Mielipide helmikuulta 2022: Anton Chashchin instituutioiden ostoista ja kryptotalvesta

Kirjoittanut: Anton Chashchin, johtava osakas yrityksessä Bitfrost:

7. helmikuuta 2022 julkaistu mielipidekirjoitus institutionaalisten sijoittajien roolista silloisilla kryptomarkkinoilla. Kryptoharrastajien mieliala oli hiljattain heikentynyt.

Kryptomarkkinat saivat kovan iskun tammikuussa. Moni sijoittaja saattoi kokea déjà vu -tunnelmaa vuoden 2018 kryptotalvesta, joka seurasi vuoden 2017 nousukautta.

Kirjoittajan teesin mukaan markkinat eivät vielä olleet siirtyneet uuteen kryptotalveen. Hän piti tilannetta erilaisena kuin vuonna 2018: vuoden 2017 nousua vauhdittivat paljolti herkemmin mieltään muuttavat piensijoittajat, kun taas seuraava nousu houkutteli pitkäjänteisiä instituutioita. Tämä oli tuolloinen arvio, ei tae siitä, ettei pitkä laskukausi voisi alkaa.

Fidelity Digital Assetsin vuoden 2021 tutkimuksessa 52 % Yhdysvaltojen, Euroopan ja Aasian 1 100 institutionaalisesta vastaajasta ilmoitti sijoittavansa digitaalisiin varoihin, ja 71 % ennakoi tulevia sijoituksia. Luvut koskivat otosta, eivät kaikkia rahoituslaitoksia tai pelkästään kryptovaluuttojen suoraa omistusta. Kirjoittaja yhdisti suuryritysten ja joidenkin hallitusten mukaantulon kryptorahastojen miljardivirtoihin.

Kirjoittajan mukaan institutionaalisia päätöksiä edeltävät usein riskiarviot ja sisäiset keskustelut. Ostot ja markkinoilla saatavilla olevien kolikoiden väheneminen voivat tukea kasvukierrettä volatiliteetista huolimatta. Se ei tarkoita, että jokaisella ostolla olisi sama päätösprosessi tai varma lopputulos.

Tämä institutionaalinen aikakausi merkitsee Bitcoinin kypsymistä.

Vetovoimatekijät

Miksi instituutiot siis tulevat markkinoille? Yksinkertaisesti sanottuna on kolme keskeistä syytä.

Ensinnäkin instituutiot ovat huomanneet krypton potentiaalin ja näkevät sen pitkän aikavälin strategisena siirtona. Monilla instituutioilla on lukituskäytännöt tai ne aikovat käyttää Bitcoinia suojautumiskeinona kasvavaa globaalia inflaatiota vastaan. Näin ollen ne etsivät kryptomäärää, joka sopii niiden riskinsietokykyyn.

Toiseksi kirjoittaja korosti sijoituskapasiteettia. Hän hahmotteli pienyrityksille ja biljoonan dollarin rahastoille 5, 10 tai 20 prosentin kryptopainoja. Luvut havainnollistivat hänen perusteluaan, eivät kaikille instituutioille sopivia tai mahdollisia tavoitteita; myös likviditeetti, sijoitusvaltuudet ja riskirajat vaikuttavat painoon.

Kolmanneksi käyttöönotto voi vahvistaa itseään. Institutionaalinen kaupankäynti kasvattaa volyymeja, jotka voivat houkutella uusia instituutioita. Kun sijoittajat pitävät kolikot eivätkä myy niitä, markkinoilla saatavilla oleva tarjonta voi pienentyä.

Kun Bitcoin on saavuttanut ennätyskorkeuksia, perinteisesti konservatiivisten toimijoiden kiinnostus jatkaa kasvuaan.

Instituutioiden tärkeimmät motiivit vaihtelevat ostajan tavoitteiden mukaan. Kirjoittaja kuvasi piensijoittamista usein spekulatiiviseksi ja korosti instituutioiden vastuuta sekä niiden markkinoille tulon harkintaa.

