Raaka-aineet

Pan American Silver (PAAS): Edulliset Unssit, Maailmanlaajuinen Hopean Nousu

mm
Julkaistu
Päivitetty
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Ilmoitus: Securities.io voi saada korvauksen, kun käytät arvioimiemme tuotteiden linkkejä. Tämä ei vaikuta toimituksellisiin arvioihimme. Emme ole rekisteröity sijoitusneuvoja; tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Lue kumppanuusilmoituksemme.

Hopea risteyspisteessä vuonna 2025

Precious metals, especially gold, have historically held a special place in the monetary system, as the foundation of “softer” forms of money like non-precious metal coins, paper bills, and digital ledgers.

Arvometallit, erityisesti kulta, ovat historiallisesti pitäneet erityisen aseman rahajärjestelmässä, toimien “pehmeämpien” rahamuotojen, kuten ei‑arvometallisten kolikoiden, paperirahojen ja digitaalisten kirjanpitojen, perustana.

Tämä rooli heikkeni dollarin muunneltavuuden päättymisen myötä vuonna 1971, ja myöhemmin uskottavien vaihtoehtojen, kuten Bitcoinin, nousun myötä.

Tämä ei kuitenkaan ole estänyt kultaa ylittämästä lähes kaikkia muita sijoituksia viime vuosina, vastauksena kansainvälisten jännitteiden räjähdykseen Ukrainan sodan alkamisen jälkeen ja Yhdysvaltojen kasvaviin velkoihin.

Lähde: GoldPrice

Kullan “koviin valuutta” -kumppanina on aina ollut hopea, ja harmaa metalli on ajan myötä yhtä lailla käytetty kolikoiden lyöntiin.

Kuitenkin inflaatioon, geopoliittisiin tekijöihin ja rahajärjestelmän häiriöihin liittyvät huolenaiheet ovat vain osa hopean tarinaa.

Mitä historiallisesti on käytetty pääasiassa koruissa ja kolikoissa, on tänään keskeinen teollisuusmetalli, erityisesti elektroniikassa, ja vihreän energian vallankumouksen kulmakivi, sillä aurinkopaneelien tuotanto on nyt merkittävä hopean kysynnän ajuri.

Toinen osa tarinaa on, että raudanlouhinnasta peräisin olevan uuden hopean tuotanto kamppailee kysynnän kanssa, ja varastot vähenevät ajan myötä.

Lopuksi, kun kullan ja hopean suora raharooli globaalissa rahajärjestelmässä on päättynyt, hopean ja kullan suhde on vaihdellut, ja hopea on ajan myötä menettänyt arvonsa kullan rinnalla. Jos hopeaa käytetään jälleen sijoitustarkoituksiin, tämä voi muuttua.

Vaikka se ei ole yhtä laajasti keskusteltu tai arvokas kuin kulta, hopealla voi olla yhtä paljon, ellei jopa enemmän, nousupotentiaalia kuin keltaisella metallilla.

Hopean Kysyntä Ylittää Arvometallit

While a surge in demand for investment purposes is likely the cause of silver prices rising in 2025, it is also increasingly a crucial metal for industrial purposes as the world electrifies.

Vaikka sijoituskysynnän nousu on todennäköisesti syy hopean hintojen nousuun vuonna 2025, se on myös yhä tärkeämpi teollisuusmetalli maailman sähköistyessä.

Koska hopea on paras kaikista kemiallisista alkuaineista lämpö‑ ja sähkönjohtavuuden suhteen, se on keskeinen materiaali aurinkopaneeleissa, akuissa, inverttereissä ja muissa sähköisissä laitteissa, kuten sulakkeissa ja releissä.

Elektroniikka, korroosionkestävä juottaminen, lääketieteelliset sidokset ja desinfiointiaineet muodostavat loput kysynnästä.

