Apakah Ini Penurunan untuk Dibeli? Sinyal Stres Bitcoin dan Apa Selanjutnya

Pada hari Kamis, 5 Februari, Bitcoin (BTC ) turun ke $65,000, mengunjungi kembali level yang belum terlihat selama lebih dari 15 bulan. Gerakan ini membawa cryptocurrency terkemuka dunia ke zona dukungan kritis saat penurunan pasar yang lebih luas dipercepat.

Terakhir kali BTC mencapai level ini adalah sebelum kemenangan Donald Trump dalam pemilihan presiden AS. Dengan aksi harga terbaru, Bitcoin kini telah menghapus semua keuntungan yang diperoleh selama masa kepresidenannya.

Saat BTC/USD diperdagangkan mendekati $65,000, kerugian YTD‑nya kini sekitar 25%, sementara turun lebih dari 30% selama setahun terakhir. Lebih penting lagi, Bitcoin kini turun 48,5% dari puncak tertinggi sepanjang masa (ATH) sebesar $126,210, yang tercatat pada 6 Oktober.

Ikhtisar Kinerja Pasar

Geser untuk menggulir →

Aksi harga Bitcoin, menurut analis di firma perdagangan kripto QCP Capital, “tetap rapuh,” dengan momentum saat ini terus “mengarah ke bawah.” Dengan kenaikan “terbatas di dekat level resistensi terbaru,” pasar yang lebih luas tetap “terpapar pada pergerakan yang dipicu likuidasi lebih lanjut.”

Penurunan aset kripto minggu ini terjadi di tengah penurunan yang lebih luas di pasar, termasuk saham dan logam mulia.

S&P 500 telah turun ke 6,809. Namun meskipun penurunan, SPX kini berjuang untuk tetap berada di zona hijau tahun ini. Baru pekan lalu, indeks pasar saham melampaui angka 7,000 ke level tertinggi baru.

Penurunan di pasar saham AS didorong oleh kekhawatiran investor tentang pengeluaran yang terus meningkat untuk pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Meskipun industri terus menghabiskan miliaran, pertanyaan muncul tentang keberlanjutannya, dengan ketakutan bahwa permintaan produk dan pendapatan mungkin tidak mencapai proyeksi industri.

Ketika berbicara tentang emas, logam kuning itu turun ke $4,400 per ons pada Senin tetapi segera memulihkan ke $5,062, hanya untuk kembali turun ke $4,845 pada Rabu. Seperti pasar saham, bullion juga mencetak ATH baru $5,600 minggu lalu dan masih naik 12.1% YTD.

Untuk perak, telah mengalami penurunan tajam dari puncak $121 yang tercapai pada 29 Jan, turun menjadi $76.06 hari ini. XAG/USD kini diperdagangkan pada $76.06, naik sekitar 18.5% YTD dan mencerminkan volatilitas ekstrem pada logam mulia.

Jadi, meskipun penurunan Bitcoin bukan peristiwa tunggal, setidaknya minggu ini, pemulihannya lebih lemah dibandingkan logam mulia.

Dan meskipun pelaku pasar telah berharap Bitcoin dapat menyamai emas, sejauh ini itu hanya harapan, dengan aset kripto hanya menunjukkan kelemahan sejak akhir tahun lalu. Kerapuhan pasar yang berkelanjutan ini membuat investor menjadi takut dan berhati‑hati.

Ketakutan Menguasai Saat Harga Memimpin Sentimen

Seiring harga Bitcoin turun ke level yang belum terlihat sejak akhir 2024, sentimen pasar berbalik tajam. Menurut Crypto Fear and Greed Index, saat ini ada ‘ketakutan ekstrem’ di pasar, dengan nilai 14.

Dengan sentimen yang menjadi takut, apakah itu berarti saatnya menjadi serakah?

Ketika Warren Buffett terkenal berkata, “Berhati‑hati ketika orang lain serakah, dan serakah ketika orang lain berhati‑hati,” ia berbicara tentang investasi kontrarian dan sifat siklus psikologi pasar.

Biasanya yang terjadi adalah ketika kebanyakan investor euforia, harga cenderung berlebih, dan sebaliknya, ketika ketakutan meluas di pasar, aset mungkin undervalued. Namun perilaku investor justru berlawanan; mereka mengikuti mentalitas kawanan.

