Ketidakpastian Kripto Mengembalikan Deposito ke Bank

Cryptocurrency sering dipresentasikan sebagai alternatif bagi perbankan tradisional, tetapi hubungan antara kedua sistem tersebut lebih rumit daripada sekadar kompetisi. Ketika kepercayaan pada aset digital melemah, sebagian uang yang keluar dari pasar kripto dapat kembali ke bank. Itu belum tentu berarti uang tersebut akan dipinjamkan kembali ke ekonomi.

Sebuah studi internasional baru¹ meneliti bagaimana ketidakpastian cryptocurrency terkait dengan deposito bank, pemberian pinjaman, dan pengambilan risiko. Berdasarkan ribuan bank di 129 negara, para peneliti menemukan pola yang konsisten: ketidakpastian yang lebih besar seputar cryptocurrency dikaitkan dengan lebih banyak deposito nasabah, lebih sedikit pemberian pinjaman, lebih sedikit kredit macet, dan aset berbobot risiko yang lebih rendah.

Temuan tersebut menunjukkan bahwa ketidakpastian kripto dapat meningkatkan pendanaan bank sekaligus membuat bank lebih berhati-hati. Perbedaan ini penting karena deposito yang masuk ke sistem perbankan tidak otomatis menjadi pinjaman yang mendukung bisnis, hipotek, atau proyek investasi.

Bagaimana Peneliti Mengukur Ketidakpastian Kripto

Para peneliti menganalisis panel tidak seimbang yang terdiri dari 8.330 bank antara tahun 2009 dan 2018, menghasilkan lebih dari 38.000 observasi bank-tahunan. Informasi tingkat bank berasal dari Fitch Solutions, sementara variabel ekonomi tingkat negara berasal dari International Monetary Fund.

Variabel penjelas utama adalah Indeks Kebijakan Ketidakpastian Cryptocurrency. Indeks ini menggunakan liputan surat kabar untuk mengukur ketidakpastian yang melibatkan regulasi cryptocurrency, perpajakan, intervensi pemerintah, status hukum, pembatasan, dan debat kebijakan terkait. Karena dihitung pada tingkat negara, indeks ini menangkap perbedaan bagaimana ketidakpastian kripto berkembang di berbagai yurisdiksi dan seiring waktu.

Para peneliti juga menguji indeks ketidakpastian harga yang terpisah. Ini membantu menentukan apakah perilaku bank hanya terkait dengan ketidakpastian regulasi atau juga dengan ketidakpastian yang muncul dari valuasi cryptocurrency yang volatil. Hasil secara keseluruhan tetap konsisten dengan ukuran alternatif tersebut.

Koefisien tersebut mewakili perubahan perkiraan yang terkait dengan peningkatan satu unit pada indeks ketidakpastian dalam spesifikasi yang disorot oleh para peneliti. Koefisien ini tidak boleh ditafsirkan sebagai perkiraan universal untuk setiap bank atau setiap peristiwa pasar kripto.

Mengapa Ketidakpastian Kripto Dapat Meningkatkan Deposito Bank

Peningkatan deposito mendukung penjelasan pelarian ke aset aman. Ketika regulasi cryptocurrency menjadi sulit diprediksi, rumah tangga dan bisnis dapat menempatkan proporsi yang lebih besar dari aset likuid mereka di rekening bank konvensional. Perilaku serupa dapat terjadi ketika harga turun, kegagalan pertukaran, serangan siber, atau kekhawatiran tentang penyimpanan mengurangi kepercayaan pada aset digital.

Deposito bank menawarkan fitur yang kebanyakan cryptocurrency tidak miliki, termasuk nilai nominal yang dapat diprediksi, akses ke jaringan pembayaran yang mapan, dan perlindungan di bawah sistem asuransi deposito bila tersedia. Bahkan investor yang tetap optimis tentang teknologi blockchain mungkin sementara lebih memilih perlindungan tersebut selama periode ketidakpastian.

