180 miljardia dollaria kysymys: Voiko Tetherin (USD₮) auditointi poistaa epäilyn?

El Salvadorissa toimiva Tether on palkannut KPMG:n suorittamaan ensimmäisen täyden tilinpäätösauditoinnin ja on palkannut PwC:n auttamaan sisäisten järjestelmien valmistelussa samaan tarkoitukseen, Financial Timesin tämän viikon raportin mukaan, jonka lähteet ovat asiasta perehtyneitä.

Tämä toimenpide tuo Big Four -tilintarkastusyritysten tarkastelun alkuperäisen stablecoinin perustajaan, vuosien ajan pistekohtaisiin vahvistuksiin tukeutuneen jälkeen.

24. maaliskuuta Tether ilmoitti, että se on “solminut virallisen sopimuksen Big Four -tilintarkastusyrityksen kanssa suorittaakseen ensimmäisen täyden itsenäisen tilinpäätösauditoinnin.”

Yritys ei tuolloin antanut yrityksen nimeä, mutta talousjohtaja Simon McWilliams sanoi, että “auditointi toimitetaan.”

Virallisessa ilmoituksessa Tetherin toimitusjohtaja Paolo Ardoino totesi, että tämä auditointi edustaa heidän vuosien työtään “vahvistaaksemme järjestelmiämme, jotta Tether voi täyttää maailmanlaajuisessa rahoituksessa sovellettavat korkeimmat standardit.”

Tether kutsui tätä tulevaa tarkastusta suurimmaksi ensiarvoiseksi taloudelliseksi auditoinniksi rahoitusmarkkinoiden historiassa, kattaen sen perinteisten omistusten, tokenisoitujen velkojen ja digitaalisten varojen sekoituksen. Sen omistusten mittakaava on verrattavissa suuriin suvereenisiin instituutioihin.

Yritys uskoo, että tämä auditointi vahvistaa vakaavaluutan luottamusta noudattamisohjelmien ja vahvempien läpinäkyvyysmenettelyjen avulla.

“Luottamus syntyy, kun instituutiot ovat valmiita avautumaan täysin tarkastelun kohteeksi.”

– Ardoino

Kaikkien näiden vuosien aikana yritys on onnistuneesti käsitellyt kaikki lunastuspyynnöt USD₮-tokenien muuntamiseksi Yhdysvaltain dollareiksi. Tästä huolimatta Tether on saanut toistuvia syytöksiä siitä, että sen varannot eivät vastaa stablecoin-tokenien määrää, mutta tämä auditointi kumoaa ne huolenaiheet.

“Sadoille miljoonille ihmisille ja yrityksille, jotka luottavat USD₮:hen päivittäin, tämä auditointi ei ole pelkkä noudattamisharjoitus; se koskee vastuullisuutta, kestävyyttä ja luottamusta infrastruktuuriin, johon he ovat riippuvaisia,” sanoi Ardoino.

Kryptovaluuttojen globaalin talouden selkäranka

Vuonna 2014 lanseerattu, viisi vuotta Bitcoinin (BTC ) jälkeen ja vuosi ennen Ethereumia (ETH ), Tether on lohkoketjuun perustuva alusta, joka mahdollistaa fiat-valuuttojen digitaalisen käytön ja pyrkii mullistamaan perinteisen rahoitusjärjestelmän stablecoinillaan.

Tetherin lippulaiva‑stablecoin USD₮ lanseerattiin alun perin eri nimellä, RealCoin, ja projekti johdettiin perustajien Reeve Collinsin, Craig Sellarsin ja Brock Piercen toimesta. Token ei kuitenkaan saanut jalansijaa, ennen kuin sen otti haltuun iFinex, joka omistaa myös Bitfinex‑kryptovaluuttapörssin.

Stablecoinit, kuten nimi kertoo, ovat kryptovaluuttoja, jotka on suunniteltu säilyttämään vakaa arvo sitomalla ne vakaaseen omaisuuteen, kuten Yhdysvaltain dollariin, 1:1‑suhteessa, minimoiden hintavaihtelut.

