Uusiutuvan energian osakkeiden kurssilasku vuonna 2023

Vuosi 2023 oli monille puhtaan energian osakkeisiin sijoittaville vaikea. Kurssilaskut, hankkeiden arvonalennukset ja vähäinen kiinnostus eräisiin merituulivoiman tarjouskilpailuihin heikensivät tunnelmaa. Kyse on historiallisesta osakemarkkina-analyysista, ei uusiutuvan sähköntuotannon romahtamisesta tai nykyisten kurssien kuvauksesta.

Mitkä tekijät vaikuttivat laskuun, ja millaisia epävarmuuksia se toi esiin?

Voimakas osakekurssien korjausliike

Yksi puhtaan energian pörssinoteeratuista rahastoista, QCLN, kuvattiin silloisessa analyysissa lähes 50 prosenttia vuoden 2021 huippua alempana. Vertailu koskee artikkelin ajankohtaa, ei tämänhetkistä tuottoa. Väitteelle rahaston asemasta suurimpana ei esitetty perustetta.

QCLN Hintakaavio

Paineet vaihtelivat alatoimialoittain ja olivat erityisen voimakkaita tuulivoimassa. Suuri merituulivoimayhtiö Ørsted mainittiin myös sen Yhdysvalloissa noteeratun talletustodistuksen kautta (DNNGY). Yhtiö listautui 9.6.2016 DONG Energyn nimellä. Vuosi 2017 liittyy nimenmuutokseen, ei listautumiseen. Myös suuri tuuliturbiinivalmistaja Vestas (VWDRY) oli kärsinyt kurssipaineista. Vertailu vuoden 2008 tai listautumisen hintaan vaatii täsmällisen ajankohdan, markkinapaikan, valuutan sekä yhtiötapahtumien ja osinkojen huomioimisen. Se ei sellaisenaan ole kokonaistuottovertailu.

Uusiutuvan energian kasvava osuus sähköjärjestelmässä ei automaattisesti kasvata jokaisen yrityksen voittoja tai osakekurssia.

Useita samanaikaisia syitä

Tuulivoima-alan vaikeudet

Siemens Energy perui tulosennusteensa kesäkuussa 2023 Siemens Gamesan ongelmien vuoksi. Laatuongelmat koskivat tiettyjä maatuuliturbiinialustoja ja niiden komponentteja sekä korjausten kustannuksia. Kyse ei ollut vain odotettua aiemmasta moottorien vaihdosta eikä osoituksesta, että kaikkien valmistajien vanhoissa turbiineissa olisi samoja vikoja. Linkitetyssä uutisessa kuvattiin noin 36 prosentin äkillinen kurssilasku. Luku on kyseisen uutisen tilannekuva, ei nykyinen muutos tai välttämättä koko kaupankäyntipäivän lopputulos.

Elokuussa 2023 Ørsted varoitti yhdysvaltalaishankkeidensa ongelmista (D2G.DE ). Yhtiö viittasi muun muassa toimitusketjuihin ja rahoituskustannuksiin. Se ilmoitti 31.10.2023 luopuvansa Ocean Wind 1:n ja 2:n kehittämisestä. Tämä ei tarkoittanut kaikkien merituulivoimahankkeiden peruuttamista.

Britannian syyskuun 2023 sopimuskierrokselle ei saatu tarjouksia merituulivoimahankkeista. Koko uusiutuvan energian kilpailutusta ei silti peruttu, vaan muun teknologian hankkeet saivat sopimuksia.

Inflaatio

Inflaatio oli yksi paineiden aiheuttajista rahoituskulujen, sopimusehtojen ja toimitusvaikeuksien ohella. Vuosina 2020–2021 budjetoidut hankkeet kohtasivat vuonna 2023 korkeampia työ- ja laitekustannuksia. Jos tulot oli sovittu ilman riittäviä tarkistuksia, hankkeen kannattavuus saattoi heikentyä.

