Bitcoinin rahoitusprosentit ovat ennustettavissa. Voiko niillä tehdä voittoa?

Bitcoinin (BTC ) seuraavan hinnanliikkeen ennustaminen on vaikeaa. Vivutetun Bitcoin-position pitämisestä aiheutuvan kulun ennustaminen saattaa olla helpompaa. Ero on tärkeä, sillä kauppa voi ennakoida markkinoiden suunnan oikein mutta silti tuottaa tappiota toistuvien rahoitusmaksujen ja kaupankäyntikulujen vuoksi.

Emre Inanin uusi tutkimus ”Predictability of Funding Rates” tarkastelee, voivatko tilastolliset mallit ennustaa näitä maksuja Binancessa ja Bybitissä.¹ International Review of Financial Analysis -lehdessä julkaistussa tutkimuksessa havaitaan näyttöä ennustettavuudesta, mutta sen hyödyllisin opetus liittyy toteutukseen: paremmat ennusteet ovat arvokkaita vain, jos ne parantavat päätöksentekoa kulujen jälkeen.

Sijoittajien kannalta laajempi merkitys ulottuu yksittäistä kaupankäyntistrategiaa pidemmälle. Kryptovaluuttamarkkinoiden kehittyessä niiden taloudellisten toimintamekanismien ymmärtäminen voi olla yhtä tärkeää kuin itse omaisuuserien ymmärtäminen.

Näin Bitcoinin ikuisten futuurien rahoitusprosentit toimivat

Ikuiset futuurit mahdollistavat Bitcoinin hinnan kehitykseen perustuvien positioiden avaamisen ilman tavanomaista erääntymispäivää. Toisin kuin suoraan Bitcoinia ostettaessa, näiden sopimusten pitämiseen liittyy lisämekanismi, jonka tarkoituksena on pitää niiden hinnat linjassa kohde-etuutena olevan spot-markkinan hinnan kanssa.

Tämä mekanismi on rahoitusmaksu. Kun rahoitusprosentti on positiivinen, long-positioissa olevat kauppiaat maksavat short-positioissa oleville. Kun se on negatiivinen, maksut kulkevat päinvastaiseen suuntaan. Maksut luovat kannustimia, jotka auttavat lähentämään sopimuksen hintaa spot-hintaan.

Maksu määräytyy position nimellisarvon eli sen kokonaismarkkina-altistuksen perusteella. Esimerkiksi 0,01 prosentin rahoitusprosentti 100 000 dollarin positiossa merkitsee 10 dollarin maksua kyseiseltä jaksolta. Toistuvat maksut voivat muuttaa kaupankäynnin taloudellista kannattavuutta huomattavasti etenkin silloin, kun vivutus kasvattaa altistuksen paljon suuremmaksi kuin kauppiaan sijoittama pääoma.

Rahoitusmaksu toimii siis muuttuvana hallussapitokuluna tai tulona. Positiivinen rahoitusprosentti ei takaa Bitcoinin hinnan nousua, eikä rahoitusmaksun saaminen takaa position kannattavuutta. Hintamuutokset voivat olla maksuja merkittävämpiä.

Mitä Bitcoinin rahoitusprosentteja koskevassa tutkimuksessa havaittiin

Inan analysoi BTC/USDT-ikuisten futuurien rahoitusprosentteja ajalta 11. tammikuuta 2024 – 17. maaliskuuta 2025. Havaintoja saadaan kahdeksan tunnin välein. Viimeiset 384 havaintoa 10. marraskuuta 2024 alkaen muodostavat otoksen ulkopuolisen ennustejakson.

Tutkimuksessa käytetään kaksinkertaisia autoregressiivisiä malleja eli DAR-malleja. Yksinkertaisesti sanottuna nämä mallit huomioivat sekä rahoitusprosenttien pysyvyyden että niiden volatiliteetin muutokset. Ne ovat tilastollisia ennustetyökaluja, eivät näyttöä siitä, että tekoälyjärjestelmä pystyisi ennustamaan kryptovaluuttamarkkinoita.

Vertailukohtana on yksinkertainen ennuste, jossa muutosta ei tapahdu: seuraavan rahoitusprosentin oletetaan olevan sama kuin viimeksi havaittu prosentti. Mallin estimointimenetelmästä riippuen ennusteen suunta osuu oikeaan 48,70–60,16 prosentissa tapauksista Binancessa ja 49,48–62,5 prosentissa tapauksista Bybitissä.