Hal ini tidak berarti semua uang yang keluar dari kripto langsung masuk ke rekening bank. Studi ini melacak neraca bank bukan transfer individu, sehingga tidak dapat melacak dolar dari dompet cryptocurrency ke akun deposito tertentu. Temuannya konsisten dengan pergeseran ke arah bank, namun tidak secara langsung membuktikan bahwa setiap peningkatan deposito yang diamati berasal dari pasar kripto.

Arah kompetisi juga menjadi kurang sederhana sejak periode studi berakhir. Stablecoin kini menawarkan cara yang berbasis kripto untuk memegang nilai yang terhubung dengan dolar tanpa kembali langsung ke rekening deposito konvensional. Seperti yang dijelaskan dalam kajian Securities.io tentang stablecoin sebagai infrastruktur pembayaran, aset-aset ini semakin berfungsi sebagai alat penyelesaian daripada sekadar instrumen spekulatif.

Evolusi tersebut dapat melemahkan efek pelarian ke bank secara historis. Analisis 2026 yang dikutip oleh Reuters memperkirakan bahwa stablecoin dapat menarik sejumlah besar deposito dari bank AS pada tahun 2028. Apakah dana pada akhirnya tetap berada di dalam sistem perbankan sebagian bergantung pada tempat penerbit stablecoin menempatkan cadangannya. Uang yang digunakan untuk membeli surat utang Treasury tidak mendukung pendanaan bank dengan cara yang sama seperti uang yang disimpan dalam akun deposito.

Lebih Banyak Deposito Tidak Menyebabkan Lebih Banyak Pinjaman

Temuan paling penting dari studi ini bukan bahwa deposito meningkat. Melainkan bahwa pemberian pinjaman menurun pada saat yang bersamaan.

Bank biasanya menggunakan deposito sebagai sumber pendanaan yang relatif stabil dan murah. Basis deposito yang lebih kuat dapat mendukung pemberian pinjaman tambahan, memungkinkan bank memperoleh bunga sambil menyalurkan modal ke rumah tangga dan bisnis. Namun, proses tersebut bergantung pada kesediaan bank untuk mengambil risiko kredit.

Selama periode ketidakpastian yang tinggi, nilai menunggu dapat meningkat. Bank dapat mempertahankan likuiditas, memperketat standar penjaminan, atau mengalihkan aset ke sekuritas yang lebih aman daripada mengalokasikan modal untuk pinjaman yang akan tetap berada di neraca mereka selama bertahun‑tahun. Studi ini menunjukkan bahwa ketidakpastian cryptocurrency berkontribusi pada perilaku defensif tersebut meskipun bank menerima lebih banyak uang nasabah.

Urutan yang dihasilkan dapat dirangkum sebagai berikut:

• Ketidakpastian kripto mendorong permintaan akan aset keuangan yang lebih aman.
• Deposito nasabah meningkat relatif terhadap aset bank.
• Bank mengurangi pemberian pinjaman alih-alih memperluas kredit.
• Aset berbobot risiko dan kredit bermasalah menurun.

Hal ini menciptakan kesenjangan antara stabilitas pendanaan dan intermediasi keuangan. Sebuah bank dapat menjadi lebih aman karena memegang lebih banyak deposito dan lebih sedikit aset berisiko, namun memberikan kontribusi yang lebih kecil terhadap aktivitas ekonomi karena memberikan lebih sedikit pinjaman. Liputan terbaru dari Securities.io menunjukkan bahwa perubahan dalam model perbankan dapat mengubah bisnis mana yang menerima kredit. Ketidakpastian terkait kripto dapat menambah pengaruh lain pada proses alokasi tersebut.

