Aset digital

Apakah ETF Leveraged Dapat Mengubah Tempat Perlindungan Menjadi Aset Risiko?

mm
Diterbitkan

Sejak bentuk mata uang terpusat diciptakan, baik orang kaya maupun miskin di masyarakat telah terpapar pada potensi devaluasi dan inflasi mata uang, bahkan sejak Mesir Kuno atau Kekaisaran Romawi. Inilah mengapa mata uang alternatif seperti emas, perak, dan baru-baru ini Bitcoin serta cryptocurrency lainnya selalu memiliki tempat berdampingan dengan mata uang yang dikendalikan negara dan mata uang fiat.

Namun, cara investor memperoleh eksposur terhadap bentuk uang alternatif tersebut dapat mengubah dampaknya terhadap imbal hasil dan stabilitas keuangan secara keseluruhan. Pembelian atau penjualan langsung tidak sama dengan akuisisi melalui derivatif yang lebih kompleks, seperti ETF. ETF long dan short serta ETF leveraged dapat secara radikal mengubah seberapa aman investasi tersebut, baik bagi investor individu maupun sistem keuangan secara keseluruhan.

Dampak derivatif keuangan ini baru-baru ini dianalisis dalam sebuah publikasi oleh Nikolaos A. Kyriazis, peneliti di University of Thessaly di Yunani, yang menemukan bahwa beberapa di antaranya dapat menjadi tidak stabil. Ia mempublikasikan temuan tersebut di Finance Research Open1, dengan judul “Kekuatan (De)stabilisasi ETF leveraged berbasis uang di tengah krisis”.

Mengelola Inflasi

Seperti biasa, setelah periode inflasi, periode pasca-2020 menempatkan kebutuhan untuk meninjau kembali alokasi aset optimal ke permukaan guna menghindari kinerja yang buruk dan meningkatkan ketahanan terhadap risiko sistemik.

Hal ini juga memicu perdebatan tentang bentuk uang baru seperti Bitcoin (sering dipromosikan sebagai “emas digital”) atau kembali ke bentuk yang lebih kuno seperti emas dan perak fisik.

Untuk alasan ini, penelitian ini menyelidiki beberapa pertanyaan kunci:

  • Apakah logam mulia satu-satunya lindung nilai terhadap risiko sistemik?
  • Apakah bertaruh melawan ETF berbasis uang merupakan alat lindung nilai yang dapat dipercaya?
  • Apakah kemampuan lindung nilai sistem ETF berbasis uang bervariasi tergantung pada jumlah jenis uang yang dipertimbangkan?

Menganalisis Dampak ETF Uang

Mengumpulkan Dataset

Studi ini mengumpulkan data dari beberapa ETF untuk mewakili bentuk utama ETF berbasis uang:

  • ETF logam mulia dengan ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) dan ProShares Ultra Silver ETF(AGQ ).
  • ETF Short 2x untuk bertaruh melawan logam mulia dengan ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) dan ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL ).
  • ETF mata uang nasional yang bersesuaian diwakili oleh ProShares Ultra Euro ETF (ULE ) dan ProShares Ultra Yen ETF(YCL ), serta ETF 2x setara ProShares UltraShort Euro ETF (EUO ) dan ProShares UltraShort Yen ETF (YCS ).
  • Untuk cryptocurrency, pilihannya adalah ETF 2x ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU ) dan ProShares Ultra Ether ETF (ETHT ) serta versi short-nya, ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT ) dan ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD )

Poin harga harian digunakan untuk masing-masing ETF ini, mencakup periode dari 10 Maret 2024 hingga 5 Juni 2026.

Hasil Awal

Saat melihat imbal hasil keuangan, periode ini menunjukkan bahwa ETF berbasis emas dan perak adalah aset dengan kinerja terbaik pada masa krisis, sementara ETF berbasis Ether memiliki kinerja terburuk.

ETF paling volatil adalah ETF Bitcoin dan Ether, diikuti oleh perak.

Peneliti kemudian menganalisis hubungan antara ETF-ETF ini, khususnya kekuatan spillover kausal bersih, yang ditunjukkan oleh ketebalan panah pada grafik di bawah; node biru menandakan bahwa variabel ini merupakan sumber spillover bersih, sedangkan node kuning menunjukkan bahwa variabel ini merupakan penerima spillover bersih.

Untuk ETF long, sistem mata uang nasional diperiksa, dan terungkap bahwa perak adalah penstabil utama (penerima bersih) sementara Euro adalah sumber risiko utama (generator bersih). Ini juga menunjukkan peran safe haven dan penstabil emas, serta bahwa risiko sistemik terutama disebabkan oleh Ether.

Untuk ETF short, emas adalah penstabil utama terhadap fluktuasi dalam mata uang nasional dan cryptocurrency secara bersamaan. Dalam konteks ini, emas terbukti menyerap risiko sistemik yang disebabkan oleh posisi short pada jenis mata uang yang lebih berisiko dan berfungsi sebagai penstabil terhadap volatilitas yang berasal dari pergerakan turun.

Saat menganalisis hubungan antara ETF short dan long, terlihat bahwa emas adalah sumber kausalitas bersih yang kuat terhadap penjualan short mata uang nasional namun juga merupakan penyerap bersih yang kuat dari spillover penjualan short cryptocurrency.