Di dekat puncak pasar, investor cenderung menjadi serakah. Melihat orang lain menghasilkan uang, mereka bergegas membeli ketika seharusnya mengambil keuntungan. Sementara di dekat dasar pasar, investor menjual aset mereka dalam kepanikan ketika seharusnya memanfaatkan harga rendah dan menyalurkan modal untuk jangka panjang.

Ungkapan “berhati‑hati ketika orang lain serakah, dan serakah ketika orang lain berhati‑hati,” terbukti benar karena kita telah melihat pola ini berulang kali, tidak hanya di crypto tetapi juga di pasar tradisional. Dari gelembung dot‑com hingga meme stocks dan kegilaan AI baru‑baru ini, pasar tradisional berulang kali mengalami euforia yang didorong narasi yang pada akhirnya mengakibatkan penurunan tajam.

Sementara itu, crypto telah melewati beberapa siklus serupa. Setiap empat tahun, harga Bitcoin mencetak ATH baru sebelum merosot. Jadi, dengan mengenali bias perilaku seperti kawanan dan penjualan panik, seseorang sebenarnya dapat memperoleh keuntungan.

Namun, penting untuk dicatat bahwa mengurai sentimen pasar tidaklah mudah. Meskipun Crypto Fear and Greed Index secara historis melonjak pada puncak dan jatuh pada lembah, indeks ini tidak begitu dapat diandalkan.

Misalnya, pada 13 Jan, indeks mencatat nilai 26, menandakan ‘ketakutan,’ sebelum melonjak ke 61 pada 15 Jan, mencerminkan ‘keserakahan’ di antara peserta, kemudian kembali ke ‘ketakutan’ segera setelahnya, ketika turun kembali ke 20 pada 22 Jan. Semua ini terjadi dalam rentang sepuluh hari.

Tetapi yang lebih penting, perubahan sentimen ini terjadi saat harga Bitcoin berfluktuasi dari $91K ke $97K ke $88K. Jadi, harga yang menggerakkan sentimen manusia.

Hal ini dikonfirmasi oleh studi baru yang kami bagikan baru‑baru ini: sentimen tidak menggerakkan pengembalian; mereka bereaksi terhadap harga. Pergerakan harga memengaruhi seberapa takut atau serakah investor merasa, yang pada gilirannya menyebabkan perubahan pada indeks.

Ketika Bitcoin jatuh, ketakutan memuncak, dan ketika harga pulih, keserakahan naik. Jadi, pergeseran emosional ini mencerminkan apa yang sudah terjadi, bukan tanda prediktif tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. Ini berarti perubahan sentimen tidak memberikan keunggulan prediksi apa pun untuk pengembalian Bitcoin, dan tidak dapat mengandalkan sinyal sentimen saja untuk membuat keputusan investasi.

Sekarang pertanyaannya, apakah penurunan pasar saat ini merupakan peluang beli?

Apakah Penurunan 48% Merupakan Titik Masuk Strategis?

Kesempatan beli yang baik adalah ketika Anda dapat memperoleh aset dengan harga murah. Untuk Bitcoin, itu biasanya berarti membeli selama periode pesimisme ekstrem, ketika harga telah jatuh jauh di bawah puncak siklus sebelumnya, metrik on‑chain menunjukkan undervaluasi, dan sentimen sangat bearish.

Bitcoin sudah turun 48,5%, jadi tampaknya menjadi beli yang bagus. Tetapi jika kita melihat siklus masa lalu, tidak begitu. Penurunan ini masih moderat dibandingkan keparahan pasar bear penuh sebelumnya.

Selama crypto winter paling awal, Bitcoin mengalami penurunan sekitar 90%, yang kemudian moderat ke kisaran 80% selama siklus pasar bear 2013‑2015 dan 2017‑2018. Kemudian, pada siklus terbaru, Bitcoin mengalami penurunan 77%, jatuh dari puncak $69,000 pada Nov 2021 ke $15,500 pada Nov 2022.

Ini menunjukkan bahwa penurunan Bitcoin secara bertahap menjadi lebih dangkal seiring waktu, tetapi tidak menutup kemungkinan rasa sakit lebih lanjut. Kita sangat mungkin melihat penurunan 65%, yang akan mendorong harga BTC ke sekitar $45K, sementara retracement 70% dari ATH dapat menurunkan harga di bawah $40K.

