UK Finance -raportti jakaa näkemyksiä arvopaperien tokenisoinnista

In a recent raportti, UK Finance shared its thoughts on the tokenization of securities and how it believes the UK banking and finance industry should approach/leverage the technology moving forward.  It is noted that the report was put together with the goal of answering the following questions.

1. Mikä on Yhdistyneen kuningaskunnan asema tänään?
2. Miksi tokenisointi (ja Yhdistyneen kuningaskunnan asema siinä) on tärkeää?
3. Mitkä ovat seuraavat askeleet Yhdistyneelle kuningaskunnalle?

This report is particularly notable, as UK Finance “…is the collective voice for the banking and finance industry”.  In the United Kingdom, this collective voice is representative of over 300 firms – meaning its opinions and findings provide valuable insight into the general consensus surrounding tokenization and not that of a single firm.  With that being said, the following is a brief overview of the findings shared throughout.

The digital representation of real financial assets using distributed ledger technology (DLT) or blockchain, is what is commonly referred to as ‘tokenization’.  It is also a process increasingly recognized as an approach primed to transform the existing financial landscape.  In its report, UK Finance makes clear that it believes, while the tokenization market is still emerging, with tokenized issuances only forming a small fraction of traditional securities, the UK has an opportunity to become a global hub for this industry.

Nykyinen asema

The UK has shown modest promise in the area of tokenization, despite the perception that it may be lagging behind other jurisdictions.  While it may lag in tokenized securities issuance, this is not the only measure of progress.  Other factors including legal and regulatory reforms, adequate market infrastructure, and government support are each critical for tokenization adoption.  UK Finance makes clear that it believes the UK can catch up to its counterparts if it continues to build momentum and not let progress stagnate.

Esimerkki tästä edistyksestä on äskettäinen Yhdistyneen kuningaskunnan asiantuntemuksen hyödyntäminen merkittävissä digitaalisissa liikkeissä, kuten ensimmäinen punta-sterlin digitaalinen joukkovelkakirja, jonka Euroopan investointipankki (EIB) liitti Luxemburgissa tammikuussa 2023. Tämä onnistunut sterling-valuutettu digitaalinen arvopaperi paljasti selkeän markkinakysynnän, joka vain kasvaa.

Overall, the report highlights a few key enablers that will allow the UK to catch up and surpass other forward-thinking nations by establishing the following,

• lainsäädännön selkeys
• sääntelyn selkeys
• luotettava markkinainfrastruktuuri
• hallituksen tuki

Beyond the key enablers listed above, it is noted that the UK can learn through examples set by other nations.  Abroad, there has been an uptick in the number and variety of issuers and the value of digital bond issuance, despite representing less than 1% of the $20.6 trillion issued in long-term fixed-income instruments in 2021.  Key players in this space include Singapore, Hong Kong, Switzerland, France, Germany, and Luxembourg – each of which is supported by clear regulations to attract public and private initiatives.

Meanwhile, in the UK, fintech companies have been involved in pilot debt transactions, with notable examples including Santander and NatWest’s successful proof of concept for a tokenized security issued on a public blockchain in helmikuu 2022.  Other similar activities by JP Morgan’s UK Entity, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ), and UBS have also occurred.

Miksi se on tärkeää?

As it stands, the UK is a leading financial center on a global scale.  If this is to remain the case, many believe that the adoption and forwarding of tokenization is essential.  Estimates of tokenization’s impact on financial markets vary, but there is increasing consensus on its transformative potential with projections suggesting that digital assets could represent 5-10% of global assets by 2030, with outstanding tokenized securities between $4-$5 trillion.

• Pääoman vapauttaminen ja murto-osien mahdollistaminen
• Kaupan helpottaminen, omaisuuden likviditeetin lisääminen ja mahdollisesti lukittuneen pääoman vapauttaminen
• Murto-osittaminen, jonka avulla sijoittajat voivat ostaa osia omaisuudesta, laajentaen saavutettavuutta
• Parannettu riskienhallinta mahdollistamalla samanaikaiset, välittömät tapahtumien selvitykset, mikä vähentää vastapuoli-, konkurssi- ja suorituskykyriskiä.

