Kebangkitan Stablecoin: Bagaimana Mereka Akan Mengungguli Jaringan Pembayaran Tradisional

Stablecoin adalah aset digital yang dirancang untuk mempertahankan harga mendekati mata uang atau acuan lain. Penggunaannya dalam pembayaran dan transfer lintas negara bertambah, tetapi nilai tetap tidak dijamin. Risiko penerbit, cadangan, penebusan, dan jaringan perlu dinilai.

Salah Satu Segmen dengan Pertumbuhan Paling Cepat

Laporan Big Ideas 2025 dari ARK Invest mencatat pertumbuhan pesat stablecoin hingga akhir 2024. Jumlah token beredar dan nilai transaksinya adalah angka pada periode tertentu, bukan gambaran yang selalu berlaku. Periksa data terbaru sebelum menarik kesimpulan investasi.

Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin biasanya menargetkan harga tertentu, misalnya satu dolar AS. Ada yang didukung cadangan kas atau surat utang, ada yang memakai agunan kripto, dan ada yang mengandalkan mekanisme algoritmik. Harga pasar dan kemampuan menebus token dapat menyimpang dari target tersebut.

Stablecoin memfasilitasi transfer nilai pada jaringan blockchain. Tujuan menjaga harga tidak sama dengan jaminan: nilai aktual, biaya, dan kemampuan menukar kembali token berbeda menurut rancangan serta kondisi pasar.

Di negara seperti Brasil, Nigeria, Turki, Indonesia, dan India, sebagian pengguna memanfaatkan token dolar untuk transfer atau menyimpan nilai. Namun, akses, biaya, risiko nilai tukar, keamanan penyimpanan, dan peraturan setempat berbeda-beda; token tidak otomatis melindungi tabungan dari inflasi.

Jenis-Jenis Stablecoin

Model umum meliputi stablecoin berbasis mata uang fiat, emas atau komoditas lain, agunan kripto, serta mekanisme algoritmik. Tujuan mempertahankan harga bisa serupa, tetapi sumber jaminan dan risiko masing-masing tidak sama.

Algoritmik

Model algoritmik menyesuaikan jumlah token atau insentif secara otomatis. Sebagian menggunakan aset kripto lain sebagai penopang. Mekanisme ini tidak menjamin penebusan satu dolar dan dapat gagal ketika kepercayaan pasar hilang.

Percobaan stablecoin algoritmik memperlihatkan bahwa aset kripto yang bergejolak dapat menjadi penopang yang lemah. Penyesuaian otomatis atas jumlah token mungkin tidak mampu mempertahankan patokan ketika penjualan meningkat.

Pemakaian algoritma yang lebih baru atau aset digital lain sebagai agunan belum membuktikan sebuah token aman. Kualitas agunan, likuiditas, dan kemampuan penebusan harus diuji, terutama ketika pasar turun cepat.

Berbasis Emas

Token berbasis emas mengklaim mewakili kepemilikan atau hak atas sejumlah emas. Pengguna perlu mengetahui lokasi penyimpanan, pemilik sah, pemeriksaan cadangan, dan apakah token benar-benar dapat ditukar dengan emas.

Dalam model berbasis emas, token seharusnya mewakili klaim yang jelas atas emas tertentu. Kualitas klaim itu ditentukan oleh kepemilikan, penyimpanan, pemeriksaan, dan syarat penebusan.

Representasi digital emas dapat memudahkan transfer hak, tetapi perdagangan lintas negara dan penebusan tunduk pada aturan. Token yang dikaitkan dengan bisnis tambang tidak sama dengan klaim atas emas batangan yang tersimpan; aset tambang memiliki risiko operasional sendiri.

Berbasis Fiat

Stablecoin berbasis fiat merupakan kelompok terbesar. Penerbit biasanya menyimpan kas atau instrumen jangka pendek untuk menopang token yang beredar. Komposisi cadangan, kustodian, dan hak penebusan berbeda menurut penerbit.

Penggunaan luas tidak menghilangkan risiko. Pemegang token perlu membaca laporan cadangan, syarat penebusan, dan pengungkapan audit atau atestasi secara cermat.

Sejarah Stablecoin

Sistem emas digital sebelum era blockchain kadang dibahas sebagai pendahulu stablecoin. E-gold adalah layanan saldo emas digital, tetapi bukan stablecoin berbasis blockchain dan bukan proyek pertama yang diluncurkan pada 2009 seperti diklaim naskah lama.

E-gold memungkinkan pemindahan saldo emas digital antarpengguna. Layanan itu mendahului stablecoin blockchain, sehingga tidak tepat disebut stablecoin blockchain pertama.

Pengguna E-gold dapat memindahkan saldo yang mewakili klaim atas emas. Layanan itu kemudian menghadapi masalah hukum terkait pencucian uang dan berakhir. Sejarahnya menekankan pentingnya tata kelola, kepatuhan, dan hak pengguna.

2014 BitUSD

BitUSD muncul pada 2014 dalam ekosistem BitShares dan berupaya mempertahankan nilai dolar dengan agunan kripto. Mekanisme pasar dan nilai agunan menentukan ketahanannya. NuBits adalah percobaan lain pada periode serupa; keduanya tidak boleh disamakan dengan simpanan dolar yang dijamin.

Peluncuran Realcoin (Tether USDT)

Realcoin, yang kemudian dikenal sebagai Tether USDT, diluncurkan pada 2014 dengan target satu dolar AS. Struktur cadangan dan kebijakan penerbit berubah dari waktu ke waktu. Informasi tahun 2025 tidak cukup untuk menilai cadangan saat ini.

