Säännellyt digitaaliset varat valloittavat vuonna 2020 – Ajatusjohtajat

Toimittajan huomautus (2026): Tämä artikkeli kirjoitettiin 2018–2019 siirtymäkaudella, jolloin siirryttiin alkuperäisten kolikon tarjousten (ICOs) kohti säänneltyjä digitaalisia arvopapereita. Vaikka viitatut täytäntöönpanotoimet ja markkinatilastot heijastavat tuon ajan sääntelyympäristöä, laajempi analyysi sääntelyn, säilytyksen ja markkinainfrastruktuurin roolista lohkoketjuun perustuvien arvopapereiden mahdollistamisessa on edelleen ajankohtainen. Lukijoiden tulisi tulkita historialliset luvut ja sääntelyviitteet kontekstuaalisena taustatietona, ei nykyisinä markkinaolosuhteina.

Vuosi 2018 oli alkuperäisten kolikon tarjousten (ICOs) huippukausi, jolloin 1 253 uutta kolikkoa keräsi 7,8 miljardia dollaria. Vuonna 2019 tämä “Wild West” -markkinat menivät noususta romahdukseen. ICO:issa kerätyt dollarit putosivat 95 % verrattuna vuoteen 2018, ja Securities and Exchange Commission (SEC) jatkaa uusien toimien ilmoittamista eri ICO-pelaajia vastaan petosten ja rekisteröimättömien liikkeiden takia. Lainsuojaton on saapunut kaupunkiin.

Sääntely, vanha ystäväni

Se ei ole lohdutusta sijoittajille, jotka menettivät miljoonia ICO-huijauksissa, mutta he olivat osa luonnollista markkinakehitystä. Perinteisiä arvopapereita säätelevät lait saivat alun perin inspiraationsa huonoilta toimijoilta, kuten “bucket shoppeilta”, jotka nousivat esiin toisen uuden teknologian, telegrafin, muuttaessa rahoitusmarkkinoita. SEC:n päätös tiukentaa digitaalisten varojen sääntelyä ja soveltaa samoja lakeja lohkoketjuun perustuvissa arvopapereissa on hyvä uutinen markkinatoimijoille.

Lohkoketjuun perustuvilla arvopapereilla on potentiaalia lisätä tehokkuutta, alentaa kustannuksia, tarjota parempaa läpinäkyvyyttä ja vähentää riskejä. Kuitenkin rahoitusala ei voi täysin hyödyntää lohkoketjuun perustuvien arvopapereiden mahdollisuuksia ilman julkista markkinaa ja säänneltyä ekosysteemiä, joka tukee niiden koko elinkaarta. Tämä tarkoittaa täysin sääntöjen mukaisia liikkeeseenlaskua, sijoittamista, kaupankäyntiä, selvitystä ja säilytystä.

Hallitusviranomaiset ympäri maailmaa työskentelevät luodakseen tarvittavat puitteet omilla lainkäyttöalueillaan. Tämä vähentää lohkoketjuun perustuvien arvopapereihin sijoittamisen riskiä tuomalla perinteisiin markkinoihin liittyviä sijoittajansuojausmekanismeja. Vaikka eri lainkäyttöalueilla on erilaisia vaatimuksia säänneltyjä toimijoita, sijoittajia, kauppiaita ja käyttäjiä kohtaan, neljä yhteistä aluetta ovat käsitelty:

• Jakelu – miten arvopaperitokenit luodaan ja miksi, ja miten ne toimitetaan omistajilleen?
• Hallinta – missä omistusoikeuden lopullinen rekisteri säilytetään ja kuka sitä ylläpitää?
• Raportointi ja kirjanpito – mitä lisäsääntelyvaatimuksia asetetaan osallistujille, kuten siirtoagenttipalveluille?
• Erityisprosessit – mitä lisäprosesseja vaaditaan, esimerkiksi arvopaperitokenien siirtämiseksi henkilökohtaisista päälompakoista master-lompakoihin?

SEC ja Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ovat laatineet ohjeistuksen kaikilla neljällä alueella useiden tiedonantojen kautta, mukaan lukien raportti The DAO:sta ja yhteinen lausunto digitaalisten varojen välittäjän säilytyksestä. Tarvittava Yhdysvaltain kehys on vihdoin paikallaan, jotta säännelty, julkinen lohkoketjuun perustuvien arvopapereiden kaupankäynti voi kukoistaa.

Jos mehu ei näytä tältä

Samanaikaisesti näiden sääntelykehitysten kanssa yritykset ovat kiirehtineet luomaan tarvittavan markkinainfrastruktuurin. Keskeiset komponentit ovat paikalla ja lisää on tulossa tänä vuonna. Kysymys niille, jotka pohtivat osallistumista: onko tämän digitaalisten varojen 2.0 -version mehu sen arvoinen? Vastaus on kyllä, jos lohkoketjuun perustuva arvopaperimarkkina näyttää perinteisten markkinoiden päivitykseltä, mikä edellyttäisi, että se tarjoaa kaksi keskeistä hyötyä sijoittajille ja rahaa kerääville yrityksille.

Ensimmäinen on tehokkuus. Lohkoketjuun perustuvat arvopaperit tarvitsevat poistaa perinteisen arvopaperikaupan kömpelöt tietojärjestelmät ja manuaaliset paperipohjaiset prosessit. Potentiaali on olemassa, mutta toteutus on kaikki kaikessa, kuten sanonta kuuluu. Oikein toteutettuna lohkoketju voi tehokkaasti tukea digitaalisten varojen koko elinkaarta liikkeeseenlaskusta ja sijoittamisesta kaupankäyntiin, selvitykseen ja säilytykseen.

Toinen hyöty on älykäs valvonta. Jotta lohkoketjuun perustuva arvopaperimarkkina olisi pitkällä aikavälillä elinkelpoinen, sen on oltava täysin sääntöjen mukainen, ei vain sääntelijöiden vaatimusten täyttämiseksi, vaan myös likviditeetin luomiseksi. Sen on tarjottava sijoittajille kätevän pääsyn läpinäkyvyyteen, tiliturvallisuuksiin ja säänneltyyn kaupankäyntiin. Tämä edellyttää integraatiota perinteisiin välitystiliin sekä intuitiivisia käyttöliittymiä.

Olen menettänyt tunteeni

Toivoin pääseväni läpi tämän artikkelin käyttämättä sanaa “häiriö”, koska tiedän että kaikki olemme tottuneet käsitteeseen. Valitettavasti kuulen yhä, että lohkoketjuun perustuvat arvopaperit häiritsevät rahoitusmarkkinoita. Olen itsekin sanonut sen! Mutta todellisuus on, että lohkoketjuun perustuvat arvopaperit ovat evoluutiota, eivät vallankumousta. Samana vuonna, kun ICO:t saavuttivat huippunsa 7,8 miljardia dollaria, perinteinen Yhdysvaltain arvopaperiteollisuus keräsi 2,4 triljoonaa dollaria. Jotta lohkoketjuun perustuvat arvopap

erit voisivat tulla valtavirran omaisuusluokaksi, niiden ei voi pysyä henkilökohtaisten lompakoiden saarella. Ne täytyy ostaa, pitää ja myydä vähittäissijoittajien, instituutioiden ja neuvonantajien toimesta perinteisten kaupankäyntijärjestelmien ja välitystilien kautta. Tämä voisi tapahtua jo tänä vuonna.