Sumber: @CryptoParadyme

Walaupun sejalan dengan sejarah Bitcoin, analis percaya bahwa kali ini kita mungkin tidak akan mengalami penurunan sedalam itu. Matt Hougan, chief investment officer dari manajer crypto Bitwise, termasuk yang berpendapat “kami lebih dekat ke akhir daripada awal.”

Dalam sebuah artikel di X, Hougan berargumen bahwa tren turun tidak dimulai akhir tahun lalu melainkan pada awalnya, dan bahwa ETF Spot Bitcoin AS yang membuatnya tampak seperti 2025 akan menjadi bull run.

“Sebagai veteran dari banyak crypto winter, saya dapat mengatakan bahwa akhir dari crypto winter terasa sangat mirip dengan sekarang: keputusasaan, kepanikan, dan rasa lesu. Namun tidak ada yang berubah secara fundamental tentang crypto dalam penurunan pasar saat ini,” ujarnya. “Saya pikir kami akan kembali dengan gemuruh lebih cepat daripada yang diperkirakan. Bahkan, sudah menjadi musim dingin sejak Januari 2025. Musim semi pasti akan datang segera.”

Sumber: @BobLoukas

Analisis terbaru oleh Alex Thorn, Head of Research di Galaxy Digital (GLXY ), memperkirakan dasar siklus berada di sekitar $60K.

Dalam analisanya, Thorn mencatat kelemahan struktural pada harga cryptocurrency dan kurangnya katalis jangka pendek untuk mendukung pergerakan naik. Tidak hanya itu, narasi seperti “debasement hedge trade” juga bekerja melawan aset kripto, karena ia gagal diperdagangkan bersamaan dengan emas dan perak yang naik ke ATH masing‑masing minggu lalu, tambahnya.

Ini berarti Bitcoin diperkirakan akan diperdagangkan lebih rendah dalam waktu dekat. “Meskipun dapat mengalami fluktuasi di sekitar diskon maksimum historis terhadap basis biaya ETF sebesar -10% (saat ini sekitar $76K),” kata Thorn, “ada peluang signifikan bahwa BTC akan meluncur menuju dasar kesenjangan pasokan ($70K) dan kemudian berpotensi menguji harga realisasi ($56K) serta rata‑rata bergerak 200‑minggu ($58K) dalam beberapa minggu dan bulan mendatang.”

Menunjuk pada data masa lalu, ia mencatat bahwa setiap kali Bitcoin turun setidaknya 40% dari puncaknya, kerugian tersebut meluas menjadi 50% dalam setiap kasus kecuali satu.

Menurut analisis Thorn, data dari pasar bull sebelumnya juga menunjukkan bahwa ketika harga aset turun di bawah rata‑rata bergerak 50‑hari, yang sudah terjadi pada Bitcoin di November, maka cryptocurrency tersebut akan turun lebih jauh ke rata‑rata bergerak 200‑minggu, yang berarti penurunan ke $58,000 kemungkinan akan terjadi di masa depan Bitcoin.

Namun “jika Bitcoin turun lebih rendah menuju rata‑rata bergerak 200‑minggu atau harga realisasi, level‑level ini seharusnya menjadi titik masuk kuat bagi investor jangka panjang seperti yang pernah terjadi sebelumnya,” pungkasnya.

Menganalisis Likuiditas dan Sinyal Keluar Institusional

Seluruh industri crypto saat ini tampak merah, dengan kapitalisasi pasar aset digital total turun menjadi $2.5 trillion. Sementara penjualan tanpa henti tidak menunjukkan tanda berhenti, pengambilan keuntungan jangka panjang kini mulai melemah.

“2024 dan 2025 melihat lebih banyak pengambilan keuntungan dalam istilah dolar oleh pemegang jangka panjang dibandingkan waktu lain dalam sejarah Bitcoin,” kata Thorn. Sementara “distribusi itu akhirnya mereda,” lebih banyak pemegang jangka panjang mungkin menunggu harga naik sebelum menjual. “Meskipun demikian, penurunan terbaru dalam pengambilan keuntungan realisasi pemegang jangka panjang patut dicatat, dan seharusnya menandakan kita mendekati dasar,” tambahnya.