Nämä vakaat digitaaliset valuutat siltaavat perinteisten fiat-valuuttojen ja digitaalisten omaisuuserien välistä kuilua, mahdollistaen nopeammat, edullisemmat tapahtumat ja rajat ylittävät maksut. Ne toimivat myös vakaana arvon säilyttäjänä volatilissa kryptomarkkinassa.

Kyky siirtää rahaa tehokkaasti ja kustannustehokkaasti lohkoketjuun perustuvilla dollareilla on saanut perinteisen rahoituksen (TradFi) jättiläiset, kuten JPMorgan Chase ja PayPal (PYPL ), kiirehtimään niiden liikkeellelaskua.

Tether kuitenkin hallitsee alaa. USD₮ on suurin stablecoin, joka kattaa 59,48 % stablecoin‑markkinasta CoinGeckon mukaan. Samaan aikaan toiseksi suurin stablecoin, Circle USDC, jonka markkina‑arvo on 77,76 miljardia dollaria, omaa vain 25 % markkina‑osuudesta.

Tetherin läpinäkyvyys‑sivun mukaan USD₮-valuuttaa on tällä hetkellä liikkeessä yli 184 miljardia dollaria, ja se on kokenut valtavaa kasvua viimeisten kuuden vuoden aikana.

Vuoden 2020 alussa USD₮-markkina‑arvo oli noin 4,2 miljardia dollaria, mutta se nousi yli 20‑kertaiseksi kahden vuoden aikana.

Kuten Ardoino totesi haastattelussa Fortune‑lehden kanssa, pandemian aloituslukitukset työnsivät inflaatioherkissä paikoissa asuvat ihmiset stablecoineihin, koska he eivät voineet ostaa dollareita laittomalta markkinalta.

Maaliskuussa 2022 USD₮-markkina‑arvo nousi 82 miljardiin dollariin, ja lyhyen laskun jälkeen lopun vuoden aikana, jolloin se laski noin 65 miljardiin, markkina‑arvo jatkoi nousuaan ja kasvoi edelleen, saavuttaen ennätyksen 187 miljardia dollaria tammikuun puolivälissä 2026.

Nyt, 184 miljardia dollaria markkina‑arvolla, USD₮ on maailman kolmanneksi suurin kryptovaluutta, toiseksi Bitcoinin ja Ethereumin jälkeen, joiden markkina‑arvot ovat 1,32 triljoonaa dollaria ja 241 miljardia dollaria.

Alun perin USD₮ lanseerattiin Bitcoin‑lohkoketjussa käyttäen Omni Layer -protokollaa, mutta sen jälkeen se on laajentunut monille eri verkkoille. Se on tällä hetkellä saatavilla useilla johtavilla lohkoketjuilla, mukaan lukien Ethereum, Tron (TRX ), Solana (SOL ), Aptos (APT ), Avalanche (AVAX ), Ton, Celo, Cosmos (ATOM ), Kaia, Near, Tezos (XTZ ), Polkadot (DOT ) ja Liquid.

Yhdysvaltain dollarin lisäksi Tether on julkaissut tokeneita, jotka on sidottu Kiinan yuaniin (CNH₮), Meksikon pesoihin (MXN₮) ja kultaan (XAU₮).

USDT:hen verrattuna CNH₮-, MXN₮- ja XAU₮-kasvu on kuitenkin ollut melko rajallista, markkinoilla kiertää vasta 20,5 miljoonaa dollaria, 19,5 miljoonaa dollaria ja 707 000 troy‑unssia (2,5 miljardia dollaria) tokenien arvosta.

Tetherillä on yli 192,8 miljardia dollaria kokonaisvaroja (käteinen, valtion velkakirjat, lainat, sijoitukset ja muuta) tukemassa 186,5 miljardia dollaria liikkeeseen lasketuissa tokeneissa, jättäen 6,33 miljardia dollaria ylimääräisiä varantoja.

Tetherin pitkäaikaiset läpinäkyvyysongelmat

USD₮-tokenien liikkeeseenlaskijana Tether luo uusia tokeneita ja hallitsee niiden kiertoa. Vakauden ylläpitämiseksi ja kryptomarkkinoiden volatiliteetin välttämiseksi stablecoin on tuettu Tetherin varantovarannoilla. Kuitenkin huolenaiheet näiden varantojen läpinäkyvyydestä ja koostumuksesta ovat tehneet Tetheristä kiistanalaisen.

