Hecla Mining (HL): Mengamankan Pasokan Perak Strategis Amerika Utara

Kasus Investasi yang Semakin Menjanjikan untuk Perak

Precious metals, especially gold, have historically held a special place in the monetary system, as the foundation of “softer” forms of money like non-precious metal coins, paper bills, and digital ledgers.

Logam mulia, terutama emas, secara historis memiliki tempat khusus dalam sistem moneter, sebagai dasar bentuk uang yang lebih “lunak” seperti koin logam non-mulia, uang kertas, dan buku besar digital.

This role weakened with the end of dollar convertibility in 1971 and further with the emergence of credible alternatives, such as Bitcoin.

Peran ini melemah seiring berakhirnya konvertibilitas dolar pada tahun 1971 dan selanjutnya dengan munculnya alternatif yang kredibel, seperti Bitcoin.

This has, however, not stopped gold from outperforming almost every other investment in the past few years, in response to the explosion of international tensions following the start of the war in Ukraine and ever-growing US debts.

Namun, hal ini tidak menghentikan emas untuk mengungguli hampir semua investasi lain dalam beberapa tahun terakhir, sebagai respons terhadap ledakan ketegangan internasional setelah dimulainya perang di Ukraina dan utang AS yang terus meningkat.

Sumber: GoldPrice

Pendamping emas sebagai “mata uang keras” selalu berupa perak, dengan logam abu-abu ini secara historis juga digunakan untuk koin.

Namun, kekhawatiran tentang inflasi, geopolitik, dan kekacauan moneter hanyalah sebagian dari cerita perak.

Apa yang secara historis merupakan logam yang sebagian besar digunakan dalam perhiasan dan koin kini menjadi logam industri penting, terutama untuk elektronik, dan menjadi landasan revolusi energi hijau, dengan produksi panel surya kini menjadi pendorong utama permintaan perak.

Bagian lain dari cerita ini adalah produksi perak baru dari pertambangan kesulitan untuk mengimbangi permintaan, sehingga persediaan berkurang seiring waktu.

Terakhir, sejak berakhirnya peran moneter langsung emas dan perak dalam sistem moneter global, rasio perak-terhadap-emas berfluktuasi, dengan perak menjadi kurang berharga dibandingkan emas seiring waktu. Jika perak kembali digunakan untuk tujuan investasi, hal ini dapat berubah.

Sumber: Aberdeen Investments

Meskipun tidak dibahas seluas atau bernilai sebesar emas, perak mungkin memiliki potensi kenaikan yang sama, bahkan lebih, dibandingkan logam kuning tersebut.

Permintaan Perak di Luar Logam Mulia

Perak Sebagai Logam Industri

Sementara lonjakan permintaan untuk tujuan investasi kemungkinan menjadi penyebab harga perak naik pada 2025, perak juga semakin menjadi logam penting untuk keperluan industri seiring dunia beralih ke listrik.

Karena perak adalah unsur kimia terbaik dalam hal konduktivitas termal dan listrik, ia menjadi bahan penting untuk panel surya, baterai, inverter, dan perangkat listrik lainnya, seperti sekering dan relai.

Elektronik, penyolderan tahan korosi, perban medis, dan disinfektan menyumbang sisa permintaan.

Jadi bahkan jika tidak ada remonetisasi perak, kasus investasi untuk logam ini dapat dibangun semata-mata dari permintaan yang meningkat akibat elektrifikasi & digitalisasi, sementara produksi stagnan dan sudah gagal memenuhi permintaan.

Sumber: Visual Capitalist

Kombinasi persediaan yang menipis, produksi yang tidak memadai, dan permintaan industri yang meningkat inilah yang memicu kegilaan spekulatif yang menguasai pasar perak pada Januari 2026.

Cara Berinvestasi pada Penambang Perak

Investor yang tertarik bertaruh pada perak dapat melihat perusahaan tambang perak. Karena penambang perak menghasilkan sebagian besar uangnya dari selisih antara biaya produksi dan harga spot, kenaikan harga perak yang cukup dapat melipatgandakan, melipat tiga, atau lebih margin operasional mereka.