Jopa jos hopean uudelleenrahoittamista ei koskaan tapahdu, tämän metallin sijoitusperusta voidaan perustella pelkästään kasvavasta kysynnästä sähköistymisen ja digitalisaation myötä, kun tuotanto pysähtyy eikä pysty vastaamaan kysyntään.

Lähde: Mining.com

Miten Sijoittaa Hopeakaivoksiin (Riskit & Nousu)

Investors interested in betting on silver can look at silver mining companies. As silver miners make most of their money from the differential between production costs and spot price, sufficiently rising silver prices can double, triple, or more their operating margins.

Sijoittajat, jotka haluavat panostaa hopeaan, voivat tarkastella hopeakaivosyhtiöitä. Koska hopeakaivostyöläiset ansaitsevat suurimman osan rahastaan tuotantokustannusten ja spot‑hinnan välisestä erotuksesta, riittävän nousseet hopeahinnat voivat kaksinkertaistaa, kolminkertaistaa tai enemmänkin niiden operatiivisen katteen.

Tämän seurauksena hopeakaivostyöläisillä on “sisäänrakennettu vipuvaikutus” liiketoimintamallissaan, mikä luo sekä enemmän riskejä että mahdollisuuksia lisääntyvästä volatiliteetista, ilman tavallisia vipusijoitusten haittoja, kuten käteisvarantoja ja marginaalikutsuja.

Hopean esiintymät jakautuvat epätasaisesti maapallolla, suurin malmivaranto sijaitsee Latinalaisessa Amerikassa, erityisesti Meksikossa, Perussa ja Chilessä. Tuotanto on myös vahvaa Kiinassa, Venäjällä, Keski-Aasiassa, Australiassa ja Yhdysvalloissa.

Joissakin suurimmista tuottajamaista esiintymät ovat enemmän tai vähemmän keskittyneitä, erityisesti Meksikossa on useita megamalmia, ja 10 maailman 20 suurimmasta hopeakaivoksesta sijaitsee siellä.

Tämä voi tehdä hopeakaivostyöläisiin sijoittamisesta hankalaa, sillä liian suuri keskittyminen yhteen maahan tai kaivokseen voi olla katastrofaalista, kuten First Quantum Mineralsin osakekaavio osoittaa, kun sen pääkuparikaivos suljettiin panamalaisviranomaisen toimesta vuonna 2023, aiheuttaen jyrkän osakekurssin laskun.

Samanlainen katastrofi voi tapahtua geologisen ongelman tai kaivoksen sortumisen yhteydessä, riippumatta poliittisista riskeistä.

Joten parhaat strategiat kaivossektorin altistumiseen hajauttavat riskin useiden eri osakkeiden välillä tai käyttävät kaivosaiheisia ETF:iä saman tavoitteen saavuttamiseksi.

(Voit lukea lisää näistä strategioista raportistamme “Investing In Silver: Diving Deeper into Demand, Deficits, and Risks”.)

Toinen vaihtoehto on sijoittaa suurempiin kaivosyrityksiin, joilla on kymmeniä tai enemmän kaivoksia, eikä mikään yksittäinen maa hallitse liikaa kokonaisliiketoimintaa. Ihannetapauksessa altistuminen rajoittuu vain länsimielisiin maihin, kun maailma järjestäytyy geopoliittisten blokkien mukaan.

Yksi yritys hyötyisi eniten hopean suosion palautumisesta, samalla tarjoten osakkeenomistajilleen riskihajautusta: Pan American Silver Corp. (PAAS )

PAAS Hintakaavio

Pan American Silver (PAAS): Toiminta-alue ja Vuoden 2024 Tuotos

Pan American Silver is one of the world’s largest silver miners, with some activity in gold mining as well, either from smaller gold mines or as a byproduct of silver mining (both metals are often intermingled in the Earth’s crust ores.

Pan American Silver on yksi maailman suurimmista hopeakaivoksista, ja sillä on myös jonkin verran toimintaa kultakaivoksessa, joko pienemmistä kultakaivoksista tai hopeakaivoksen sivutuotteena (molemmat metallit sekoittuvat usein maankuoren malmeihin).

