Kecerdasan buatan
Mengapa IGV Turun Saat AI Mengancam Saham SaaS
Mengapa IGV Menjual Saham Bersama Saham Perangkat Lunak
Minggu ini tidak menjadi minggu yang baik bagi banyak saham teknologi, terutama SaaS (software as a service) dan jenis perusahaan perangkat lunak lainnya. Simbol dari tren ini adalah penurunan iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, sebuah ETF yang terdaftar di AS dengan fokus pada SaaS.
IGV Grafik Harga
Penurunan tajam ini terjadi di atas penurunan serupa di pasar yang lebih luas, termasuk cryptocurrency, dengan Bitcoin turun 18,98% sejak awal tahun pada saat penulisan artikel ini, serta volatilitas ekstrem pada aset seperti emas dan perak, dengan perak mengalami penurunan rekor -31% dalam satu hari pada 30 Januari.
Di balik gejolak pasar terdapat kebingungan dan kegelisahan umum tentang masa depan. Dari skandal politik (penutupan pemerintah, publikasi daftar Epstein) hingga ketegangan geopolitik (Venezuela, Greenland, Rusia, China, Iran) dan investasi besar-besaran dalam AI, para pelaku pasar jelas merasa gugup dan berada dalam suasana volatil.
Tetapi apa pemicu penurunan IGV, dan seberapa besar kemungkinan hal itu berlanjut?
- IGV sedang dijual karena investor menilai kembali pertumbuhan SaaS dalam dunia yang didominasi AI.
- Claude Cowork dari Anthropic berfungsi sebagai pemicu sentimen, bukan sebagai pengganggu yang terbukti.
- Valuasi SaaS yang tinggi meninggalkan margin yang sangat kecil untuk ketidakpastian.
Mengapa Saham Perangkat Lunak Tiba-tiba Di bawah Tekanan
Minggu Merah untuk Perangkat Lunak
Akhir-akhir ini, berita teknologi dan perangkat lunak didominasi oleh berita terkait AI, mulai dari model LLM yang terus diperbarui secara reguler hingga mobil self-driving yang akan datang, sistem robotik, dll. Secara keseluruhan, hal ini memberikan dorongan besar pada valuasi perusahaan teknologi, dengan tidak ada yang mendapat manfaat sebanyak NVIDIA (NVDA ), yang menjadi perusahaan paling berharga di dunia.
Namun, seiring AI semakin mampu, penyedia perangkat lunak mungkin terpapar pada risiko baru, di mana AI dan “vibe coding” sepenuhnya menggantikan tumpukan perangkat lunak yang ada. Ide utama adalah bahwa proyek internal atau pesaing baru dapat muncul dengan struktur biaya yang jauh lebih baik dan mengalahkan raksasa perangkat lunak yang sudah ada, terutama di ruang SaaS.
“Mengapa saya harus membayar untuk perangkat lunak, pikirannya, jika pengembangan internal sistem ini kini memakan waktu lebih sedikit bagi pengembang dengan AI?”
Thomas Shipp – Kepala riset ekuitas di LPL Financial. (LPLA )
Karena sebagian besar korporasi besar menghabiskan jutaan dolar untuk lisensi perangkat lunak, jika kemampuan teknis AI benar‑benar memenuhi ekspektasi ini, hal tersebut memang dapat menjadi target utama untuk pemotongan biaya, setidaknya secara teori.
Korban Utama
Sementara segmen perangkat lunak yang lebih luas mengalami penurunan minggu ini, beberapa saham turun lebih tajam daripada yang lain.
Misalnya, penyedia mesin permainan video Unity (U ) telah jatuh hampir 40% dalam enam sesi perdagangan terakhir dan -45,7% sejak awal tahun, kembali berbahaya ke level terendah sepanjang masa ketika sahamnya terkena serangkaian skandal terkait syarat dan ketentuan baru.
Di antara penurunan besar lainnya sejak awal tahun, kami dapat menyebutkan Braze Inc. (BRZE ) (-45,7%), HubSpot (HUBS ) (-39,2%), Klaviyo (KVYO ) (-38,4%), dan Atlassian (TEAM ) (-35,0%).
