MicroStrategyn toimitusjohtaja Michael Saylor ylistää Lightning Networkin mahdollisuuksia ja kiistää tiedot lisävakuuspyynnöstä

Kesäkuun 2022 markkinaepävakaus herätti kysymyksiä monien muissa lohkoketjuissa toimivien, aiemmin paljon huomiota saaneiden hajautetun rahoituksen sovellusten elinkelpoisuudesta. Monien protokollien hallussa olevien varojen arvo laski voimakkaasti. Bitcoinin vahva kannattaja Michael Saylor uskoi kuitenkin Bitcoinin ja Lightning Networkin voivan tarjota perustan DeFin seuraavalle sukupolvelle.

Saylor näkee Lightning Networkissa mahdollisen perustan DeFin seuraavalle vaiheelle

Korostaen Bitcoinin ”vankkaa eettistä, taloudellista ja teknistä perustaa” Saylor esitti sen voivan tukea kehitystä ja auttaa epävakaata DeFi-sektoria. Hänen kommenttinsa seurasivat tuoretta Bloomberg-artikkelia, jossa käsiteltiin DeFi-kentän muutoksia.

Digitaalisten varojen alalla toimiva johtaja Mahin Gupta arvioi raportissa, että Celsiusin asiakasnostojen jäädytyksellä voisi olla vaikutuksia koko alaan yhtiön suuren roolin vuoksi. Celsius oli keskitetty säilytyspalvelu. Saylor puolestaan näki Bitcoinin johdonmukaisena peruskerroksena ja Lightning Networkin skaalausratkaisuna, joka hänen mukaansa voisi tukea miljardeja tapahtumia. Hänen arvionsa Bitcoinin tuomasta vakaudesta DeFi- ja NFT-hankkeille koski niiden perustaa, eikä se taannut BTC:n hintavakautta.

Myös Bitcoin oli silti laskenut voimakkaasti makrotalouden paineissa. Kesäkuun puolivälin 2022 raportti kuvasi yli 30 prosentin laskua seitsemässä päivässä ja hinnan lähestymistä 20 000 dollariin keskiviikkona 15. kesäkuuta. Vastaavalla tasolla ei ollut käyty joulukuun 2020 jälkeen.

Saylor kiistää tiedot lisävakuuspyynnöstä

Suuren Bitcoin-omistuksen vuoksi myös MicroStrategy kärsi markkinoiden paineesta. Yritysanalytiikkaohjelmistoja tarjoava yhtiö tunnettiin tuolloin suurimpana julkisesti noteerattuna Bitcoinia omistavana yrityksenä. Konsernilla oli noin 129 218 BTC:tä, mutta koko omistus ei ollut Silvergate-lainan vakuutena. Toimitusjohtaja Michael Saylor sanoi kesäkuussa 2022 raportoidussa haastattelussa, ettei ollut huolissaan, ja kiisti yhtiön saaneen lisävakuuspyynnön.

Kommentit seurasivat Phong Len toukokuun tulospuhelussa antamaa selitystä; hän toimi puhelun aikaan vielä talousjohtajana. Le vakuutti yhtiön varautuneen kryptotalveen. Noin 21 000 dollarin hintatasoa koskeva keskustelu liittyi silloin lainan vakuutena olleen Bitcoinin arvoon. Se ei ollut konsernin koko Bitcoin-omistuksen automaattinen realisointiraja. Lainan ja vakuuksien suhteen noustessa liian korkeaksi yhtiö saattoi lisätä Bitcoin-vakuuksia tai maksaa osan lainasta takaisin.

Bitcoinin laskettua aiemmin käsitellyn hintatason alapuolelle sijoittajien huoli kasvoi. Saylor pyrki rauhoittamaan huolia puhuessaan CNBC-kanavalla esiintyessään ohjelmassa Squawk on the Street. Hän sanoi suhtautuvansa tyynesti Silvergate-lainaan liittyvään lisävakuusriskiin.

205 miljoonan dollarin lainan oli ottanut tytäryhtiö MacroStrategy. Saylor kuvasi konsernin tasetta linnoitukseksi ja sanoi tuolloin raportoidussa selityksessään käytettävissä olevien varojen kattavan lainan yli kymmenkertaisesti. Varsinaiset lainaehdot erottivat konsernin muut varat asetetuista vakuuksista: lainaa myönnettäessä Bitcoin-vakuuksien arvo oli noin 820 miljoonaa dollaria eli nelinkertainen lainaan nähden. Lainan suhde vakuuksien arvoon sai olla enintään 50 prosenttia. Saylor myös viittasi aiempaan Twitter-selitykseensä noin 3 500 dollarin hintaskenaariosta, jossa käytettävissä olevaa Bitcoinia lisättäisiin vakuudeksi. Hänen mukaansa yhtiö voisi tarjota muitakin vakuuksia hinnan laskiessa vielä alemmas. Skenaario oli eri asia kuin lisävakuusraja, joka määräytyi jo vakuustilillä olevien Bitcoinien perusteella.