Ensikertalaiset ostajat

Monet tutustuvat kryptovaluuttoihin ensimmäistä kertaa ja siksi suosivat Bitcoinia sen suosion, aseman ja likviditeetin vuoksi, mikä lisää heidän luottamustaan omaisuuteen.

Kiinnostus ei välttämättä johdu innostuksesta Bitcoiniin vaan myös tyytymättömyydestä perinteisten pankkien korkeisiin maksuihin ja vanhentuneisiin palveluihin. Jotkut suosivat toimiluvan saaneita palveluntarjoajia ja säänneltyjä lainkäyttöalueita; kyse ei ole maiden omista liiketoimintaluvista. Toiset hyväksyvät enemmän riskiä tavoitellessaan suurempaa mahdollista tuottoa.

Monissa tapauksissa instituution yleinen tavoite on oppia. Vaikka ne eivät välttämättä täysin luota kryptoon, se on usein pilottihanke eikä keskeinen osa niiden strategiaa tai nopeaa rikastumisen suunnitelmaa. He haluavat tietää, mitä hyötyjä kryptovaluuttojen käyttö voisi tuoda. Tämän vuoksi heidän talousjohtajiensa, kirjanpitäjiensä, lakimiestensä ja johtajiensa on opittava, miten kryptovaluuttoja laskutetaan, lähetetään, vastaanotetaan, vaihdetaan ja verotetaan.

Rahastonhoitajat

He ovat yksi tunnetuimmista kryptojen ostajista, ja monet perustavat erikoistiimejä integroidakseen kryptovarallisuuksia salkkuunsa. Bitcoinin niukkuus ja kasvukäyrä sopivat hyvin heidän omiin kasvusuunnitelmiinsa.

Sen sijaan, että hype pelottaisi, ostopuolen rahastot omaksuvat sen houkutellakseen lisää sijoittajia, yleensä ottamalla käyttöönsä nykyaikaisimmat, parhaiten menestyvät omaisuuserät salkkuunsa. Tästä johtuen heidän strategiansa on varsin PR‑painotteinen.

Kun sijoittajia on enemmän, hoitajat voivat kerätä lisää pääomaa, ostaa lisää Bitcoinia ja saada enemmän hallinnointipalkkioita. Tuolloin mainittu esimerkki oli yhdysvaltalainen Grayscale Bitcoin Trust, joka tarjosi arvopapereita bitcoinia omistavasta sijoitusjärjestelystä. Kirjoittaja mainitsi myös vastaavia eurooppalaisia tuotteita.

Trustit ja kuolinpesät

Kun kryptot ovat yhä enemmän tulleet valtavirtaan, vanhempi väestöryhmä alkaa vähitellen kiinnostua hyötyjen saamisesta, mikä puolestaan houkuttelee perinteisiä sijoitusvälineitä.

Jotkut vanhemmat sijoittajat eivät tiedä, miten kryptoon sijoitetaan, ja pyytävät perintösuunnittelijoita sisällyttämään kryptovaroja trusteihinsa. Kirjoittaja kuvasi yhä useampien trustien vaihtavan osan omistuksistaan Bitcoiniin. Kysyntä teki krypto-osaamisesta tärkeämmän kilpailutekijän näiden suunnittelijoiden palveluissa.

Kokeneet kryptosijoittajat voivat käyttää trusteja myös varallisuus- ja verosuunnitteluun. Bitcoinin siirtäminen trustiin ei kuitenkaan ole aina verotonta: seuraukset riippuvat lainkäyttöalueesta, trustityypistä ja siirron luonteesta. Yhdysvalloissa tuloverotus voi poiketa lahja- ja perintöverotuksesta. Siirto ei automaattisesti vähennä edunsaajan luovutusvoittoveroa.