Korkojen nousu

Korkojen nousu monissa talouksissa vuosina 2022–2023 kasvatti lainakuluja. Vaikutus riippui rahoitusrakenteesta ja sopimusten kestoista; kaikki keskuspankit eivät toimineet samalla tavalla.

Lähde: Chartstorm

Suuria alkuinvestointeja vaativat hankkeet, kuten monet voimalaitokset, ovat herkkiä rahoituskustannuksille.

Siemens Energyn kurssitiedot: (ENR.SW ) (ENR.DE )

Korkeammat korot voivat rasittaa myös yrityksiä, joiden velat pitää jälleenrahoittaa. Silloinen uutisointi kertoi, että heinä–syyskuussa 2023 puhtaan energian ETF-rahastoista virtasi poikkeuksellisen paljon varoja ulos. Kyse on kyseisistä sijoitustuotteista, ei osoituksesta kaikkien alan investointien loppumisesta tai yhdestä ainoasta syystä.

Rahoituspaineet saattoivat koskea myös aurinkopuistoja, sähköyhtiöitä ja paneelivalmistajia, mutta vaikutus vaihteli yrityksittäin.

Sähköverkot ja varastointi

Tuuli- ja aurinkovoiman vaihteleva tuotanto tarvitsee sopivia verkkoja ja joustoa kysynnän ja tarjonnan sovittamiseksi yhteen. Kaikki uusiutuvat tuotantomuodot eivät vaihtele samalla tavalla: esimerkiksi vesivoimalla ja geotermisellä energialla on erilaisia ominaisuuksia. Verkon pullonkaulat riippuvat myös alueesta.

Varastointi voi auttaa, mutta se ei ole ainoa ratkaisu. Myös verkkojen vahvistaminen, alueiden väliset yhteydet, kysyntäjousto ja joustava tuotanto ovat tärkeitä. Jos tarjolla olevaa sähköä ei voida ottaa vastaan, tuotantoa voidaan joutua rajoittamaan. Muina aikoina tarvitaan täydentäviä resursseja, mutta jokainen vajaus ei automaattisesti edellytä hiilen tai kaasun käyttöä.

IEA:n kuvaaja esittää suurten akkuvarastojen vuosittaisia kapasiteettilisäyksiä vuosina 2017–2022, ei kaikkien varastointiteknologioiden yhteenlaskettua kokonaiskapasiteettia. Alkuperäinen yleinen väite varastokapasiteetin 75 prosentin kasvusta ei siksi kuvannut mittaria täsmällisesti.

Lähde: IEA

Mahdolliset seuraukset

Yritysten epävarmuustekijät

Tiettyjen Gamesa-mallien ongelmat osoittivat tarpeen tarkistaa huollon ja luotettavuuden oletuksia. Niistä ei voi päätellä kaikkien valmistajien kaikkien vanhojen turbiinien olevan viallisia. Verkkopullonkaulat sekä kysynnän ja tuotannon ajoituserot voivat samalla vaatia monivuotisia investointeja. Vaikutukset vaihtelevat toiminnan mukaan:

• Sähköntuottajia voivat rasittaa tuotantorajoitukset, lisäinvestoinnit tai epäedulliset sopimukset. Voittovaikutus riippuu olosuhteista.
• Turbiini- ja paneelivalmistajien on arvioitava kustannuksia, myyntiehtoja ja kohdemarkkinoita yhdessä.
• Varastointiyritykset voivat hyötyä uusista tarpeista, mutta kasvu, voitto tai sijoitustuotto ei ole taattu.

Ongelmat eivät välttämättä ole ratkaisemattomia, mutta korjaaminen vaatii aikaa, pääomia ja suunnittelua.

Kustannukset ja paineiden kesto

Energian tuotanto millä tahansa tekniikalla vaatii pääomaa, olipa lähteenä uusiutuva energia, fossiilinen polttoaine tai ydinenergia. Herkkyys koroille, polttoaineille ja käyttökuluille vaihtelee.

Jos rahoitus- ja inflaatiopaineet jatkuvat, uudet hankkeet voivat kallistua. Tämä on mahdollinen skenaario, ei varmuus kaikkien teknologioiden pysyvästä tai samanlaisesta kustannusnoususta.

