Kun Silvergate on poissa, kuka jää jäljelle?

Silvergate, kryptovaluuttoihin keskittynyt pankki, ilmoitti keskiviikkona sulkevansa ovensa, lisäten FTX:n romahduksesta johtuvaa verivelkaa. Silvergaten päätös lopettaa toimintansa johtuu pankin yhteydestä FTX:ään, ja yhtiö sanoi lausunnossaan: “Ottaen huomioon viimeaikaiset alan ja sääntelyn kehitykset, Silvergate uskoo, että pankin toimintojen järjestelmällinen lopettaminen ja vapaaehtoinen pankin likvidaatio on paras tapa edetä.”

Vaikka FTX hakeutui konkurssiin marraskuussa 2022, sen vaikutukset tuntuvat edelleen alalla kuukausia myöhemmin. Pörssi on myös kohdannut petossyyteitä, jotka ovat heittäneet raskaan valokeilan Silvergateen ja laukaisseet sääntelykriisin alan ja pankkien välisissä suhteissa.

Onneksi Silvergate on ilmoittanut, että kaikki talletukset maksetaan takaisin kokonaisuudessaan, mutta se ei paljastanut, miten se aikoo selvittää yrityksiinsä kohdistuvat vaatimukset, kuten keskiviikkona jaetussa likvidaatiosuunnitelmassa kerrotaan. Centerview Partners toimii Silvergaten talousneuvonantajana, kun taas Cravath, Swaine & Moore toimii oikeudellisena neuvonantajana.

Vapaaehtoisen likvidaation uutinen tuli viikon jälkeen, kun Silvergate Bank sulki kriittisen kryptovaluuttojen maksujärjestelmänsä, joka tunnetaan nimellä Silvergate Exchange Network tai ‘SEN’. Yksi sen keskeisistä tarjouksista, SEN, mahdollisti asiakkaiden tehdä transaktioita 24/7, ja sitä käyttivät institutionaaliset sijoittajat siirtääkseen varoja kryptovaluuttapörssien välillä.

Mielenkiintoista on, että sijoitusyritykset BlackRock (BLK ) ja Citadel Securities ovat äskettäin ottaneet merkittäviä osuuksia Silvergateen, ostamalla 7 % ja 5,5 % vastaavasti.

Samaan aikaan kryptovaluuttayritykset kuten Coinbase, Kraken, Galaxy Digital (GLXY ), Circle, Crypto.com, Gemini ja Bitstamp kiirehtivät katkaisemaan yhteytensä Silvergateen sen jälkeen, kun pankki varoitti, ettei se ole varma, pysyykö se liiketoiminnassa.

Bitcoinin louhintayritys Marathon Digital (MARA ) on myös lopettanut lainaratkaisunsa Silvergate Bankin kanssa, ja twiitissään se ilmoitti, että yritys on “maksanut takaisin termiinilainansa ja lopettanut luottolainansa” pankin kanssa, mikä laski Marathonin velkoja 50 miljoonalla dollarilla ja lisäsi yrityksen rajoittamattomia Bitcoin-sijoituksia 3 132 BTC:llä.

Kryptomarkkinat saavat iskun

Silvergate on kamppaillut kuukausia. Tammikuussa se irtisanoi 40 % henkilökunnastaan, ja Silvergate raportoi miljardin dollarin tappiot vuoden 2022 neljännen neljänneksen aikana. Ja se menettää vielä enemmän omaa pääomaa tänä vuonna, mikä pakotti sen lykkäämään vuositilinpäätöksensä.

Viime viikolla Yhdysvaltain lainanantaja viivästi vuotuisen 10‑K‑ilmoituksen laatimisen vuodelle 2022 arvopaperimarkkinavalvontaviranomaiselle (SEC), perustellen sen liiketoiminnan “elinkelpoisuuden” selvittämisellä, odottaen sääntelykriisiä, johon sisältyy jo käynnissä oleva oikeusministeriön tutkinta, kongressin kuulemiset ja pankkivalvojien, kuten Federal Reserven ja Kalifornian osavaltion Taloudellisen suojelun ja innovaation viraston, tekemät tutkimukset.

