Myynti toukokuussa on kuollut: Miksi se epäonnistuu vuonna 2026

Sijoitusmaailma on täynnä sanontoja ja tarinoita siitä, että vuoden jokin ajanjakso olisi sijoittajille suotuisa tai epäsuotuisampi. Yksi kuuluisimmista on “Sell in May and go away” – myös nimellä Halloween-indikaattori tai Halloween-vaikutus.

Ajatus on, että marraskuusta huhtikuuhun kestävällä ajanjaksolla osakkeiden hintakehitys on parempaa, kun taas loput vuodesta, toukosta Halloweeniin, kannattaa viettää poissa markkinoilta ja pitää varat käteisessä. Vähemmän radikaali versio on, että paras on myydä toukokuussa ja välttää kesää yleisesti, vaikka markkinoille palaamisen ajankohta saattaakin olla lähempänä syyskuuta.

Tämä on yksi niistä teorioista, joissa on totuuden siemen, mutta se tuskin toimii hyvänä oppaana sijoittajille. Vuonna 2026 se vaikuttaa vanhentuneemmalta kuin koskaan.

Mistä Halloween-vaikutus syntyy

Välittäjien lomista akateemiseen tutkimukseen

Aluksi näyttää siltä, että osa tästä ilmiöstä syntyi lähes kaksi vuosisataa sitten, kun osakemarkkinat olivat vielä alkuvaiheessaan.

Sijoittamiseen riittävän varakas yläluokka lähti Lontoosta kesäksi maatiloilleen ja jätti sijoitussalkkunsa suurelta osin huomiotta palatakseen vasta syyskuussa. Samanlainen ilmiö esiintyi muissa suurissa Euroopan maissa, ja Yhdysvalloissa rahoitusalan ammattilaiset lähtivät usein New Yorkista Hamptonsiin tai Massachusettsin Nantucketiin.

“Pörssi on tällä hetkellä eräänlaisessa hämärätilassa. Näyttäisi siltä, että potentiaaliset ostajat ovat ‘myyneet toukokuussa ja lähteneet’.”

Financial Times, 30. toukokuuta 1964
The term Halloween Indicator was further popularized by Sven Bouman ja Ben Jacobsen sekä julkaistu vuonna 2002 American Economic Review -lehdessä.

Tämän paperin mukaan sijoittaja, joka noudattaa tätä strategiaa, saisivat teoreettisesti vuosituoton parhaan osan, mutta vain puolet sen altistuksesta verrattuna henkilön, joka sijoittaa osakkeisiin ympäri vuoden.

Historiallisten tietojen perusteella tämä on pitänyt paikkansa ainakin suuren osan markkinahistoriasta. Asia ei kuitenkaan välttämättä ole näin yksinkertainen.

Toimiiko myynti toukokuussa koskaan?

Taloustutkijat suhtautuvat melko epäilevästi tähän sanontaan, joka oli lähtöisin lähinnä kauppiailta ja välittäjiltä eikä akateemisesta tutkimuksesta, ainakin ennen Boumanin ja Jacobsenin vuoden 2002 tutkimusta.

Osittain tämä johtuu siitä, että tehokkaan markkinahypoteesin mukaan, kun ilmiöstä tulee laajemmin tiedossa, sen vaikutukset hinnoitellaan markkinoille, jolloin strategia menettää tehonsa.

Esimerkiksi pitkällä aikavälillä tapahtumat kuten vuoden 1987 Black Monday -romahdus voivat vaikuttaa kokonaiskeskiarvoihin ja osoittaa, että mikä tahansa strategia, joka välttää sen, ylittää buy‑and‑hold‑strategiat. Koska tällaiset mustat joutsenet ovat ennustamattomia, niiden perusteella ei voida luotettavasti ennustaa tulevia tuottoja.

Silti vaikutus vaikuttaa olevan jossain määrin totta, vaikka se olisi vähemmän voimakas kuin usein väitetään.

Mitä aiheuttaa Halloween-vaikutuksen?

Käyttäytymistiede kuitenkin osoittaa, että osa vaikutuksesta saattaa johtua ihmisten käyttäytymisestä. Sijoitusammattilaisten kesälomat voivat esimerkiksi vaikuttaa markkinoiden likviditeettiin, ja sijoittajien kesäkuukausina lisääntyvä riskinkarttaminen voi pienentää tuottoja. Myös monien yritysten henkilöstö ja johto saattavat välttää riskejä ja merkittäviä ilmoituksia kesän aikana.

Käyttäytymistiede kuitenkin osoittaa, että osa vaikutuksista saattaa johtua ihmisten käyttäytymisestä. Esimerkiksi sijoitusammattilaisten kesälomat voivat vaikuttaa markkinoiden likviditeettiin, tai sijoittajien riskinvälttely kesäkuukausina voi heikentää tuottoja. Mahdollisesti monien yritysten henkilöstö ja johto eivät myöskään ota riskejä tai tee tärkeitä ilmoituksia kesän aikana.

Mielenkiintoista on, että vaikutus näyttää olevan voimakkaampi Euroopan markkinoilla, joissa työskulttuuri suhtautuu kesälomaan “vakavammin” kuin Amerikassa, mikä saattaa olla syy.

