Miksi IGV Laskee, kun AI Uhkaa SaaS-Osakkeita

Miksi IGV laskee ohjelmisto-osakkeiden mukana

Tämä viikko on ollut heikko monille teknologiayhtiöille, erityisesti SaaS-yrityksille ja muille ohjelmistoyhtiöille. Kehitystä kuvastaa SaaS-sektoriin painottuvan, Yhdysvalloissa listatun iShares Expanded Tech-Software Sector ETF:n lasku.

Jyrkkä pudotus seuraa laajempien markkinoiden, myös kryptovaluuttojen, laskua. Bitcoin oli artikkelia kirjoitettaessa 18,98 % miinuksella vuoden alusta, ja kullan sekä hopean kaltaiset omaisuuserät heilahtelivat voimakkaasti. Hopea putosi ennätykselliset 31 % yhdessä päivässä 30. tammikuuta.

Markkinamyllerryksen taustalla on yleinen epävarmuus tulevaisuudesta. Poliittiset skandaalit, geopoliittiset jännitteet ja valtavat tekoälyinvestoinnit ovat tehneet sijoittajista hermostuneita ja markkinoista ailahtelevia.

Mikä siis käynnisti IGV:n laskun, ja kuinka todennäköisesti se jatkuu?

Miksi ohjelmisto-osakkeet ovat yhtäkkiä paineessa

Ohjelmistoalan punainen viikko

Teknologia- ja ohjelmistouutisia ovat viime aikoina hallinneet tekoälyaiheet: uudet kielimallit, itseohjautuvat autot ja robotiikka. Tämä on nostanut teknologiayhtiöiden arvostuksia, ja suurin hyötyjä on ollut maailman arvokkaimmaksi yhtiöksi noussut NVIDIA (NVDA ).

Tekoälyn kyvykkyyden kasvaessa ohjelmistotoimittajia uhkaa kuitenkin riski, että tekoäly ja ”vibe coding” korvaavat nykyisen ohjelmistopinon. Sisäiset hankkeet tai uudet kilpailijat voivat toimia paljon pienemmillä kustannuksilla ja haastaa vakiintuneet ohjelmistojätit, etenkin SaaS-markkinassa.

Koska useimmat suuryritykset käyttävät miljoonia ohjelmistolisensseihin, tekoälyn odotettu tekninen suorituskyky voisi ainakin teoriassa tehdä niistä selvän säästökohteen.

Suurimmat kärsijät

Koko ohjelmistosektori kärsi tällä viikolla, mutta osa osakkeista laski muita enemmän.

Pelimoottorivalmistaja Unity (U ) on esimerkiksi pudonnut lähes 40 % kuuden viimeisen kaupankäyntipäivän aikana ja 45,7 % vuoden alusta. Kurssi lähestyy vaarallisesti kaikkien aikojen pohjaansa, joka seurasi uusien ehtojen aiheuttamia skandaaleja.

Muita suuria vuoden alusta mitattuja laskijoita ovat Braze Inc. (BRZE ) (-45,7 %), HubSpot (HUBS ) (-39,2 %), Klaviyo (KVYO ) (-38,4 %) ja Atlassian (TEAM ) (-35,0 %).

Myös muut tekoälyn haastamat palvelut laskivat. Esimerkiksi Westlaw-lakitietokannan omistavan tietojätti Thomson Reutersin (TRI ) osake romahti.

IGV-indeksin lasku

IGV on laskenut viikon jokaisena kaupankäyntipäivänä ja on 18,3 % miinuksella vuoden alusta. Tämä ei yllätä, sillä ETF:n suurimmat omistukset painottuvat yritys-SaaS:iin. Niistä vain Microsoft (MSFT ) kehittää myös omia tekoälymalleja, mutta senkin kurssi laski jyrkästi omista syistään.

Lähde: iShares

ETF:n sijoilla 11–20 on vastaavanlaisia yhtiöitä, kuten pelinkehittäjät Electronic Arts (EA ) ja Take-Two Interactive (TTWO ). Tekoälytyökalut voivat tehdä AAA-pelien tuotannosta halvempaa ja häiritä niiden liiketoimintaa.

Mukana on myös Strategy, ohjelmisto- ja Bitcoin-omistusyhtiö, jonka osake on laskenut Bitcoinin mukana.

