalah aset paling aman dan paling likuid di dunia. Mereka menawarkan stabilitas dan imbal hasil bebas risiko serta menjadi kunci tidak hanya bagi portofolio investasi tetapi juga kebijakan bank sentral.

Pasar Treasury AS, yang memiliki lebih dari $38 trillion utang yang beredar, dipengaruhi oleh ekspektasi inflasi, perubahan suku bunga, dan permintaan global akan aset safe‑haven.

Meski skalanya sangat besar dan signifikan, infrastruktur pasar ini usang, dengan perdagangan biasanya diselesaikan pada basis T+1, menciptakan risiko pihak lawan dan mengikat modal. Rantai penyelesaian juga melibatkan berbagai pihak: bank clearing, kustodian, depo, dan banyak broker, menambah biaya dan kompleksitas operasional. Selain itu, partisipasi ritel di pasar ini terbatas.

Untuk menurunkan waktu dan biaya penyelesaian, mengurangi risiko pihak lawan, dan meningkatkan efisiensi operasional, baik perusahaan berbasis kripto maupun lembaga keuangan tradisional semakin banyak melakukan tokenisasi Treasury.

Memindahkan “boring” US Treasury bills ke blockchain berarti investor memegang token alih‑alih sertifikat atau entri akun broker untuk menandakan kepemilikan mereka. Hal ini juga memungkinkan perdagangan 24/7, tidak seperti T‑bill tradisional yang tidak diperdagangkan pada akhir pekan.

Dengan merepresentasikan utang pemerintah, seperti T‑bill atau obligasi, sebagai token di blockchain, para inovator telah menciptakan aset yang dapat diakses secara universal yang dapat berfungsi sebagai penyimpan nilai, kolateral instan, lindung nilai terhadap volatilitas kripto, dan sumber hasil bebas risiko native bagi ekonomi on‑chain yang berkembang dan berisiko.

Akibatnya, nilai Treasury yang ditokenisasi kini melampaui $10 billion. Baru pada akhir Maret 2024 Treasury yang ditokenisasi pertama kali mencapai $1 billion.

Swipe to scroll →

Pasar ini dipimpin oleh BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), dengan nilai $1.68 billion. Circle (CRCL ) USYC ($1.64 bln) dan Ondo US Dollar Yield ($1.27 bln) adalah satu‑satunya dana lain dengan valuasi di atas $1 billion. Raksasa TradFi lainnya, Franklin Templeton, juga terlibat dalam tokenisasi Treasury, dengan OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) mereka memegang nilai lebih dari $892 million.

Di antara mereka, BUIDL dikenal karena kesuksesannya yang masif, menjadi dana Treasury AS yang ditokenisasi terbesar dalam kurang dari dua bulan.

Nilai total terkunci (TVL) dalam dana saat ini $1.95 billion, naik dari kurang dari $525 million pada awal tahun lalu. Diluncurkan pada Maret 2024, BUIDL tumbuh cepat dengan TVL mencapai $2.90 billion pada Mei sebelum turun menjadi $2.1 billion pada September. Dari sana, ia kembali naik ke $2.86 billion, hanya untuk turun di bawah $2 billion. Dengan token BUIDL, investor memperoleh dividen langsung di on‑chain, dengan $100 million sudah didistribusikan sebagai pembayaran.

Fund pasar uang yang ditokenisasi BlackRock diterbitkan di beberapa blockchain publik, dengan broker‑dealer terdaftar SEC Securitize sebagai agen transfer. Hampir setengah miliar dolar kapitalisasi pasar BUIDL dihosting di Ethereum, yang menurut riset baru perusahaan menjadi rumah bagi mayoritas aset yang ditokenisasi secara global.

Selain Ethereum, BUIDL diterbitkan di BNB Chain (sekitar $504 mln), Aptos ($291 mln), Solana ($175 mln), Avalanche ($138 mln), Arbitrum ($31 mln), Optimism ($26 mln), dan Polygon ($18 mln).

Memegang pangsa pasar dominan dalam Treasury AS yang ditokenisasi dan instrumen jangka pendek, BUIDL banyak digunakan oleh backend institusional. Ia juga telah diterima oleh bursa terpusat utama seperti Binance, Crypto.com, dan Deribit sebagai kolateral perdagangan, memungkinkan aset yang menghasilkan hasil, terregulasi, mendukung langsung derivatif dan posisi margin.

Jadi, Treasury yang ditokenisasi jelas mewakili kasus penggunaan dunia nyata yang paling jelas untuk adopsi blockchain pada skala besar. Dan seiring mereka menjadi infrastruktur dasar, Treasury yang ditokenisasi yang didukung BlackRock siap menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional ke pasar modal global 24/7 yang dapat diprogram.

