Dampak Mt. Gox: Meneliti Pengaruhnya pada Pasar Bitcoin dan Altcoin

Pada hari Senin, harga Bitcoin sempat turun hampir ke $59.000. Sejak itu, harganya kembali naik di atas $61K dan, pada saat penulisan, diperdagangkan sekitar $61.125. Dengan demikian, harga BTC kini turun lebih dari 17% dari rekor tertinggi sepanjang masa (ATH) hampir $73.740, yang tercapai pada pertengahan Maret. 

Penurunan terbaru dari $70K ini membentuk pola pembalikan bearish double-top. Namun, kali ini, volume spot dan futures di bursa terpusat (CEX) jauh lebih rendah dibandingkan rekor tertinggi yang terlihat pada bulan Maret, yang dapat dianggap sebagai penurunan partisipasi investor. 

Keyakinan dalam penjualan ini mungkin merupakan “bear trap” bagi cryptocurrency terbesar di dunia, dengan kapitalisasi pasar $1,2 triliun, yang telah berjuang beberapa bulan terakhir. Penurunan BTC menyebabkan harga altcoin anjlok, dan total kapitalisasi pasar kripto kini berada di $2,36 triliun, turun dari $2,785 triliun pada awal Juni dan $2,89 triliun pada Maret tahun ini.

Aksi harga yang melemah akhir-akhir ini juga membuat Crypto Fear and Greed Index turun ke kategori ‘fear’ dengan skor 30 pada skala 1-100, skor terendah sejak September 2023. Minggu lalu, pasar berada dalam kondisi ‘greed’ dengan skor 74, dan kemarin menunjukkan sentimen netral. 

Perubahan sentimen ini muncul bersamaan dengan aksi harga negatif yang diperparah oleh likuidasi dalam 24 jam terakhir, yang meningkat 69,74% menjadi $296,97 juta. Pada periode tersebut, 65.805 trader dilikuidasi, menurut Coinglass. Order likuidasi tunggal terbesar terjadi di Binance untuk BTCUSDT, senilai $15,36mln. 

Total open interest (OI) di pasar juga turun hampir 2% menjadi $61,48 bln. OI adalah total jumlah kontrak derivatif terbuka. Peningkatan OI menunjukkan masuknya dana tambahan ke pasar, sementara penurunan OI menandakan dana keluar dari pasar. 

Untuk OI Bitcoin, yang sebesar 533,8K BTC (senilai $32,46bln), CME memimpin dengan 153,35K BTC ($9,31bln), turun 5,65% dalam 24 jam terakhir. Pada periode ini, Binance, yang berada di posisi kedua, mengalami penurunan terbesar pada OI-nya lebih dari 8% menjadi 115,90K ($7,05bln). 

Menariknya, di antara 100 koin teratas, Bitcoin mengalami penurunan terbesar dalam 24 jam terakhir sekitar 3% serta dalam 7 hari sebesar 7,3%. 

Hal ini karena altcoins telah mengalami penurunan selama bertahun-tahun. Misalnya, harga WIF turun lebih dari 62% dari ATH tiga bulan lalu, BODEN 87%, TAO 64%, BONK 52%, POPCAT 45%, RNDR 44%, dan PEPE 32,5% dari puncak masing-masing tahun ini. 

Namun itu belum semuanya. Aksi harga terbaru sangat keras bagi BTC karena berita terkait koin. Pada hari Senin, Mt. Gox mengumumkan bahwa mereka akan mulai mendistribusikan aset yang dipulihkan pada minggu pertama Juli, jadi minggu depan. BTC dan BCH yang dipulihkan akan dikirim ke bursa yang ditunjuk setelah penantian panjang oleh kreditor. 

Pembayaran BTC Mt. Gox Akhirnya Datang ke Pasar

Didirikan pada tahun 2010, Mt. Gox pernah menjadi bursa kripto terkemuka di dunia, menangani lebih dari 70% semua transaksi BTC. Bursa Bitcoin yang kini sudah tidak ada tersebut diretas beberapa kali antara 2011 dan 2014, di mana sekitar 840.000 BTC, yang pada saat itu bernilai $64mln, dicuri. Kemudian, pada Februari 2014, Mt Gox menghentikan semua operasinya, menghentikan semua aktivitas perdagangan dan menonaktifkan situs webnya. 

Dari jumlah tersebut, 141.687 BTC berhasil dipulihkan, yang kini akan dikembalikan kepada kreditor. Selama beberapa tahun, para trustee telah menyusun rencana pembayaran dengan tenggat waktu yang terus ditunda. Namun, satu dekade kemudian, hal itu akhirnya terwujud. 

