Miksi IGV laskee, kun AI uhkaa SaaS-osakkeita

Miksi IGV myydään pois ohjelmisto-osakkeiden mukana

Tämä viikko ei ole ollut hyvä monille teknologiayhtiöiden osakkeille, erityisesti SaaS (software as a service) – ja muille ohjelmistoyhtiöille. Tämän trendin symboli on iShares Expanded Tech-Software Sector ETF:n lasku, Yhdysvalloissa listatun ETF:n, joka keskittyy SaaS:iin.

Tämä jyrkkä lasku tulee päälle samanlaiselle laajemman markkinoiden laskulle, mukaan lukien kryptovaluutat, joista Bitcoin on tämän artikkelin kirjoitushetkellä laskenut 18,98 % vuoden alusta, ja äärimmäiselle volatiliteetille varoissa kuten kulta ja hopea, joista hopea koki ennätyksellisen -31 % yhden päivän aikana 30. tammikuuta.

Markkinoiden myllerryksen takana on yleinen sekavuus ja levottomuus tulevaisuudesta. Poliittisista skandaaleista (hallituksen sulkeminen, Epstein-listan julkaisu) geopoliittisiin jännitteisiin (Venezuela, Grönlanti, Venäjä, Kiina, Iran) ja massiivisiin AI-investointeihin, markkinaosapuolet ovat ehdottomasti hermostuneita ja volatilissa mielentilassa.

Mutta mikä oli IGV:n laskun laukaiseva tekijä, ja kuinka todennäköistä on, että se jatkuu?

Miksi ohjelmisto-osakkeet ovat yhtäkkiä paineen alla

Punainen viikko ohjelmistolle

Viime aikoina teknologia- ja ohjelmistouutisia ovat hallinneet AI:hin liittyvät uutiset, säännöllisesti ilmestyvistä uusista päivitetyistä LLM-malleista tuleviin itseajaviin autoihin, robottiin järjestelmiin jne. Kaiken kaikkiaan tämä on antanut valtavan sysäyksen teknologiayhtiöiden arvostuksille, eikä kukaan ole hyötynyt niin paljon kuin NVIDIA (NVDA ), josta tuli maailman arvokkain yritys.

Kuitenkin, kun AI:sta tulee yhä kyvykkäämpää, ohjelmistotoimittajat saattavat altistua uudelle riskille, jossa AI ja “vibe coding” korvaavat kokonaan olemassa olevan ohjelmistopino. Keskeinen ajatus on, että sisäiset projektit tai uudet kilpailijat voivat syntyä paljon paremmalla kustannusrakenteella ja kilpailla pois vallitsevat ohjelmistojättiläiset, erityisesti SaaS-alalla.

Koska useimmat suuret yritykset käyttävät miljoonia ohjelmistolisensseihin, jos AI:n tekninen kyvykkyys todella vastaa näitä odotuksia, tästä voisi todellakin tulla ensisijainen kohde kustannusten leikkaamiselle, ainakin teoriassa.

Pääasialliset kärsijät

Vaikka laajempi ohjelmistosektori kärsi tällä viikolla, jotkut osakkeet ovat laskeneet enemmän kuin toiset.

Esimerkiksi videopelimoottorin tarjoaja Unity (U ) on laskenut lähes 40 % viimeisen kuuden kaupankäyntijakson aikana ja -45,7 % vuoden alusta, suuntautuen vaarallisesti takaisin kaikkien aikojen alhaisimmalle tasolleen, kun osake kärsi sarjasta skandaaleja uusista käyttöehdoista.

Muiden suurten laskujen joukossa vuoden alusta voimme mainita Braze Inc.:n (BRZE ) (-45,7 %), HubSpotin (HUBS ) (-39,2 %), Klaviyon (KVYO ) (-38,4 %) ja Atlassianin (TEAM ) (-35,0 %).

Muut palvelumuodot, joita AI saattaa häiritä, olivat myös romahtamassa – esimerkiksi informaatiogigantti Thomson Reuters (TRI ), Westlaw-oikeustietokannan omistaja.

IGV-indeksin lasku

IGV on nähnyt hintansa laskevan tämän viikon jokaisena istuntona, -18,3 % vuoden alusta. Tämä ei ole yllättävää, koska ETF:n suurimmat holdingit keskittyvät yritysten SaaS:iin, ja vain Microsoft kehittää myös omia AI-mallejaan, mutta joka koki jyrkän laskun myös omista syistään.

Lähde: iShares

ETF:n top 11-20 holdingit ovat samankaltaisia, mukaan lukien johtavia videopelinkehittäjiä kuten Electronic Arts (EA ) ja Take-Two Interactive (TTWO ), joita AI-työkalut saattavat häiritä tekemällä AAA-peleistä halvempia tuottaa.

Se sisältää myös Strategyn, ohjelmisto- & Bitcoin-holdingyhtiön, jonka osake on laskenut Bitcoinin hinnan mukana.

Lähde: iShares

Vaikuttaa siltä, että kun on kyse ohjelmistosta, markkinat ovat toistaiseksi omaksuneet “syyllinen-kunnes-todistetaan-viaton”-lähestymistavan, mieluummin olettaen, että AI vahingoittaa näitä liiketoimintoja.

