Aset digital
Peningkatan Wash Trading Kripto Seiring Volatilitas Pasar
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Tidak Semua Volume Perdagangan Legitim
Pedagang dan investor selalu harus waspada terhadap manipulasi pasar, karena harga dan data perdagangan mungkin tidak mencerminkan apa yang terlihat pada pandangan pertama.
Salah satu bentuk manipulasi tersebut adalah wash trading, atau praktik di mana sebuah entitas secara bersamaan membeli dan menjual instrumen keuangan atau aset yang sama untuk menciptakan volume perdagangan palsu dan aktivitas pasar yang menyesatkan.
Karena pembeli dan penjual adalah orang yang sama, tidak terjadi transfer kepemilikan manfaat atau risiko ekonomi yang sebenarnya. Namun, hal ini secara palsu meningkatkan metrik volume, membuat aset atau bursa tampak jauh lebih likuid dan populer daripada kenyataannya.
Di Amerika Serikat, wash trading telah lama dilarang di pasar sekuritas dan komoditas yang diatur berdasarkan Securities Exchange Act dan Commodity Exchange Act.
Salah satu alasan larangan praktik ini adalah karena dapat secara artifisial menaikkan atau menurunkan harga untuk memicu momentum pasar, menjadikannya alat “Pump-and-Dump” yang sempurna. Ini juga menciptakan ilusi minat pasar yang tinggi, menarik pembeli yang tidak curiga.
Masalah ini terutama terlihat di bursa cryptocurrency, khususnya pada platform yang lebih kecil atau baru yang berusaha memperluas basis pengguna mereka dan beroperasi dengan pengawasan regulasi yang minimal.
Wash trading tidak unik bagi mereka, dan juga telah terdokumentasi di ekuitas pasar berkembang, pasar FX over-the-counter, dan bahkan di venue yang diatur dengan pengawasan yang longgar, seperti saham berkapitalisasi kecil di AS sebelum penindakan regulasi.
Praktik wash trading di pasar kripto baru-baru ini dianalisis dalam sebuah studi oleh peneliti di Czech Academy of Sciences dan Charles University di Ceko. Mereka menemukan bahwa untuk kripto, volatilitas pasar dan sentimen publik secara kuat terkait dengan wash trading.
Mereka mempublikasikan temuan mereka di International Review of Financial Analysis1, dengan judul “Faktor-faktor yang Menentukan Wash Trading di Bursa Kripto Utama”.
Wash Trading dan Kripto
Manipulasi Terpusat
Peneliti melacak asal‑usul wash trading kripto kembali ke 26 Juni 2011, dan memberikan bukti langsung yang menunjukkan bahwa meskipun transaksi fiktif hanya mewakili 2% dari perdagangan secara umum, mereka dapat menyumbang hingga 60% volume harian antara Juni 2011 dan Mei 2013.
Secara keseluruhan, aktivitas antara bursa yang diatur dan tidak diatur dapat sangat berbeda terkait wash trading, dengan perdagangan wash mewakili lebih dari 70% total volume perdagangan di semua bursa tidak diatur dan situasinya bahkan lebih buruk pada beberapa bursa tertentu.
“Untuk sekelompok bursa terpusat yang mencurigakan, 96%–98% volume perdagangan yang dilaporkan sangat dipertanyakan”
Alasan utama tingginya prevalensi wash trading pada cryptocurrency adalah kurangnya pengawasan terpusat, yang sekaligus menjadi fitur positif kripto dan sumber masalah.
Hal ini juga dapat menjadi masalah bagi pasar keuangan yang lebih luas, sebagai Bitcoin dan kripto lainnya kini menjadi aset arus utama (BTC ).
“Dengan Securities and Exchange Commission (SEC) AS menyetujui ETF Bitcoin dan Ethereum pertama (ETH ) pada awal 2024, cryptocurrency menjadi lebih terhubung dengan pasar keuangan tradisional. Koneksi ini meningkatkan risiko wash trading kripto memengaruhi sistem keuangan global dan memengaruhi investor institusional maupun individu.”
Mengapa Wash Trading Bisa Menarik
Ada beberapa alasan mengapa wash trading terjadi, tergantung pada tipe peserta pasar.