Implikasi Bagi Investor

Strategi Lindung Nilai Kompleks

Dari hubungan antara money-ETF dalam studi ini, disimpulkan bahwa investor yang agak menghindari risiko dapat menstabilkan portofolio mereka dengan bertaruh pada pengaruh fenomena inflasi terhadap depresiasi mata uang.

Sementara itu, agen ekonomi yang sangat menghindari risiko harus menggunakan emas untuk menstabilkan tingkat kekayaan mereka ketika cryptocurrency gagal tampil baik.

Data penting lainnya adalah bahwa memanfaatkan kinerja buruk emas dan perak dapat menutupi kerugian dari ketidakstabilan nilai mata uang nasional berikutnya.

Hal ini juga mengungkapkan bahwa interaksi antara crypto dan logam mulia dapat kompleks, karena ketika posisi crypto long digabungkan dengan posisi short pada ETF berbasis uang lainnya, bertaruh pada kinerja crypto yang buruk menstabilkan terhadap risiko yang disebabkan oleh perak.

Secara keseluruhan, tren untuk setiap aset moneter adalah sebagai berikut:

  • Emas adalah penstabil utama
  • Perak menghasilkan kerentanan sistemik
  • ETF cryptocurrency dapat beralih peran dengan ETF logam mulia
  • ETF mata uang nasional mencegah gelembung ETF logam mulia, menjaga stabilitas

“Emas adalah penstabil utama tetapi perak dan Ether mendestabilisasi sistem keuangan. Logam mulia meningkatkan kerentanan pasar cryptocurrency sementara cryptocurrency membuat sistem yang mencakup semua bentuk uang menjadi kurang tahan terhadap spillover pada pasar bullish.”

ETF sebagai Sumber Risiko Potensial

Secara keseluruhan, studi ini juga menyoroti fakta yang harus diakui setiap investor: produk leveraged harian adalah instrumen taktis, bukan lindung nilai portofolio jangka panjang yang statis.

ETF leveraged dapat mengubah aset yang seharusnya defensif menjadi perdagangan risiko yang bergantung pada rezim. Emas, Bitcoin, Ether, mata uang, dan perak tidak mempertahankan karakteristik lindung nilai tetap setelah investor menggunakan produk 2x dan inverse yang direset harian.

Hal ini juga menyingkirkan pertanyaan sederhana seperti “Apakah emas atau Bitcoin merupakan lindung nilai yang lebih baik?” Sebaliknya, portofolio yang dirancang dengan cermat dan berbasis data harus mempertimbangkan risiko sistemik, peran kas mata uang nasional, selain crypto dan emas, serta berhati-hati terhadap quasi-mata uang yang lebih volatil dan berisiko seperti perak.

Jadi pertanyaan penting bukanlah aset mana yang “aman,” melainkan bagaimana leverage, penggandaan, sentimen investor, dan korelasi lintas aset dapat dengan cepat mengubah peran ETF dalam portofolio, dan bagaimana leverage selalu menjadi sumber baik potensi keuntungan tambahan maupun risiko tinggi.

Berinvestasi dalam ETF

CME Group Inc.

(CME )

Seiring sistem keuangan menjadi semakin kompleks dengan produk derivatif baru, baik investor ritel maupun institusional membangun portofolio yang semakin maju dan kompleks. Hal ini secara langsung menguntungkan institusi keuangan yang membangun ETF tersebut dan indeks terkait. Tokenisasi saham yang akan datang dan perdagangan 24/7 melalui blockchain diperkirakan akan meningkatkan aktivitas perdagangan dan investasi lebih lanjut.

Data untuk membangun dan menilai portofolio semacam itu juga semakin berharga. Oleh karena itu, platform yang dapat menyediakan data frekuensi tinggi dan data perdagangan yang dapat ditindaklanjuti kemungkinan akan mendapat manfaat dari riset akademis semacam ini.

CME adalah pasar besar yang aktif dalam segala jenis perdagangan yang mencakup semua komoditas (pertanian, energi, logam), serta kredit karbon, obligasi pemerintah, valuta asing, indeks, ekuitas, cryptocurrency, dll.

Perusahaan ini dengan cepat meningkatkan pendapatannya dari sekitar ~$3B pada 2015 menjadi ~7B yang diperkirakan pada 2026.

Ia juga dengan cepat menjadi internasional, dengan aktivitas di luar AS tumbuh 10% CAGR dan kehadiran penjualan di 12 negara, melayani sekitar ~13.000 klien di seluruh dunia.

Secara keseluruhan, pola pertumbuhan ini diperkirakan akan berlanjut dan perusahaan akan mendapat manfaat dari banyak inovasi keuangan, mulai dari blockchain hingga perdagangan karbon dan futures hipotek AS, serta adopsi ETF yang terus meningkat dalam perdagangan, termasuk untuk memperoleh eksposur pada bentuk uang alternatif seperti crypto dan logam mulia.

Sumber: CME

Berita dan Perkembangan Saham CME Group (CME) Terbaru

Studi yang Dirujuk

1. Nikolaos A. Kyriazis. Kekuatan (De)stabilisasi ETF leveraged berbasis uang di tengah krisis. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, September 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

mm

Jonathan adalah seorang peneliti biokimia yang telah bekerja di bidang analisis genetik dan uji klinis. Sekarang, ia adalah seorang analis saham dan penulis keuangan dengan fokus pada inovasi, siklus pasar, dan geopolitik dalam publikasinya 'The Eurasian Century".