Kerajaan Inggris Menerbitkan Rancangan Peraturan untuk Aset Kripto

HM Treasury menerbitkan sebuah makalah berjudul “Kerangka regulasi layanan keuangan masa depan untuk aset kripto“, yang sedang meminta konsultasi dari publik dan mengundang bukti minggu ini.

Dalam makalah konsultasi Februari 2023, Andrew Griffith MP, Sekretaris Ekonomi Treasury, mengatakan bahwa ambisi kuat pemerintah untuk Inggris menjadi rumah bagi pasar modal paling terbuka, teratur dengan baik, dan maju secara teknologi di dunia, yang berarti mengambil langkah proaktif untuk memanfaatkan peluang teknologi keuangan baru.

“Dengan memanfaatkan potensi manfaat yang ditawarkan oleh kripto, kita dapat memperkuat posisi kita sebagai pemimpin dunia dalam fintech, membuka pertumbuhan, dan meningkatkan inovasi,” kata Griffith.

Konsultasi ini terbuka untuk masukan hingga 30 April 2023 dari pemangku kepentingan, termasuk perusahaan aset kripto, institusi keuangan, perusahaan teknologi, bisnis lain yang terdampak oleh regulasi aset kripto, badan perwakilan, akademisi, asosiasi perdagangan, firma hukum, dan kelompok konsumen.

Secara keseluruhan, makalah tersebut telah mengajukan 52 pertanyaan kepada pemangku kepentingan yang berputar di sekitar proposal regulasi, stablecoin yang didukung fiat, stablecoin algoritmik, NFT, dan DeFi, di antara area lain, untuk membawa aktivitas aset kripto ke dalam perimeter regulasi Inggris.

Kerangka Regulasi yang Jelas & Tepat Waktu

Sementara pasar aset kripto terus berkembang dengan kecepatan dan kompleksitas yang meningkat, kata MP, sektor ini tetap menjadi sektor baru yang membawa risiko dan peluang. Namun, pemerintah tidak bertujuan mengekang risiko melainkan mengelola “bagian yang diinginkan dari siklus inovasi.”

Griffith menyebutkan runtuhnya FTX yang memiliki implikasi luas bagi pasar dan investor aset kripto global, yang menurutnya “menegaskan kebutuhan akan regulasi yang jelas, efektif, dan tepat waktu” yang akan memungkinkan penyedia layanan kripto berkembang di Inggris serta orang dan bisnis berinvestasi dengan percaya diri.

Untuk itu, mereka sedang mengerjakan Financial Services and Markets Bill (FSM), yang meletakkan dasar legislatif untuk memasukkan stablecoin dan aset kripto ke dalam regulasi layanan keuangan. Pemerintah juga mengeksplorasi sejauh mana teknologi buku besar digital (DLT) “dapat menawarkan manfaat bagi infrastruktur pasar keuangan dan manajemen utang berdaulat Inggris.”

Dokumen ini, menurut Griffith, menandai langkah selanjutnya dalam menyediakan kerangka regulasi yang jelas untuk sektor ini, yang menetapkan proposal untuk menyampaikan kerangka regulasi layanan keuangan yang lebih luas untuk aset kripto serta membawa pertukaran aset kripto terpusat ke dalam regulasi layanan keuangan untuk pertama kalinya bersama dengan aktivitas inti lainnya seperti kustodi dan peminjaman.

Pendekatan Bertahap

Pada hari Rabu, dalam makalah konsultasinya, kementerian keuangan Inggris menetapkan kerangka regulasi untuk aset kripto di Inggris guna mendorong pertumbuhan, inovasi, dan kompetisi, memungkinkan konsumen membuat keputusan yang tepat, serta melindungi stabilitas keuangan dan integritas pasar Inggris.

Untuk itu, HMT akan menggunakan seperangkat prinsip desain inti untuk memandu keputusannya dalam regulasi. Prinsip-prinsip ini didasarkan pada gagasan “risiko yang sama, hasil regulasi yang sama,” di mana pemerintah berniat mengambil pendekatan berbasis aktivitas dalam regulasi. Namun, mungkin ada kasus khusus di mana risiko sistemik memerlukan regulasi lebih lanjut.

Pemerintah lebih lanjut berniat menghindari penerapan regulasi yang tidak proporsional atau terlalu membebani entitas sambil tetap gesit dan fleksibel untuk menyesuaikan pasar dan produk yang berkembang.

Sejalan dengan prinsip-prinsip ini, pemerintah akan terus mendorong pendekatan bertahap dalam mengatur aset kripto, memprioritaskan area dengan risiko dan peluang terbesar.