Untuk bursa kripto, hal ini dapat dilakukan untuk menarik lebih banyak pengguna dan meningkatkan peringkat mereka pada platform perbandingan bursa seperti www.coinmarketcap.com. Namun, meskipun wash trading meningkatkan popularitas bursa dalam jangka pendek, hal ini memiliki konsekuensi reputasi jangka panjang yang cukup negatif.
Untuk pembuat pasar, hal ini dapat menciptakan ilusi likuiditas, membuat aset tampak lebih aktif dan mengurangi persepsi risiko illikuiditas.
Untuk proyek cryptocurrency individu, wash trading dapat digunakan untuk menggelembungkan permintaan token yang dipersepsikan, memanipulasi harganya demi keuntungan finansial pribadi, serta menarik lebih banyak investor atau modal ventura.
Untuk investor cryptocurrency individu, hal ini dapat dilakukan untuk memanfaatkan manfaat yang ditawarkan oleh bursa, seperti hadiah untuk mencapai ambang perdagangan tertentu atau volume perdagangan tinggi.
Mengukur Wash Trading
First, para peneliti mengukur volume perdagangan yang dibulatkan dan tidak dibulatkan. Sebuah perdagangan dianggap ‘dibulatkan’ jika ukurannya merupakan kelipatan 100 unit dasar atau jika ukuran tersebut sama dengan unit dasar.
Metrik ini digunakan karena pedagang sejati cenderung menyukai harga eksekusi bulat dan ukuran perdagangan seperti kelipatan 10. Sebaliknya, pelaku wash trading mungkin sengaja menggunakan ukuran acak atau tidak teratur untuk menghindari risiko deteksi.
Pengukuran lain yang digunakan adalah metrik berbasis hukum Benford. Hukum ini menyatakan bahwa dalam dataset alami, digit yang lebih kecil harus muncul lebih sering pada posisi pertama dibandingkan digit yang lebih besar.
Metode lain yang menilai kualitas seluruh dataset atau data blockchain, seperti menggunakan sifat ekor tebal distribusi ukuran perdagangan atau algoritma pencocokan volume yang canggih, juga dapat digunakan.
Para peneliti menemukan bahwa Ethereum menunjukkan tingkat wash trading tertinggi, diikuti oleh XRP dan Bitcoin, dengan Litecoin (LTC ) menunjukkan tingkat terendah.
Puncak wash trading pada Ethereum bertepatan dengan lonjakan harga besar, konsisten dengan upaya menggelembungkan volume wash trading dan meningkatkan likuiditas yang dipersepsikan. Menariknya, pola ini tidak terlihat pada Litecoin, karena ketidakpastian yang lebih besar, yang diukur oleh VIX, terkait dengan penurunan wash trading pada LTC.
Regulasi Tidak Cukup
Sejauh ini, keberlanjutan dari wash trading yang signifikan secara statistik dan ekonomi di seluruh bursa besar dan terkemuka dalam hasil peneliti menunjukkan efek pencegahan regulasi yang terbatas, terutama di yurisdiksi yang tidak memiliki mekanisme penegakan yang mengikat atau kapasitas supervisi.
Saat ini, tampaknya wash trading di kripto tidak akan menjadi masalah yang terselesaikan dalam waktu dekat.
Pada saat yang sama, perlu dicatat bahwa dataset studi berhenti pada tahun 2022, sebelum rezim penegakan utama seperti MiCAR Uni Eropa dan peningkatan pengawasan SEC diperkenalkan. Jadi analisis lebih lanjut diperlukan untuk memberikan gambaran yang lebih mutakhir.
Kesimpulan untuk Investor
Informasi penting pertama dari studi ini untuk investor kripto adalah bahwa volume headline tidak selalu mewakili likuiditas yang dapat dieksekusi. Perdagangan yang berasal dari wash trading tidak “nyata” dan tidak akan berguna sebagai likuiditas keluar ketika investor nyata ingin mencairkan perdagangan kripto tertentu.
Data volume terutama terkontaminasi oleh wash trading selama periode volatilitas tinggi.