Se on itse asiassa yksi kryptohistorian kiistellyimmistä yrityksistä, jonka keskeinen kysymys on, onko USD₮ todella 1:1‑varmistettu. Yritys väittää, että USD₮ on 100 % todellisilla varoilla tuettu, mutta täysien auditointien puute on vaikeuttanut yleisön luottamusta Tetheriin.

Selkeyden tarjoamiseksi Tether julkaisee säännöllisesti varantoraportin, jonka mukaan yritys pitää suurimman osan USD₮-varannoistaan käteisessä, käteisenä vastaavissa ja muissa julkisilla markkinoilla olevissa omaisuuserissä. Suhteellisen pieni osa USD₮-varantojen tukemista varannoista koostuu muista sijoituksista ja vakuutetuista lainoista.

Kuitenkin kryptovaluuttamarkkinoiden sääntelyn epäselvyys on vaikeuttanut näiden omaisuuserien likviditeetin ja lainojen turvallisuuden tai riskialttiisiin projekteihin kohdistamisen tarkistamista.

Vuoden 2021 Bloombergin tutkimus havaitsi, että Tether väitti omistavansa kaupallista paperia ja rahamarkkinasijoituksia, tehden siitä yhden suurimmista tällaisten velkojen haltijoista, mutta he eivät löytäneet yhtään Wall Streetin kauppiasta, joka olisi nähnyt Tetherin ostavan näitä valtavia velkoja.

Muutama vuosi myöhemmin kuitenkin paljastui, että Cantor Fitzgerald oli auttanut hallinnoimaan suurinta osaa Tetherin joukkovelkakirjasalkusta. Howard Lutnick, Trumpin kauppaministeri ja entinen Cantorin toimitusjohtaja, vahvisti tämän myös.

Kuitenkin järjestelmällisen tarkastuksen puuttuminen yrityksen kirjanpitoon tarkkuuden arvioimiseksi, yhdessä Tetherin koon kanssa, kiinnitti useiden sääntelyviranomaisten huomion.

Vuonna 2019 New Yorkin oikeusministeri (NYAG) nosti kanteen iFinexiä vastaan väittäen, että se käytti Tetherin varantoja korvatakseen Bitfinexin tappiot. Pörssi antoi varat Panama‑pohjaiselle maksuprosessorilleen, Crypto Capital Corp.:lle, joka varasti rahat ja syytettiin rahanpesusta.

Tether myönsi 850 miljoonan dollarin lainan sisaryritykselleen Bitfinexille vuonna 2018 kattaakseen jäädytetyt varat, joihin pörssi ei enää päässyt kolmannen osapuolen prosessorin kautta.

NYAG:n toimisto tutki Bitfinexiä varojen sekoittamisesta piilottaakseen puuttuvat rahat ilman Tetherin omistajien ilmoittamista. Vuonna 2021, 22‑kuukauden tutkinnan jälkeen, Tether ja Bitfinex sovittelivat viranomaisen kanssa, mikä johti 18,5 miljoonan dollarin sakkoon, New Yorkin toiminnan lopettamiseen ja neljännesvuosittaisten läpinäkyvyysraporttien laatimiseen.

Samaan vuoteen CFTC (US Commodity Futures Trading Commission) määräsi Tetherille 42,5 miljoonan dollarin sakon siitä, että se väitti virheellisesti, että jokainen USD₮ on “100 % fiat‑USD:llä tuettu”, vaikka stablecoin on myös muiden varojen tukema. Sopimuksen osana Tether päivitti verkkosivustonsa ilmoittamaan, että jokainen USD₮ on “100 % Tetherin varantojen tukema.”

Tetheria on myös tutkinut Yhdysvaltain oikeusministeriö (DOJ) sen varhaisten vuosien aikana tapahtuneiden transaktioiden tarkoituksen piilottamisesta pankeilta.

Miksi läpinäkyvyys on vienyt niin kauan

Vuosien varrella Tether on tehnyt useita yrityksiä lievittääkseen sekä yleisön että sääntelijöiden huolia. Tämä sisältää itsenäisten tarkastajien raportin julkaisemisen verkkosivustolla.