Tähän liittyy tärkeä varaus. Raakaennustevirheet eivät johdonmukaisesti suosi DAR-malleja. Tutkimuksen vahvemmat tilastolliset päätelmät saadaan, kun tuloksia korjataan parametrien estimointiin liittyvän kohinan huomioimiseksi. Lukijoiden kannattaa erottaa tämä tilastollinen näyttö varauksettomasta väitteestä, että jokainen malli tuottaa käytännössä pienempiä virheitä.

Ennustettavuus myös muuttuu ajan myötä. Analyysin mukaan vakaus vaihtelee enemmän Bybitissä, mikä viittaa siihen, että ennusteyhteys voi heikentyä juuri silloin, kun markkinaolosuhteet muuttuvat epävakaiksi.

Miksi kaupankäyntikulut kääntävät jälkitestien tulokset päälaelleen

Tutkimuksessa testataan pörssien välistä strategiaa, jossa pidetään vastakkaisia Bitcoinin ikuisten futuurien positioita. Strategiassa myydään lyhyeksi sopimusta, jonka odotettu rahoitusprosentti on korkeampi, ja ostetaan sopimus toisessa pörssissä. Tavoitteena on hyötyä erotuksesta ja samalla tasata suurin osa hintasuunnan aiheuttamasta altistuksesta.

Simulaatio alkaa 100 miljoonasta dollarista, ja siinä käytetään viisinkertaista vivutusta. Yhdessä skenaariossa kaupankäyntikuluja ei ole. Toisessa Binancen kulu on 0,0090 prosenttia ja Bybitin kulut ovat nolla. Nämä ovat mallinnuksessa käytettyjä erityisehtoja, eivät kaikkia sijoittajia edustava yleinen kulurakenne.

Ilman kuluja yksinkertainen vertailustrategia voittaa selvästi. Mallinnettujen kulujen kanssa DAR-strategia tuottaa paremmin ja tekee vähemmän kauppoja. Myös sen suurin arvonlasku on pienempi kuluja sisältävässä skenaariossa.

Nämä luvut ovat annualisoituja jälkitestausmittareita noin neljän kuukauden arviointijaksolta. Ne eivät kuvaa koko vuoden aikana toteutuneita tuottoja eivätkä osoita, mitä reaaliaikainen strategia tuottaisi tänään.

Todellinen etu voi olla siinä, että tietää, milloin odottaa

Hyödyllisintä on ajatella, että ennustaminen voi auttaa valikoimaan kaupat tarkemmin. Kauppiaan ei tarvitse hyödyntää jokaista odotettavissa olevaa rahoituseroa. Eron on oltava riittävän suuri ja kestettävä riittävän pitkään, jotta positioiden avaaminen tai muuttaminen kannattaa.

Tämä asettaa käytännöllisen päätöksentekokynnyksen. Pieni odotettu etu voi kadota avaus- ja sulkemispalkkioihin, osto- ja myyntihinnan eroon sekä toteutuksen hintaliukumaan. Suurempikaan etu ei välttämättä houkuttele, jos ennuste on poikkeuksellisen epävarma.

Kolme kysymystä auttaa erottamaan hyödyllisen signaalin kalliista häiriötekijästä:

• Ylittääkö odotettu rahoitusero kaikki kaupankäynnin toteutuksesta aiheutuvat kustannukset?
• Kuinka herkkä odotettu tuotto on ennustevirheille?
• Kestävätkö molempien pörssien tilit epäedulliset hinnanmuutokset?

Tutkimuksessa ei erotella erikseen jokaisen väliin jätetyn kaupan vaikutusta. Tulokset tukevat silti laajempaa havaintoa: ennusteiden arviointi pelkän tarkkuuden perusteella sivuuttaa sen, miten ne vaikuttavat kaupankäyntisääntöihin. Luvun ennustamiseen paras malli voi olla eri kuin se, joka auttaa päättämään, kannattaako pääomaa sitoa.

Markkinaneutraali Bitcoin-kaupankäynti vaatii silti riskipääomaa

Vastakkaissuuntaiset positiot pienentävät markkinasuuntaan liittyvää riskiä, mutta eivät poista toiminnallisia tai rahoitukseen liittyviä riskejä. Kummallakin pörssillä on omat tilisaldonsa ja vakuusvaatimuksensa. Yhdessä kaupankäyntipaikassa saatu voitto ei välttämättä ole heti käytettävissä muualla tappiollisen position tukemiseen.

Salkku voi siis näyttää tasapainoiselta samalla, kun yhden tilin likvidointiriski kasvaa. Siirtojen viivästyminen, vakuusvaatimukset ja tilapäiset hintaerot voivat muuttaa teoriassa toisensa kumoavan kaupan likviditeettiongelmaksi.