Yhtiön kaivokset sijaitsevat kaikki Amerikoissa, ja suurin osa tuotannosta tulee Etelä-Amerikasta.

Yksikään maa ei hallitse yhtiön kaivosaktiviteetteja; suurin (Chile) vastaa vain neljänneksestä liikevaihdosta, peräkkäin Peru ja Brasilia, ja Meksiko vain 13 %:sta liikevaihdosta.

Yhtiö tuotti vuonna 2024 21,1 miljoonaa unssia hopeaa ja 892 000 unssia kultaa.

Yhtiön mineraalivarannot sisältävät 452 miljoonaa unssia hopeaa ja 6,3 miljoonaa unssia kultaa, mikä nykyisellä tuotantotasolla riittää vähintään 21 vuodeksi hopeaa ja 7 vuodeksi kultaa.

PAAS:n Omaisuudet: Toiminnassa, Lepotilassa & Valinnaisuus

Toimivat Hopeakaivokset

Overall, the silver segment of Pan American Silver had an AISC of $18.98 /  ounce in 2024, a number that should decrease after MAG’s acquisition (see below).

Kaiken kaikkiaan Pan American Silverin hopeasegmentin AISC oli 18,98 $ / unssi vuonna 2024, luku jonka odotetaan laskevan MAG:n yritysoston jälkeen (katso alla).

  • La Colorada, Meksikossa, yhtiön suurin hopeakaivos, jossa on 90,7 miljoonaa unssia varantoa, joista 52,7 miljoonaa unssia löydettiin äskettäin.
  • La Colorada Skarn, viereinen kerrostuma, joka voi sisältää jopa ~265,4 Mt mineraalista materiaalia (ei hopeaa metallina), ja PEA, joka kuvaa noin 17,2 miljoonaa unssia hopeaa vuodessa ensimmäisen vuosikymmenen aikana noin 50 000 tpd:n tuotannolla, 17 vuoden kaivoselinkaarella.
  • Huaron, Perussa, jossa on 40,7 miljoonaa unssia varantoa.
  • Cerro Moro Argentiinassa & San Vicente Boliviassa, joilla on yhteensä 16,4 miljoonaa unssia varantoa.

Lepotilassa olevat Projektit: Escobal (Guatemala) & Navidad (Argentina)

  • Escobal, jonka yhtiö kuvaa “Yksi maailman parhaista hopeakaivoksista”, jossa on 264 miljoonaa unssia varantoa ja erittäin alhainen AISC (8‑9 $ / unssi), mutta joka lopetti tuotannon vuonna 2016 Guatemalan hallituksen keskeyttämisen vuoksi paikallisen etnisen vähemmistön oikeuksien takia.
    • Kun se toimi vuosina 2014–2017, kaivos tuotti noin 20 miljoonaa unssia hopeaa vuosittain.
    • Se ostettiin Tahoe Resourcesilta vuonna 2019, mikä tekee siitä korkean riskin panostuksen Pan American Silverille, mutta mahdollisen opportunistisen hankinnan, jos se voidaan käynnistää uudelleen.
    • Uudelleenkäynnistämiskeskustelut todennäköisesti viivästyvät edelleen paikallisen vastustuksen takia, tehden siitä “kuolleen” omaisuuden, kunnes jokin muuttuu.
  • Navidad, Chubutissa, Argentiinassa, on yksi maailman suurimmista kehittymättömistä primäärisistä hopeamalmista, jossa on jopa 632 miljoonaa unssia hopeaa.
    • Chubutin maakunta hyväksyi vuonna 2003 lain (“Laki 5001”), joka kieltää avolouhinnan ja syanidin käytön mineraaliprosessoinnissa koko maakunnassa, estäen käytännössä Navidadin kehittämisen. Tämä laki on edelleen voimassa.

