Myrskyn ratsastus: Kuinka kulta ja hopea tulivat suosituimmiksi pelastusveneiksi tässä villissä markkinaseikkailussa

Institutional investors have been aggressively buying into gold and silver lately, while wholesalers and producers, relaxed by years of mediocre demand, suddenly found themselves in the FOMO mode. The sudden upheaval created sharp swings — something that can be described as panic-driven exits and last-resort selling.

Kullan identiteettikriisi: Suojautumiskohteesta itsenäiseksi arvon säilyttäjäksi

On the one hand, this is not a new idea to buy into safe havens, because for most of human history and most of the history of the global economy, the kultakanta existed. On the other hand, gold clearly lost its investment appeal in the early 2000s, and this memory is still very strong. In other words, the reasons for such strong volatility lie in the fact that the paradigm regarding gold is fundamentally changing. The very fact that many people often bundle gold and silver together points to the existence of this bias, in fact. But it turns out that we now have two groups of investors. One group of investors believes that, in general, gold is primarily a precious metal, and from this point of view, given the weak demand for precious metals due to the weakness of the global economy, it has grown, so it can be hedged. The other group of investors, which is growing in number, takes a completely different approach, saying that you don’t invest in gold only to take profit at some point and get back more dollars later. Imagine: you invest in gold simply because you invest in gold.
That said, it is important to clearly distinguish between kultaan sijoittaminen and hopea. In fact, gold should be separated from all other commodities. It seems that the reasons for the growth of gold and silver, even though they overlap in many ways, are still profoundly different. As we have already mentioned, we would perceive silver as a kind of anti-inflationary bet, but it is still a bet on some growth in the global economy and global GDP. Gold actually doesn’t care much about growth, but it is very reactive to the episodic spikes in inflation expectations.

Dollareista kultaan: Portfolion paradigman muutos globaalin epävarmuuden keskellä

There are paradigms according to which you prefer to keep dollars as the most convenient and liquid currency in the world. In ten years from now, your goal is to get more dollars, inflation deducted. “Safe haven” essentially means that you want your dollars to be invested in something capable to weather the storm, any kind of storms going forward, so to speak — such as economic war, turmoil, political unrest, or something else big and unexpected. But the story about gold is not about your self-protection, i.e. how you are going to invest it, waiting to get a kind of return rewarding your patience. It’s about the fact that you can keep your money in dollars, or you can keep it in euros. That’s understandable logic. You can keep it in other currencies for your spending convenience. But imagine that there is a logic where you can park your money in gold. Where do you park your car — on the dark street or in a garage? You prefer your garage, right? It’s as simple as that. Period.

Inflaatio ei ole ainoa sijoittajia tällä hetkellä kohtaama riski. Hopean osalta tämä riski on melko ilmeinen, ja kuten olen jo sanonut, se on taantuma ja pysähtyneisyys globaalissa taloudessa — lähes sama syy, jonka vuoksi sijoitamme kultaan. Ennen kaikkea, jyrkät laskut eivät tapahdu ilman nousua, ja yleisesti ottaen on melko loogista, että ne tapahtuvat ajoittain. Mutta samalla, kun puhumme kullasta erillään hopeasta, näemme uuden paradigman nousevan, jossa useat suuret sijoittajat sanovat, että kulta on ajaton pakollinen osa salkkua. Jotkut heistä sanovat vielä enemmän — nimittäin, että kulta on yleisesti ottaen vain toinen valuutan muoto. Tämä on syy, miksi kulta on muuten ainoa raaka-aine, jota voidaan käydä kauppaa FX-markkinoilla valuutan yksikön korvikkeena.

You may have multiple currencies in your portfolio — euros, dollars, or Swiss francs. Imagine that part of your portfolio could simply be denominated in gold. Because everything related to the trade war is like Pandora’s box. You can open it, but you can’t easily close it back. And as with other similar exercises, so to speak, sooner or later it may implode. So the main takeaway of this ongoing rally is the fact that the market understands this, so I won’t use the word “bubble.” There is a mild cold that, if left untreated, can develop into lung inflammation and end up very badly. And now there are many signs that the Global economy is at the point of inflection where such an innocent ‘cold’ in the form of rapidly accelerating U.S. public debt could turn into a chronic ‘incurable illness’.