Pada Fase 1, yang telah berlangsung sejak tahun lalu, penyedia pertukaran kripto atau layanan dompet kustodi berbasis Inggris harus mematuhi rezim pendaftaran Anti Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme (AML/CTF).

Pemerintah juga sedang mengerjakan RUU FSM untuk mengatur stablecoin yang didukung fiat ketika digunakan untuk pembayaran karena dapat menjadi bentuk pembayaran yang luas, sebagaimana dinyatakan dalam dokumen konsultasi.

Pada Fase 2, pemerintah berencana meluncurkan serangkaian regulasi untuk aktivitas yang lebih luas, seperti perdagangan dan investasi dalam aset kripto. Di sini tujuan adalah menargetkan area aktivitas dengan tingkat risiko lebih tinggi dan peluang lebih besar untuk mendukung agenda pertumbuhan Inggris. Jadi tidak semua aktivitas aset kripto akan menjadi bagian dari Fase ini.

Pendekatan Legislatif

Makalah konsultasi menyediakan glosarium istilah yang umum digunakan untuk berbagai jenis aset kripto, yang, katanya, dapat menjadi subjek regulasi layanan keuangan di masa depan. Ini termasuk “token pertukaran, utilitas, dan sekuritas, NFT, stablecoin, token yang merujuk pada aset, token yang terkait komoditas, token yang didukung kripto, token algoritmik, token tata kelola, dan token penggemar.”

Menurut dokumen tersebut, aset kripto ini dapat menjadi subjek regulasi layanan keuangan ketika digunakan untuk tujuan penerbitan, pembayaran, pertukaran, manajemen risiko investasi, peminjaman, peminjaman dan leverage, pengamanan, serta validasi.

Aktivitas aset kripto yang diusulkan di atas berupaya memasukkan semua aktivitas yang saat ini memerlukan pendaftaran di bawah MLR (Peraturan Pencucian Uang) ke dalam perimeter regulasi FSMA. Ini akan mencakup proses otorisasi khusus untuk perusahaan yang melakukan aktivitas aset kripto. Meskipun HM Treasury dan FCA keduanya sangat menyukai proses otorisasi dan pendaftaran tunggal, mereka mengakui bahwa hal ini memakan waktu, mengingat pendekatan bertahap untuk mengatur aset kripto.

Pemerintah lebih lanjut berencana membawa aset kripto ke dalam kerangka regulasi yang ditetapkan oleh FSMA. Ini akan memberi HM Treasury wewenang untuk membuat peraturan sekunder yang membawa aktivitas ke dalam perimeter regulasi. Juga diusulkan agar daftar “investasi tertentu” diperluas untuk mencakup aset kripto. Untuk yang tidak tercakup, HMT mengusulkan penggunaan rezim baru yang diatur dalam RUU FSM yang akan melarang aktivitas tersebut sepenuhnya atau menetapkan persyaratan langsung.

Pengawas keuangan Inggris telah mengonfirmasi bahwa ketika rezim regulasi aset kripto baru berlaku, bisnis harus mematuhi standar kejahatan keuangan yang sama seperti perusahaan keuangan tradisional.

Ini karena aturan kejahatan keuangan di bawah FSMA lebih luas daripada yang ada di MLR. FCA (Financial Conduct Authority) juga akan mempertimbangkan apakah memperbarui aturan kejahatan keuangan untuk diterapkan pada aktivitas aset kripto baru.

Hasil Regulasi

Dalam makalah terbarunya, pemerintah Inggris telah mengusulkan untuk membuat seperangkat aturan dan regulasi baru untuk aset kripto, yang akan didasarkan pada kerangka kerja yang ada untuk pasar saham dan disesuaikan dengan karakteristik unik aset kripto.

Mengenai penerbitan dan pengungkapan aset kripto, pemerintah mengusulkan mengikuti pendekatan regulasi serupa dengan sekuritas ketika aset virtual diperdagangkan di venue perdagangan kripto yang diatur karena menjadi dapat dipertukarkan dengan mata uang fiat atau menjadi subjek penawaran publik. Dan sejalan dengan pendekatan yang diterapkan pada sekuritas, HM Treasury tidak bermaksud mengatur “penciptaan” aset kripto yang tidak didukung secara langsung.

Untuk penerimaan aset kripto ke platform perdagangan kripto Inggris, pemerintah mengusulkan penggunaan model MTF dari rezim prospektus Inggris yang direformasi.

Pemerintah sedang mempertimbangkan apakah penawaran publik aset kripto, termasuk penawaran koin awal (ICO), di mana perusahaan menciptakan token baru dan menjualnya kepada investor, dapat dianggap sebagai penawaran sekuritas. Jika penawaran publik aset kripto ini dianggap sebagai penawaran token sekuritas (STO), maka rezim Penawaran Publik dan Penerimaan ke Perdagangan yang dimaksud dapat menyediakan kerangka regulasi yang memadai untuk aktivitas ini.