Toisaalta markkinat heijastavat usein osallistujien uskomuksia yhtä paljon kuin todellisia faktoja. Jos moni uskoo, että paras on myydä toukokuussa, se voi itsessään luoda vahvemman myyntipaineen ja heikentää tuottoa kyseisenä kuukautena. Näin ollen vaikutus, joka alkoi lomista kaukana fyysisistä pörsseistä, on nyt itseään täyttävä ennustus.

Onko myynti toukokuussa edelleen merkityksellistä vuonna 2026?

Halloween-vaikutus hiipuu

Vaikka Halloween-ilmiö näkyy hyvin historiallisissa tiedoissa, tämä pitkälti selittämätön vaikutus on heikentynyt viime vuosina.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “viimeisen 10 vuoden aikana S&P 500 on keskimäärin tuottanut 1,5 % toukokuussa ja 1,9 % nousun kesäkuussa. Tuotot ovat vielä vahvempia heinäkuussa, keskimäärin 3,4 %.”

Jopa Euroopassa, jota pidetään ‘myy toukokuussa’ -strategian linnakkeena, viimeaikaiset tiedot eivät Deutsche Bankin mukaan tue strategiaa (DB ).

“25 vuodesta 39:stä ‘sell in May’ -strategia alitti suoraviivaisen Osta ja pidä -strategian … eikä tarjonnut tilastollista etua.”

 Aina-yhteydessä olevat markkinat muuttivat mallin

Todennäköinen taustatekijä on se, että vielä vuonna 2002 useimmat merkittävät markkinatoimijat kävivät kauppaa pääasiassa työpöytäkoneeltaan Wall Streetin tai Lontoon Cityn toimistossa. Ulkomailla tai maaseudulla internetyhteydet olivat heikkoja tai niitä ei ollut lainkaan, joten kaupankäynnin ja riskinoton väheneminen kesällä oli loogista.

Nykyisessä jatkuvasti verkottuneessa maailmassa näin ei juuri enää ole, sillä jopa syrjäinen sähköverkon ulkopuolinen vuoristomökki voi saada nopean internetyhteyden Starlinkin ja aurinkopaneelien avulla.

 Uutisohjattu markkina ei voi pitää kesälomaa

Toinen tekijä on se, että 2020-luku on erittäin tapahtumarikas vuosikymmen. Covid-pandemia, tekoälyn merkityksen nopea kasvu ja alan johtoaseman jatkuva vaihtuminen sekä Ukrainan sodan ja nyt Iranin myötä kärjistyneet geopoliittiset jännitteet merkitsevät, etteivät markkinaosapuolet voi pitää puolen vuoden taukoa ja odottaa maailman säilyneen ennallaan.

Tämä vaikuttaa erityisen todeksi toukokuussa 2026, kun Hormuzin salmen sulkemisesta johtuva energian ja raaka-aineiden (metallit, lannoitteet, ruoka) kriisi on horjuvassa.

Jos salmi avautuu ja sota päättyy, nopea reagointi mahdolliseen osakemarkkinoiden buumiin on oikea linja, eikä markkinoiden välttely toukokuussa 2026. Jos sota kuitenkin pahenee ja globaali vakaus heikkenee, nopea siirtyminen niihin harvinaisiin sektoreihin, joista on odotettavissa hyötyä, on yhtä tärkeää.

Sama pätee nouseviin sektoreihin, kuten tekoälyyn. Kuuden kuukauden markkinatoiminnan menettäminen voi aiheuttaa valtavan häiriön korkoa korolle -tuotoissa.

And there are also other historical-scale potential events planned in the upcoming months, kuten tuleva SpaceX:n mega‑listautuminen sen fuusion jälkeen xAI:n kanssa (SPCX ), for example.

Jokainen markkinareuna loppuu lopulta

Koska markkinoita ohjaavat sijoittajien toimet, tietyn strategian tunnettuuden ja suosion kasvu lisää todennäköisyyttä, että se lakkaa pian toimimasta. Syynä voi olla strategian ruuhkautuminen tai se, etteivät sen aiemmin toimiviksi tehneet oletukset enää päde.

Koska sen ennustearvo on heikentynyt viimeisen vuosikymmenen aikana, vaikuttaa siltä, että Halloween-vaikutuksessa tapahtuu juuri tämä jälkimmäinen.

Maailmassa, jossa kaupankäynti tapahtuu puhelinsovelluksesta ja yhteys on yhtä läsnä kuin sähkönjakelu, kesän kaupankäyntiaktiivisuuden merkittävä väheneminen on käytännössä poissuljettu.

Nykyinen markkinatoiminta on ohjattu aina yhteydessä olevien ammattilaisten ja yksityissijoittajien sekä algoritmien toimesta, jotka eivät koskaan nuku, puhumattakaan kesälomasta.

Samoin tekoälyyritykset eivät aio hidastaa intensiivistä kilpailuaan seuraavan kuuden kuukauden aikana, eivätkä uutta puolijohteita, SMR‑reaktoreita jne. kehittävät yritykset.

Joten vaikka se saattoi olla totta, vaikuttaa siltä, että toukokuu 2026 on osa merkityksettömyyden trendiä yhdelle vakiintuneelle, mutta yhä vanhentuvammalle Wall Streetin sanonnalle.