Indikator teknikal juga menunjukkan sedikit kelegaan jangka pendek. Misalnya, relative strength index (RSI) menandakan bahwa Bitcoin oversold. Indikator tersebut telah turun di bawah 30, menunjukkan penjualan intensif, sehingga pemantulan lega mungkin segera terjadi. Namun alih‑alih rally bullish, ini mungkin hanya pemantulan kecil dalam tren bearish yang lebih luas, seperti yang pernah dilihat Bitcoin pada pasar bear sebelumnya.

Sebuah laporan crypto mingguan oleh Bitwise juga menunjukkan bahwa penurunan terbaru harga Bitcoin menyebabkan MVRV z‑score dua‑tahun bergulir turun ke level terendah yang pernah tercatat.

Market‑Value‑to‑Realized‑Value z‑score mengukur deviasi nilai pasar Bitcoin dari basis biaya investor, disesuaikan dengan volatilitas historis. Metri ini kini “menandakan penilaian fire‑sale” untuk raja crypto.

Terlepas dari undervaluasi yang tampak, pasar Bitcoin tetap jelas tertekan, terbukti dari aksi harga yang lemah dan volume perdagangan yang menurun.

Kelemahan ini dipicu oleh beberapa faktor, termasuk aliran keluar modal yang terus‑menerus. Global Bitcoin ETP mencatat net outflow $1.35 miliar minggu lalu, dipicu terutama oleh US spot BTC ETF. Produk‑produk ini telah melakukan penjualan agresif sejak Oktober tahun lalu, ketika Bitcoin mencetak ATH baru.

Sejauh ini tahun ini, Bitcoin ETF hanya mencatat 8 hari net inflow, menurut data dari Farside. Sejak 16 Jan, produk‑produk ini mencatat net outflow $3.2 miliar.

Stres utama lainnya adalah pengetatan makro. Karena Federal Reserve tetap berhati‑hati dalam pemotongan suku bunga, aset berisiko menanggung beban utama dalam lingkungan suku bunga yang tidak pasti ini.

Di atas itu, nominasi Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve baru semakin memperparah ketidakpastian ini.

Nominasi mantan gubernur Fed untuk menggantikan Jerome Powell ketika masa jabatannya berakhir pada Mei mengirim sinyal campur‑aduk ke pasar, yang mencari sikap jelas dari Warsh. Hal ini terlihat pada ekspektasi suku bunga, yang secara besar‑besar tetap tidak berubah sejak nominasi, dengan 90% pelaku pasar memperkirakan suku bunga tetap stabil pada pertemuan berikutnya pada 18 Mar, menurut FedWatch tool CME Group.

Baru‑baru ini, Michael Burry, yang terkenal lewat The Big Short, juga memperingatkan tentang pengetatan likuiditas dan meningkatnya kerentanan di aset‑aset berisiko, yang, katanya, mencerminkan tekanan struktural. “Skenario mengerikan kini berada dalam jangkauan,” ujarnya.

Bitcoin, menurutnya, tidak berfungsi seperti investasi safe‑haven seperti emas dan perak, yang telah mendapat manfaat selama periode devaluasi dolar, kekhawatiran inflasi, dan ketegangan geopolitik.

Dan jika Bitcoin terus jatuh bebas, Burry mencatat dalam posting Substack terbarunya, hal itu dapat menyebabkan kerugian berat di antara institusi yang memegang aset tersebut, memperketat akses modal bagi MicroStrategy’s Strategy, yang telah membeli BTC secara konsisten selama beberapa tahun terakhir, serta mendorong manajemen risiko yang lebih agresif.

Perbendaharaan perusahaan dan pemegang institusional tidak akan memberikan dukungan yang tahan lama, kata Burry, menambahkan bahwa aset‑aset tersebut ditandai ke pasar dan dapat dijual dengan cepat.

Menurutnya, penurunan ke $60K dapat memicu krisis bagi MicroStrategy, yang rata‑rata harga beli Bitcoin sekitar $76,052, sementara penurunan lain ke $50K dapat mendorong penambang ke kebangkrutan. Itu akan memicu penjualan paksa cadangan, yang kemudian akan meluas ke pasar logam tokenisasi dan fisik, kata analis.

– Burry

Risiko besar lain bagi Bitcoin adalah komputasi kuantum. Meskipun tampaknya bukan kekhawatiran segera, persepsi investor mengatakan sebaliknya. Baru bulan lalu, kepala strategi ekuitas global Jeffries, Christopher Wood, menghapus alokasi Bitcoin 10% dari portofolio modelnya karena ancaman yang ditimbulkan oleh komputasi kuantum.