Tähän tarkoitukseen yritys käytti Cayman Islandsilla sijaitsevan tilintarkastusyrityksen MHA Cayman palveluita, joka toimitti neljännesvuosittaisia vahvistuksia varantotietojen osalta, mutta vahvisti vain, että Tetherin varantoraportti oli “oikein esitetty”. Se ei ollut täysi auditointi.

Tällä hetkellä se luottaa BDO Italia:n kuukausittaisiin vahvistuksiin, jotka antavat varmuuden siitä, että USDT on Tetherin väittämien varojen tukema, perustuen varantojen tilannekuviin säännöllisin väliajoin, mutta täysi taloudellinen auditointi puuttuu edelleen.

Tether on itse asiassa esittänyt auditointisuunnitelmia tarjotakseen syvempää näkemystä yrityksen varantoihin useaan otteeseen vuosien aikana, mutta kaikki ovat olleet epäonnistuneita.

Yksi epäonnistuneista yrityksistä tehtiin vuonna 2017 Friedman LLP:n palkkion jälkeen. Muutama vuosi sitten toinen tilanne päättyi ilman tällaista raporttia, kun Stuart Hoegner, yrityksen tuolloin yleinen neuvonantaja, kertoi haastattelussa, että auditointi oli “kuukausien päässä, ei vuosien”. Aikaisemmin Tether oli jopa luvannut tehdä Big Four -auditoinnin, mutta kohtasi suurten tilintarkastusyritysten epäröinnin maineeseen liittyvien huolten vuoksi.

“Lopputulos on, että auditointia ei voida saada,” Hoegner sanoi vuonna 2018. “Big Four -yritykset ovat vastenmielisiä tällaiseen riskitasoon,” joten ne ovat “valinneet mielestämme seuraavan parhaan vaihtoehdon.”

Nykyinen toimitusjohtaja syytti puolestaan osittain senaattori Elizabeth Warrenia (D‑Mass.), jonka hän sanoi varoittaneen Big Four -yrityksiä työskentelemästä kryptoteollisuuden kanssa, mikä viivästi auditointiprosessia.

Fortune‑lehden kanssa käydyssä haastattelussa aiemmin tänä vuonna Ardoino totesi, että tämä on edelleen tavoite.

Yritys nimitti itse asiassa uuden talousjohtajan nopeuttaakseen auditointiprosessia. Tether kutsui McWilliamsin nimittämistä, jolla on yli kahden vuosikymmenen kokemus suurten sijoitushallintoyritysten johtamisesta tiukkojen auditointien läpi, “historialliseksi askeleeksi kohti täyttä taloudellista auditointia.”

Se tapahtui viime maaliskuussa, ja nyt, vuosi myöhemmin, Tether on ottanut yhteyttä KPMG:hen, joka suorittaa täyden tilinpäätösauditoinnin, joka menee nykyisiä talousraportteja pidemmälle, vaatii yksityiskohtaisen tarkastelun varoista ja veloista sekä sisäisistä valvontamekanismeista ja raportointijärjestelmistä.

Täydellisen auditoinnin tavoittelu yli vuosikymmenen kuluttua USD₮‑lanseerauksesta tapahtuu, kun Tether valmistautuu Yhdysvaltain laajentumiseen muuttuvassa sääntely‑ympäristössä. Se on jo lanseerannut sääntöjen mukaisen dollariin sidotun tokenin, USAT:n, haastamaan Coinbase‑taustaisen USDC:n, GENIUS‑lain allekirjoituksen jälkeen, joka loi ensimmäisen liittovaltion kehyksen stablecoineille maassa.

Lisäksi Tether harkitsee 5 miljardin dollarin rahoituskierrosta, mutta sijoittajat ovat huolissaan hinnoittelusta, läpinäkyvyydestä, Tetherin varantojen laadusta ja laittomasta toiminnasta.

TRM Labsin raportin mukaan noin 19,3 miljardia dollaria oli yhteydessä laittomaan toimintaan vuonna 2023, vaikka se edusti vain 1,63 % USDT‑transaktiomäärästä.