However, tokenization also introduces new risks associated with technology such as trading errors, cybersecurity concerns, and operational risks stemming from poor interoperability between DLT platforms.  Despite these potential risks, they are typically viewed as being far outweighed by the benefits to be had.

Tokenisoinnista johtuvat operatiiviset tehokkuudet ovat valtavan arvokkaita markkinatoimijoille, ja aiemman analyysin mukaan “…DLT:n laajamittainen käyttö EU:ssa voisi johtaa vuotuisiin kustannussäästöihin jopa 4 miljardia euroa raportointialalla ja ‘useita miljardeja’ Euroopan johdannaismarkkinoilla ajan myötä, liittyen selvitykseen, maksamiseen, vakuuden hallintaan ja muihin välikäsi-toimintoihin.”

Nämä eivät ole pelkästään mahdollisia skenaarioita – onnistuneet pilottihankkeet ovat jo osoittaneet nämä hyödyt. Esimerkiksi Hongkongin rahaviranomainen havaitsi selvitysaikojen lyhentymisen viidestä päivästä yhteen päivään tokenisoituja vihreää joukkovelkakirjaa liikkeelle laskettaessa, kun taas Singapore Exchange raportoi 60 %:n selvitysaikojen lyhentymisen lohkoketjua hyödyntävällä joukkovelkakirjalaitteellaan. Kuten aiemmin mainittiin, nämä parannukset selvitysprosessissa ovat mahdollisia, koska tokenisoidut transaktiot vaativat vähemmän välikäsiä. Tämä tarkoittaa, että selvitysprosessi voidaan toteuttaa välittömästi noudattaen automatisoituja vaatimustenmukaisuusmenettelyjä, lisäksi tarjoten yksinkertaistetun käyttöönotto-prosessin ja alennetut omaisuuden palvelukustannukset.

Vaikka tokenisoinnin tarjoamat hyödyt on helppo tunnistaa, vastaus siitä, mistä aloittaa, on hieman monimutkaisempi. Tässä mielessä UK Finance näkee tokenisoidut joukkovelkakirjat helppoina aloituskohteina; optimaalisena lähtöpisteenä teknologian omaksumiseen ja sen potentiaalin osoittamiseen.

Jotkut UK Financeen konsultoidut sijoittajat näkevät markkinan tokenisoiduille yksityisille omaisuuserille, kuten pääomasijoituksille, velkakirjoille ja rahastoille, ja rahamarkkinarahastojen tokenisointi tarjoaa houkuttelevia mahdollisuuksia. Vaikka ala saattaa aloittaa arvopapereilla, kuten joukkovelkakirjoilla, konsensus viittaa siihen, että tokenisoinnin täysi potentiaali toteutuu monimutkaisemmilla tuotteilla, kuten kiinteistöllä, jotka kärsivät heikosta likviditeetistä ja riippuvuudesta monista välikäsistä. Likviditeettipuutteisten omaisuuserien, kuten kiinteistön, muuntaminen tokeneiksi voi murto-osittaa suoran kiinteistösijoituksen, parantaen likviditeettiä, laajentaen sijoittajapohjaa ja lisäämällä transaktiotehokkuutta samalla kun kustannuksia vähennetään. Lopuksi älykkäät sopimukset mahdollistavat virtaviivaistetun käsittelyn, mukaan lukien vaatimustenmukaisuus, asiakirjojen tarkistus ja kaupankäynti, minimoiden virhemahdollisuudet ja vähentäen manuaalisen työn tarvetta.

Mitä seuraavaksi?

For the full potential of tokenization to be realized, UK Finance believes that a government and industry alignment around a strategic roadmap is necessary.  This will ensure that the UK’s financial services industry remains competitive as the tokenized securities market continues to evolve.

