Myynti toukokuussa on kuollut: Miksi se epäonnistuu vuonna 2026

Sijoitusmaailma on täynnä sanontoja ja tarinoita siitä, että vuoden jokin ajanjakso olisi sijoittajille suotuisa tai epäsuotuisampi. Yksi kuuluisimmista on “Sell in May and go away” – myös nimellä Halloween-indikaattori tai Halloween-vaikutus.

Ajatus on, että marraskuusta huhtikuuhun kestävällä ajanjaksolla osakkeiden hintakehitys on parempaa, kun taas loput vuodesta, toukosta Halloweeniin, kannattaa viettää poissa markkinoilta ja pitää varat käteisessä. Vähemmän radikaali versio on, että paras on myydä toukokuussa ja välttää kesää yleisesti, vaikka markkinoille palaamisen ajankohta saattaakin olla lähempänä syyskuuta.

This is one of these theories with a kernel of truth, but also hardly a good guide for investors. And in 2026, this seems more obsolete than ever.

Mistä Halloween-vaikutus syntyy

Välittäjien lomista akateemiseen tutkimukseen

Initially, it seems that a part of this trend was born almost two centuries ago, when stock markets were still in their infancy.

The wealthy class, rich enough for such investment, would leave London and head to their country estates for the summer, largely ignoring their investment portfolios, only to return in September. A similar effect occurred in other major European nations, and in the USA, finance specialists would often leave New York for the Hamptons or Nantucket in Massachusetts.

“Pörssi on tällä hetkellä eräänlaisessa hämärätilassa. Näyttäisi siltä, että potentiaaliset ostajat ovat ‘myyneet toukokuussa ja lähteneet’.”

Financial Times, May 30, 1964
The term Halloween Indicator was further popularized by Sven Bouman ja Ben Jacobsen sekä julkaistu vuonna 2002 American Economic Review -lehdessä.

Tämän paperin mukaan sijoittaja, joka noudattaa tätä strategiaa, saisivat teoreettisesti vuosituoton parhaan osan, mutta vain puolet sen altistuksesta verrattuna henkilön, joka sijoittaa osakkeisiin ympäri vuoden.

And according to historical data, this has been at least true for a large segment of market history. But this is maybe not so simple.

Toimiiko myynti toukokuussa koskaan?

Economic researchers are somewhat doubtful of this adage that mostly came from traders and brokers and not from academic research, at least until the Bouman and Jacobsen 2002 paper.

Osittain tämä johtuu siitä, että tehokkaan markkinahypoteesin mukaan, kun ilmiöstä tulee laajemmin tiedossa, sen vaikutukset hinnoitellaan markkinoille, jolloin strategia menettää tehonsa.

Esimerkiksi pitkällä aikavälillä tapahtumat kuten vuoden 1987 Black Monday -romahdus voivat vaikuttaa kokonaiskeskiarvoihin ja osoittaa, että mikä tahansa strategia, joka välttää sen, ylittää buy‑and‑hold‑strategiat. Koska tällaiset mustat joutsenet ovat ennustamattomia, niiden perusteella ei voida luotettavasti ennustaa tulevia tuottoja.

Silti vaikutus vaikuttaa olevan jossain määrin totta, vaikka se olisi vähemmän voimakas kuin usein väitetään.

Mitä aiheuttaa Halloween-vaikutuksen?

However, behavioral science indicates that some of the effects might stem from human behaviors. For example, investment professionals’ summer vacations can impact market liquidity, or investors’ aversion to risk during the summer months can reduce returns. Potentially, many companies’ staff and management are also not going to take risks or make important announcements during the summer months.

Käyttäytymistiede kuitenkin osoittaa, että osa vaikutuksista saattaa johtua ihmisten käyttäytymisestä. Esimerkiksi sijoitusammattilaisten kesälomat voivat vaikuttaa markkinoiden likviditeettiin, tai sijoittajien riskinvälttely kesäkuukausina voi heikentää tuottoja. Mahdollisesti monien yritysten henkilöstö ja johto eivät myöskään ota riskejä tai tee tärkeitä ilmoituksia kesän aikana.

Mielenkiintoista on, että vaikutus näyttää olevan voimakkaampi Euroopan markkinoilla, joissa työskulttuuri suhtautuu kesälomaan “vakavammin” kuin Amerikassa, mikä saattaa olla syy.