Trustit voivat tarjota yksityisyyttä varallisuudenhoidossa, mutta ne eivät takaa anonymiteettiä tai vapauta tunnistamis- ja rahanpesun torjuntavelvoitteista. Bitcoinin tapahtumat ovat julkisia ja pseudonyymejä; osoitteen yhdistäminen henkilöön vaatii lisätietoja. Elinaikana perustettu trusti voi siirtää juridisen omistuksen omaisuudenhoitajalle, mutta välittäjät ja viranomaiset voivat silti vaatia osapuolten henkilötiedot.

Perhevarallisuuden hoitajat

Kun kryptoa tuntevat millenniaalit saavat lisää vastuuta, ammattimaiset perhevarallisuuden hoitajat eli family officet tutkivat yhä useammin Bitcoinia.

Perhevarallisuuden hoitajat tavoittelevat tuottoa ja voivat nähdä Bitcoinin niukkuudessa kullan kaltaisen ominaisuuden. Kirjoittaja käytti esimerkkinä 1 prosentin sijoituspainoa ja mahdollista 1–5 prosentin tuottoa verrattuna joihinkin 30 prosenttia salkusta muodostaviin varoihin. Luvut olivat havainnollistuksia, eivät turvallisia lopputuloksia tai todennettuja ennusteita. Pieni sijoituspaino ei poista volatiliteettia tai tappioita; vaikutus riippuu toteutuneesta tuotosta ja salkkupainosta.

Kirjoittajan perustelun mukaan Bitcoinin muuta salkkua parempi kehitys voisi houkutella perhevarallisuuden hoitajilta lisäsijoituksia. Vertaus kultaan perustui digitaaliseen muotoon ja vähäisempiin fyysisiin rajoitteisiin, ei taloudellisten rajojen puuttumiseen tai varmaan eksponentiaaliseen kasvuun.

Kirjoittaja yhdisti nämä perustelut ja koronan jälkeisen sijoitusympäristön siihen, että yhä useampi perhevarallisuuden hoitaja omisti Bitcoinia.

Likviditeetin tarjoajat

Tämä ostajasegmentti koskee kaikkia, jotka tarjoavat digitaalisia omaisuuspalveluita. Olipa kyse fintech‑yrityksestä, rahastosta tai pörssistä, sinun täytyy ostaa digitaalisia omaisuuksia voidaksesi myydä niitä.

BTC/USD-kaupankäynnissä pörssi tarvitsee sekä perusvaraa BTC:tä että noteerausvaluuttaa USD:tä. Likviditeetin tarve kasvaa toiminnan laajentuessa.

Tällaiset yritykset reagoivat markkinamahdollisuuksiin. Kirjoittaja mainitsi kryptokaupankäyntiyksiköiden sulkemisia vuonna 2019 alhaisten volyymien vuoksi ja kertoi uudelleenavaamisista vuonna 2022. Syynä oli alhainen volyymi, ei alhaisen volyymin puute.

Kun likviditeettipalveluja tarjoavia startup-yrityksiä syntyy lisää, alkulikviditeetti ja likviditeettikumppanit ovat entistä tärkeämpiä. Markkinoiden parempi likviditeetti voi puolestaan houkutella uusia instituutioita.

Kasvukierre

Kirjoittajan näkemyksen mukaan institutionaalinen käyttöönotto voi muodostaa myönteisen kierteen: useammat osallistujat edistävät kilpailua, kehittyneempiä tuotteita ja sääntelyä. Se voi kertoa kypsymisestä mutta ei todista pysyvää vakautta.

Kirjoittaja päätteli institutionaalisen osallistumisen voivan parantaa likviditeettiä ja vakautta sekä houkutella lisäsijoituksia hyväksynnän, käyttöönoton ja innovoinnin kierteessä. Tämä oli hänen näkemyksensä helmikuussa 2022, ei tae siitä, että instituutioiden ostot estäisivät kryptotalven.