Pertanyaan $180 Miliar: Bisakah Audit Tether (USD₮) Mengakhiri Keraguan?

Tether yang berbasis di El Salvador (USDT ) telah melibatkan KPMG untuk melakukan audit laporan keuangan penuh pertamanya dan telah mempekerjakan PwC untuk membantu menyiapkan sistem internalnya untuk hal yang sama, menurut sebuah laporan oleh Financial Times minggu ini, yang mengutip sumber yang familiar dengan masalah tersebut.

Langkah ini menarik pengawasan dari firma akuntansi Big Four terhadap pendiri stablecoin asli, setelah bertahun‑tahun mengandalkan attestasi pada titik waktu tertentu.

Pada 24 Maret, Tether mengumumkan bahwa ia telah “memasuki keterlibatan formal dengan firma akuntansi Big Four untuk menyelesaikan audit laporan keuangan independen penuh pertamanya.”

Perusahaan tidak menyebutkan nama firma pada saat itu, tetapi CFO Simon McWilliams mengatakan bahwa “audit akan diselesaikan.”

Dalam pengumuman resmi, CEO Tether Paolo Ardoino mencatat bahwa audit ini mewakili tahun‑tahun kerja mereka “untuk memperkuat sistem kami sehingga Tether dapat memenuhi standar tertinggi yang diterapkan dalam keuangan global.”

Tether menyebut tinjauan mendatang ini sebagai audit keuangan perdana terbesar dalam sejarah pasar keuangan, mencakup campuran kepemilikan tradisional, kewajiban yang ditokenisasi, dan aset digital. Skala kepemilikannya sebanding dengan institusi suverain utama.

Perusahaan percaya audit ini akan mengamankan kepercayaan pada stablecoin melalui program kepatuhan dan langkah transparansi yang lebih kuat.

“Kepercayaan dibangun ketika institusi bersedia membuka diri sepenuhnya untuk pengawasan.”

– Ardoino

Selama bertahun‑tahun, perusahaan telah berhasil memproses semua permintaan penebusan untuk mengubah USD₮ menjadi dolar AS. Meskipun demikian, Tether telah menghadapi tuduhan berulang bahwa cadangannya tidak sesuai dengan pasokan token stablecoinnya, namun audit ini akan membatalkan kekhawatiran tersebut.

“Bagi ratusan juta orang dan bisnis yang mengandalkan USD₮ setiap hari, audit ini bukan sekadar latihan kepatuhan; ini tentang akuntabilitas, ketahanan, dan kepercayaan pada infrastruktur yang mereka andalkan,” kata Ardoino.

Tulangan Ekonomi Kripto Global

Diluncurkan pada 2014, lima tahun setelah Bitcoin (BTC ) dan satu tahun sebelum Ethereum (ETH ), Tether adalah platform berbasis blockchain yang memfasilitasi penggunaan digital mata uang fiat dan bertujuan mengganggu sistem keuangan konvensional melalui stablecoin‑nya.

Stablecoin unggulan Tether USD₮ sebenarnya diluncurkan dengan nama berbeda, RealCoin, dan proyek ini dijalankan oleh co‑founder Reeve Collins, Craig Sellars, dan Brock Pierce. Token tersebut, bagaimanapun, tidak mendapatkan perhatian sampai diambil alih oleh iFinex, yang juga memiliki pertukaran kripto Bitfinex.

Stablecoin, seperti namanya, adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan mengaitkannya pada aset stabil seperti dolar AS dengan rasio 1:1, meminimalkan volatilitas harga.

Mata uang digital stabil ini menjembatani kesenjangan antara mata uang fiat tradisional dan aset digital, memungkinkan transaksi yang lebih cepat, lebih murah, dan pembayaran lintas batas. Mereka juga berfungsi sebagai penyimpan nilai yang stabil dalam pasar kripto yang volatil.

Kemampuan dolar berbasis blockchain ini untuk memindahkan uang secara efisien dan hemat biaya telah mendorong raksasa keuangan tradisional (TradFi) seperti JPMorgan Chase dan PayPal untuk segera mengeluarkannya juga.

Namun, Tether mendominasi sektor ini. USD₮ adalah stablecoin terbesar, menyumbang 59,48% pasar stablecoin, menurut CoinGecko. Sementara itu, stablecoin terbesar kedua, Circle USDC, dengan kapitalisasi pasar $77,76 miliar, hanya memiliki 25% pangsa pasar.