Akibatnya, penambang perak memiliki “leverage bawaan” dalam model bisnis mereka, menciptakan lebih banyak risiko dan peluang dari volatilitas yang meningkat, tanpa beban biasanya dari taruhan berleverage, seperti persyaratan cadangan kas dan bahaya margin call.

Deposito perak tidak merata di Bumi, dengan sumber daya bijih terbesar di Amerika Latin, terutama Meksiko, Peru, dan Chili. Produksi juga kuat di China, Rusia, Asia Tengah, Australia, dan AS.

Sumber: Mining Visuals

Masalahnya adalah bahwa seiring perak menjadi logam industri kunci untuk transisi energi dan teknologi canggih lainnya (termasuk aplikasi militer), ia menjadi sumber daya strategis. Jadi setiap investor dalam penambangan perak harus khawatir tentang risiko nasionalisasi, pajak windfall, dan pembatasan ekspor sehingga perak tetap berada dalam batas negara tertentu.

Dan tentu saja, arah hubungan internasional tampaknya menunjukkan bahwa perak akan segera dianggap strategis seperti minyak. Misalnya, AS memasukkan perak dalam “Daftar Mineral Kritis” Oktober 2025, bersama tembaga dan uranium.

“Undang-Undang Energi 2020 mendefinisikan mineral kritis sebagai komoditas yang penting bagi keamanan ekonomi atau nasional AS; memiliki rantai pasokan yang rentan terhadap gangguan; dan berfungsi penting dalam pembuatan suatu produk, yang ketidakhadirannya akan memiliki konsekuensi signifikan bagi keamanan ekonomi atau nasional AS.“

(Anda dapat membaca lebih lanjut tentang kasus investasi perak dan cara-cara yang mungkin dilakukan dalam laporan kami “Investing In Silver: Diving Deeper into Demand, Deficits, and Risks”.)

Krisis Energi & Produksi Domestik

Seiring dengan kekurangan perak dan meningkatnya pentingnya strategis logam ini, krisis energi besar sedang berkembang akibat konsekuensi perang dengan Iran, yang mengurangi pasokan hidrokarbon secara signifikan dari ekonomi global. Sudah beberapa negara di Asia yang mempertimbangkan pembatasan gaya era Covid untuk mengurangi permintaan bahan bakar.

Sementara itu, China mengimpor jauh lebih banyak perak daripada sebelumnya, berpotensi menghabiskan cadangan global untuk memasok industri panel surya mereka, yang memproduksi mayoritas besar sistem fotovoltaik dunia.

Sumber: Bloomberg

Jika krisis energi semakin intensif karena Selat Hormuz tetap tertutup, kemungkinan permintaan energi surya, dan akibatnya perak, akan mendapatkan dorongan besar untuk menggantikan pasokan bahan bakar fosil yang hilang. Namun juga menjadi lebih sensitif secara strategis.

Salah satu cara untuk mengurangi risiko geopolitik tersebut adalah berinvestasi pada produsen perak dengan banyak operasi di berbagai negara dan yurisdiksi yang relatif aman, mengurangi risiko dari tambang individu. Ini dapat, misalnya, dilakukan dengan berinvestasi di Pan-America Silver (PAAS ) (ikuti tautan untuk laporan investasi kami tentang perusahaan ini).

Pilihan lain adalah fokus pada produsen perak domestik, yang tidak mungkin mengalami gangguan pasokan energi, kebijakan nasional populis, atau gangguan perdagangan.

Bagi investor Amerika Utara, opsi yang baik untuk strategi ini bisa jadi Hecla Mining, perusahaan yang bertanggung jawab atas 37% dari semua penambangan perak di AS dan 29% di Kanada.

Gambaran Umum Hecla Mining

Posisi Strategis Hecla Mining

Hecla pada dasarnya adalah penambang perak, meskipun juga menghasilkan emas, seng, tembaga, dan timbal. Sebagian besar pendapatan perusahaan berasal dari logam mulia.

