Direct Indexing Explained: How It Works And Why Do It?

Munculnya Investasi Indeks

Sejak peluncuran dana indeks pertama oleh Vanguard pada 1976, investasi indeks telah tumbuh menjadi industri dengan lebih dari $16T aset di bawah manajemen. Secara keseluruhan, investasi indeks pasif sekarang menguasai lebih dari 50% aset dana ekuitas AS.

Alasan utamanya adalah bahwa ini menyediakan cara yang mudah untuk diversifikasi portofolio dan metode yang baik untuk sebagian besar investor jangka panjang. Saat ini, metode lain sedang naik daun, disebut “Direct Indexing”, yang memperbarui metode investasi indeks dan mengembalikan beberapa kontrol kepada investor dari manajer dana.

Berikut adalah sepuluh pertanyaan paling umum tentang direct indexing—dan mengapa itu penting.

1. Apa itu Direct Indexing?

Direct Indexing merujuk pada praktik membeli langsung saham yang membentuk indeks untuk meniru kinerjanya. Ini menggantikan pembelian dana indeks atau ETF.

Selama waktu yang lama, metode ini hanya tersedia untuk individu atau lembaga yang sangat kaya yang menggunakannya untuk menghindari biaya manajemen dana dan ETF.

Ini semakin mudah diakses oleh investor ritel individu berkat munculnya perdagangan zero-commission, saham fraksional, dan platform investasi fintech yang lebih fleksibel.

2. Bagaimana Direct Indexing Bekerja?

Untuk mereplikasi indeks, investor perlu membeli secara terpisah setiap saham yang membentuk indeks tersebut, dan dalam rasio yang digunakan indeks. Saham tidak dimiliki dalam dana umum, tetapi dalam rekening yang dikelola terpisah (SMA).

Direct indexing tersedia dari banyak perusahaan investasi dan platform perdagangan online: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelity, Schwab, Vanguard, Public, Frec.

Sementara ini dapat secara teori dilakukan secara manual, memantulkan bobot saham individual dari indeks target biasanya dilakukan dengan perangkat lunak optimasi. Seringkali, alat seperti itu disediakan oleh platform perdagangan.

Berbeda dengan ETF dan dana indeks lainnya, kepemilikan langsung juga memungkinkan fleksibilitas yang lebih besar, dengan kemungkinan untuk menyesuaikan portofolio dan oleh karena itu tidak selalu mereplikasi indeks secara sengaja.

3. Manfaat Direct Indexing: Pajak, Kontrol, dan Kustomisasi

Manfaat utama dari direct indexing adalah tingkat kontrol yang lebih tinggi, membantu meningkatkan efisiensi pajak dari akun investasi.

Metode kunci di sini adalah panen kerugian pajak. Karena setiap saham dimiliki secara individual, dan tidak sebagai blok dalam dana indeks, pemegang yang mengalami kerugian dapat dijual untuk “memanen” efek pengurangan pajak dan mengimbangi keuntungan modal di bagian lain portofolio (lihat poin #7 untuk penjelasan lebih rinci).

Tergantung pada penyedia layanan/optimasi perangkat lunak dan preferensi, direct indexing dapat menyediakan tingkat kustomisasi yang jauh lebih besar:

• Investasi berbasis nilai yang mengeluarkan perusahaan tertentu atau sub-sektor, terutama pengeluaran ESG.
• Penyesuaian sektor: Paparan terhadap beberapa sektor yang membentuk indeks dapat ditingkatkan dengan persentase tertentu, sementara yang lain dikurangi dengan jumlah yang sama. Penyesuaian yang terlalu kuat dapat mengalihkan portofolio dari investasi indeks, karena itu akan berhenti mereplikasi indeks secara keseluruhan.
• Penyeimbangan dapat dilakukan pada interval yang dipilih, bukan mengikuti jadwal yang ditetapkan oleh ETF atau manajer dana.

Catatan: biaya manajemen untuk direct indexing seringkali sedikit lebih tinggi daripada biaya ETF. Harapkan membayar biaya manajemen sekitar 0,30% hingga 0,40% untuk solusi direct indexing, versus 0,20%, rata-rata, untuk dana indeks tradisional.