Saat ini terdapat lebih dari $184 miliar USD₮ yang beredar, menurut halaman Transparansi Tether, yang telah mengalami pertumbuhan luar biasa selama enam tahun terakhir.

Pada awal 2020, kapitalisasi pasar USD₮ berada sekitar $4,2 miliar, kemudian melonjak lebih dari 20 kali lipat dalam dua tahun.

Seperti yang dicatat Ardoino dalam wawancara dengan Fortune, dimulainya lockdown pandemi mendorong orang di wilayah yang rentan inflasi beralih ke stablecoin karena mereka tidak dapat membeli dolar di pasar gelap.

Pada Mei 2022, kapitalisasi pasar USD₮ naik menjadi $82 miliar, dan setelah penurunan singkat selama sisa tahun itu, ketika turun menjadi sekitar $65 miliar, kapitalisasi pasar kembali naik dan terus tumbuh, mencapai rekor $187 miliar pada pertengahan Januari 2026.

Sekarang, dengan kapitalisasi pasar $184 miliar, USD₮ adalah cryptocurrency terbesar ke‑3 di dunia, kedua hanya setelah Bitcoin dan Ethereum, yang masing‑masing memiliki kapitalisasi pasar $1,32 triliun dan $241 miliar.

Awalnya, USD₮ diluncurkan di blockchain Bitcoin menggunakan protokol Omni Layer, namun sejak itu telah meluas ke berbagai jaringan. Saat ini tersedia di beberapa blockchain terkemuka, termasuk Ethereum, Tron (TRX ) , Solana (SOL ) , Aptos (APT ), Avalanche (AVAX ), Ton (TON ), Celo (CELO ), Cosmos (ATOM ), Kaia (KAIA ), Near (NEAR ), Tezos (XTZ ), Polkadot (DOT ), dan Liquid.

Selain dolar AS, Tether telah menerbitkan token yang dipatok pada yuan China (CNH₮), peso Meksiko (MXN₮), dan emas (XAU₮).

Namun dibandingkan dengan USDT, pertumbuhan CNH₮, MXN₮, dan XAU₮ cukup terbatas, dengan hanya $20,5 juta, $19,5 juta, dan 707 ribu troy ounce ($2,5 miliar) token yang beredar di pasar masing‑masing.

Tether memiliki lebih dari $192,8 miliar dalam total aset (kas, surat berharga Treasury, pinjaman, investasi, dan lainnya) yang mendukung $186,5 miliar token yang diterbitkan, menyisakan $6,33 miliar cadangan berlebih.

Di Dalam Masalah Transparansi Tether yang Sudah Lama

Sebagai penerbit USD₮, Tether mencetak token baru dan mengendalikan jumlah yang beredar. Untuk menjaga stabilitas dan menghindari volatilitas di pasar kripto, stablecoin ini didukung oleh aset cadangan Tether. Namun, kekhawatiran tentang transparansi dan komposisi cadangan tersebut membuat Tether menjadi kontroversial.

Sebenarnya ini adalah salah satu perusahaan paling kontroversial dalam sejarah kripto, dengan isu utama apakah USD₮ benar‑benar didukung 1:1. Perusahaan mengklaim bahwa USD₮ didukung 100% oleh aset nyata, namun kurangnya audit penuh membuat publik lebih sulit mempercayai Tether.

Untuk memberikan kejelasan, Tether secara rutin menerbitkan laporan cadangan, yang menunjukkan bahwa perusahaan mempertahankan mayoritas cadangan USD₮ dalam bentuk kas, setara kas, dan aset pasar publik lainnya. Sebagian kecil cadangan yang mendukung USD₮ terdiri dari Investasi Lainnya dan Pinjaman Terjamin.

Namun, kurangnya kejelasan regulasi di pasar cryptocurrency membuat sulit memverifikasi likuiditas aset‑aset ini dan apakah pinjaman tersebut aman atau diberikan kepada proyek berisiko.

Investigasi Bloomberg tahun 2021 menemukan bahwa Tether mengklaim memiliki kepemilikan surat berharga komersial dan sekuritas pasar uang, menjadikannya salah satu pemegang utang terbesar jenis ini, namun mereka tidak menemukan trader Wall Street yang menyaksikan Tether membeli jumlah utang yang begitu besar.