Seiring harga perak naik secara dramatis pada akhir 2025, dari sedikit di atas $30 per ons pada April 2025 menjadi $75 per ons setahun kemudian, dengan lonjakan di atas $110 per ons pada Januari 2026, kontribusi perak terhadap total pendapatan kemungkinan akan menjadi lebih besar secara proporsional pada 2026.

Sumber: Hecla Mining

Hecla mengoperasikan 4 tambang di hanya 2 negara, dengan semua aset utama berada di AS dan Kanada (lihat di bawah untuk detail lebih lanjut). Ini termasuk dua tambang perak besar dengan kadar tertinggi di dunia.

Perusahaan ini diposisikan sebagai salah satu produsen perak AS dengan biaya terendah dengan margin melebihi 50%, dan margin realisasi luar biasa melebihi 75% pada 2025.

Fokus perusahaan pada kualitas juga terlihat dalam cadangan mineral di tanah, dengan umur cadangan rata-rata dua kali lipat kelompok sebayanya.

Perusahaan juga menunjukkan tingkat otomatisasi dan efisiensi keseluruhan yang tinggi, misalnya menjadi emitor karbon terendah dibandingkan pesaing, dan telah meningkat secara signifikan dalam peringkat ESG sejak 2019.

Sumber: Hecla Mining

Aset Penambangan Hecla

Tambang utama Hecla Mining adalah 2 tambang perak di AS + satu tambang perak & satu tambang emas di Kanada. Tambang AS terletak di Alaska dan Idaho, tambang Kanada di Yukon dan Quebec.

Meskipun perusahaan memiliki empat tambang berbeda, saat ini aset utama adalah Greens Creek, yang bertanggung jawab atas lebih dari setengah arus kas bebas perusahaan. 52% pendapatan tambang berasal dari produksi perak, 27% dari emas, dan 16% dari seng.

Sumber: Hecla Mining

Selain produksi utama dari bijih baru, Greens Creek juga memiliki “tailing” yang sangat besar, sisa dari penambangan sebelumnya selama beberapa dekade. Kemajuan teknologi dan harga yang lebih tinggi dapat membuat logam residu yang tertinggal di tailings menjadi sangat berharga.

Perusahaan memperkirakan 10,4 juta dry stack tailings (DST) ini dapat mengandung nilai bruto hingga $6,8 miliar dari 50 Moz perak, 567.000 ons emas, serta ratusan juta ons timbal dan seng, 27 juta ons tembaga, dan mineral kritis lainnya yang sangat dibutuhkan oleh Departemen Energi dan Departemen Perang untuk mengurangi ketergantungan pada pasokan China: arsenik, barium, bismut, kadmium, krom, galium, germanium, mangan, vanadium.

Sumber: Hecla Mining

Tambang AS lainnya, Lucky Friday, menghasilkan 70% pendapatannya dari perak, sisanya dari seng dan timbal.

Keno Hill di Yukon hampir sepenuhnya memproduksi perak (97% pendapatan) dan merupakan produsen perak terbesar di Kanada, sementara Casa Berardi di Quebec adalah produsen emas 100%.

Secara keseluruhan, aset penambangan perak perusahaan menampilkan kombinasi unik umur cadangan panjang 12 tahun hingga >16 tahun dan konsentrasi perak tinggi (grade bijih), memberikan biaya penambangan per ons yang lebih murah.

Sumber: Hecla Mining

Penjualan Strategis Casa Berardi

Pada Januari 2026, Hecla Mining mengumumkan penjualan Casa Berardi seharga $593 juta kepada Orezone Gold Corporation. Rincian kesepakatan terdiri dari:

• $160 juta tunai yang dibayarkan pada penutupan.
• Ekuitas sekitar 65,7 juta saham biasa Orezone, yang pada saat itu bernilai sekitar $112 juta.
• Pertimbangan tunai ditangguhkan sebesar $80 juta, dibayarkan dalam satu pembayaran $30 juta pada 18 bulan dan satu pembayaran $50 juta pada 30 bulan
• Pertimbangan kontingen hingga $241 juta, terdiri dari pembayaran royalti berbasis produksi hingga $211 juta, pembayaran penerimaan izin $20 juta setelah pemberian izin, dan pembayaran terkait harga emas hingga $10 juta bila harga emas melebihi $4.200/oz.