Namun, efisiensi pajak yang lebih tinggi dapat sepadan, bahkan ketika mempertimbangkan biaya manajemen. Ini juga menyediakan tingkat kontrol dan transparansi yang lebih tinggi. Sebagai contoh, setiap perusahaan, bobot setiap saham, dan setiap perdagangan yang dilakukan langsung terlihat di akun, sehingga kontribusi setiap keamanan terhadap pengembalian keseluruhan jelas terlihat.

“Selama bertahun-tahun, penasihat robo telah mempromosikan gagasan rebalancing konstan sebagai standar emas, tetapi pendekatan satu-ukuran-untuk-semua ini sering tidak sesuai dengan kebutuhan investor dunia nyata.

Dengan fitur Alokasi Portofolio kami, kami mematahkan model yang cacat ini.

Investor sekarang dapat merebalans portofolio mereka dengan kecepatan mereka sendiri, memastikan portofolio mereka mencerminkan strategi pribadi mereka dan dengan alternatif yang lebih efisien pajak.”

Swipe to scroll →

Catatan: Hasil setelah pajak bervariasi tergantung pada tarif pajak, perputaran, dan implementasi.

4. Risiko & Kekurangan Direct Indexing

Secara umum, transaksi tanpa biaya seharusnya membuat biaya transaksi tidak menjadi perhatian, bahkan untuk akun yang lebih kecil. Dalam prakteknya, ini mungkin masih penting, karena banyak platform yang menawarkan tidak ada biaya yang terlihat pada akhirnya mengumpulkan uang dari metode lain dalam setiap transaksi, seperti spread yang lebih tinggi.

Sementara solusi otomatis membantu menyederhanakan proses, ini secara inheren merupakan pilihan yang lebih kompleks daripada memiliki ETF, terutama jika investor mencoba memaksimalkan potensi panen kerugian pajak.

Pelaporan pajak biasanya tumbuh dalam kompleksitas: bukan satu formulir 1099, investor akan menerima halaman detail transaksi, membuat penilaian pajak dan persiapan lebih merepotkan.

Masalah potensial lainnya adalah kesalahan pelacakan. Dengan memiliki strategi rebalancing yang berbeda atau menggantikan beberapa saham indeks dengan “sama”, kinerja direct indexing dapat menyimpang dari indeks acuan, baik positif maupun negatif.

Secara keseluruhan, strategi ini dapat masuk akal tidak hanya untuk individu dengan kekayaan tinggi tetapi juga untuk banyak jenis investor lainnya. Mereka, bagaimanapun, perlu memahami detail strategi ini dan siap untuk menghadapi upaya yang diperlukan.

5. Siapa yang Menawarkan Direct Indexing Saat Ini?

Seperti yang disebutkan, banyak platform investasi yang menawarkan direct indexing saat ini. Tetapi mereka dapat berbeda dalam persyaratan, seperti investasi minimum, biaya, dll.
Swipe to scroll →

6. Direct Indexing vs ETFs: Perbedaan Utama Dijelaskan

Perbedaan utama antara direct indexing dan ETF & dana indeks adalah kepemilikan langsung saham, bukan melewati penjagaan dan manajemen manajer dana.

Berkat panen kerugian pajak, kinerja dapat 1–2% lebih tinggi, mengkompensasi biaya manajemen yang lebih tinggi.

Diversifikasi harus dikelola dengan mereplikasi indeks referensi sesuai mungkin. Perubahan atau pengeluaran yang terlalu banyak dapat mengurangi tujuan investasi indeks—paparan luas ke puluhan, ratusan, atau bahkan ribuan saham.

Liquidity dapat menjadi masalah potensial, tetapi selama indeks referensi itu sendiri likuid, ini seharusnya tidak menjadi perhatian untuk indeks utama.

Karena keuntungan utama dari direct indexing adalah panen kerugian pajak, ini membuat kurang masuk akal untuk menggunakan strategi ini untuk akun non-pajak seperti IRA atau 401(k).

7. Panen Kerugian Pajak Dijelaskan

Panen kerugian pajak adalah ketika saham yang telah menurun harga dijual untuk mengklaim manfaat pajak dari kerugian, mengkompensasi keuntungan modal di segmen lain akun investasi.

Dalam direct indexing, saham yang dijual dengan kerugian dapat digantikan oleh saham serupa yang memiliki kinerja dan/atau aktivitas serupa — misalnya, menjual Coca-Cola dan membeli Pepsi untuk mempertahankan paparan industri sambil mengumpulkan kerugian.