Bentuk layanan lain yang dapat terganggu oleh AI juga mengalami penurunan—misalnya, raksasa informasi Thomson Reuters (TRI ), pemilik basis data hukum Westlaw.
“Jelas, itulah tempat Thomson Reuters menghasilkan sebagian besar pendapatannya. Kadang pasar menembak dulu dan baru mengajukan pertanyaan belakangan.”
Mike Archibald – Manajer portofolio di AGF Investments di Toronto
Penurunan Indeks IGV
IGV telah melihat harga turun setiap sesi minggu ini, dengan -18,3% sejak awal tahun. Hal ini tidak mengherankan karena kepemilikan utama ETF berfokus pada SaaS perusahaan, dengan hanya Microsoft (MSFT ) yang juga mengembangkan model AI-nya sendiri, namun mengalami penurunan tajam juga karena alasan tersendiri.
Sumber: iShares
10‑20 kepemilikan teratas ETF serupa, dengan beberapa pengembang permainan video terkemuka seperti Electronic Arts (EA ) dan Take‑Two Interactive (TTWO ) yang dapat terganggu oleh alat AI yang membuat game AAA lebih murah diproduksi.
ETF ini juga mencakup Strategy, perusahaan holding perangkat lunak & Bitcoin yang sahamnya turun seiring harga Bitcoin.
Sumber: iShares
Tampaknya ketika berbicara tentang perangkat lunak, pasar untuk saat ini mengadopsi pendekatan “bersalah‑kecuali‑terbukti‑tidak bersalah”, lebih memilih mengasumsikan AI akan merugikan bisnis‑bisnis ini.
Karena pasar mengalami kepanikan tentang gangguan AI terhadap model SaaS yang telah mendominasi industri selama hampir dua dekade, wajar bahwa IGV berjuang, dengan Microsoft dan Strategy menurunkan nilai lebih jauh.
“Claude Crash” Anthropic?
Mengapa AI Sekarang Menjadi Ancaman bagi Model SaaS
Selama beberapa tahun terakhir, mantra investasi yang sering diulang adalah “perangkat lunak memakan dunia.” Namun mungkin kini “AI memakan perangkat lunak.”
Pemicu realisasi ini oleh pasar terjadi ketika Anthropic merilis plug‑in baru untuk agen Claude Cowork pada Jumat lalu, mengotomatisasi tugas di bidang hukum, penjualan, pemasaran, dan analisis data.
Cowork, yang dibangun di atas Claude Agent SDK, adalah versi Claude Code yang lebih mudah diakses.
Sejauh ini, belum terbukti bahwa rilis Claude terbaru benar‑benar dapat menggantikan penawaran SaaS, namun gagasan bahwa hal itu mungkin telah meredam antusiasme investor terhadap sektor ini.
“Selain itu, dengan rilis penawaran seperti Claude Cowork dari Anthropic, sebuah aplikasi dengan kemampuan membaca dan mengedit file, [lebih sedikit] pengguna teknis kini diberdayakan untuk menggantikan alur kerja yang ada.”
Apakah AI Memaksa Reset Valuasi SaaS?
Faktor tambahan adalah bahwa sektor perangkat lunak selama beberapa tahun terakhir dinilai cukup tinggi, dengan valuasi yang hanya masuk akal bila ada banyak pertumbuhan di masa depan.
Jadi AI tidak perlu sepenuhnya menggantikan perangkat lunak, cukup menyerap banyak pertumbuhan masa depan itu untuk memicu penyesuaian harga. Dalam konteks ini, penurunan minggu ini masuk akal, meskipun ketakutan bahwa AI akan menurunkan perangkat lunak berlebihan: AI hanya perlu secara permanen menurunkan ekspektasi pertumbuhan masa depan dan menyerap sebagian pasar untuk membenarkan harga saham yang lebih rendah.
Ini bukan berarti valuasi SaaS pasti merupakan gelembung, namun tentu saja, valuasi yang mahal cenderung berhubungan dengan volatilitas tinggi.
Gambaran Lebih Luas
Tampaknya penenangan umum pasar juga menjadi penyebab penurunan terbaru ini.