Penjualan ini merupakan langkah strategis Hecla Mining untuk memposisikan dirinya lebih lagi sebagai penambang perak utama. Kas tunai yang dibebaskan akan digunakan untuk melunasi utang yang tersisa dan membiayai ekspansi tambang yang ada untuk meningkatkan cadangan mineral dan produksi.

“Setelah penutupan, transaksi ini segera meningkatkan ROIC dan memberikan nilai menarik bagi pemegang saham kami sambil memungkinkan kami memperkuat neraca keuangan sambil terus berinvestasi dalam inisiatif pertumbuhan pada aset perak inti kami, khususnya peningkatan Keno Hill dan operasi Greens Creek Tier 1 kami.”
Rob Krcmarov -President and Chief Executive Officer of Hecla Mining Company.

Hecla Mining dalam Angka

Statistik Produksi Hecla Mining

Perusahaan mempekerjakan lebih dari 1.800 karyawan dan lebih dari 500 kontraktor.

Menurut total massa, perak jauh menjadi produksi terbesar perusahaan, dengan 17 Moz (juta ons) diproduksi pada 2025, diikuti 150.000 ons emas. Semua logam lain hanyalah hasil sampingan dari produksi utama, karena bijih yang mengandung perak dan emas cenderung juga tercampur dengan logam lain seperti tembaga.

Namun, berbeda dengan banyak produksi emas dan perak, yang merupakan hasil sampingan produksi logam industri dasar, terutama tembaga, Hecla Mining pertama-tama adalah produsen logam mulia.

Sumber: Hecla Mining

Produksi diperkirakan tetap stabil dalam jangka pendek pada kisaran 16 Moz perak untuk 2026, dengan potensi hingga 20 Moz perak pada 2030.

Sebagian pertumbuhan yang diharapkan akan berasal dari ekspansi tambang Keno Hill, dan bagian lainnya dari potensi restart tambang perak-emas “Midas” di Nevada setelah 2030.

Keuangan Hecla Mining

Perusahaan menghasilkan $1,4 miliar pendapatan pada 2025, naik 53% tahun ke tahun. Hal ini menghasilkan laba bersih yang dapat diterapkan kepada pemegang saham biasa sebesar $321 juta, atau $0,49 per saham.

Biaya produksi termasuk yang terendah dalam industri, dengan AISC (All-In Sustaining Costs) sebesar $11,28 per ons.

Ini berarti bahwa, dengan semua hal lain sama, produksi Hecla tetap menguntungkan bahkan dengan harga perak serendah saat krisis keuangan 2008, dan sebelum perak mengambil peran industri penting dalam transisi energi. Dan masih menghasilkan arus kas bebas besar >$200 juta per tahun dalam skenario hipotetik penurunan harga perak lebih dari 50%.

Sumber: Hecla Mining

Salah satu risiko pada perusahaan pertambangan adalah mereka sering memiliki disiplin modal yang buruk. Hal ini dapat berujung pada pengeluaran berlebihan untuk eksplorasi dan akuisisi selama harga komoditas tinggi, dengan peningkatan utang, sebelum terjadi penurunan profitabilitas dan harga saham, bahkan potensi gagal bayar selama periode harga komoditas yang lebih rendah berikutnya.

Jadi sangat penting bagi investor saham pertambangan untuk menilai tidak hanya kualitas arus kas dan cadangan mineral saat ini, tetapi juga kemampuan manajemen dalam menangani industri yang secara fundamental sangat siklus.