Toisaalta markkinat heijastavat usein osallistujien uskomuksia yhtä paljon kuin todellisia faktoja. Jos moni uskoo, että paras on myydä toukokuussa, se voi itsessään luoda vahvemman myyntipaineen ja heikentää tuottoa kyseisenä kuukautena. Näin ollen vaikutus, joka alkoi lomista kaukana fyysisistä pörsseistä, on nyt itseään täyttävä ennustus.

Onko myynti toukokuussa edelleen merkityksellistä vuonna 2026?

Halloween-vaikutus hiipuu

While well established in historical data, the mostly unexplained Halloween effect has been fading in recent years.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “viimeisen 10 vuoden aikana S&P 500 on keskimäärin tuottanut 1,5 % toukokuussa ja 1,9 % nousun kesäkuussa. Tuotot ovat vielä vahvempia heinäkuussa, keskimäärin 3,4 %.”

Even in Europe, supposedly a bastion of the “Sell in May” strategy, the recent data are not encouraging, according to Deutsche Bank.

“25 vuodesta 39:stä ‘sell in May’ -strategia alitti suoraviivaisen Osta ja pidä -strategian … eikä tarjonnut tilastollista etua.”

 Aina-yhteydessä olevat markkinat muuttivat mallin

A likely factor is that even in 2002, most market participants of importance were trading mostly from their computer desk, in an office on Wall Street or the City of London. Abroad or in the countryside, Internet connections were poor to non-existent, so the case for a decline in trading activity and risk taking place during the summer was a logical one.

In our hyper-connected world, where even the most remote off-grid mountain chalet can get high-speed Internet through Starlink and solar panels, this is hardly the case anymore.

 Uutisohjattu markkina ei voi pitää kesälomaa

Another factor is that the 2020s are one very, very busy decade. Whether it was the Covid pandemic, the quick rise in importance of AI and its constant shuffling of the industry’s leader, or the explosion of geopolitical tensions with the war in Ukraine and now Iran, market participants can hardly take 6 months off and find the world back in the same state as they left it.

Tämä vaikuttaa erityisen todeksi toukokuussa 2026, kun Hormuzin salmen sulkemisesta johtuva energian ja raaka-aineiden (metallit, lannoitteet, ruoka) kriisi on horjuvassa.

Jos salmi avautuu ja sota päättyy, nopea reagointi mahdolliseen osakemarkkinoiden buumiin on oikea linja, eikä markkinoiden välttely toukokuussa 2026. Jos sota kuitenkin pahenee ja globaali vakaus heikkenee, nopea siirtyminen niihin harvinaisiin sektoreihin, joista on odotettavissa hyötyä, on yhtä tärkeää.

Sama pätee nouseviin sektoreihin, kuten tekoälyyn. Kuuden kuukauden markkinatoiminnan menettäminen voi aiheuttaa valtavan häiriön korkoa korolle -tuotoissa.

And there are also other historical-scale potential events planned in the upcoming months, kuten tuleva SpaceX:n mega‑listautuminen sen fuusion jälkeen xAI:n kanssa, for example.

Jokainen markkinareuna loppuu lopulta

Because markets are controlled by the actions of investors, the more a specific strategy is known and popular, the more it is likely to soon stop working. Either because this specific strategy has become a crowded space, or because the underlying assumptions that made it work for a while are no longer valid.

Koska sen ennustearvo on heikentynyt viimeisen vuosikymmenen aikana, vaikuttaa siltä, että Halloween-vaikutuksessa tapahtuu juuri tämä jälkimmäinen.

Maailmassa, jossa kaupankäynti tapahtuu puhelinsovelluksesta ja yhteys on yhtä läsnä kuin sähkönjakelu, kesän kaupankäyntiaktiivisuuden merkittävä väheneminen on käytännössä poissuljettu.

Nykyinen markkinatoiminta on ohjattu aina yhteydessä olevien ammattilaisten ja yksityissijoittajien sekä algoritmien toimesta, jotka eivät koskaan nuku, puhumattakaan kesälomasta.

Samoin tekoälyyritykset eivät aio hidastaa intensiivistä kilpailuaan seuraavan kuuden kuukauden aikana, eivätkä uutta puolijohteita, SMR‑reaktoreita jne. kehittävät yritykset.

Joten vaikka se saattoi olla totta, vaikuttaa siltä, että toukokuu 2026 on osa merkityksettömyyden trendiä yhdelle vakiintuneelle, mutta yhä vanhentuvammalle Wall Streetin sanonnalle.