Beberapa tahun kemudian, terungkap bahwa Cantor Fitzgerald telah membantu mengelola sebagian besar portofolio obligasi Tether. Howard Lutnick, mantan sekretaris perdagangan Trump dan mantan CEO Cantor, juga mengonfirmasi hal ini.

Namun, kurangnya pemeriksaan sistematis terhadap catatan perusahaan untuk menilai akurasinya, ditambah dengan ukuran Tether, menarik perhatian beberapa otoritas regulatori.

Pada 2019, Jaksa Agung New York (NYAG) mengajukan gugatan terhadap iFinex karena diduga menggunakan cadangan Tether untuk menutupi kerugian Bitfinex. Dana tersebut diberikan oleh pertukaran kepada pemroses pembayaran berbasis Panama, Crypto Capital Corp., yang mencuri uang tersebut dan didakwa pencucian uang.

Tether telah memberikan pinjaman sebesar $850 juta kepada perusahaan saudara, Bitfinex, pada 2018 untuk menutupi dana yang dibekukan yang tidak dapat diakses pertukaran melalui pemroses pihak ketiga ini.

Kantor NYAG menyelidiki Bitfinex karena mencampur dana untuk menyembunyikan uang yang hilang tanpa memberi tahu pemegang Tether. Pada 2021, setelah penyelidikan selama 22 bulan, Tether dan Bitfinex menyelesaikan masalah dengan regulator, menghasilkan denda $18,5 juta, penghentian operasi di New York, dan pengajuan laporan transparansi kuartalan.

Tahun yang sama, US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menjatuhkan $42,5 juta denda kepada Tether karena secara keliru menyatakan bahwa setiap USD₮ “didukung 100% oleh fiat USD,” padahal stablecoin tersebut juga didukung oleh aset lain. Sebagai bagian dari kesepakatan, Tether memperbarui situs webnya untuk menyatakan bahwa setiap USD₮ “didukung 100% oleh cadangan Tether.”

Tether juga telah diselidiki oleh Departemen Kehakiman (DOJ) karena menyembunyikan maksud transaksinya dari bank pada masa awalnya.

Mengapa Transparansi Membutuhkan Waktu Lama

Selama bertahun‑tahun, Tether melakukan beberapa upaya untuk meredakan kekhawatiran publik dan regulator. Ini termasuk menerbitkan Laporan Auditor Independen di situs web.

Untuk ini, perusahaan menggunakan layanan firma akuntansi berbasis Kepulauan Cayman, MHA Cayman, yang menyediakan attestasi kuartalan atas kepemilikan cadangannya, namun hanya mengonfirmasi bahwa laporan cadangan Tether “dinyatakan dengan benar”. Itu bukan audit penuh.

Saat ini, Tether mengandalkan attestasi bulanan dari BDO Italia untuk memberikan jaminan bahwa USDT didukung oleh aset yang diklaim oleh Tether, berdasarkan snapshot cadangan pada interval terjadwal, namun audit keuangan penuh masih belum ada.

Tether sebenarnya pernah mengumumkan rencana audit untuk memberikan wawasan lebih dalam tentang cadangan perusahaan beberapa kali selama bertahun‑tahun, namun semuanya tidak berhasil.

Salah satu upaya yang gagal dilakukan pada 2017 setelah menugaskan Friedman LLP. Kemudian, beberapa tahun lalu, situasi lain berakhir tanpa laporan setelah Stuart Hoegner, General Counsel firma tersebut pada saat itu, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa audit “akan selesai dalam beberapa bulan, bukan tahun.” Di masa lalu, Tether bahkan berjanji untuk menjalani audit Big Four tetapi menghadapi keraguan dari firma akuntansi besar karena kekhawatiran reputasi.

“Intinya, audit tidak dapat diperoleh,” kata Hoegner pada 2018. “Firma Big Four menolak tingkat risiko tersebut,” sehingga mereka “memilih apa yang kami anggap sebagai alternatif terbaik berikutnya.”

Sementara itu, CEO saat ini menyalahkan hal ini sebagian pada Sen. Elizabeth Warren (D‑Mass.), yang menurutnya memperingatkan firma Big Four untuk tidak bekerja dengan industri kripto, sehingga memperlambat proses audit.

Dalam wawancara dengan Fortune awal tahun ini, Ardino mengatakan bahwa ini masih menjadi tujuan.