Bank yang Lebih Aman Masih Dapat Menandakan Kondisi Keuangan yang Lebih Ketat

Aset berbobot risiko yang lebih rendah dan lebih sedikit kredit macet pada awalnya terdengar sepenuhnya positif. Kedua hal tersebut dapat menunjukkan bahwa bank meningkatkan kualitas aset dan mengurangi kerentanannya terhadap gagal bayar. Dari perspektif deposan, pemegang saham, dan regulator prudensial, hal ini dapat memperkuat ketahanan.

Namun, risiko yang lebih rendah dapat dicapai dengan cara yang berbeda. Sebuah bank mungkin meningkatkan teknologi pemberian pinjaman dan mengidentifikasi peminjam yang lebih kuat dengan lebih akurat. Sebaliknya, bank dapat hanya memberikan lebih sedikit pinjaman atau menghindari kategori yang tampak sulit dievaluasi. Pendekatan kedua mengurangi risiko yang dilaporkan sebagian dengan membatasi eksposur.

Hal ini menghasilkan pertukaran kebijakan. Ketidakpastian kripto dapat mengurangi risiko di dalam bank individu sekaligus memperketat kondisi kredit di luar mereka. Usaha kecil, peminjam pertama kali, dan perusahaan dengan jaminan terbatas kemungkinan akan merasakan kehati-hatian tersebut paling kuat karena mereka sudah lebih sulit dinilai.

Makalah ini dengan demikian memperluas perdebatan melampaui pertanyaan apakah cryptocurrency mengancam deposito bank. Kebijakan kripto dapat memengaruhi ekonomi riil melalui ekspektasi. Pengumuman regulasi yang tidak jelas tidak harus menyebabkan keruntuhan pasar atau bank run untuk menjadi penting. Jika hal itu mengubah perilaku deposan dan membuat pemberi pinjaman lebih defensif, hal itu dapat memengaruhi ketersediaan kredit.

Mengapa Data Historis Memerlukan Kehati-hatian

Skala internasional studi ini merupakan kekuatan utama, namun periode observasinya dari 2009 hingga 2018 juga merupakan keterbatasan paling jelas. Jendela waktu tersebut mencakup kemunculan Bitcoin (BTC ) dan beberapa siklus pasar awal, namun berakhir sebelum beberapa perkembangan paling penting yang menghubungkan kripto dengan keuangan arus utama.

Sampel tidak mencakup keruntuhan beberapa pemberi pinjaman dan bursa kripto utama, ekspansi cepat stablecoin yang didukung dolar, kedatangan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot cryptocurrency AS, atau pengembangan kerangka aset digital komprehensif di pasar utama. Sampel juga mendahului pertumbuhan terkini deposito yang ditokenisasi dan penyelesaian blockchain institusional.

Akibatnya, studi ini paling tepat dilihat sebagai bukti adanya saluran perilaku mendasar daripada peta yang tepat dari sistem keuangan saat ini. Konsumen modern memiliki lebih banyak tempat untuk memindahkan uang mereka, sementara bank sendiri semakin menyediakan layanan kustodi, tokenisasi, dan pembayaran berbasis blockchain.

Penelitian ini juga menetapkan asosiasi bersyarat bukan kausalitas yang ketat. Efek tetap bank, efek tetap tahun, kontrol tertunda, dan variabel makroekonomi mengurangi beberapa sumber bias, namun tidak dapat menghilangkan setiap kemungkinan bahwa faktor lain memengaruhi baik ketidakpastian kripto maupun keputusan bank. Studi di masa depan yang menggunakan data lebih baru dan kejutan regulasi yang dapat diidentifikasi dapat menguji apakah hubungan tersebut tetap sekuat itu.

Regulasi Kripto Juga Merupakan Regulasi Perbankan

Pelajaran yang lebih luas adalah bahwa kebijakan cryptocurrency tidak dapat diperlakukan sebagai masalah yang terbatas pada investor aset digital. Jika ketidakpastian mengubah lokasi deposito, komposisi aset bank, dan volume pemberian pinjaman, hal itu menjadi relevan bagi pengawasan makroprudensial.