Myös muut sijoitukset kohtasivat paineita vuonna 2023. Silloinen uutinen kuvasi, kuinka Yhdysvaltain pörssinoteerattujen yleishyödyllisten yhtiöiden toimiala laski noin 3,5 vuoden pohjalukemiin lokakuussa 2023. Yhdysvaltain valtionlainoista kertovalinkitetty analyysi kuvasi suurta hintojen laskua Bank of American arvioon viitaten (BAC ). Velkakirjojen markkinahinnan lasku ei tarkoita valtion maksukyvyttömyyttä. Korkoriski riippuu muun muassa laina-ajasta.

Kustannukset ja yritysten pääomanjako vaikuttavat myös poraustoimintaan. Silloinen lähde vertasi Yhdysvaltain 504 aktiivista öljynporausrigia vuoden 2014 määrään 1 609. Porausrigit ovat porauskalustoa, eivät tuotannossa olevien kaivojen määrä tai kaikkien öljy- ja kaasurigien yhteismäärä. Niiden määrä ei suoraan kerro tuotannosta, koska tuottavuus voi muuttua. EIA raportoi myöhemmin Yhdysvaltain vuoden 2023 keskimääräisen raakaöljytuotannon olleen ennätyksellisen suuri.

Energiahinnat, konfliktit, toimitusketjut ja työvoimakustannukset voivat vaikuttaa inflaatioon. Vaikutusten voimakkuus ja kesto ovat epävarmoja, eikä niitä pidä esittää varmana ennusteena jatkuvasti korkeammasta inflaatiosta.

Teknologinen kehitys jatkuu

Tekniset parannukset ja tuotannon mittakaavan kasvu ovat alentaneet monien uusiutuvien teknologioiden kustannuksia pitkällä aikavälillä. IRENA:n mukaan uusien suurten aurinkovoimaloiden sähköntuotannon maailmanlaajuinen painotettu keskimääräinen elinkaarikustannus laski noin 89 prosenttia vuosina 2010–2022. Tämä ei tarkoita jokaisen paneelin hinnan laskeneen 90 prosenttia täsmälleen kymmenessä vuodessa. Mittari ei myöskään automaattisesti sisällä kaikkia sähköjärjestelmään liittämisen kustannuksia.

Rahoitus- ja rakentamiskulujen nousu voi osittain kumota teknisiä säästöjä. Nettovaikutus vaihtelee hankkeittain ja markkinoittain; tekninen kehitys ei ollut päättynyt vuonna 2023.

Esimerkiksi First Solar (FSLR ) (FSLR) valmistaa kadmiumtelluridiin perustuvia ohutkalvoaurinkopaneeleja. Edut joissakin käyttökohteissa eivät todista, että sen paneelit olisivat aina halvimpia tai tehokkaimpia tai että osake olisi pitkän aikavälin voittaja.

FSLR Hintakaavio

Myös ydinenergia on keskustelun kohteena, muun muassa pienten modulaaristen reaktorien eli SMR-reaktorien kautta. Niiden kaupalliset ja taloudelliset näkymät vaativat oman arviointinsa. Aihetta käsitteleviä historiallisia artikkeleita ovat ”Viisi ydinenergiaosaketta: lokakuun 2023 valikoima” ja ”Ydinenergiakeskustelu: tulevaisuuden energiaratkaisu vai suuren riskin uhkapeli?”.

Innovaatiot voivat tukea vähäpäästöisiä teknologioita, mutta niiden tuleva osuus ja sijoitustuotot riippuvat kustannuksista, politiikasta, toteutuksesta ja kilpailusta. Teknologiaoptimismi ei korvaa yksittäisen sijoituksen arviointia.

Lämmityksen, liikenteen ja teollisuuden sähköistyminen voi lisätä sähkön kysyntää. Energiatehokkuus, talous ja teknologiavalinnat vaikuttavat kuitenkin kehitykseen. Keskeytymätöntä kasvua vuosikymmeniksi ei voi taata.