Perusahaan sebenarnya menunjuk CFO baru untuk mempercepat proses audit. Tether menyebut penunjukan McWilliams, yang memiliki lebih dari dua dekade pengalaman memimpin firma manajemen investasi besar melalui audit ketat, sebagai “langkah bersejarah menuju audit keuangan penuh.”

Itu terjadi pada Maret lalu, dan sekarang, setahun kemudian, Tether telah menggandeng KPMG, yang akan melakukan audit laporan keuangan penuh yang melampaui laporan keuangan saat ini, memerlukan tinjauan mendetail atas aset dan kewajiban, serta kontrol internal dan sistem pelaporan.

Pengejaran audit penuh lebih dari satu dekade setelah peluncuran USD₮ terjadi saat Tether mempersiapkan ekspansi ke AS di tengah lanskap regulasi yang berubah. Tether telah meluncurkan token yang dipatok dolar dan patuh, USAT, untuk menantang USDC yang didukung Coinbase, setelah penandatanganan GENIUS Act menjadi undang‑undang, yang menetapkan kerangka kerja federal pertama untuk stablecoin di negara tersebut.

Selain itu, Tether mempertimbangkan untuk mengumpulkan $5 miliar, namun investor khawatir tentang harga, transparansi, kualitas cadangan Tether, dan aktivitas ilegal.

Menurut laporan TRM Labs, sekitar $19,3 miliar terkait dengan aktivitas ilegal pada 2023, meskipun hanya mencakup 1,63% volume transaksi USDT.

Aktivitas kripto ilegal terus meningkat, mencapai rekor $154 miliar pada 2025, menurut laporan dari Chainalysis, dan stablecoin menyumbang sebagian besar aktivitas tersebut. Negara‑negara seperti Venezuela dan Iran ditemukan telah menggunakan USDT untuk mengelak sanksi.

Untuk menangani aktivitas ilegal ini, Tether menggunakan alat untuk mendeteksi transaksi mencurigakan dan membekukannya. Tether juga bekerja sama dengan lembaga penegak hukum untuk mendukung penyelidikan dan membantu pemulihan atau pembatasan dana ilegal bila diperlukan.

Kembali ke pengumpulan $5 miliar, sebenarnya merupakan pengurangan signifikan dari target awal $15 miliar hingga $20 miliar untuk sekitar 3 % perusahaan, dengan valuasi $500 miliar. Target awal tersebut, bagaimanapun, telah disebut sebagai “kesalahpahaman,” dengan angka $20 miliar hanya merupakan maksimum teoretis yang perusahaan “siap jual.”

Tether menekankan bahwa mereka tidak memerlukan modal eksternal, dengan Ardino menunjukkan bahwa perusahaan “sangat menguntungkan” dan memiliki “kebutuhan kecil akan modal tambahan,” dengan pihak dalam enggan menjual saham. Dan memang memang begitu.

Bobot Tether yang Semakin Besar di Pasar Keuangan

Selama lebih dari satu dekade, industri aset digital telah mencari pijakan di keuangan arus utama, dan dengan stablecoin, mereka menemukannya. Muncul sebagai salah satu kasus penggunaan paling transformatif, stablecoin kini menggerakkan mayoritas volume transaksi kripto.

Volume total transaksi stablecoin, sementara itu, melonjak 72% menjadi $33 triliun pada 2025.

Dengan 33 % pemimpin keuangan global sudah menggunakan stablecoin dalam operasi bisnis mereka, dan 86 % terbuka untuk melakukannya dalam tiga tahun ke depan, stablecoin muncul sebagai segmen yang sangat menguntungkan dalam industri keuangan.

Hal ini terlihat dari keuangan Tether, yang menurut attestasi BDO, menghasilkan lebih dari $10 miliar laba bersih tahun lalu, penurunan 23 % dari $13 miliar pada 2024.

Dalam hasil keuangan Q4 2025, Tether juga melaporkan menambah lebih dari 35 juta pengguna, menjadikan total pengguna mereka lebih dari 530 juta.

“Yang penting tentang 2025 bukan hanya skala pertumbuhan, tetapi struktur di baliknya,” kata Ardoino. “USD₮ berkembang karena permintaan global untuk dolar semakin bergerak di luar jalur perbankan tradisional, terutama di wilayah di mana sistem keuangan lambat, terfragmentasi, atau tidak dapat diakses.”

