Vuoden 2023 uusiutuvan energian romahdus

Viime kuukausina uusiutuvan energian sijoittajat ovat kokeneet melko huonon ajan. Osakekurssien romahdukset, offshore‑tuulivoiman huutokauppojen peruutukset ja arvonalentumiset ovat vaikuttaneet melko masentuneeseen tunnelmaan.

Mitä siis tapahtui? Miksi? Ja mihin asiat voisivat tästä eteenpäin johtaa?

Brutaali korjaus

Suurin puhtaan energian ETF, QCLN, on kokenut lähes 50 % laskun huippunsa jälkeen vuonna 2021.

QCLN Hintakaavio

Tämä korjaus on vieläkin brutaalimpi joillakin puhtaan energian alan alasektoreilla, ja tilanne on erityisen kivulias tuuliteollisuudelle. Esimerkiksi johtava offshore‑tuulivoiman operaattori Orstedin osake (DNNGY) on nyt hinnoiteltu alle sen 2017‑IPO‑tason (osinkoja lukuunottamatta). Suurin tuuliturbiinivalmistaja Vestas (VWDRY) on palannut vuoden 2008 hintatasolle (osinkoja lukuunottamatta).

Tämä yllätti monet sijoittajat, kun uusiutuva energia on kasvava osa energiamixiä ja sitä pidetään laajalti energiajärjestelmien tulevaisuutena.

Syiden yhteensulautuminen

Myrskituulet

Ensimmäinen ongelma uusiutuvan energian sektorilla alkoi Siemens Energyn tulosvaroituksesta kesäkuussa 2023. Sen Gamesa‑haarassa ilmenevät laatuongelmat tarkoittivat, että joidenkin turbiinimoottoreiden olisi vaihdettava paljon aikaisemmin kuin odotettiin, mikä heikensi yhtiön voittoja. Tämä johti äkilliseen 36 %:n pudotukseen osakekurssissa.

Huonot uutiset kasaantuivat, kun Orsted varoitti ongelmista Yhdysvaltain projekteissaan (D2G.DE ) elokuussa 2023, ja joidenkin saattoi joutua perumaan kokonaan.

Tämä loi huolen aallon alalla, kun monet offshore‑tuuliprojektien huutokaupat saivat vähän innostusta tai epäonnistuivat kokonaan, kuten Yhdistyneessä kuningaskunnassa syyskuussa 2023.

Inflaatio

Siemensin teknologisten ongelmien lisäksi inflaatio on syy äkilliselle ongelmavirralle tuuliteollisuudessa.

Muutama vuosi sitten lasketut projektit kohtaavat nyt kasvavia työ- ja laitekustannuksia sekä pandemian aiheuttamaa toimitusketjun vahinkoa. Joten, mikä oli taloudellisesti järkevää vuonna 2020 tai 2021, ei välttämättä ole enää järkevää vuonna 2023.

Korkojen nousu

Inflaatio‑ongelmaa pahentaa se, että keskuspankit ympäri maailmaa ovat nostaneet korkoja hallitakseen inflaatiota. Tämä yllätti markkinaosapuolet ja teollisuusyritykset, kolmen vuosikymmenen korkojen laskun jälkeen, jolloin nousut olivat vain tilapäisiä ja lyhytaikaisia.

Lähde: Chartstorm

Tämä tarkoittaa, että valtavat pääomavaltaiset hankkeet, kuten uusiutuva energia, kohtaavat nyt rahoituskustannuksia, jotka ovat paljon korkeammat kuin edellisellä vuosikymmenellä.

(ENR.SW ) (ENR.DE )

Tämä voi myös vahingoittaa yrityksiä, joiden täytyy uudelleenrahoittaa velkataakkaansa, mikä on yleinen tilanne nopeasti kasvavilla uusiutuvilla yrityksillä. Tämän seurauksena heinäkuusta syyskuuhun 2023 nähtiin ennätysmäinen pääomavirtaus pois puhtaan energian ETF:istä.

Tämä on yleistynyt ongelma, joka vaikuttaa energiateollisuuteen, mukaan lukien aurinkovoimalat, energiayhtiöt ja aurinkopaneelivalmistajat.

Verkon kyllästyminen ja varastointi

Vaikka edelliset tekijät ovat enimmäkseen alan hallinnan ulkopuolella, yksi lisäkasvava ongelma alkaa vahingoittaa uusiutuvaa energiaa. Sähköverkot on suunniteltu fossiilisiin polttoaineisiin perustuvan sähkön tuotannon (sekä vesivoiman että ydinvoiman) ympärille. Tämä tarkoittaa, että uusiutuvien energialähteiden epäsäännöllisyys voi muodostua kasvavaksi ongelmaksi verkon suuremmassa osassa, jonka ne edustavat.

Tämän pitäisi lieventää hyödytysuuruisella energian varastoinnilla. Ongelma on, että investoinnit tähän sektoriin ovat jäljessä, mikä johtaa satunnaiseen uusiutuvan energian hukkaan. Vastaavasti matalan tuulen tai auringon intensiteetin jaksoina energian varastointikapasiteetin puute pakottaa verkon operaattorit turvautumaan fossiilisiin polttoaineisiin, kuten kaasuun tai hiileen.