Tahun lalu, pengadilan Tokyo menetapkan Okt. 2024 sebagai tenggat waktu. Kemudian, bulan lalu, untuk pertama kalinya dalam lima tahun, Mt. Gox memindahkan lebih dari 140.000 BTC senilai $9 bln dari dompet dingin ke alamat yang tidak diketahui. Minggu ini, trustee Nobuaki Kobayashi mengatakan:

“Pembayaran akan dilakukan mulai awal Juli 2024.“

Menurut pernyataan yang diposting di situs Mt. Gox, di bawah Rencana Rehabilitasi, pembayaran akan dilakukan dalam Bitcoin (BTC) dan Bitcoin Cash (BCH). Trustee Kobayashi menambahkan bahwa mereka melakukan upaya signifikan, termasuk uji tuntas, untuk memastikan keamanan dan kepatuhan “dengan regulasi keuangan di setiap negara.” 

Mengingat pembayaran akan dilakukan dalam kripto, pasar khawatir tentang tekanan jual yang akan datang. Meskipun tidak semua orang akan menjual koin mereka, banyak yang mungkin akhirnya memutuskan untuk menjual dan merealisasikan keuntungan, mengingat BTC telah mencapai ATH baru tahun ini. 

Saat BTC dicuri, nilainya sekitar $70. Sejak itu, nilainya meningkat 1.000x, sehingga kemungkinan beberapa kreditor akan menjual setidaknya sebagian kepemilikan mereka. Oleh karena itu, harga turun dalam antisipasi penjualan yang akan datang.

“Itu seperti lebih dari setengah semua aliran masuk ETF dibatalkan dalam satu langkah.”

– Balchunas, Analis Senior ETF di Bloomberg Intelligence

Namun, tidak semua orang berbagi keyakinan ini. Beberapa berargumen bahwa pembayaran kepada kreditor bulan depan mungkin tidak mengganggu harga sebanyak yang diperkirakan.

Menurut analis IG Markets Tony Sycamore, diperkirakan setengah dari total BTC dapat masuk pasar bulan depan. Namun, ia mengatakan kepada Cointelegraph bahwa terlalu banyak faktor historis untuk membuat prediksi yang solid tentang dampak pembayaran. Sycamore percaya sebagian besar tekanan jual Mt. Gox yang diperkirakan sudah tercermin dalam harga, mengingat “pembayaran telah berlangsung lama.” 

Ia juga mencatat bahwa pembayaran Mt. Gox saat ini terjadi di tengah penjualan teknikal, penurunan sentimen pasar, dan aliran keluar dari ETF. Menurutnya, “hot money” spekulatif di kripto telah beralih ke “padang rumput yang lebih hijau” seperti saham Nvidia (NVDA ) dan Apple. 

Pada awal tahun ini, pembuat chip Nvidia diperdagangkan sekitar $48, kemudian naik hingga 191,6% selama enam bulan terakhir untuk melampaui $140 pada 20 Juni. Hal ini membuatnya sebentar menjadi perusahaan publik paling berharga di dunia dengan kapitalisasi pasar naik menjadi $3,34 triliun, melampaui Microsoft (MSFT ) dan Apple. 

Namun, sejak itu, harga turun 15,7% dan kini diperdagangkan sekitar $118. Berkat popularitas kecerdasan buatan (AI) generatif, saham Nvidia telah meningkat lebih dari sembilan kali lipat sejak akhir 2022, berkat perusahaan menguasai 80% pasar chip AI yang digunakan di pusat data.

Apakah Itu Benar-Benar Buruk?

Dengan miliaran dolar yang akan dilepaskan kepada kreditor dan berpotensi masuk ke pasar, wajar pasar merasa khawatir tentang apa yang akan terjadi pada harga Bitcoin. Namun, seperti halnya Sycamore dari IG Markets, Alex Thorn dari Galaxy Digital (GLXY ) mempercayai hanya sekitar 65.000 dari total Bitcoin yang sebenarnya akan masuk pasar, sehingga secara signifikan mengurangi sebagian besar aktivitas penjualan yang diharapkan. 

Thorn menunjukkan bahwa sekitar 75% kreditor memilih menerima ‘pembayaran awal’, dengan mengorbankan 10% dari pembayaran mereka. Hal ini dapat menghasilkan sekitar 95.000 BTC yang masuk pasar pada awalnya. Selain itu, hanya 65K BTC yang terutang kepada kreditor reguler, sementara 20K BTC terutang kepada dana klaim, dan sekitar 10K BTC terutang kepada Bitcoinica BK. 

