Japanin hallitus esittelee uudet STO-säädökset

Japanin lähestymistapa Security Token Offerings (STO) -tarjouksiin katsotaan laajalti yhtenä kypsimmistä sääntelymalleista tokenisoiduissa arvopapereissa. Sen sijaan, että olisi otettu käyttöön rinnakkainen pelkästään kryptovaluuttoja koskeva järjestelmä, japanilaiset päättäjät muokkasivat olemassa olevia pääomamarkkinalakeja nimenomaan ottamaan huomioon lohkoketjuun perustuvat arvopaperit.

Tämä päätös mahdollisti STO:iden toiminnan tutussa sääntelykehyksessä, säilyttäen sijoittajansuojan samalla kun se mahdollisti innovaatiot liikkeeseenlaskussa, säilytyksessä ja selvityksessä.

Miten Japani määritteli STO:t laillisesti

Japani muutti sekä maksupalvelulakia että rahoitusväline- ja pörssilakia selvästi erottamaan eri digitaaliset omaisuusluokat.

Tämän rakenteen alla:

• Hyödyllisyystyyppisiä kryptovarantoja säädellään maksujen ja pörssin sääntöjen mukaisesti
• Tokenisoituja arvopapereita säädellään perinteisinä arvopapereina
• STO:ita käsitellään pääomamarkkinoiden instrumentteina, ei kokeellisina varainkeruuvälineinä

Tämä poisti pitkään jatkuneen epäselvyyden siitä, muistuttivatko lohkoketjuun perustuvat varainkeruukampanjat ICO:ita vai arvopaperien liikkeeseenlaskua. Japanissa STO:t ovat kiistatta arvopapereita.

Säilytys- ja omaisuuden erotteluvaatimukset

Japanin STO-viitekehyksen määrittelevä piirre on sen tiukka säilytysjärjestelmä. Pörssit ja välikäsimet on velvoitettu noudattamaan standardeja, jotka on suunniteltu minimoimaan vastapuolen ja maksukyvyttömyyden riskit.

Keskeiset säilytysvaatimukset sisältävät:

• Kylmässä säilytettävät varat ovat yhtä suuria tai suurempia kuin verkossa olevat asiakasvarat
• Pakollinen asiakkaiden varojen erottelu yrityksen toimintapääomasta
• Johdonmukaiset säilytyssäännöt sekä kryptovaluutta- että fiat-saldoille

Nämä turvatoimet otettiin käyttöön luottamuksen palauttamiseksi aiempien pörssien epäonnistumisten jälkeen, ja ne pysyvät edelleen maailman vahvimpien säilytysstandardien joukossa.

Markkinaintegriteetti- ja manipulointisääntöjen vastaiset toimet

Japani laajensi arvopaperien tasoiset markkinakäytössäännöt digitaalisen omaisuuden sektoriin. Tämä sisältää selkeät kiellot huhuihin perustuvasta kaupankäynnistä, vääriä tiedonantoja ja koordinoitua hintamanipulaatiota.

Tokenisoitujen arvopapereiden ja kryptovarantojen johdannaisten valvonta kuuluu kansalliselle rahoitusvalvojalle, mikä varmistaa, että osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoilla käytetyt täytäntöönpanomekanismit soveltuvat yhtä lailla digitaalisiin instrumentteihin.

Sääntelijät myös yhdenmukaistivat terminologiaa, ottamalla virallisesti käyttöön termin “cryptoassets” sen sijaan, että käytettäisiin “cryptocurrencies”, heijastaakseen lohkoketjuun perustuvien instrumenttien laajempaa toiminnallista laajuutta.

Instituutioiden valmius ja markkinakäyttäytyminen

Japanin sääntelyn selkeys mahdollisti instituutioiden osallistumisen sen sijaan, että kyse olisi ollut spekulatiivisesta kokeilusta. Suuret rahoitusryhmät valmistelivat STO-infrastruktuuria vasta sen jälkeen, kun lainsäädännöllinen kehys oli viimeistelty.

Nämä osallistujat toimivat jo tiukkojen arvopaperien noudattamisvelvoitteiden alaisina, mikä mahdollisti tokenisoidun liikkeeseenlaskun sujuvan integroitumisen olemassa oleviin pääomamarkkinoihin.

Tämä instituutioiden etusijalla oleva käyttöönotto eroaa selvästi oikeusalueista, joissa token-markkinat syntyivät ennen sääntelyn yhtenäistymistä.

Miksi Japanin STO-malli on edelleen merkityksellinen

Japanin STO-viitekehys osoittaa, että tokenisointi ei vaadi arvopaperilain uudelleenkeksimistä. Sen sijaan se näyttää, miten olemassa olevat oikeudelliset rakenteet voivat omaksua lohkoketjuun perustuvan liikkeeseenlaskun ilman, että sijoittajansuoja heikentyy.

Kun markkinat siirtyvät kohti tokenisoituja osakkeita, rahastoja ja todellisia omaisuuseriä, Japanin malli jatkaa vaikutustaan sääntelykeskusteluihin Euroopassa, Singaporessa ja Pohjois-Amerikassa.

Säädellyn tokenisoinnin tiekartta

Japanin STO-markkinat rakennettiin kestävyyttä silmällä pitäen, ei nopeutta. Ankkuroimalla digitaaliset arvopaperit vakiintuneeseen rahoituslainsäädäntöön, sääntelijät loivat kehyksen, joka kykenee skaalaamaan instituutioiden pääoman mukana.

Kun tokenisointi muuttuu keskeiseksi rahoitusinfrastruktuuriksi eikä enää kapeaksi innovaatioksi, Japanin STO-malli on edelleen yksi selkeimmistä tiekartoista noudatettaville, laajamittaisille digitaalisille arvopaperimarkkinoille.