Tätä korjataan, sillä varastokapasiteetti on kasvanut +75 % vuosien 2021 ja 2022 välillä. Mutta tämän saattaminen tasapainoon voi viedä muutaman vuoden, ja se vaikuttaa koko uusiutuvan sektorin tasoon, kunnes se on ratkaistu.

Lähde: IEA

Mitä nyt?

Huolien muuri

Jotkut ongelmat ovat tilapäisiä, mutta vakavia lyhyellä aikavälillä. Vanhempien tuuliturbiinimallien kestävyys ei ehkä ole alun perin ennustettua hyvää. Tämä on varmasti totta Siemens Gamesa -turbiineille, mutta se on nyt huolenaihe myös muulle alalle.

Verkon kyllästyminen ja sähkön kysynnän ja tuotannon epäsuhta todennäköisesti jatkuu muutaman vuoden, kunnes energian varastointi on saavuttanut uusiutuvan vallankumouksen. Tämä voi vaikuttaa eri alasektoreihin eri tavoin:

• Vihreät energiayhtiöt saattavat nähdä voittojen laskun muutaman vuoden ajan, koska niiden täytyy rajoittaa tuotantoa tai investoida enemmän energian varastointiin.
• Tuuliturbiinien ja aurinkopaneelien valmistajien on oltava strategisia kohdemarkkinoidensa valinnassa.
• Energian varastointiyritykset, sekä operaattorit että valmistajat, voivat kokea ennennäkemättömän kasvun.

Mikään näistä ongelmista ei ole ratkaisematon, mutta ne eivät myöskään ratkea yön yli.

Korkeammat kustannukset pidempään

Tärkeä seikka on, että energian tuotanto minkä tahansa tyypin on pääomavaltaista teollisuutta. Tämä pätee uusiutuvaan energiaan, kuten myös fossiilisiin polttoaineisiin tai ydinvoimaan.

Joten on todennäköistä, että kasvava sähkön tuotanto tulee olemaan kalliimpaa tästä eteenpäin, riippumatta käytetystä teknologiasta. Ainakin niin kauan kuin inflaatio ja korkeat korot ovat uusi normi.

Muutkin sijoitussektorit kärsivät tästä makrotaloudellisesta ympäristöstä; esimerkiksi koko Yhdysvaltain energiasektori on pudonnut 3,5‑vuoden alimmalle tasolle lokakuussa 2023. Jopa “turvalliset” sijoitusvälineet, kuten Yhdysvaltain joukkovelkakirjat, “ovat kokeneet historian jyrkimmän laskun,” Bank of America:n mukaan (BAC ).”

Tämä pätee myös fossiiliseen polttoainealaan. Soraöljyn tuotanto ei kasva merkittävästi, ja se pyrkii tarkkailemaan nousevia kustannuksia sekä suosimaan pääoman palauttamista osakkeenomistajille. Yhdysvalloissa on nyt vain 504 toimivaa porauslaitosta, verrattuna 1 609:ään vuonna 2014, jolloin sahramyynnin huippu oli käynnissä.

Korkeammat kustannukset todennäköisesti jatkuvat, sillä kalliimpi energia (kaikista tyypeistä) todennäköisesti vaikuttaa inflaation pysymiseen korkeana. Muita tekijöitä, kuten geopoliittinen kaaos (kuten surullisesti Ukrainan ja nyt Israelin sodat osoittavat), deglobalisaatio ja unionisointi, myös vaikuttavat pitämään inflaation korkeampana pidempään.

Jatkuva teknologinen kehitys

Uusiutuvan energian vallankumous mahdollistui jatkuvan aurinko- ja tuuliteknologian kehityksen ansiosta. Tämä on aiheuttanut uusiutuvien energialähteiden kustannusten romahduksen, tehden niistä kilpailukykyisiä fossiilisiin polttoaineisiin ja ydinvoimaan, kun aurinkokustannukset ovat laskeneet 90 % kymmenessä vuodessa.

Nykyään tämä kustannusten laskutrendi, kiitos teknologian, kompensoituu inflaation aiheuttamilla kustannusnousuilla. Mutta tämä ei tarkoita, että uusiutuvat teknologiat olisivat pysähtyneet.

Esimerkiksi innovatiivisimmat yritykset, joilla on halvempia tai tehokkaampia aurinkopaneeleja, kuten First Solar (FSLR ) (FSLR), voivat olla pitkällä aikavälillä alan suurimpia voittajia.

FSLR Hintakaavio

On myös mahdollista, että muut teknologiat tekevät paluun, kuten ydinenergia, innovatiivisten pienten modulaaristen reaktorien (SMR) ansiosta, mistä puhuimme artikkeleissamme “Top 5 Nuclear Stocks To Invest In (lokakuu 2023)” ja “The Nuclear Debate: A Power Solution for the Future or a High-Stakes Gamble?”.

Joten sijoittajien tulisi pysyä optimistisina teknologisen kehityksen suhteen ja luottaa uuteen innovaatiokierrokseen, jonka avulla uusiutuvat (ja ehkä ydinenergia) voivat kestävästi tulla hallitseviksi, vähähiilisiin energian tuotantoratkaisuihin tulevaisuudessa.

Sähköistämisen kasvava painotus lämmitykseen, liikenteeseen ja teollisuuden kysyntään, joka tällä hetkellä katetaan fossiilisilla polttoaineilla, tulisi myös takaa jatkuvasti kasvavan sähkön tuotantokysynnän vuosikymmenten ajan.