Thorn melakukan diskusi dengan beberapa dana klaim, yang menunjukkan mayoritas mitra dalam dana tersebut adalah pemilik Bitcoin dengan kekayaan bersih tinggi yang tidak mencari perdagangan cepat dan menguntungkan, melainkan membangun portofolio mereka. 

Alasan lain untuk penjualan yang tertekan adalah karena pemegang Bitcoin adalah “HODLers.” Kreditor Mt. Gox juga diperkirakan menjadi “diamond-handed,” kata Thorn, menjelaskan bahwa mayoritas kreditor ini adalah “Bitcoiners jangka panjang” yang telah menolak tawaran pembayaran dalam USD yang “menarik dan agresif” selama bertahun-tahun, yang menunjukkan preferensi terhadap Bitcoin. 

Kemudian ada masalah pajak capital gain, karena banyak pemegang klaim telah memperoleh keuntungan 140 kali lipat sejak proses kebangkrutan. Thorn sebenarnya memperkirakan tekanan penjualan pada BCH akan “jauh lebih buruk” karena banyak investor hanya menerima BCH pada 2017 karena Bitcoin Cash merupakan hard fork dari Bitcoin. 

Alistair Milne dari Altana Digital Currency Fund memiliki pandangan serupa bahwa tekanan jual potensial sebenarnya berlebihan. “Kreditor Mt Gox yang membutuhkan dana (yaitu, tangan lemah) telah memiliki sekitar 10 tahun untuk menjual klaim mereka,” tulis Milne di X. “Tidak ada penjual yang tertekan atau mendesak lagi.” 

Klik di sini untuk mempelajari mengapa Bitcoin (BTC) tidak akan turun drastis karena Mt. Gox.

Lebih Banyak Alasan untuk Tekanan Penjualan

Meskipun Mt. Gox adalah alasan utama yang mendorong sentimen pasar negatif, itu bukan satu-satunya. Sebenarnya ada lebih dari beberapa alasan. 

Sebagai permulaan, Bitcoin mencapai ATH baru hanya tiga bulan yang lalu, dan koreksi diperkirakan akan terjadi. Belum lagi, halving keempat baru terjadi pada paruh kedua April, dan secara historis, rally tidak benar-benar dimulai hingga beberapa bulan kemudian. Sebagai trader kripto @CryptoParadyme mencatat di X, “Itu butuh ~150 hari sejak halving terakhir untuk mulai naik.” 

Halving memotong keuntungan penambang Bitcoin menjadi setengah, dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC per blok yang ditambang. Selain penurunan biaya transaksi, hal ini juga mendorong penambang untuk menjual BTC mereka agar tetap bertahan. 

Menurut IntoTheBlock, penambang telah menjual lebih dari 30.000 BTC ($2bln) bulan ini. Ini merupakan penjualan terberat dalam lebih dari setahun, yang dapat dikaitkan dengan penyesuaian penambang terhadap “margin yang lebih ketat” setelah halving. 

QCP Capital mengatakan hal berikut sambil mencatat bahwa saldo Bitcoin mereka telah turun ke level terendah dalam 14 tahun:

“Penambang berada di bawah tekanan luar biasa untuk menjual mengingat harga impas yang lebih tinggi setelah halving.”

Sementara itu, total cadangan telah turun sebesar 50K sejak awal tahun ini. 

Kemudian ada musim saat ini yang menjadi penyebab. Musim panas biasanya membosankan untuk perdagangan dengan likuiditas yang kering dan harga yang berfluktuasi dalam rentang. Jadi, aksi harga yang tertekan dapat diharapkan. 

Baru-baru ini, sebuah peristiwa besar juga terjadi: pemerintah Jerman mentransfer sejumlah besar BTC ke bursa untuk dijual. Aliran pasokan baru ini menakut-nakuti pasar. 

Kantor Polisi Kriminal Federal Jerman (BKA) menyita sekitar 50K BTC dari situs pembajakan Movie2k.to pada tahun 2013. Beberapa minggu lalu, mereka memindahkan 1.700 BTC senilai puluhan juta ke bursa kripto utama seperti Kraken, Coinbase, dan Bitstamp. Firma analitik blockchain Arkham mencatat bahwa otoritas telah memindahkan jumlah yang bahkan lebih besar antara beberapa dompet. 

Pemerintah dikabarkan telah menjual 3K BTC, tetapi masih ada banyak pasokan lagi, senilai $3 miliar, yang belum terjual, sehingga tetap menjadi kekhawatiran utama bagi pasar. 

Dengan cadangan BTC-nya, Jerman menempati posisi sebagai pemegang Bitcoin keempat terbesar secara global setelah AS dengan 213.246 BTC (senilai lebih dari $13,7bln), China dengan 194.000 BTC ($12,2bln), dan Inggris dengan 61.000 BTC ($4bln). 