Ei pelkkä jalometalli: Miksi hopean teollinen rooli aiheuttaa globaalin kiihkon

Now, let’s discuss a bit about the recent events in silver. I believe silver volatility is largely caused by the uncertainty that such spectacular growth will be sustainable. Many traders are understandably afraid of the scenario that this upheaval may end with an unexpected sharp correction, where no one will have enough time to react. That is, the main risk for silver is that the forecast for sustained economic growth, which was essentially triggered by the era of QE, is unlikely to stay put. I tend to see this idea being particularly relevant to gold. The situation with gold is not the same because many investors are beginning to perceive gold as a new irreplaceable part of their portfolios.

Kaiken kaikkiaan globaali teollisuus- ja suojausvaatimukset syövät tuotantoa, ja seuraavien viikkojen aikana hintojen nousu näyttää hyvältä mahdollisuudelta jatkua. Todennäköisesti et löydä paljon saatavilla olevaa tarjontaa ostettavaksi, jos yrität päästä tähän huippukilpailuun. Tällainen nopea nousu raaka-aineessa, jota on vuosikymmeniä aktiivisesti painostettu hintojen alhaiseksi, osoittaa todellisuustarkastelun puutetta. Jotkut suuret pankit pitivät valtavia alttiita lyhyitä positioita sekä kullassa että hopeassa ajatellen, että tapahtuva on puhdasta spekulaatiota. Tämä tarkoittaa, että he ovat asettaneet vedot ainakin hopean (ehkä ei kultaan, okei) hintojen alhaisuuteen, pysymiseen alhaisina, mutta eivät omistaneet hopeaa kirjanpidossaan varmistamaan sitä, jos hinta jatkaa nousuaan.

Yksi tärkeä huomio tässä. Kun pakotettu myynti päättyi — suunnilleen marraskuun alussa — fyysinen niukkuus alkoi hallita agendaa, joten nyt hopea on ylläpitänyt korkeampia hintoja, noin $50:n yläpuolella, vaikka tällä hetkellä se on hieman alempi. Jos luottamus “paperihopeaan” (kaikki muu kuin hopeapalkit) romahtaa — lainaan tätä oletuksena, en perusasetelmana — hopean rakenteellinen hintojen uudelleenarviointi alkaa.

Jotta kuva olisi täydellinen, mainitsisin tässä poikkeuksellisen kysynnän piikin Intiasta viime viikkoina, joka on haastanut saatavilla olevien palkkien tarjonnan Lontoossa. Hopeaan sidottujen ETF:ien kysyntä vahvisti vaikutusta entisestään. Nämä synkronoidut epätasapainot loivat kiireen lähettää hopeapalkkeja — New Yorkiin aikaisemmin tänä vuonna, ja sitten — Lontooseen, koska kauppiaat lisäsivät vetoja, että metallin tarjontaa voisi heikentää Yhdysvaltain tullit. Tämä ajatus aiheutti suuria häiriöitä kahden kauppakeskuksen välillä ja painosti hopean tuottajia.

Joka tapauksessa hopea on järkevä sijoitus. Jos haluat sijoittaa metalleihin ja teolliseen kasvuun yleisesti, neuvomme on hyvin yksinkertainen — tee se. Yleinen virhe on ajatella hopeaa kullan korvikkeena, vaikka. Tarkempaa on ajatella hopeaa ensisijaisesti teollisuustaljana. Silloin kaikki löytää paikkansa.

Lopullinen yhteenveto. Muutama sana uskonnosta

The gold “reinvention” is certainly caused by a shift in the investment paradigm. And this investment paradigm has a religious foundation. That is, are you ready to change your mindset? That is, whether you need gold in your portfolio depends on how you look at it. There is no right answer here, no uniformly correct decision. Well, there are certain economic laws, like when interest rates fall, the bond prices rise. So, if we believe that interest rates will gradually decline, it’s a good idea to support some investment narrative.

Mitä nyt tapahtuu, on kysymys siitä, miten näet ympäröivän maailman. Ja siksi mielestäni kultaa ostaminen hypystä ei ole minun ideani. Mutta kultaa ostaminen yhä suositumman oletuksen perusteella, että maailma todella muuttuu — voi itsessään olla pätevä sijoitusidea.