Kaiken kaikkiaan sijoittajien tulisi laskea mukaan vain olemassa olevat kaivokset ja arvostaa pysäytetyt kaivokset, kuten Navidad ja Escobal, erittäin alhaisella alennuksella, olettaen, että ne käynnistetään uudelleen vain tilanteissa, joissa hopean hinnat ja tarjontapuute ovat niin korkeat, että paikalliset hallitukset todennäköisesti tarkistavat asemansa ja pyrkivät hyötymään uudelleenkäynnistyksestä.

Ne kuitenkin tarjoavat arvokasta valinnaisuutta nousupotentiaalissa, erityisesti Escobal, joka on täysin kehitetty kaivos, joka on edelleen huollossa ja ylläpidossa, ja jonka voisi käynnistää uudelleen erittäin nopeasti, jos se on laillisesti mahdollista (Navidadin kehittäminen kestäisi paljon pidempään).

Kultakaivokset

While not central to the company, gold production happens in many of its silver mines, as the extraction of silver from the ore also yields some gold as well.

Vaikka se ei ole yhtiön keskeinen toiminta, kultatuotanto tapahtuu monissa sen hopeakaivoksissa, sillä hopean louhinta malmista tuottaa myös jonkin verran kultaa.

Still, it has a few gold mines as well:

  • Jacobina, Brasiliassa, jossa on 3,1 miljoonaa unssia kultaa varantoina ja 196 700 unssia tuotettu vuonna 2024, mikä vastaa 16 vuoden varantokestävyyttä nykyisellä tuotantotasolla.
  • Shahuindo, Perussa, jossa on 977 000 unssia kultaa varantoina. Pan American Silver katsoo, että tutkimuspotentiaalia on olemassa kaivoksen elinkaaren pidentämiseksi, yli nykyisen 7 vuoden jäljellä olevan tuotantotason. Erittäin alhainen AISC (1 371 $ / unssi) tekee kaivoksen jatkamisesta tutkimuksen avulla houkuttelevaa.
  • Timmins, Ontariossa, Kanadassa, jossa on 846 000 unssia varantoina, mutta korkea AISC (2 023 $).
  • El Peñon, Chilessä, jossa on 626 000 unssia kultaa varantoina ja historiallisesti tuotettu myös 3,9 miljoonaa unssia hopeaa.
  • Minera Florida Chilessä & Dolores Meksikossa, joilla on yhteensä 289 300 unssia kultaa varantoina.

Kehitys, Kuningasmaksut & Investoinnit

Besides its main active mines, Pan American Silver also has a few royalty payments from other mines, meaning it gets a part of future production, generally in exchange for providing capital in the past for developing these mines.

Pääasiallisten toiminnassa olevien kaivostensa lisäksi Pan American Silverilla on myös joitakin kuningasmaksuja muilta kaivoksilta, mikä tarkoittaa, että se saa osan tulevasta tuotannosta, yleensä vastineena menneisyydessä annettuun pääomaan näiden kaivosten kehittämiseksi.

It also has ownership in a few other projects:

  • A 65% interest in Radius Gold’s high‑grade Amalia Project located in the State of Chihuahua, Mexico. Pan American Silver may earn an additional 10% by advancing the project to pre‑feasibility.
  • A 6% undiluted interest in New Pacific Metals Corp.(NEWP ), providing it with exposure to the Silver Sand property, located in the Potosi department of Bolivia.
  • La Bolsa (Sonora, Mexico) and Pico Machay (Huancavelica, Peru) at an advanced stage of development, for now held on “care and maintenance” (mining industry term for a mine that could be reactivated, but is for now inactive).

MAG-sopimus & Juanicipio: Lisättyjä Edullisia Unssia

Recently, Pan American Silver has jumped in the ranking of global silver miners, with the acquisition of Mag Silver for $2.1B. The deal involving shares and cash resulted in an ownership in Pan American of approximately 86% for previous Pan American shareholders and 14% for MAG shareholders.