Tutkimus parantaa aiempaa lähestymistapaa ottamalla huomioon pörssikohtaiset hinnanmuutokset peräkkäisten rahoituskausien välillä. Jaksoittainen jälkitestaus ei silti osoita, että kaikki jakson sisällä syntyvät vakuusvaatimukset olisi voitu hoitaa todellisessa kaupankäynnissä.

Myös vastapuolen arviointi on edelleen olennaista. Securities.io-sivuston tuore selvitys siitä, miksi varantotodiste ei ole tilintarkastus, tarjoaa hyödyllistä taustatietoa: pelkkä näyttö varoista ei anna kattavaa kuvaa pörssin taloudellisesta tilasta. Rahoituksesta saatavan edun on korvattava muutakin kuin markkinariski.

Miksi perpetual-futuureja koskevalla tutkimuksella on merkitystä myös kryptomarkkinoiden ulkopuolella

Rahoitusmekanismit ovat yhä merkityksellisempiä yhä useammilla markkinoilla. Securities.io käsitteli äskettäin sääntelyhelpotuksia aitojen perpetual-indeksifutuurien osalta, mikä havainnollistaa, kuinka sopimusrakenne leviää alkuperäisten kryptovaluuttamarkkinoidensa ulkopuolelle.

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että Bitcoinin ennustetulokset olisivat suoraan sovellettavissa osake- tai indeksituotteisiin. Kaupankäyntiajat, viitehinnat, markkinaosapuolten käyttäytyminen ja rahoitussäännöt voivat poiketa huomattavasti toisistaan. Jokainen markkina on testattava erikseen.

Tämä viittaa kuitenkin siihen, että eri kaupankäyntipaikkojen kokonaiskulujen arviointiin tarvitaan yhä enemmän työkaluja. Suojauspositiota ylläpitävälle ammattimaiselle sijoittajalle paremmat rahoitusennusteet voivat auttaa päättämään, missä markkina-altistus kannattaa ottaa tai kuinka kauan se kannattaa säilyttää, vaikka sijoittaja ei harjoittaisi erillistä arbitraasistrategiaa.

Coinbase tarjoaa altistuksen johdannaismarkkinoiden infrastruktuurille

Näiden markkinoiden infrastruktuurista kiinnostuneille sijoittajille Coinbase on tarkastelun arvoinen pörssilistattu yhtiö. Sen yhteys aiheeseen liittyy kaupankäyntipalvelujen toimintaan ja kehittämiseen, ei tässä tutkitun ennustustekniikan omistamiseen.

Maaliskuussa 2026 Coinbase ilmoitti tarjoavansa osakkeiden perpetual-futuureja ehdot täyttäville kansainvälisille asiakkaille ja laajentavansa näin johdannaistarjontaansa kryptovaluuttojen ulkopuolelle.

Myöhemmin Coinbase ilmoitti, että sen International Exchangen ja Deribitin yhdentyminen saatiin päätökseen 1. lokakuuta 2026. Yhdistämisessä kootaan yhteen perpetual-futuureja ja muita tuotteita tukevaa infrastruktuuria. Tuotteiden saatavuus riippuu edelleen asiakkaan kelpoisuudesta ja lainkäyttöalueesta.

Tätä mahdollisuutta arvioivien sijoittajien kannattaa tarkastella kaupankäynnin aktiivisuutta, palkkioiden taloudellista vaikutusta, likviditeettiä, kilpailua ja riskienhallintaa. Kauppiaiden välisiä rahoitussiirtoja ei pidä sekoittaa pörssin liikevaihtoon. Tuotevalikoiman laajentaminen ei myöskään takaa kannattavaa kasvua.

Coinbasen (COIN) tuoreimmat uutiset ja kehityskulut

Paremmat rahoitusennusteet edellyttävät parempaa toteutusta

Tutkimus osoittaa, että Bitcoinin rahoituskoroissa on hyödyllistä ennustetietoa. Sen tärkein käytännön opetus on, että tiedosta tulee arvokasta kurinalaisen toteutuksen, realististen kustannusten ja riittävän pääoman avulla.

Siksi tutkimus soveltuu paremmin kaupankäyntipäätösten arvioinnin viitekehykseksi kuin valmiiksi lupaukseksi tuotosta. Yhä kilpaillummilla johdannaismarkkinoilla etua voi saada tunnistamalla ne kaupat, joiden odotettu tuotto kestää todellisen maailman rajoitteet.

Lähteet:

¹ Inan, E. (2026). Predictability of funding rates. International Review of Financial Analysis, 119, artikkeli 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464