Kun markkinoilla on paniikin hetki AI:n ajamasta SaaS-mallin häirinnästä, joka on hallinnut alaa lähes kaksi vuosikymmentä, on järkevää, että IGV kamppaili, ja Microsoft ja Strategy vetivät sitä entisestään alas.

Anthropicin “Claude-romahdus”?

Miksi AI on nyt uhka SaaS-mallille

Viime vuosina on usein toistettu sijoitusmantra, että “ohjelmisto syö maailmaa.” Mutta saattaa olla, että nyt “AI syö ohjelmistoa.”

Markkinoiden tämän oivalluksen laukaiseva tekijä oli, kun Anthropic julkaisi uusia laajennuksia Claude Cowork -agentilleen viime perjantaina, automatisoiden tehtäviä oikeudellisella, myynnin, markkinoinnin ja data-analyysin alueilla.

Cowork, joka on rakennettu Claude Agent SDK:lle, on helpommin lähestyttävämpi versio Claude Codesta.

Toistaiseksi ei ole todistettu, että viimeisin Claude-julkaisu voi todella korvata SaaS-tarjouksia, mutta pelkkä ajatus siitä, että se voisi, on lannistanut sijoittajien intoa sektoria kohtaan.

Pakottaako AI SaaS-arvostusten nollauksen?

Ylimääräinen tekijä on, että ohjelmistosektori on ollut melko korkeasti arvostettu viime vuosina, ja arvostukset ovat olleet järkeviä vain runsaan kasvun edessä.

Joten AI:n ei tarvitse täysin korvata ohjelmistoa, vain kuluttaa paljon sitä tulevaa kasvua laukaistakseen uudelleenhinnoittelun. Siinä kontekstissa tämän viikon lasku saattaa olla järkevä, vaikka pelko AI:n ajamasta ohjelmistojen laskusta olisikin liioiteltu: AI:n tarvitsee vain alentaa pysyvästi tulevaa kasvua ja imeä osa markkinoista perustellakseen alhaisempia osakekursseja.

Tämä ei tarkoita, että SaaS-arvostukset olisivat välttämättä olleet kupla, mutta varmasti korkeat arvostukset korreloivat yleensä korkean volatiliteetin kanssa.

Laajempi kuva

Vaikuttaa siltä, että markkinoiden yleinen selviytyminen on myös tämän viimeaikaisen laskun takana.

Esimerkiksi Microsoft laski 11,7 % torstaina 29. tammikuuta huolista yhtiön pilvimyynnistä (Azure). Syynä oli se, että massiiviset pääomamenot pilvessä ja AI-datakeskuksissa eivät saattaneet kohdata vastaavaa tulojen kasvua. Myös paljastui, että lähes puolet Microsoftin pilvitaakasta tulee OpenAI:lta, joka saattaa olla kykenemätön täyttämään tämän sitoumuksen.

Kaiken kaikkiaan innostus teknologiasta ja AI:sta on toistaiseksi nostanut kaikkia veneitä, ohjelmistosta mallien kehittäjiin ja pilvipalveluntarjoajiin. Nyt vaikuttaa alkavan selkeämpi ajanjakso, jossa markkinat lajittelevat rationaalisemmin AI:n voittajat ja häviäjät, ja mitkä investoinnit ovat taloudellisesti järkeviä.

Mitä IGV:n lasku tarkoittaa sijoittajille

On huomioitava, että vaikka sillä on jyrkkä viimeaikainen lasku, IGV on laskenut vain heinäkuun 2024 tasolle ja tuskin edellisen huipun alapuolelle marraskuussa 2021. Joten vaikka tämä tietysti antaa takaisin joitain voittoja, tämä on kaukana massiivisesta romahduksesta pitkän aikavälin näkökulmasta.

Silti markkinat alkavat kyseenalaistaa narratiivin, että AI on nettopositiivinen kaikille teknologi- ja ohjelmisto-osakkeille, erityisesti niille, jotka ovat vain pinnallisesti uudelleenbrändänneet itsensä “AI-yhtiöiksi”, pysyen itse asiassa haavoittuvaisina johtavien AI:den kuten Clauden häirinnälle.

Joten sijoittajat saattavat käyttää tilaisuutta syvemmälle katsaukselle salkkuunsa ja selvittää, kuka, vuosikymmenen tai niin päästä, on todellinen hyötyjä AI:n käyttöönotosta, ja kuka saattaa muuttua “edellisen” aikakauden unohdetuiksi jättiläisiksi, samalla tavalla kuin AOL tai Yahoo katsotaan tänään verrattuna niiden dot-com-kuplan aikaisiin arvostuksiin.

Sijoittaminen Anthropiciin

Anthropic on toistaiseksi yksityisesti listattu yhtiö, mikä tekee siitä saavuttamattoman useimmille sijoittajille; tarkemmin sanottuna se on rekisteröity Public Benefit Corporationiksi (PBC).

Tämä tarkoittaa, että useimmat sijoittajat voivat päästä Anthropic-omistukseen vain epäsuorasti yhtiöiden kautta, jotka ovat siihen sijoittaneet.

Kaksi suurinta sijoittajaa yhtiössä ovat Amazon (AMZN ) ja Google (GOOGL ). Amazon on tarjonnut 8 miljardin dollarin investoinnin ja AWS-infrastruktuurin, kun taas Google on tarjonnut 3 miljardia ja pääsyn jopa 1 miljoonaan TPU:hon (Tensor Processing Unit, <a href="https://