Yhtiön ilmoituksen mukaan 129 218 BTC:n ostokustannus oli noin 3,97 miljardia dollaria, pyöristettynä neljä miljardia, ja keskihinta noin 30 700 dollaria. Kesäkuun 2022 artikkeli arvioi markkina-arvon noin 30 prosenttia hankintahintaa alemmaksi; kyse oli arvon laskusta, ei koko summan realisoidusta tappiosta. Markkinoiden lasku jatkui lyhyen elpymisen jälkeen Federal Reserven nostettua korkoa 75 peruspistettä 15. kesäkuuta. Korotusta kuvattiin suurimmaksi 28 vuoteen. Markkinoiden pohjan ajankohta oli edelleen epäselvä, mutta Saylor piti MicroStrategyn tilannetta kestävänä.

Ari Paul vertaa Bitcoinia Amazoniin ja arvioi sen kestävän laskukauden monia altcoineja paremmin

Lohkoketjuihin keskittyvän sijoitusyhtiön BlockTower Capitalin perustaja Ari Paul arvioi tuolloin Bitcoinin voivan selvitä laskumarkkinasta vahvana sen poikkeuksellisen tuoteaseman ansiosta.

Paul katsoi markkinoiden karsivan liiallista optimismia, velkavipua ja hyväuskoisuutta, mutta sanoi: ”Emme ole vielä laskeneet liian alas.” Hänen mielestään moni altcoin voisi kadota, ja osa selviytyjistä saattaisi jäädä lähinnä olemassa oleviksi, heikosti kehittyviksi hankkeiksi. Hän vertasi niitä Litecoinin kaltaisiin vuoden 2017 jälkeisen laskukauden selviytyjiin.

Bitcoin ja Amazon-vertaus

Selittäessään näkemystään Twitterissä kesäkuussa 2022 Paul vertasi kryptomarkkinoita pitkään laskukauteen, joka seurasi teknologiayhtiöiden osakekuplan puhkeamista 2000-luvun alussa. Hän korosti sijoittamisen suurta riskiä tuolloisissa oloissa.

Paul piti kryptovaroja suuren riskin omaisuusluokkana, jonka kehitys oli vielä alkuvaiheessa. Hänen mielestään tuotteiden sopivuus markkinoiden tarpeisiin oli kuitenkin osoitettu suhteellisen varhain, kuten teknologiasektorilla Nasdaqissa 2000-luvun alussa. Hän odotti monien silloisten markkinajohtajien korvautuvan uusilla tulokkailla mutta uskoi joihinkin poikkeuksiin. Bitcoin kuului hänen mukaansa tähän ryhmään.

BlockTower Capitalin perustaja piti Bitcoinia ”erillisenä tapauksena”, koska se ei hänen mielestään kilpaillut ensisijaisesti teknologian tai tuoteuudistusten avulla. Sen vahvuuksiksi hän nimesi turvallisuuden ja perustan vakauden. Jos Bitcoin epäonnistuisi, hän arveli syyn olevan muu kuin korvautuminen uudella tuotteella. Hän esitti henkilökohtaisen arvion, jonka mukaan epäonnistumisen mahdollisuus seuraavien 20 vuoden aikana olisi 50:50, mutta piti tätäkin muiden tuolloisten kryptotokenien näkymiä parempana.

Paul ehdotti 2000-luvun alun jälkeistä aikaa muistuttavaa lähestymistapaa: vakiintuneisiin toimijoihin kohdistuvaa, liiketoiminnan perusteisiin nojaavaa arvosijoittamista yhdistettynä tulevien hankkeiden ja seuraavaa nousukautta mahdollisesti vauhdittavien trendien tarkkaan seurantaan. Hän odotti uusia lohkoketjuja ja korosti nykyisten tuotteiden sekä infrastruktuurin parantamisen tarvetta laajempaan käyttöön pääsemiseksi.

Lue lisää Bitcoiniin sijoittamista käsittelevästä oppaastamme.