Laiton kryptotoiminta jatkaa kasvuaan, saavuttaen ennätyksen 154 miljardia dollaria vuonna 2025 Chainalysisin raportin mukaan, ja stablecoineilla on suuri osuus näistä toimista. Valtiot kuten Venezuela ja Iran ovat käyttäneet USDT:tä kiertääkseen pakotteita.

Näiden laittomien toimien torjumiseksi Tether käyttää työkaluja epäilyttävien transaktioiden havaitsemiseen ja niiden jäädyttämiseen. Tether tekee myös yhteistyötä lainvalvontaviranomaisten kanssa tukeakseen tutkintoja ja auttaakseen laittomien varojen palauttamisessa tai rajoittamisessa tarpeen mukaan.

Palaten 5 miljardin dollarin rahoituskierrokseen, se on merkittävä vähennys alkuperäisestä tavoitteesta 15–20 miljardia dollaria noin 3 %:n osuudesta yrityksessä, 500 miljardin dollarin arvostuksella. Nuo alkuperäiset tavoitteet on kuitenkin kutsuttu “virheelliseksi käsitykseksi”, ja 20 miljardin dollarin luku on vain teoreettinen maksimi, jonka yritys oli “valmis myymään.”

Tether on korostanut, ettei se tarvitse ulkopuolista pääomaa, ja Ardoino huomautti, että yritys on “äärimmäisen kannattava” ja sillä on “vähän tarvetta lisäpääomalle”, sisäisten osakkeenomistajien ollessa haluttomia myymään osakkeita. Ja näin on todellakin.

Tetherin kasvava painoarvo rahoitusmarkkinoilla

Yli vuosikymmenen ajan digitaalisten omaisuuserien ala on etsinyt jalansijaa perinteisessä rahoituksessa, ja stablecoinien avulla se on löytänyt sen. Yksi merkittävimmistä mullistavista käyttötapauksista, stablecoineja käytetään nyt suurimman osan kaikista kryptotransaktioista.

Samaan aikaan kokonaisstablecoin‑transaktiomäärät nousivat 72 %:lla 33 triljoonaan dollariin vuonna 2025.

Kun 33 % maailmanlaajuisista rahoitusjohtajista käyttää jo stablecoineja liiketoiminnassaan, ja 86 % on valmis tekemään niin seuraavien kolmen vuoden aikana, stablecoineista nousee erittäin tuottoisa segmentti rahoitusalalla.

Tämä käy ilmi Tetherin taloustiedoista, joiden mukaan BDO:n vahvistuksen mukaan se tuotti yli 10 miljardia dollaria nettotulosta viime vuonna, 23 % väheneminen 13 miljardiin dollariin vuonna 2024 verrattuna.

Q4‑2025 taloudellisissa tuloksissaan Tether ilmoitti myös lisänneensä yli 35 miljoonaa käyttäjää, jolloin kokonaiskäyttäjämäärä ylitti 530 miljoonaa.

“Mitä 2025:ssa todella merkitsee, ei ole pelkästään kasvun mittakaava, vaan sen taustalla oleva rakenne,” sanoi Ardoino. “USD₮ laajeni, koska globaalinen dollarin kysyntä siirtyy yhä enemmän perinteisten pankkikanavien ulkopuolelle, erityisesti alueilla, joilla rahoitusjärjestelmät ovat hitaita, hajautuneita tai saavuttamattomia.”

Tetherin valtavat voitot johtuvat sen varannoista, jotka alun perin olivat pelkästään käteistä ja lyhytaikaisia dollarivastineita, mutta myöhemmin laajennettiin sisältämään myös kultaa ja Bitcoinia. Itse asiassa Tether on kerännyt niin paljon kultaa, että se on nyt yksi suurimmista fyysisen kullan haltijoista maailmassa, ja kulta on varastoitu Sveitsin entiseen ydinbunkkeriin.

Investointipankki Jefferiesen raportin mukaan Tether piti tammikuun lopussa noin 148 tonnia kultaa, jonka arvo oli lähes 23 miljardia dollaria. Tämä kaikki kulta ei ainoastaan tue Tether Goldia, vaan toimii myös vakuutena dollariin sidotuille stablecoin‑velvoitteille.