“Kuantum telah menjadi alasan utama bagi orang,” kata CEO Galaxy Mike Novogratz dalam konferensi panggilan earnings pada Selasa. “Saya pikir dalam jangka panjang, kuantum tidak akan menjadi masalah besar bagi crypto. Itu akan menjadi masalah besar bagi dunia, tetapi crypto, khususnya Bitcoin, akan dapat mengatasinya. Namun itulah alasan (penjualan).”

Proyek crypto seperti Ethereum (ETH ) dan Solana (SOL ) telah menjadikan keamanan pasca‑kuantum prioritas mereka.

Di Luar Grafik: Adopsi, Regulasi, dan GENIUS Act

Seiring beberapa stres pasar menekan harga crypto, apa yang menjadikan penurunan saat ini peluang potensial adalah adopsi pasar yang mendasarinya. Harga mungkin turun, tetapi penggunaan, infrastruktur, dan integrasi dunia nyata terus meningkat.

Ini termasuk GENIUS Act yang menjadi tonggak, disahkan tahun lalu, serta CLARITY Act yang saat ini sedang dinegosiasikan di Senat.

Walaupun pengesahan legislasi struktur pasar crypto dapat berfungsi sebagai katalis eksogen jangka pendek, peluang pengesahan telah berkurang dalam beberapa minggu terakhir akibat kebuntuan yang dipicu oleh benturan antara industri perbankan dan perusahaan crypto terkait pembayaran bunga pada kepemilikan stablecoin.

Pasar stablecoin berkembang pesat, melampaui $300 miliar. Pasar ini juga didukung oleh kerangka regulasi baru (GENIUS Act), yang memungkinkan bank dan entitas non‑bank mengembangkan sistem pembayaran yang lebih cepat, lebih efisien, dan berpotensi lebih murah, mendorong pertumbuhan ekonomi digital.

Selanjutnya ada adopsi institusional terhadap cryptocurrency. Meskipun spot crypto ETF saat ini mencatat outflow, institusi semakin mengalokasikan ke crypto sebagai bagian dari strategi diversifikasi, menandakan pembelian strategis bukan spekulasi.

Dari hedge fund hingga family office, dana pensiun, dana abadi, dan sovereign wealth fund, partisipasi institusional dalam crypto telah meningkat signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Bahkan, mereka menjadi penggerak utama harga pada siklus ini.

Dan meskipun gelombang ETF telah berakhir, trader Bob Loukas berpendapat, produk‑produk ini tetap “memungkinkan siklus berikutnya” dengan memungkinkan “arus ritel masif yang membuat lonjakan 2017 menjadi memalukan.” Permintaan, pada akhirnya, bersifat siklus dan ETF kini menyediakan “saluran yang lebih tanpa gesekan.”

Tren tokenisasi merupakan indikator utama lain dari kematangan crypto, yang telah menarik perhatian institusi seperti BlackRock (BLK ), JPMorgan, dan Franklin Templeton. Tokenisasi aset dunia nyata telah melampaui $24 miliar, mencatat peningkatan sepuluh kali lipat dalam kurang dari dua tahun.

Dengan latar belakang ini, penurunan 40% pada harga Bitcoin menjadi pilihan yang menarik.

Namun perlu dicatat bahwa siklus pasar penuh cenderung mengalami retracement yang jauh lebih dalam sebelum titik terendah siklus terbentuk, sehingga saat ini kita mungkin hanya melihat retracement menengah bukan washout struktural penuh.

Secara historis, pasar bear Bitcoin berlangsung sekitar 12 bulan, yang menempatkan yang sedang berlangsung saat ini pada sekitar sepertiga selesai. Tetapi dengan penurunan yang lebih cepat dari biasanya, pelaku pasar memperkirakan dasar akan datang lebih cepat dibandingkan siklus sebelumnya. Ini dapat berarti bahwa alih‑alih kuartal terakhir tahun ini, harga Bitcoin mungkin menemukan dasar pada musim panas ini, satu kuartal lebih awal. Namun hal itu masih harus dilihat.

Walaupun penurunan Bitcoin mungkin tidak tampak seperti beli yang menggila saat ini, itu tentu merupakan undangan untuk terus memantau dan perlahan‑lahan membangun portofolio untuk jangka panjang.

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Bitcoin (BTC).