Pankkia on myös kritisöity lyhyeksi myyjien toimesta, tallettajilta on hylätty ja liikekumppaneilta on torjuttu.

Tämä kaikki on herättänyt kysymyksiä siitä, pystyykö kryptopankki pysymään toiminnassa, ja aiheutti markkinoiden romahduksen, kun Silvergaten osake laski. Kirjoitushetkellä SI noteerataan 2,46 $ esimarkkinoilla, lähes 99 % alennuksella huhtikuun 2021 huippuhinnasta 204,5 $.

Samaan aikaan Bitcoin noteerataan 21 640 $, Ether 1 532 $ ja koko kryptovaluuttojen markkina-arvo pysyy juuri ja juuri yli 1 trillion dollarin rajan.

Sama päivä Fedin puheenjohtaja Jerome Powell toisti, että keskuspankki todennäköisesti nostaa korkoja enemmän kuin aiemmin odotettiin ja saattaa toimia nopeammin, jos taloustiedot pysyvät kuumina. Hän kuitenkin sanoi, ettei vielä ole tehty päätöstä siitä, mitä maaliskuun politiikkakokouksessa tehdään.

Tämän keskellä kamppaileva yhtiö Grayscale on saanut optimismia siitä, että se voi voittaa oikeudenkäynnissä, jossa se haastaa Yhdysvaltain SEC:n päätöksen kieltää bitcoin-trustin (GBTC) muuntaminen pörssinoteerattuun rahastoon (ETF).

Perinteiset pankkiriski

Ennen kuin Silvergate ilmoitti sulkevansa toiminnansa, kryptovaluuttoja ystävällinen pankki oli neuvottelemassa Yhdysvaltain sääntelijöiden kanssa löytääkseen tavan välttää konkurssi. FDIC:n viranomaiset saapuivat yhtiön pääkonttoriin La Jollassa, Kaliforniassa, pyrkien estämään Silvergatea tulemasta Yhdysvaltain pankkijärjestelmän ensimmäiseksi uhreksi kryptokriisin aikana.

Yksi heistä käsittelemistään vaihtoehdoista oli löytää kryptosijoittajia, jotka voisivat vahvistaa likviditeettiä pankkien kärsimien menojen kasvaessa. Kuitenkin epätoivoiset puhelut potentiaalisille sijoittajille epäonnistuivat, eikä yksikään yritys ollut valmis liittämään itseään pankkiin, joka oli mukana alan mullistuksessa.

“Silvergaten ongelmat liittyvät yhtä paljon, ellei enemmän, perinteisiin pankkiriskeihin—diversifioinnin puutteeseen, erääntymismismatcheihin—kuin sen altistumiseen kryptoon,” sanoi Sheila Bair, joka johti FDIC:tä globaalin finanssikriisin aikana.

Vuonna 1988 perustettu Silvergate myönsi alun perin lainoja teollisuusasiakkaille, tarjoten perinteisiä palveluita kuten kaupallisia ja asuinrakennuslainoja. Vuosikymmeniä myöhemmin, vuonna 2013, se alkoi muuttaa itseään tavallisesta yhteisöpankista digitaalisten omaisuuserien alaa palvelevaksi pankiksi ja alkoi ottaa talletuksia institutionaalisilta kryptosijoittajilta.

Vuonna 2018 Silvergate esitteli kryptovaluuttojen maksualustan, jonka avulla asiakkaat voivat vaihtaa fiat-valuuttoja yhtä nopeasti kuin digitaaliset omaisuuserät, jotka kaupataan pankin ulkopuolisilla järjestelmillä, kuten FTX.

Silvergaten romahduksessa pankin taseella oli myös keskeinen rooli. Pankki ei maksanut korkoa kryptosijoittajilta saaduille talletuksille, mikä tarkoitti, että sillä oli vapaita varoja sijoitettuna asuntolainavakuuksiin ja osavaltioiden sekä paikallishallintojen myymiä joukkovelkakirjoja.