Sebaliknya, Hecla telah berhati-hati menggunakan keuntungan tiba-tiba dari kenaikan harga perak & emas pada 2025, dengan arus kas bebas yang melambung, untuk mengurangi utangnya sebesar 50%, mencapai hampir nol utang bersih.

Hal ini menurunkan kapitalisasi utangnya (Total Debt/Market Capitalization) dari 18% menjadi 2% dan leverage kotor di bawah 1x, metrik solid dalam industri yang padat modal. Sisa utang kini dibayar dengan sebagian hasil penjualan Casa Berardi.

Sumber: Hecla Mining

Masa Depan Hecla Mining

Fokus Tajam pada Perak

Dengan penjualan Casa Berardi, Hecla Mining membuat pilihan yang jelas dan sadar untuk menggandakan fokus pada perak hampir secara eksklusif, dengan strategi yang dinyatakan untuk mempertahankan setidaknya perak >30% dari total pendapatan, dan idealnya berada di kisaran 50% saat ini, atau lebih.

Perusahaan juga tidak berencana mengejar aset atau akuisisi baru yang dapat menurunkan margin tinggi mereka. Sebaliknya, mereka ingin mempertahankan ROIC >30% pada operasi perak masa depan.

Demikian pula, mereka tidak tertarik memperluas ke yurisdiksi baru yang lebih berisiko dan akan tetap pada yang aman seperti AS dan Kanada saja.

Secara keseluruhan, perusahaan tidak menolak pertumbuhan dari eksplorasi, tetapi akan fokus pada operasi perak yang stabil dan sangat menguntungkan daripada pertumbuhan.

Eksplorasi

Karena fokus pada yurisdiksi yang aman, Hecla telah memulai kembali proyek eksplorasi di sekitar tambang yang ada. Tidak hanya perusahaan sangat familiar dengan geologi terkait, tetapi juga dapat memanfaatkan infrastruktur pertambangan yang sudah ada, yang sudah memiliki izin, dibangun, dan dibayar.

“Penting juga, eksplorasi dekat tambang yang diperbarui telah dimulai kembali setelah lebih dari satu dekade jeda, mencerminkan perbaikan neraca dan keyakinan kami pada sejarah panjang mineralisasi perak dalam deposit yang dalam dan berkadar tinggi. Infrastruktur yang ada memberikan akses ke radius besar potensi eksplorasi yang dapat memperpanjang umur tambang dan membuka sumber daya tambahan.”

Selain potensi restart Midas di Nevada, perusahaan juga mempertimbangkan dua situs lain (Hollister & Aurora) di negara bagian AS yang sama. Secara keseluruhan, tiga tambang tersebut telah menghasilkan 4,6 Moz emas dan 47 Moz perak.

Sumber: Hecla Mining

Proyek eksplorasi lainnya semuanya terletak di AS dan Kanada, terutama Yukon, Quebec, Nevada, Montana, Washington, Idaho, dan Colorado.

Peran Penambangan Hecla dalam Portofolio

Beberapa investor ingin mendapatkan eksposur ke perak untuk berbagai alasan makroekonomi dan geopolitik: mengurangi eksposur ke China, bertaruh pada ledakan fotovoltaik, atau bertaruh pada inflasi & remonetisasi logam mulia.

Salah satu cara adalah berinvestasi langsung pada perak, tetapi ini dapat menimbulkan risiko dan biaya menyimpan logam fisik secara langsung. Opsi lain adalah berinvestasi pada penambang perak.

Dalam hal ini, tambang di yurisdiksi aman, dengan utang rendah atau nol, dan biaya produksi rendah dapat memberikan keamanan bagi investasi jangka panjang dalam industri siklus yang ditandai volatilitas ekstrem belakangan ini.

Hecla Mining memenuhi semua kriteria ini sekaligus, dan dapat menjadi cara yang baik bagi investor Amerika Utara dan Barat untuk mendapatkan eksposur ke perak dengan leverage bawaan penambang, namun dengan risiko yang dikendalikan sebanyak mungkin.

Berita dan Perkembangan Saham Hecla Mining (HL) Terbaru