Bagi yang tidak termasuk dalam definisi STO, pemerintah mempertimbangkan jalur alternatif. Regime Aktivitas yang Ditunjuk (DAR), atau mekanisme legislatif serupa, disarankan untuk melarang penawaran tersebut kecuali dilakukan melalui platform yang diatur.

HM Treasury juga telah mengusulkan pembentukan kerangka regulasi untuk venue perdagangan, dengan berbagai persyaratan, termasuk aturan prudensial, perlindungan konsumen, ketahanan operasional, dan pelaporan data. Konsultasi lebih lanjut meminta pendapat tentang proposal persyaratan yang berlaku untuk aktivitas perantara pasar aset kripto dan aktivitas kustodi.

Makalah tersebut kemudian mengusulkan seperangkat aturan baru untuk memberantas kejahatan keuangan di pasar cryptocurrency. Regulasi yang diusulkan akan menjadikan kejahatan melakukan penyalahgunaan pasar pada aset digital apa pun yang diperdagangkan di bursa berbasis Inggris, terlepas dari lokasi mereka atau tempat perdagangan terjadi. Regulasi juga akan mewajibkan peserta pasar tertentu, seperti bursa cryptocurrency, untuk mengambil langkah-langkah mendeteksi, mencegah, dan mengganggu manipulasi pasar.

Mengenai aktivitas peminjaman dan peminjaman kripto, pemerintah berencana menerapkan dan menyesuaikan aktivitas regulasi yang ada sambil membuat modifikasi yang sesuai untuk mengakomodasi fitur unik aset kripto.

Ajakan untuk Memberikan Bukti

Mengenai DeFi, regulator percaya bahwa hasil dan tujuan regulasi yang sama harus diterapkan pada aset kripto terlepas dari teknologi, infrastruktur, atau mekanisme tata kelola yang digunakan.

“Namun, karena sifat sektor DeFi yang berkembang cepat dan baru, DeFi menghadirkan tantangan yang kompleks dan unik bagi pembuat kebijakan dan regulator,” kata HM Treasury Inggris dalam makalah konsultasinya, mencatat bahwa kode, DAO, dan token tata kelola mungkin tidak melakukan aktivitas layanan keuangan sebagai bisnis.

Oleh karena itu, regulator mengatakan beberapa komponen rantai nilai mungkin tidak praktis untuk diatur, misalnya, jika protokol dasar benar-benar menjadi terdesentralisasi seiring waktu. Menurut makalah tersebut, fokus tanggung jawab regulasi untuk mengurangi risiko dapat berada pada jalur masuk dan keluar terpusat seperti bursa, serta penyedia antarmuka seperti agregator dan “front end” konsumen lainnya.

Bagi yang bertanya tentang NFT, mereka tidak akan termasuk dalam ruang lingkup rezim promosi keuangan aset kripto karena dapat mewakili beragam aset yang mungkin merupakan produk non-layanan keuangan, demikian dinyatakan dalam makalah.

Namun, aktivitas layanan keuangan yang terkait dengan NFT atau token utilitas akan diatur, bukan aset itu sendiri. Jadi, selama NFT atau token utilitas tidak digunakan dengan cara tersebut, mereka tidak akan masuk dalam ruang lingkup regulasi layanan keuangan kecuali struktur dan karakteristik NFT tersebut merupakan investasi tertentu dan aktivitas yang dilakukan sehubungan dengan token tersebut merupakan aktivitas yang diatur dan termasuk dalam perimeter yang ada.

Menurut HMT, kerja organisasi internasional sangat penting dalam topik ini. Mereka tidak ingin melampaui mereka dengan menciptakan kerangka kerja yang harus diubah ketika pendekatan dan standar internasional diputuskan.

Namun, ia mengusulkan mendefinisikan seperangkat aktivitas khusus DeFi seperti “mendirikan atau mengoperasikan protokol” sehingga mereka yang melakukan aktivitas ini harus memperoleh otorisasi. FCA juga dapat merancang rezim khusus di sekitar aktivitas yang diatur ini, memberikan lembaga lebih banyak fleksibilitas dalam mengatur DeFi.

Dalam ajakan untuk memberikan bukti, HMT telah menanyakan kepada responden apakah aktivitas penambangan atau validasi juga harus menjadi subjek regulasi dan apakah staking harus diatur pada fase 2 dari rencananya.

Pada akhirnya, pemerintah menegaskan kembali komitmen kuatnya untuk menjadikan Inggris sebagai lokasi kompetitif bagi keuangan berkelanjutan.