Sudut Investasi: BlackRock (NYSE: BLK)

Ketika berinvestasi di ruang aset digital, investor cenderung fokus pada startup kripto karena potensi pengembalian tinggi dan akses awal ke inovasi. Namun BlackRock yang diperdagangkan secara publik dapat menawarkan alternatif yang lebih baik, karena diam‑diam menjadi penerbit “desentralisasi” nilai dunia nyata terbesar.

BLK bukan lagi sekadar manajer aset; ia berkembang menjadi “Platform Teknologi” untuk aset digital.

Perubahan ini dibangun di atas infrastruktur investasi dan teknologi yang sudah ada di BlackRock. Sebagai permulaan, perusahaan menyediakan berbagai layanan manajemen investasi dan teknologi untuk klien ritel maupun institusional. Ragam produk mereka mencakup ekuitas, multi‑aset, pendapatan tetap, dan instrumen pasar uang.

Produk‑produk tersebut ditawarkan secara langsung maupun melalui perantara dalam berbagai kendaraan, termasuk reksa dana, iShares exchange‑traded funds (ETF), dan dana yang dikelola secara aktif, antara lain.

BlackRock sebenarnya adalah salah satu dari Empat Besar manajer dana indeks, menawarkan lebih dari 1.700 ETF yang mencakup kelas aset beragam. Penawaran ETF paling populer mereka, terutama melalui platform iShares, meliputi iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA), dan iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

Salah satu produk BlackRock yang paling menonjol dan berkembang cepat adalah iShares Bitcoin Trust (IBIT), yang merupakan ETF Bitcoin spot dan telah menjadi sangat populer di kalangan investor. IBIT telah menarik $68.33 billion dalam aset bersih dan $62.9 billion dalam arus bersih sejak peluncurannya pada Jan 2024, menjadikannya salah satu ETF kripto yang paling diperhatikan.

Baru‑baru ini, BlackRock mengajukan permohonan untuk meluncurkan produk Bitcoin lain, iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. ETF ini akan menampilkan BTC, kas, dan saham IBIT, memberi pembeli eksposur ke cryptocurrency beserta beberapa hasil.

Selain Bitcoin, BlackRock juga meluncurkan iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), yang melacak harga Ethereum (ETH) secara langsung. Diluncurkan pada Juni 2024, ETHA telah mengumpulkan $12.49 billion dalam arus bersih dan $9.98 billion dalam aset bersih.

Ethereum saat ini merupakan penerima manfaat terbesar dari tren tokenisasi, mendasari lebih dari 65 % aset yang ditokenisasi, yang menurut laporan BlackRock, mungkin memiliki “kasus penggunaan di luar perdagangan spekulatif kripto semata” dan dapat meluas ke kredit privat, produk terstruktur, dan pasar lainnya.

Dalam studi berjudul “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” BlackRock mencatat bahwa meskipun jaringan pesaing seperti Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB), dan XRP Ledger menyumbang sisa pangsa, tidak ada yang mendekati Ethereum.

Di Davos, CEO BlackRock Fink juga mencatat bahwa “kami memiliki lebih banyak ketergantungan pada mungkin satu blockchain,” namun “aktivitas‑aktivitas itu mungkin diproses dan lebih aman daripada sebelumnya.”

Ia menyerukan tokenisasi cepat pada satu blockchain standar, memperingatkan bahwa infrastruktur terfragmentasi dapat menghambat adopsi dan menambah risiko. Platform blockchain universal, menurutnya, akan memberikan biaya lebih rendah, transaksi lebih cepat, transparansi lebih besar, dan berpotensi mengurangi korupsi keuangan.

Tokenisasi adalah salah satu fokus utama BlackRock. Fink memprediksi bahwa segala sesuatu mulai dari saham hingga obligasi pada akhirnya akan dapat diperdagangkan di on‑chain.

“Setiap aset — dapat ditokenisasi,” tulis Fink dalam surat tahunan kepada investor tahun lalu, mencatat bahwa itu akan menjadi “revolusi” bagi investasi. Ia melanjutkan: “Jika kami serius membangun sistem keuangan yang efisien dan dapat diakses, hanya mempromosikan tokenisasi tidak cukup. Kami juga harus menyelesaikan verifikasi digital.”

Selain semua itu, BlackRock menawarkan layanan teknologi, termasuk sistem proprietari Aladdin, yang menjadi tulang punggung transformasi perusahaan menjadi platform teknologi. Aladdin adalah sistem manajemen risiko end‑to‑end, perdagangan, analitik, dan manajemen portofolio yang digunakan oleh perusahaan serta klien eksternal seperti dana pensiun, perusahaan asuransi, dan bank.

Platform ini menangani data aset, pemodelan risiko, kepatuhan, eksekusi, dan pelaporan. Lebih dari $25 trillion aset dikelola secara global melalui Aladdin.

Sekarang, jika kita melihat kinerja pasar BLK, ia telah menikmati tren naik selama satu dekade terakhir. Pada 2021, harga saham BlackRock hampir mencapai tonggak $1,000 hanya untuk turun ke sekitar $550 setahun kemudian.