Keuntungan besar Tether didorong oleh cadangannya, yang awalnya hanya disimpan dalam bentuk kas dan setara dolar jangka pendek tetapi kemudian diperluas mencakup emas dan Bitcoin juga. Bahkan, Tether telah mengakumulasi begitu banyak emas sehingga kini menjadi salah satu pemegang emas fisik terbesar di dunia, yang disimpan di bunker nuklir bekas di Swiss.

Menurut laporan bank investasi Jefferies, Tether memegang sekitar 148 ton emas pada akhir Januari, dengan nilai hampir $23 miliar. Semua emas ini tidak hanya mendukung Tether Gold tetapi juga berfungsi sebagai jaminan untuk kewajiban stablecoin yang dipatok dolar.

“Kami beroperasi pada skala yang kini menempatkan Tether Gold Investment Fund sejajar dengan pemegang emas suverain, dan itu membawa tanggung jawab nyata,” kata Ardoino dalam sebuah pernyataan.

Sebagian besar kepemilikan cadangan Tether, bagaimanapun, terdiri dari surat berharga Treasury AS yang sangat aman dan dapat dijual cepat dengan nilai nominal. Dan seperti dominasinya dalam emas, Tether telah mengumpulkan surat berharga Treasury yang melampaui banyak ekonomi besar, seperti Jerman dan Korea Selatan.

Cadangan mirip kasnya, yang mencakup perjanjian repurchase, deposito bank, dan surat berharga Treasury AS, sebenarnya mencakup 76 % total aset sementara Bitcoin, emas, dan pinjaman terjamin menyumbang sisanya (24 %), per Desember 2025.

Terjadi peningkatan 7 % pada aset berisiko tinggi Tether yang mendukung USDT, dan akibatnya, S&P Global Ratings menurunkan peringkat cadangannya akhir tahun lalu dari “terbatas” ke ukuran terendah, “lemah.”

Agensi tersebut memperingatkan tentang “transparansi terbatas pada manajemen cadangan dan selera risiko, kurangnya kerangka regulasi yang kuat [dan] tidak ada pemisahan aset untuk melindungi dari kebangkrutan penerbit.”

Analis S&P menyebut tidak ada informasi tentang kustodian, pihak lawan, dan penyedia rekening bank. Mereka juga menyoroti kurangnya pengungkapan tentang pendekatan dalam memilih aset berisiko tinggi dan menangani penurunan tajam. Penurunan harga aset berisiko tinggi seperti BTC, menurut mereka, dapat “mengurangi cakupan jaminan dan menyebabkan USDT menjadi kurang terjamin.”

Kepemilikan Bitcoin Tether, khususnya, berjumlah $6,44 miliar (96.184 BTC).

Selain emas dan Bitcoin, perusahaan juga melakukan investasi besar‑besaran di berbagai sektor, termasuk media, telekomunikasi, energi, pertanian, fintech, satelit, AI, dan pusat data. Dengan menyalurkan ratusan juta dolar ke perusahaan seperti Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data, dan Satellogic, perusahaan bertujuan meniru pertumbuhan eksponensial Tether di bidang lain.

Sejauh ini, Tether telah menyalurkan keuntungan besarnya ke lebih dari 100 investasi, termasuk kepemilikan saham di klub sepak bola Italia Juventus.

Dengan investasi ini, perusahaan membangun “tumpukan teknologi kebebasan” yang akan menyematkan USD₮, stablecoin paling populer, ke dalam berbagai platform dan layanan untuk memungkinkan akses keuangan yang mulus dan tahan sensor bagi pengguna di seluruh dunia.

Berita dan Perkembangan TETHER (USDT) Terbaru

Momen Audit Besar Tether

Meskipun jadwal penyelesaian yang jelas masih belum ada, audit telah dikonfirmasi sedang berlangsung. Sebagai penerbit stablecoin terbesar dan pilar kritis likuiditas kripto global, hasilnya memiliki implikasi sistemik. Lebih penting lagi, audit ini bukan hanya tentang Tether. Ini adalah ujian apakah model stablecoin itu sendiri dapat memenuhi standar keuangan global secara skala besar, meskipun pertanyaan tentang selera risiko, komposisi aset, dan pengawasan regulatori mungkin tidak sepenuhnya hilang.