Viime aikoina Pan American Silver on noussut globaalien hopeakaivosten rankingissa, Mag Silverin 2,1 miljardia dollaria maksavan yritysoston. Osakkeita ja käteistä sisältävä kauppa johti siihen, että Pan Americanin omistusosuudet jakautuivat noin 86 %:iin entisille Pan American -osakkeenomistajille ja 14 %:iin MAG:n osakkeenomistajille.

The center of this deal is the Juanicipio mine in Mexico, owned at 44% by MAG, and 56% by the other large silver miner, Mexican Fresnillo (FNLPF).

Tämän kaupan ydin on Juanicipio-kaivos Meksikossa, jonka omistus on 44 % MAG:lla ja 56 % muulla suurella hopeakaivoksella, meksikolaisella Fresnillolla (FNLPF).

Kaivos on yksi koskaan löydetyistä suurimmista hopeamalmista, ja sillä on maailman korkein hopeantuotanto primäärinen hopeakaivos (erottuen esimerkiksi suurista hopeatuotoista kuparimajakaivoksista).

Tämä mittakaava tekee kaivoksesta poikkeuksellisen halvan toiminnassa. Sen AISC (All‑In Sustainable Cost), mittari “todellisille” kaivoskustannuksille, mukaan lukien pääomakustannukset, kuuluu maailman hopeakaivosten alimpaan neljännekseen.

Tämä alentaa Pan American Silverin kokonais‑AISC:n suhteellisen korkeasta 17,25 $ / unssi hopeaa 14,03 $ / unssiin (hopea on kaupankäynnissä >40 $ / unssi syyskuussa 2025).

Lisäämällä 6,6–7,3 miljoonaa unssia hopeatuotantoa vuodelle 2025, MAG:n yritysosto asettaa Pan American Silverin vankasti globaalien hopeakaivosten sijalle #2, ja #1:een kansainvälisesti hajautettujen hopeakaivosten joukossa.

Kassavirta & Pääoman Allokointi Vuodesta 2010

The recent MAG acquisition has placed Pan American Silver in a category of its own when it comes to annual free cash flow, ahead of all other silver miners, except for Fresnillo. Combined with rising silver prices, it gives the company a radically different financial profile when compared to 2018

Viimeaikainen MAG‑yritysosto on asettanut Pan American Silverin omaan kategoriaansa vuosittaisen vapaan kassavirran osalta, edellä kaikki muut hopeakaivokset, lukuun ottamatta Fresnilloa. Yhdistettynä nouseviin hopeahintoihin, se antaa yhtiölle radikaalisti erilaisen taloudellisen profiilin verrattuna vuoteen 2018.

Koska kaivostoiminta on erittäin pääomaintensiivinen liiketoiminta, asianmukainen pääoman allokointi on elintärkeää osakkeenomistajien pitkän aikavälin voittojen kannalta, ja sitä voidaan arvioida vain ajan myötä.

Tähän on sisällytettävä ajoitetut investointipäätökset uusien kaivosten käynnistämiseen, kaivosten laajennuksiin ja yritysostoihin. Mutta myös se, ettei yrityksen kaikkia varoja kuluteta kasvun puolesta hinnalla millä hyvänsä, mikä on yleinen ongelma kaivosalalla, sillä johdon kannustin on usein kasvu osakkeenomistajien tuottojen sijaan.

Vuodesta 2010 lähtien yhtiö on kohdentanut 32 % pääoman allokoinnistaan osinkoihin, 7 % osakkeiden takaisinostoihin (1,1 miljardia dollaria palautettu osakkeenomistajille) ja 47 % kasvuun, mikä osoittaa sen sitoutumisen pitkän aikavälin arvonluontiin.