Vaikka tämä järjestely ei ole epätavallinen millekään pankille, se osoittautui ongelmalliseksi, kun Fed nosti korkoja, mikä laski joidenkin Silvergaten arvopapereiden arvoa.

Kun kryptovaluuttasektori romahti ja asiakkaat kiirehtivät nostamaan käteistään, se työnsi pankin korkokorvauksetonta talletuksia 12 miljardi dollarista syyskuun lopussa 3,9 miljardiin dollariin vuoden lopussa, mikä pakotti Silvergaten myymään arvopapereita näiden nostojen kattamiseksi. Koska joukkovelkakirjat olivat vähemmän arvokkaita kuin mitä yhtiö oli maksanut, ne jouduttiin myymään tappiolla, mikä aiheutti miljardin dollarin aukon sen tuloksessa viime vuoden lopussa.

He eivät nähneet, että nousevat korot vaikuttaisivat radikaalisti näiden talletusten volatiliteettiin,” sanoi Todd Baker Columbia Universityn Richman Center for Business, Law, and Public Policy (PPHC ) -tutkijalta Bloombergin haastattelussa. “He eivät myöskään ymmärtäneet, että arvopaperisalkun arvo romahtaisi, kun korot nousivat.”

Samaan aikaan Yhdysvaltain syyttäjät DOJ:n petostutkintayksiköstä ovat tarkastelleet pankin suhdetta FTX:ään ja sen välitystoimistoon Alameda Research. Rikostutkinta tarkastelee tilejä, joita Silvergate piti SBF:n liiketoiminnalle. Tähän mennessä pankkia ei ole syytetty väärinkäytöksistä, ja tutkinta saattaa päättyä ilman syytteitä.

SEN:n kuolema luo aukon

Silvergate on toiminut yhtenä kahdesta merkittävästä pankista kryptovaluuttayrityksille, yhdessä Signature Bankin kanssa, joka tarjoaa ohjelman nimeltä Signet, joka lanseerattiin vuonna 2019 ja käyttää lohkoketjuteknologiaa mahdollistamaan reaaliaikaiset maksut. Verrattuna Silvergaten 11 miljardiin dollariin, Signature hallinnoi yli 114 miljardia dollaria varoja.

Kryptopankin SEN-palvelu näyttelee keskeistä roolia helpottaessaan varojen siirtoa lohkoketjun ulkopuolelle suurten sijoittajien ja kryptopörssien välillä. Huippuvuosinaan, Q4‑2021, SEN oli kasvanut käsittelemään yli 219 miljardia dollaria siirtoja, ansaiten 9,3 miljoonaa dollaria tuloja.

Silvergateilla oli kaikki oletetut pankin suojausmekanismit sääntelyn alaisina. Se oli FDIC:n, Fedin ja Kalifornian osavaltion Taloudellisen suojelun ja innovaation viraston lisensoima, ja se toimi kryptossa pysyen kuitenkin poissa itse kryptovaluuttamarkkinoilta. Tästä huolimatta Silvergate on mennyt alas.

Tällä hetkellä ei näytä olevan välittömiä suunnitelmia SEN:n toiminnan jatkamiseksi. Kuitenkin on mahdollisuus, että alalla asemaansa vahvistava yritys voisi ostaa SEN:n sen menestyksekkään historian perusteella. Samaan aikaan alan asiantuntijat arvioivat SEN:n merkitystä kryptomarkkinoiden infrastruktuurissa ja pohtivat vaihtoehtoisia lohkoketjuyrityksiä tai perinteisiä pankkeja, jotka voisivat mahdollisesti ottaa sen paikan.

“On vaikea tietää, kuinka vahingollinen SEN:n menetys on juuri nyt,” sanoi Noelle Acheson, entinen Genesis Tradingin tutkimusjohtaja. “Arvelen, että se oli todennäköisesti vain pieni murto-osa siitä, mitä se oli ennen, joten välittömät vaikutukset eivät ole niin merkittäviä. Se on enemmänkin valitettavaa kätevän palvelun poistamista.”