“Toimimme mittakaavassa, joka asettaa Tether Gold -sijoitusrahaston suvereenisten kultahaltijoiden rinnalle, ja se tuo mukanaan todellisen vastuun,” sanoi Ardoino lausunnossa.

Suurin osa Tetherin varantotilituksista koostuu kuitenkin erittäin turvallisista Yhdysvaltain valtion velkakirjoista, jotka voidaan myydä nopeasti nimellisarvoonsa. Ja kuten sen hallitsevuus kullassa, Tether on kerännyt valtion velkakirjoja, jotka ylittävät monien suurten talouksien, kuten Saksan ja Etelä‑Korean, määrät.

Sen käteiseen verrattavat varannot, jotka sisältävät takaisinosto‑sopimuksia, pankkitalletuksia ja Yhdysvaltain valtion velkakirjoja, muodostavat todellisuudessa 76 % kokonaisvarallisuudesta, kun taas Bitcoin, kulta ja vakuutetut lainat kattavat loput (24 %) joulukuun 2025 tilanne.

Tetherin USDT:ta tukevien korkean riskin varojen osuus on kasvanut 7 %, ja seurauksena S&P Global Ratings laski sen varannot viime vuoden lopulla “rajoitetusta” alimmaksi tasolle, “heikko”.

Virasto varoitti “rajoitetusta läpinäkyvyydestä varantojen hallinnassa ja riskinottokyvyn suhteen, puutteellisesta sääntelykehyksestä [ja] varojen erottamisen puutteesta, joka suojaisi liikkeeseenlaskijan maksukyvyttömyydeltä.”

S&P‑analyytikot mainitsivat, ettei ole tietoa säilyttäjistä, vastapuolista tai pankkitilin tarjoajista. He korostivat myös puutteita tiedonannossa siitä, miten korkean riskin omaisuuserät valitaan ja miten niihin reagoidaan voimakkaiden laskujen aikana. Näiden korkean riskin omaisuuserien, kuten BTC:n, hinnan lasku, heidän mukaansa, voisi “vähentää vakuusturvaa ja johtaa USDT:n alivakuutettuun tilaan.”

Tetherin Bitcoin‑sijoitus on erityisesti 6,44 miljardia dollaria (96 184 BTC).

Kultaa ja Bitcoinia lukuun ottamatta yritys on myös tehnyt valtavia investointeja eri sektoreilla, mukaan lukien media, televiestintä, energia, maatalous, fintech, satelliitit, tekoäly ja datakeskukset. Sijoittamalla satoja miljoonia dollareita esimerkiksi Neura Roboticsiin, Adecoagroon, Rumbleen, Northern Dataan ja Satellogiciin, yritys pyrkii toistamaan Tetherin eksponentiaalisen kasvun muilla alueilla.

Tähän mennessä Tether on sijoittanut valtavat voittonsa yli 100 investointiin, mukaan lukien osuus italialaisessa jalkapalloseurassa Juventus.

Näiden investointien avulla yritys rakentaa “vapausteknologiapinoa”, joka upottaa USD₮:n, suosituimman stablecoinin, laajaan valikoimaan alustoja ja palveluita mahdollistamaan saumattoman, sensuurista suojatun rahoitustason käyttäjille maailmanlaajuisesti.

Viimeisimmät TETHER (USDT) -uutiset ja kehitykset

Tetherin suuri auditointimomentti

Vaikka selkeä toimitusaikataulu on edelleen puutteellinen, auditointi on vahvistettu käynnissä olevaksi. Suurimpana stablecoinin liikkeeseenlaskijana ja globaalin kryptoliquidityn keskeisenä pilarina sen tuloksella on systeemisiä vaikutuksia. Vielä tärkeämpää on, että tämä auditointi ei koske pelkästään Tetheriä. Se on koetestus sille, pystyykö stablecoin‑malli itse täyttämään globaalin rahoituksen standardit mittakaavassa, vaikka riskinottokykyyn, varantojen koostumukseen ja sääntelyn valvontaan liittyvät kysymykset eivät ehkä katoa kokonaan.