Penyebab kekhawatiran lain yang signifikan adalah kurangnya aliran masuk dari Spot Bitcoin ETF, yang sebelumnya mendukung kenaikan BTC ke level tertinggi baru awal tahun ini. Pada hari Senin, produk-produk ini mengalami aliran keluar sebesar $174 juta, setelah hampir $1 miliar aliran keluar minggu lalu. 

Menurut Coinglass, pasar ETF telah mengalami net outflows selama tujuh hari berturut-turut. Net outflow dari US spot Bitcoin ETF menunjukkan pergeseran signifikan dalam sentimen investor terhadap raja kripto, yang dikatakan James Butterfill dari manajer aset digital CoinShares (CSHR ) menyoroti “koreksi sejati sedang berlangsung” karena tren ini melampaui satu minggu. 

Peluncuran spot Bitcoin ETF, di sisi lain, telah meningkatkan likuiditas BTC, meskipun kesenjangan antara volume perdagangan akhir pekan dan hari kerja terus melebar, menurut riset Kaiko. Pangsa volume perdagangan Bitcoin pada akhir pekan turun ke level terendah sepanjang masa sebesar 16% pada 2024, turun dari 20% tahun lalu dan 28% pada 2019, catatan Kaiko. 

Apa yang Baik Meski Begitu?

Di tengah semua penjualan ini, beberapa akumulasi juga terjadi, dengan MicroStrategy milik Michael Saylor membeli tambahan 11.931 BTC melalui hasil dari obligasi konversi $800mln mereka. Akibatnya, MicroStrategy kini memegang 226.331 BTC yang dibeli dengan biaya $8,33 miliar. 

Berita positif lainnya datang dari Nomura, yang bersama anak perusahaan aset digitalnya Laser Digital, melakukan survei terhadap 547 manajer investasi Jepang pada bulan April. Survei menemukan bahwa lebih dari setengah (54%) responden berencana berinvestasi dalam kripto dalam tiga tahun ke depan. 

Survei juga menunjukkan bahwa investor institusional, termasuk family office dan perusahaan layanan publik, memiliki kesan positif terhadap kripto, dengan 62% manajer melihatnya sebagai peluang diversifikasi. Namun, survei mencatat volatilitas tinggi, risiko pihak lawan, dan persyaratan regulasi sebagai hambatan masuk yang mencegah beberapa manajer berinvestasi dalam kripto. 

Namun, investor yang disurvei dapat mengalokasikan antara 2% hingga 5% dari AUM mereka ke kripto, dengan hampir 80% berencana berinvestasi lebih dari satu tahun di tengah kekhawatiran yang meningkat terkait volatilitas nilai tukar yen dan beban utang Jepang. 

Baru-baru ini, Metaplanet yang terdaftar di Tokyo mengadopsi BTC sebagai aset cadangan untuk melindungi diri dari masalah ini dan mengatakan pada hari Senin bahwa mereka akan membeli BTC senilai $6,2 juta lagi. 

Di tengah aksi harga negatif yang terus berlanjut dan sentimen pasar, AllianceBernstein (AB ) memberikan dosis ‘hopium’, dengan menyatakan bahwa firma investasi global tersebut “tetap yakin” Bitcoin akan mencapai $500.000 pada 2029 dan $1 juta per token pada akhir 2033. Untuk saat ini, mereka melihat BTC berada pada fase awal siklus bull, yang dapat mendorong harganya ke $200.000 pada pertengahan 2025. 

Angka-angka besar ini, menurut prediksi Bernstein, akan disebabkan oleh spot Bitcoin ETF yang berada di ambang gelombang adopsi besar-besaran oleh raksasa keuangan tradisional (TradFi), termasuk rumah pialang utama dan platform bank swasta besar, yang dapat terjadi dalam beberapa bulan. 

Menurut analis Bernstein Gautam Chhugani dan Mahika Sapra:

“Perdagangan basis institusional tampak seperti ‘trojan horse’ untuk adopsi, dan para investor ini sedang dalam proses mengevaluasi posisi ‘net long’ seiring mereka menjadi lebih nyaman dengan likuiditas ETF yang membaik.”

Secara keseluruhan, tekanan signifikan ada pada harga Bitcoin, yang kemungkinan akan menjaga aset utama tetap tertekan dan menyebabkan volatilitas jangka pendek meningkat. Namun, dukungan kuat pada moving average 200-hari dan pemotongan suku bunga oleh bank sentral global dapat membantu harga mendapatkan momentum dalam beberapa bulan mendatang. 

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi dalam Bitcoin.