Pankit ovat aina olleet haluttomia sitoutumaan epävakaaseen kryptoteollisuuteen, ja Silvergaten poistuminen pahentaa tilannetta entisestään. Kryptoala kuitenkin sopeutuu ja ottaa vastuun itse.

Kryptopankkialan BCB Groupin maksuprosessorin suunnitelmia nopeutetaan lisätä Yhdysvaltain dollarin toiminnallisuuksia (se käsittelee tällä hetkellä euroa ja Britannian puntaa) täyttääkseen SEN:n jättämät aukot. Lisäksi vakaavaluutat kuten Circle:n USDC tai Tetherin USDT voivat saada lisää käyttöä. Kaiko-raportti totesi, että “vakaavaluutat tulevat todennäköisesti yleistymään entisestään kauppiaiden keskuudessa” SEN:n “kuoleman” myötä.

Mutta näin kaikki ei pääty. Kraken ilmoitti äskettäin, että se aloittaisi Kraken Bankin täyttääkseen perinteisten pankkien jättämät aukot. Tämä toimenpide osoittaa kryptoteollisuuden sitkeyden ja päättäväisyyden tarjota rahoituspalveluita käyttäjille haasteista huolimatta.

Kryptoteollisuus ottaa ohjat

Huolimatta Yhdysvalloissa käynnissä olevasta sääntelykriisistä, kryptovaluuttapörssi Kraken aikoo perustaa oman pankkinsa. Krakeniin pääjuridiikkajohtaja Marco Santori vahvisti tämän Scoop Podcastissa sanoen: “Kraken Bank on hyvin lähellä lanseerausta.”

Pörssi sai alun perin Wyomingin osavaltion hallituksen hyväksynnän erityistarkoitukselliselle talletuslaitokselle (SPDI) vuonna 2020.

Silloin yhtiö kertoi, että Kraken Bank oli “ensimmäinen digitaalisten omaisuuserien yritys Yhdysvaltain historiassa”, joka sai pankkikortin, jonka tunnustavat liittovaltion ja osavaltion lait. Krakenista tulee ensimmäinen säännelty Yhdysvaltain pankki, joka tarjoaa “kattavat talletus-, säilytys- ja luotettavuuspalvelut digitaalisille omaisuuserille”, se lisäsi.

Cheyenneen perustettu Kraken Bank suunniteltiin alun perin lanseeraamaan vuonna 2021, ja sen jälkeen useita lanseerausvaiheita 2022 aikana. Nyt, useiden takaiskujen ja viivästysten jälkeen, Kraken Bank saattaa vihdoin tulla saataville.

Kun se alkaa toimia, pankin palvelut otetaan ensin käyttöön olemassa oleville Yhdysvalloissa toimiville Kraken-asiakkaille, mahdollisesti myöhemmin kansainväliseen laajentumiseen. Pankki ei kuitenkaan aio tarjota henkilökohtaisia palveluita, vaan pitää kaikki toiminnot verkossa ja mobiililaitteilla.

“Palumme aikakauteen, jossa pankit ovat erittäin varovaisia siitä, millaisia tilejä ne avaavat,” sanoi Santori. “Wall Street tulee pärjäämään. Kraken ja Coinbase tulevat olemaan kunnossa. Mutta sille henkilölle, jolla on uusi idea siitä, miten tarjota infrastruktuuria kryptotaloudelle, on edessä todella vaikea tie seuraavien vuosien aikana. Ei epäilystäkään.”

Tänä vuonna monet kryptoyritykset, kuten FTX, BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis, Three Arrows Capital (3AC) ja Core Scientific (CORZ ) menivät konkurssiin. Kuitenkin, kuten näimme, monet, kuten Coinbase, Binance, Kraken, Circle ja Tether, ovat edelleen aktiivisia ja pysyvät vahvoina tukemassa kasvavaa kryptosoveltamista ja -tilaa.