Potongan informasi penting lainnya adalah bahwa wash trading sangat terkonsentrasi di bursa tidak diatur, dengan bursa yang kurang terkemuka lebih bersedia menutup mata, hingga sebagian besar volume bursa tersebut hampir secara eksklusif berasal dari wash trading.
Jadi secara keseluruhan, regulasi, kualitas bursa kripto yang digunakan, dan peningkatan pengawasan terhadap aktivitas perdagangan mencurigakan semuanya penting bagi pedagang dan investor kripto yang berpotensi tertipu oleh wash trading. Hanya dengan mempertimbangkan elemen‑elemen ini penilaian nilai aset digital dan penilaian risiko dapat dilakukan secara akurat.
Berinvestasi dalam Perdagangan Cryptocurrency
Seiring bursa dan regulator mengalokasikan lebih banyak sumber daya untuk mengidentifikasi aktivitas perdagangan buatan, peluang investasi mungkin terletak kurang pada cryptocurrency tertentu dan lebih pada infrastruktur yang digunakan untuk mengawasi pasar keuangan yang semakin kompleks.
Nasdaq, Inc.
NDAQ Grafik Harga
Nasdaq telah, sejak berdiri pada tahun 1971, berfokus pada teknologi baru, yang membedakannya dari bursa saham yang lebih umum seperti NYSE. Hal ini menjadikannya pasar yang sempurna bagi perusahaan teknologi di sektor seperti telekomunikasi, semikonduktor, komputasi, AI, dan bahkan bioteknologi untuk melakukan IPO mereka.
Pada tahun 2025, lebih dari setengah semua perusahaan berbasis AS terdaftar di Nasdaq, dengan kehadiran yang semakin berkembang di luar negeri berkat akuisisi Nasdaq Nordic dan pasar Baltik yang kini berganti nama, menjadikannya nomor 1 dalam pendapatan IPO yang dikumpulkan di Eropa. Beberapa perusahaan lama juga memindahkan listing mereka ke Nasdaq dari bursa lain, seperti Walmart (WMT ) yang melakukannya pada Desember 2025.
Sumber: Nasdaq
Berkat akuisisi kunci seperti Verafin dan Adenza, Nasdaq menyematkan teknologinya langsung ke dalam alur kerja institusional. Ini mencakup solusi deteksi penipuan berbasis AI dan kepatuhan anti‑pencucian uang (AML) (Verafin) serta platform yang mendukung perdagangan ujung‑ke‑ujung, manajemen risiko (Calypso), dan pelaporan regulasi (AxiomSL), serta perangkat lunak Pengawasan Perdagangan dan penyalahgunaan pasar SMARTS, dipercaya oleh lebih dari 190 bank dan regulator serta lebih dari 50 bursa.
Sumber: Nasdaq
Hal ini menjadikan Nasdaq perusahaan yang tepat untuk diinvestasikan dalam meningkatkan kontrol atas aktivitas ilegal seperti wash trading, terutama karena bursa, regulator, dan institusi keuangan lebih memilih mengandalkan Nasdaq sebagai mitra tepercaya untuk mengidentifikasi risiko ini.
Selain regulasi dan deteksi penipuan, Nasdaq saat ini adalah perusahaan yang dibangun di atas premis bahwa “Data adalah Bahan Bakar Baru“, dengan pendapatan yang tumbuh pada CAGR 13% dari 2020 hingga 2025, dan arus kas bebas yang tumbuh pada CAGR 17%.
Sumber: Nasdaq
Menunjang pertumbuhan ini adalah reputasi global perusahaan, dengan lebih dari 10.000 pelanggan korporat, lebih dari 5.000 investor institusional, lebih dari 3.800 institusi keuangan, dan lebih dari 135 regulator pasar, serta sekitar 460 klien yang menghasilkan >$1 juta pendapatan tahunan.
Secara keseluruhan, Nasdaq adalah saham bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur pada “infrastruktur” sistem keuangan, serta alat dan data pengawasan serta regulasi utama.
Berita dan Perkembangan Saham Nasdaq, Inc. (NDAQ) Terbaru
Studi yang Dirujuk
1. Jan Sila et al. Faktor-faktor yang Menentukan Wash Trading di Bursa Kripto Utama. International Review of Financial Analysis. September 2026. Artikel: 105283. Volume 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283
