Yhdysvaltain luottoluokitus alennettu Fitchin toimesta AA+

Fitch Ratings vähensi äskettäin Yhdysvaltain hallituksen luottoluokitusta AAA:sta AA+:iin. Virasto viittasi kansakunnan huolestuttavaan talousennusteeseen merkittävänä tekijänä tässä päätöksessä. Luokituslasku tapahtui velkakaton nostoa koskevien keskustelujen ja ennusteiden taustalla, joiden mukaan seuraavien kolmen vuoden aikana talous heikkenee veronalennusten, uusien menojärjestelyjen, taloudellisen epävakauden ja toistuvien poliittisten kiistojen vuoksi.

Luokituslaskun jälkeen Moody’s Investors Service on edelleen ainoa merkittävä luokituslaitos, joka antaa Yhdysvaltain suvereeniselle velalle sen korkein luokitus, Aaa.

Mitä Fitchin luottoluokitukset ovat?

Fitch Ratings on yksi kolmesta merkittävästä maailmanlaajuisesta luottoluokituslaitoksesta, kaksi muuta ovat Moody’s ja Standard & Poor’s. Nämä laitokset arvioivat eri toimijoiden, kuten yritysten ja hallitusten, luottokelpoisuutta sekä niiden velkakirjojen luottolaatua.

Luottoluokituksia käyttävät sijoittajat arvioidakseen velan maksukyvyttömyysriskin, ja ne vaikuttavat korkoihin, joita toimijoiden on maksettava lainatakseen rahaa. Korkeampi luokitus osoittaa pienempää maksukyvyttömyysriskiä ja siten alhaisempaa korkoa, kun taas matalampi luokitus merkitsee suurempaa maksukyvyttömyysriskiä ja korkeampaa korkoa.

Fitch Ratings tarjoaa kansainvälisiä luottoluokituksia käyttäen asteikkoa ‘AAA’ (korkein) – ‘D’ (maksukyvyttömyys). Tässä on peruskuvaus Fitchin luottoluokitusasteikosta:

• ‘AAA’-luokitukset merkitsevät alhaisinta mahdollista maksukyvyttömyysriskiä. Tällä luokituksella varustetut toimijat katsotaan omaavan poikkeuksellisen vahvan kyvyn täyttää taloudelliset velvoitteensa.
• ‘AA’-luokitukset merkitsevät erittäin pientä maksukyvyttömyysriskiä, hieman enemmän kuin ‘AAA’-toimijoilla. Kyky täyttää taloudelliset velvoitteet on erittäin vahva.
• ‘A’-luokitukset merkitsevät alhaista maksukyvyttömyysriskiä. Kyky täyttää taloudelliset velvoitteet on vahva, mutta luokitus on hieman alttiimpi haitallisille taloudellisille olosuhteille.
• ‘BBB’-luokitukset merkitsevät kohtuullista maksukyvyttömyysriskiä. Ne edustavat alhaisinta sijoituskelpoista luokitusluokkaa. Haitalliset taloudelliset olosuhteet todennäköisemmin heikentävät tätä kykyä.
• ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, ‘CC’ ja ‘C’-luokitukset merkitsevät korkeampaa maksukyvyttömyysriskiä. Ne katsotaan spekulatiivisiksi, joista ‘BB’ on vähiten riskialtis ja ‘C’ riskialttiin ryhmän korkein.
• ‘D’-luokitus annetaan, kun toimija on maksanut taloudellisen velvoitteensa maksukyvyttömästi.

Jokaisessa luokituksessa ‘AAA’ – ‘CCC’ voidaan käyttää plus (+) tai miinus (-) merkkiä osoittamaan suhteellista asemaa kunkin luokan sisällä.

Muista, että luottoluokitukset eivät ole absoluuttisia maksukyvyttömyysriskin mittareita. Ne ovat suhteellisia luokituksia luottoriskistä, ja vaikka ne voivat olla hyödyllisiä sijoittajille, niiden ei tulisi olla ainoa tekijä missään sijoituspäätöksessä. Kuten vuoden 2008 finanssikriisi osoitti, jopa korkean luokituksen arvopaperit voivat sisältä merkittävää riskiä.

Miksi luokitus laski?

Tämän verovuoden ensimmäiset yhdeksän kuukautta Yhdysvaltain liittovaltion budjettialijäämä nousi 1,39 biljoonaan dollariin, mikä on 170 %:n kasvu edellisen vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. Tämän seurauksena valtiovarainministeriö nosti tämän neljänneksen lainanottoennusteen 1 biljoonaan dollariin, ylittäen toukokuussa ennustetun 733 miljardia dollaria.  Fitch toteaa,

“Yhdysvaltojen luokituslasku heijastaa odotettua taloudellista heikkenemistä seuraavien kolmen vuoden aikana, korkeaa ja kasvavaa yleishallinnon velkataakkaa sekä hallintotavan heikkenemistä…Fitchin näkemyksen mukaan hallintostandardit ovat heikentyneet tasaisesti viimeisen 20 vuoden aikana, myös talous- ja velkakysymyksissä, huolimatta kesäkuun kaksipuolisesta sopimuksesta velkakaton keskeyttämiseksi tammikuuhun 2025 asti.”

Luokituslasku herätti poliittista keskustelua, demokraatit syyttävät republikaaneja estäneen aiemman velkakaton noston, kun taas GOP liitti luokituslaskun ‘Bidenomiksiin’ – termiin, jota käytetään yleisesti presidentti Bidenin kulusuunnitelmien yhteydessä.

Vastaus ja kommentit

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen vastasi voimakkaalla kritiikillä Fitchin toimenpidettä kohtaan, kutsuen sitä “satunnaiseksi” ja “vanhentuneeksi”. Yellen viittasi viimeaikaisiin merkkeihin taloudellisesta vakaudesta ja velkakaton lopullisesta nostosta perustellakseen vastustuksensa. Samankaltaisesti Allianz SE:n päätalousneuvonantaja Mohamed El-Erian kyseenalaisti luokituslaskun ajoituksen ja ilmaisi epäilyksensä sen vaikutuksesta sijoittajiin.

Mielenkiintoista on, että joukkovelkakirjamarkkinat reagoivat lievästi luokituslaskuun. Vaikka luokituslasku usein johtaa joukkovelkakirjojen hintojen laskuun, 10‑vuotisten valtion velkakirjojen tuotto pysyi melko vakaana. Samaan aikaan Saksan arvopapereiden vastaava korko koki pienen laskun. Riskisensitiiviset omaisuuserät eivät menestyneet yhtä hyvin, ja Euroopan Stoxx 600 -indeksi koki merkittävimmän pudotuksensa kuukaudessa.

Fitchin luokituslasku saattaa myös hankaloittaa tilanteita rahastoille tai indeksiseurannille, jotka sijoittavat ainoastaan AAA-luokiteltuihin arvopapereihin, mikä voi johtaa pakollisiin myynteihin sääntöjen noudattamiseksi.