Sejak saat itu, BLK telah kembali naik hingga mencapai $1,220 pada pertengahan Oktober tahun lalu. Pada saat penulisan, saham BLK diperdagangkan pada $1,121.54, naik 4.48 % YTD dan 8.89 % dalam setahun terakhir. EPS (TTM)‑nya 34.66 dan P/E (TTM)‑nya 32.60.

BlackRock, dengan kapitalisasi pasar $174 billion, membayar dividen sebesar 2.03 %. Baru‑baru ini, perusahaan meningkatkan dividen tunai kuartalan sebesar 10 % menjadi $5.73 per saham, menjadikannya pilihan investasi yang menarik.

Secara total, manajer aset mengembalikan $5 billion kepada pemegang saham tahun lalu, termasuk $1.6 billion dalam pembelian kembali saham. Tambahan 7 juta saham baru-baru ini disetujui untuk dibeli kembali di bawah program pembelian kembali yang ada.

Berbicara tentang posisi keuangan perusahaan, BlackRock memiliki fondasi yang kuat.

“BlackRock memasuki 2026 dengan momentum yang semakin cepat di seluruh platform kami, setelah tahun dan kuartal terkuat dalam arus masuk bersih dalam sejarah kami,” kata Fink. “BlackRock berada di garis depan beberapa saluran pertumbuhan baru terbesar di industri – dari pasar privat hingga kekayaan dan 401(k), hingga ETF aktif, data pasar privat, hingga aset digital dan tokenisasi.”

Pada awal bulan ini, perusahaan melaporkan hasil keuangan untuk tiga bulan dan tahun yang berakhir 31 Desember 2025, dengan EPS terdilusi tahun itu $35.31, atau $48.09 setelah penyesuaian.

Pendapatan tahunan BlackRock naik 19 % berkat kekuatan di ETF, pasar privat, ekuitas aktif sistematis, outsourcing, dan kas, menghasilkan pertumbuhan biaya dasar organik tahunan 12 % pada kuartal keempat.

Namun, laba kuartalan turun karena biaya satu kali yang timbul dari rangkaian akuisisi baru‑baru ini. Perusahaan juga melaporkan kerugian investasi bersih $106 million, terutama karena kerugian mark‑to‑market non‑kas pada investasi minoritasnya di Circle. Ia masih mempertahankan sekitar 1.1 million saham penerbit stablecoin USDC.

Secara mencolok, untuk pertama kalinya, aset BlackRock melampaui $14 trillion setelah mencatat rekor $698 billion arus masuk bersih selama seluruh tahun lalu. Pada Q4, ia menarik $342 billion arus masuk bersih.

Sementara itu, per 31 Des 2025, kepemilikan di spot Bitcoin ETF mereka mencapai 771,000, memperkuat strategi aset digital perusahaan. Fink mencatat:

“BlackRock berbeda sebagai operator skala di pasar publik dan privat serta teknologi, yang meningkatkan posisi kami dengan klien di seluruh dunia. Kami pemimpin di pasar publik dan privat, serta di teknologi dan data. Kami pemain fondasi di pasar keuangan tradisional dan terdesentralisasi.”

Semua ini menunjukkan bahwa BlackRock tidak lagi sekadar manajer aset. Ia sebenarnya muncul sebagai sistem operasi untuk pasar modal digital. Saat BlackRock semakin terintegrasi dalam keuangan tradisional dan on‑chain, BLK menawarkan eksposur ke infrastruktur dasar yang akan diandalkan institusi terlepas dari siklus pasar.

Kesimpulan

Sementara memiliki kripto berarti menanggung risiko volatilitas harga, regulasi, teknologi, bahkan kustodian, memiliki BlackRock menawarkan eksposur ke pendapatan berulang, kontrol kustodian, dan infrastruktur keuangan inti, menjadikan BLK pemain kripto yang sangat menarik.

Seiring pasar kripto matang dan memperoleh kejelasan regulasi, BlackRock telah beralih dari skeptis menjadi pendukung vokal. CEO‑nya kini melihat Bitcoin sebagai aset alternatif yang sah dan tokenisasi sebagai pipa keuangan masa depan pasar global.

Dengan lebih dari $14.04 trillion AUM, manajer aset terbesar dunia semakin memperdalam jejaknya di blockchain melalui Spot Bitcoin ETF, Spot Ethereum ETF, dan BUIDL Fund. Melalui kendaraan ini, BlackRock menjadi pemegang dan administrator terregulasi terbesar atas kolateral kripto, dan yang paling penting, menjadikan kolateral tersebut dapat diprogram melalui tokenisasi.

Dalam konteks ini, cara paling aman untuk memanfaatkan ledakan kripto mungkin bukan dengan memiliki koin itu sendiri, melainkan dengan memiliki perusahaan yang mengontrol kolateral yang memberi daya pada ekosistem.