Realcoin kemudian berganti nama menjadi Tether. Cadangan USDT telah berubah komposisinya; laporan terkini, bukan klaim lama tentang dukungan tunai 100%, harus digunakan untuk menilai risiko.

USDT termasuk token yang paling banyak digunakan, tetapi popularitas tidak menghapus risiko cadangan, penebusan, transparansi, atau jaringan tempat token diterbitkan. Periksa pengungkapan terbaru dari penerbit.

2017 MakerDAO

DAI dari MakerDAO didukung oleh agunan yang persyaratan dan jenisnya dapat berubah melalui tata kelola. Klaim naskah lama bahwa setiap 1 DAI selalu membutuhkan ETH senilai 1,70 dolar terlalu menyederhanakan sistem dan tidak berlaku untuk semua jenis agunan.

Kecelakaan TerraUSD 2022

TerraUSD kehilangan patokan dolarnya pada Mei 2022, bersamaan dengan runtuhnya token LUNA yang terkait. Keruntuhan itu berkaitan dengan kegagalan mekanisme algoritmik dan insentif penebusan, bukan sekadar berkurangnya nilai cadangan kas untuk sementara waktu.

Stablecoin Berbasis Hasil

Sebagian token atau produk terkait menawarkan imbal hasil dari cadangan atau strategi keuangan terdesentralisasi. Imbal hasil membawa risiko tambahan seperti gagal bayar, kekurangan likuiditas, dan kerentanan kontrak pintar. Ketentuannya tidak sama dengan bunga tabungan yang dijamin.

Bagaimana Stablecoin Terus Mengubah Pasar

Stablecoin dapat mempercepat penyelesaian sebagian pembayaran dan transfer. Di sisi lain, meluasnya token berdenominasi dolar juga dapat memperkuat penggunaan dolar secara digital; menyebutnya sebagai de-dolarisasi secara umum tidak tepat.

Minat Ritel

Pengguna dan pedagang perlu membandingkan biaya total, termasuk ongkos jaringan, konversi mata uang, biaya penyedia, dan penebusan. Biaya transfer di blockchain saja tidak setara dengan keseluruhan biaya pembayaran kartu.

Peluang Baru

Ethereum dan jaringan seperti Arbitrum, Base, serta Optimism menawarkan pilihan biaya dan kapasitas yang berbeda. Permintaan stablecoin tidak dengan sendirinya membuktikan penyebab perubahan kapitalisasi token jaringan tersebut.

Sumber perbandingan: ARK Invest, Big Ideas 2025, hlm. 41. Nilai dolar transfer dan jumlah transaksi adalah ukuran yang berbeda.

Volume Transaksi vs. Visa & Mastercard

Menurut Big Ideas 2025, nilai transfer stablecoin pada 2024 yang disetahunkan mencapai sekitar 15,6 triliun dolar AS, setara 119% dari nilai Visa (V ) dan 200% dari Mastercard (MA ). Namun, jumlah transfer hanya sekitar 110 juta per bulan, atau 0,41% dari jumlah transaksi Visa dan 0,72% dari Mastercard. Nilai transfer yang lebih besar tidak berarti jumlah pembayaran konsumen lebih banyak. Periode dan metode pengukuran dalam perbandingan juga berbeda.

Pertimbangan Regulasi dan Keamanan

Peraturan, kecukupan cadangan, perlindungan kustodi, dan keamanan teknologi memengaruhi risiko stablecoin. Kerangka hukum berbeda antarwilayah dan telah berubah sejak artikel 2025 diterbitkan. Rujukan saat itu tentang rencana aturan AS harus dibaca sesuai tanggalnya: pemerintah AS sedang menyusun pendekatan regulasi pada 2025.

Transparansi

Transparansi mencakup laporan cadangan yang jelas, hak penebusan, pihak penyimpan aset, dan pemeriksaan independen. Laporan saja tidak menghapus risiko penerbit maupun pasar. Keruntuhan TerraUSD menunjukkan kelemahan yang dapat muncul pada model algoritmik.

Pertimbangan Investasi

Memegang stablecoin berbeda dari membeli saham penerbit atau token asli sebuah jaringan blockchain. Kenaikan penggunaan stablecoin tidak otomatis menaikkan harga semua aset yang terkait.

Tether dan Circle termasuk penerbit yang menggunakan surat utang pemerintah AS sebagai bagian cadangan. Jumlah dan peringkat kepemilikan berubah dari waktu ke waktu, sehingga klaim peringkat tetap dalam naskah lama tidak dapat digunakan sebagai fakta terkini.

Penerbit stablecoin dolar dapat menyimpan surat utang pemerintah AS berjangka pendek dalam cadangan. Permintaan token dapat memengaruhi pembelian surat utang tersebut, tetapi besar dampaknya bergantung pada komposisi cadangan, kondisi pasar, dan aturan yang berlaku.

Masa Depan Stablecoin sebagai Alat Keuangan Arus Utama

Data ARK untuk 2024 menunjukkan pertumbuhan dan nilai transfer yang besar. Penggunaan di masa depan akan bergantung pada penebusan yang andal, keamanan, perlindungan pengguna, aturan yang jelas, dan manfaat nyata dibanding metode pembayaran lain.

Pelajari proyek blockchain lainnya di sini.