UK Finance ennustaa, että tokenisoitujen arvopapereiden markkinat saattavat kehittyä eri rakenteiden kautta, kuten “eristetyt”, “yhdistetyt” ja lopulta “universaalit”. Aluksi alan toimijat kokeilevat eristettyjä kirjanpitoja todistaakseen teknologian arvon. Vähitellen nämä eristetyt kirjanpitojärjestelmät siirtyvät kohti yhdistettyä ekosysteemiä, ja lopulta laajenevat universaaliksi rakenteeksi.

Lyhyellä aikavälillä raportti osoittaa, että hallituksen ja teollisuuden on tuettava eristettyä markkinarakennetta samalla kun valmistellaan enemmän yhdistettyjä tai universaaleja kirjanpitoja. Merkittävää on, että maat kuten Singapore, Sveitsi ja Luxemburg ovat jo luoneet vauhtia tässä mallissa.

Jotta Yhdistynyt kuningaskunta pysyy mukana ja asemoituu globaaliksi tokenisoinnin johtajaksi, sen on toteutettava kolme tehtävää raportin mukaan: mahdollistaa innovaatio ja kokeilu oikeudellisen ja sääntelyvarmuuden tukemana; edistää kukoistavaa Yhdistyneen kuningaskunnan digitaalista markkinaa edistämällä yhteentoimivuutta ja turvallista innovaatiota mittakaavassa; ja tulla johtavaksi globaalien standardien asettajaksi tokenisoitujen arvopapereiden markkinoilla.

The following recommendations are made by UK Finance for the UK government, regulators, the UK’s legal community, and other market participants to ensure these missions are reached.

1. Lainsäädännön ja tokenisoitujen arvopapereiden oikeudellisen aseman ja käsittelyn ymmärryksen parantaminen Yhdistyneessä kuningaskunnassa; selkeyden tarjoaminen sääntelyuudistuksista, jotka tarvitaan tokenisoitujen arvopapereiden markkinan tukemiseksi;
2. Sääntelyuudistusten teknologinen neutraalius varmistaminen samalla kun otetaan huomioon erityisten teknologioiden ja käyttöönottojen ominaisuudet;
3. Hallitusrahoittama sandbox, kuten FMI Sandbox, olisi ihanteellinen foorumi tällaisille tutkimuksille.

If achieved, these missions are expected to boost positive feedback loops, clarify the legal status of tokenized securities, ensure the legal community can comfortably advise clients, and encourage industry participation.

Lopullinen sana

Like many nations, if the UK plays its cards right, it can potentially usher in a revolution within financial markets through the acceptance and adoption of securities tokenization.  As a result, UK Finance believes that there is currently a significant opportunity for the UK to boost its capital markets.

Kuitenkin se toteaa, että “tukeva ekosysteemi” on ratkaisevan tärkeä DLT- ja lohkoketjuteknologioiden tarjoamien hyötyjen vapauttamiseksi, ja että koordinoitu toiminta on tarpeen kokeilun edistämiseksi, yhteentoimivuusstandardien luomiseksi ja tarvittavien oikeudellisten ja sääntelyuudistusten käynnistämiseksi.

Kannustavasti UK Finance huomauttaa, että aktiivinen yhteistyö Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen, sääntelijöiden ja teollisuuden välillä tarvittavien sääntelyuudistusten osalta on jo käynnissä, ja työtä tehdään edelleen FMI Sandbox -alustan ja arvopaperien tokenisointia koskevien oikeudellisten määräysten parissa.

Kaiken kaikkiaan, jos raportti haluaisi korostaa yhtä asiaa, se olisi tämä – rahoitusmarkkinoiden tulevaisuus on todellakin käsillä, ja aika toimia on nyt.

Lue UK Finance -raportti kokonaisuudessaan, klikkaa TÄÄN.