Regulator oleh karena itu harus memantau lebih dari sekadar kepemilikan cryptocurrency langsung di bank. Mereka juga harus mempertimbangkan saluran transmisi tidak langsung, termasuk migrasi deposito, penempatan cadangan stablecoin, preferensi likuiditas, standar kredit, dan konsentrasi pendanaan terkait kripto di antara institusi tertentu.

Aturan yang lebih jelas dapat mengurangi perilaku defensif, namun kejelasan tidak selalu menguntungkan bank tradisional. Kerangka regulasi yang kredibel dapat membuat aset digital dan stablecoin lebih menarik, menyebabkan sebagian deposito berpindah dari bank. Sebaliknya, ketidakpastian yang berkepanjangan dapat mempertahankan deposito sekaligus mendorong bank untuk tidak menyalurkannya. Kedua hasil tersebut tidak tercakup dengan memperlakukan kripto dan perbankan sebagai sistem terpisah.

Berinvestasi pada Konvergensi Perbankan dan Blockchain

Bagi investor yang mencari eksposur pada perusahaan yang beroperasi di persimpangan antara perbankan tradisional dan penyelesaian digital, JPMorgan Chase memberikan contoh yang relevan. Perusahaan ini menggabungkan waralaba perbankan yang didanai oleh deposito besar dengan upaya yang mapan untuk membangun infrastruktur keuangan berbasis blockchain.

Melalui Kinexys oleh J.P. Morgan, bank telah mengembangkan infrastruktur untuk pembayaran digital, aset yang ditokenisasi, dan pergerakan uang bank komersial di seluruh jaringan blockchain. Hal ini membuat JPMorgan relevan dengan studi tanpa menyiratkan bahwa para peneliti menganalisis perusahaan tersebut secara individual.

Signifikansi strategisnya adalah bahwa JPMorgan tidak perlu memilih antara mempertahankan deposito bank dan mengadopsi teknologi buku besar terdistribusi. Bank dapat berupaya mempertahankan hubungan deposito yang diatur sambil membuat saldo tersebut lebih dapat diprogram dan efisien. Pendekatan ini dapat menjadi semakin penting jika nasabah menginginkan penyelesaian berbasis blockchain tanpa memindahkan dana mereka ke penerbit stablecoin non‑bank.

JPMorgan tetap terpapar pada risiko perbankan biasa, termasuk kerugian kredit, regulasi, perubahan suku bunga, dan perlambatan ekonomi. Kinexys juga hanya merupakan satu bagian dari institusi yang jauh lebih besar. Namun demikian, perusahaan ini menggambarkan bagaimana bank dapat merespons aset digital melalui integrasi alih-alih sekadar penolakan.

Pemikiran Akhir

Ketidakpastian cryptocurrency tampaknya mampu memperkuat sekaligus melemahkan keuangan tradisional pada saat yang sama. Bank dapat menerima lebih banyak deposito dan mengurangi aset berisiko, meningkatkan posisi defensif mereka. Namun jika mereka juga membatasi pemberian pinjaman, manfaat tersebut tidak serta‑merta meluas ke bisnis dan rumah tangga yang mencari kredit.

Inilah kontribusi paling berguna dari makalah ini. Pengaruh kripto pada perbankan tidak terbatas pada kompetisi untuk deposito atau paparan langsung pada aset yang volatil. Ia dapat mengubah cara bank mengalokasikan modal setelah uang masuk. Seiring stablecoin, deposito yang ditokenisasi, dan jaringan blockchain yang diatur semakin matang, memahami alokasi tersebut akan menjadi sama pentingnya dengan melacak ke mana pergerakan deposito.

Referensi:

¹ Boungou, W., & Yatie, A. (2026). Ketidakpastian cryptocurrency dan intermediasi bank. Economics Letters, 113221. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2026.113221