Ini membantu mempertahankan profil risiko tetapi mengumpulkan kerugian pajak.

Aturan penjualan cuci mencegah investor menjual dengan kerugian, membeli kembali investasi yang sama (atau “substantially identical”) dalam jendela 61 hari, dan mengklaim manfaat pajak.
Juga, IRS telah menyatakan bahwa mereka percaya saham yang dijual oleh satu suami dengan kerugian dan dibeli dalam periode waktu terbatas oleh suami lain adalah penjualan cuci.

Kerugian juga dapat digunakan untuk mengimbangi hingga $3,000 pendapatan biasa setiap tahun pajak di atas mengimbangi keuntungan modal. Jika kerugian melebihi keduanya, mereka dapat dibawa ke tahun-tahun pajak mendatang.

Seiring waktu, karena sebagian besar investasi naik di atas nilai pembeliannya, potensi untuk panen kerugian pajak akan menurun — kecuali uang baru terus-menerus ditambahkan ke akun.

8. Kustomisasi & Investasi Berbasis Nilai (ESG, Penyesuaian Sektor)

Kemungkinan untuk menangani secara individual saham yang membentuk akun dan indeks berguna untuk membentuknya sesuai dengan nilai atau target ESG seseorang, membuatnya lebih fleksibel daripada investasi indeks biasa.

Perusahaan tertentu dengan praktik bermasalah dapat dihilangkan, atau paparan terhadap sektor yang disukai dapat ditingkatkan. Namun, kustomisasi ini harus seimbang dengan hati-hati untuk menghindari merusak kinerja.

Menariknya, saham “dosa” — perusahaan dalam senjata, perjudian, minyak & gas, atau tembakau — secara historis dikenal outperform pasar rata-rata.

9. Siapa yang Harus (dan Tidak Harus) Menggunakan Direct Indexing?

Secara historis, investasi langsung diperuntukkan bagi individu dan lembaga yang sangat kaya karena kompleksitasnya. Saat ini, platform yang lebih baru dan saham fraksional membuatnya lebih mudah diakses oleh akun yang lebih kecil, meskipun sebagian besar masih memerlukan setidaknya $100,000.

Ini paling cocok untuk investor dengan beberapa pengalaman. Ini membantu investor kecil untuk mengimbangi pajak awal dan investor besar untuk mengelola keuntungan tidak teratur — misalnya, menjual real estat atau aset bisnis tanpa pindah ke braket pajak yang lebih tinggi.

Ini juga menguntungkan investor dengan paparan saham yang terkonsentrasi, memungkinkan mereka untuk mengeluarkan saham perusahaan dari replikasi indeks mereka.

Secara keseluruhan, direct indexing dan panen kerugian pajak harus menjadi bagian dari strategi investasi dan pajak yang lebih luas. Manfaatnya cenderung berkompilasi selama beberapa tahun daripada dalam jangka pendek.

10. Masa Depan Direct Indexing

Kemajuan lebih lanjut dalam transaksi biaya rendah, otomatisasi, dan saham fraksional harus meningkatkan adopsi direct indexing.

Menurut Cerulli dan Associates, hanya 14% penasihat keuangan yang secara aktif menggunakan direct indexing untuk membantu klien mereka dengan kebutuhan spesifik mereka.
Cerulli juga percaya bahwa aset di bawah manajemen direct indexing akan tumbuh sebesar 12,4% per tahun, lebih cepat daripada dana mutual, ETF, atau akun terpisah ritel.

Namun, untuk saat ini, ETF masih mendominasi karena kesederhanaannya. Profitabilitas dan popularitas direct indexing akan membutuhkan waktu untuk sepenuhnya terbukti, tetapi karena penasihat robo dan AI berkembang, metode ini bisa tumbuh dalam penggunaan di antara investor yang mencari portofolio yang disesuaikan dengan optimasi pajak.

Ringkasan Akhir

Direct indexing sebagian besar masuk akal ketika optimasi pajak dapat secara signifikan meningkatkan kinerja investor, asalkan mereka memahami metode dan aturan IRS. Investor harus dengan hati-hati mengevaluasi pengalaman mereka dan nilai kustomisasi sebelum melanjutkan.