Misalnya, Microsoft turun 11,7% pada Kamis, 29 Januari, karena kekhawatiran tentang penjualan cloud perusahaan (Azure). Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa belanja modal besar‑besaran di pusat data cloud dan AI mungkin tidak diimbangi dengan pertumbuhan pendapatan yang sepadan. Juga terungkap bahwa hampir setengah backlog cloud Microsoft berasal dari OpenAI, yang mungkin tidak dapat memenuhi komitmen tersebut.
Secara keseluruhan, antusiasme terhadap teknologi dan AI sejauh ini telah mengangkat semua kapal, mulai dari perangkat lunak hingga pengembang model hingga penyedia cloud. Sekarang, periode yang lebih tenang tampaknya dimulai, di mana pasar lebih rasional menyortir pemenang dan pecundang AI, serta investasi mana yang benar‑benar masuk akal secara finansial.
Apa Artinya Penurunan IGV bagi Investor
Perlu dicatat bahwa meskipun penurunan tajam baru‑baru ini, IGV hanya turun ke level Juli 2024 dan sedikit di bawah puncak sebelumnya pada November 2021. Jadi meskipun ini memang mengembalikan sebagian keuntungan, ini jauh dari crash besar dalam perspektif jangka panjang.
Namun, pasar mulai mempertanyakan narasi bahwa AI akan menjadi dampak positif bersih bagi semua saham teknologi & perangkat lunak, terutama yang baru‑baru ini sekadar mengubah nama menjadi “perusahaan AI,” padahal sebenarnya tetap rentan terhadap gangguan oleh AI terkemuka seperti Claude.
Jadi investor mungkin memanfaatkan kesempatan ini untuk meninjau lebih dalam portofolio mereka dan menentukan siapa, dalam satu dekade atau lebih, yang akan menjadi penerima manfaat nyata dari penerapan AI, dan siapa yang mungkin menjadi raksasa terlupakan era “sebelumnya,” seperti AOL atau Yahoo yang kini dipandang dibandingkan dengan valuasi era gelembung dot‑com mereka.
Berinvestasi di Anthropic
Anthropic saat ini adalah perusahaan yang terdaftar secara privat, sehingga tidak dapat diakses oleh kebanyakan investor; lebih tepatnya, ia terdaftar sebagai Public Benefit Corporation (PBC).
Ini berarti kebanyakan investor hanya dapat mengakses kepemilikan Anthropic secara tidak langsung melalui perusahaan yang telah berinvestasi di dalamnya.
Dua investor terbesar di perusahaan ini adalah Amazon (AMZN ) dan Google (GOOGL ). Amazon telah menyediakan investasi $8 Miliar serta infrastruktur AWS, sementara Google telah menyediakan $3 Miliar dan akses hingga 1 juta TPU (Tensor Processing Units, sebuah bentuk perangkat keras berfokus AI).
Investasi ini menempatkan Anthropic sebagai #2 di antara perusahaan AI privat terbesar, dengan valuasi mencapai $350 Miliar pada Januari 2026, tepat di belakang OpenAI (diperkirakan sekitar $500 Miliar), dan di atas valuasi $250 Miliar xAI.
Tentu saja, kemungkinan nilai Claude akan naik lebih jauh, terutama jika investor percaya bahwa ia dapat merebut bagian signifikan dari nilai tambah perangkat lunak perusahaan yang dikendalikan oleh pemimpin seperti Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ), atau Salesforce (CRM ).
Secara keseluruhan, investor ritel yang tertarik pada Anthropic pada dasarnya harus memutuskan apakah mereka lebih memilih mendapatkan eksposur ke e‑commerce dan AWS milik Amazon, atau AI Gemini milik Alphabet (GOOG ) /Google sendiri, monopoli pencarian, dan kehadiran di komputasi kuantum.
AI mungkin tidak membunuh SaaS, tetapi dapat secara permanen membatasi ekspektasi pertumbuhan. Penurunan IGV mencerminkan penyesuaian kembali margin masa depan, bukan kehancuran eksistensial.
Berita dan Perkembangan Terbaru IGV