Onko PAAS Osto? Missä Se Sijoittuu Salkkuun

Investors interested in getting exposure to silver and precious metals in general likely do so for one of two reasons:

Sijoittajat, jotka haluavat altistua hopealle ja arvometalleille yleensä, tekevät sen todennäköisesti kahdesta syystä:

  1. Portfolio diversification, looking to reduce risks from inflation
    • Interestingly, Morgan Stanley’s CIO started in syyskuu 2025 to promote a 60/20/20 portfolio (MS ) (60% allocation to equities,  20% to bonds, 20% to gold), replacing half of the traditional bond allocation with gold, marking a drastic departure of decades where gold was considered a “barbarous relic”, according to John Maynard Keynes (the progenitor of modern macroeconomics coining the expression.
    • Potentially, a 60/20/15/5, with the gold allocation split between 15% gold and 5% silver, counting on silver likely having higher volatility and upside potential, could make sense as well.
  2. A calculated bet on monetary devaluation or remonetization of gold & silver, in the context of a decline in dollar usage for international trade, the re-emergence of China as a Great Power, and increasing geopolitical tensions.

Mielenkiintoista on, että Morgan Stanley’n CIO aloitti syyskuussa 2025 edistääkseen 60/20/20 -salkkua (60 % osuus osakkeisiin, 20 % joukkovelkakirjoihin, 20 % kultaan), korvaten puolet perinteisestä joukkovelkakirjasijoituksesta kullalla, mikä merkitsee radikaalia poikkeamaa vuosikymmenten aikana, jolloin kulta nähtiin “barbaarisena reliktiona”, John Maynard Keynesin (nykyisen makrotaloustieteen isä) mukaan.

Mahdollisesti 60/20/15/5 -malli, jossa kultasijoitus jaetaan 15 % kultaa ja 5 % hopeaa, olettaen hopean mahdollisesti suuremman volatiliteetin ja nousupotentiaalin, voisi myös olla järkevä.

Laskelmoitu veto rahalliseen arvon alenemiseen tai kullan ja hopean uudelleenrahoittamiseen, kontekstissa, jossa dollarin käyttö kansainvälisessä kaupassa vähenee, Kiinan nousu suurvallaksi ja geopoliittisten jännitteiden kasvu.

Molemmissa tapauksissa yritys kuten Pan American Silver on lähimpänä hajautettua hopeasalkkua, jonka yksittäinen osake voi tarjota, kiitos sen massiivisen mittakaavan (yksi ainoa yritys voi sitä lähestyä) ja laajan maantieteellisen hajautuksen (yli Fresnillon pelkän Meksikoon keskittymisen).

Mikäli huoli kansainvälisen ja rahallisen järjestelmän hajoamisesta on olemassa, suora altistuminen fyysiselle metallille, joko kaivosten kuten Pan American Silverin kautta (varantojen ja tulevan tuotannon omistus) tai suoran omistuksen kautta, on järkevämpää kuin riskialttiimpien johdannaisten, kuten futuurien ja optioiden, kautta.

Hopea on edelleenkin epätavallinen sijoitus verrattuna osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin tai jopa kultaan ja Bitcoiniin.

Mutta kun hopean kysyntä sähköistymisestä räjähtää ja inflaatio pysyy huolenaiheena, siirtyminen varovaisempaan salkkuun, kuten 60/20/20 -malliin, jota Morgan Stanley nyt suosittelee, saattaa olla uusi kestävä trendi sijoittajayhteisössä, ja se hyödyttäisi suuresti pientä hopea‑spot‑markkinaa (vain 87 miljardia dollaria markkinakokoa vuonna 2024) sekä hopeakaivoksia kuten Pan American Silver Corp (kaikkien suurimpien hopeakaivosten markkina‑arvo yhteensä oli 185 miljardia dollaria syyskuussa 2025).

Uusimmat Pan American Silver (PAAS) Osakeuutiset ja Kehitykset

mm

Jonathan on entinen biokemian tutkija, joka on työskennellyt geneettisen analyysin ja kliinisten tutkimusten parissa. Hän on nyt osakkeiden analyytikko ja rahoituskirjailija, joka keskittyy innovaatioihin, markkinoiden sykleihin ja geopolitiikkaan julkaisussaan The Eurasian Century.