Lähde: iShares

Ohjelmistoyhtiöiden kohdalla markkinat näyttävät toistaiseksi noudattavan ”syyllinen, kunnes toisin todistetaan” -periaatetta ja olettavan tekoälyn vahingoittavan niiden liiketoimintaa.

Kun markkinat säikähtivät tekoälyn mahdollista vaikutusta lähes kaksi vuosikymmentä hallinneeseen SaaS-malliin, IGV:n vaikeudet ovat ymmärrettäviä. Microsoft ja Strategy painoivat sitä vielä alemmaksi.

Anthropicin ”Claude-romahdus”?

Miksi tekoäly uhkaa nyt SaaS-mallia

Viime vuosien sijoitusmantra on ollut, että ”ohjelmistot syövät maailman”. Nyt voikin olla niin, että ”tekoäly syö ohjelmistot”.

Markkinoiden havahtuminen alkoi, kun Anthropic julkaisi viime perjantaina Claude Cowork -agentille uusia lisäosia, jotka automatisoivat juridisia, myynnin, markkinoinnin ja data-analyysin tehtäviä.

Claude Agent SDK:hon perustuva Cowork on helpommin lähestyttävä versio Claude Codesta.

Ei ole vielä osoitettu, että uusin Claude-julkaisu todella korvaisi SaaS-palvelut, mutta jo mahdollisuus on hillinnyt sijoittajien innostusta alaa kohtaan.

Pakottaako tekoäly arvioimaan SaaS-arvostukset uudelleen?

Lisäksi ohjelmistosektorin arvostukset ovat olleet viime vuosina korkeita ja perustuneet vahvoihin kasvuodotuksiin.

Tekoälyn ei tarvitse korvata ohjelmistoja kokonaan; riittää, että se vie merkittävän osan tulevasta kasvusta ja käynnistää uudelleenhinnoittelun. Siksi viikon lasku voi olla perusteltu, vaikka pelko olisi liioiteltu: pysyvästi hitaampi kasvu ja pienempi markkinaosuus oikeuttavat alemmat hinnat.

Tämä ei tarkoita, että SaaS-arvostukset olisivat välttämättä olleet kupla, mutta korkeat arvostukset liittyvät usein voimakkaaseen volatiliteettiin.

Laajempi kuva

Markkinoiden yleinen realismi näyttää myös olevan viime laskun taustalla.

Microsoft laski 11,7 % torstaina 29. tammikuuta, kun sijoittajat huolestuivat Azure-pilvipalvelujen myynnistä. Pilvi- ja tekoälydatakeskuksiin tehdyt valtavat investoinnit eivät ehkä tuota vastaavaa liikevaihdon kasvua. Lisäksi paljastui, että lähes puolet Microsoftin pilvipalvelujen tilauskannasta tulee OpenAI:lta, joka ei ehkä pysty täyttämään sitoumustaan.

Teknologia- ja tekoälyinnostus nosti aiemmin kaikkia ohjelmistoyhtiöistä mallien kehittäjiin ja pilvipalveluihin. Nyt alkaa maltillisempi vaihe, jossa markkinat erottelevat rationaalisemmin tekoälyn voittajat ja häviäjät sekä taloudellisesti järkevät investoinnit.

Mitä IGV:n lasku merkitsee sijoittajille

Jyrkästä laskusta huolimatta IGV on vasta heinäkuun 2024 tasolla ja vain hieman marraskuun 2021 huipun alapuolella. Osa voitoista on siis menetetty, mutta pitkällä aikavälillä kyse ei ole valtavasta romahduksesta.

Markkinat alkavat silti kyseenalaistaa ajatusta, että tekoäly hyödyttäisi kaikkia teknologia- ja ohjelmisto-osakkeita, etenkin yhtiöitä, jotka ovat vain nimenneet itsensä tekoäly-yrityksiksi mutta ovat edelleen alttiita Clauden kaltaisille johtaville malleille.

Sijoittajat voivat käyttää tilanteen portfolionsa tarkempaan arviointiin: kuka hyötyy tekoälyn käyttöönotosta vuosikymmenen kuluttua ja kuka jää edellisen aikakauden unohdetuksi jätiksi AOL:n tai Yahoon tapaan?

Investing In Anthropic

Anthropic on toistaiseksi yksityinen yhtiö eikä useimpien sijoittajien suoraan saavutettavissa. Tarkemmin sanottuna se on rekisteröity yleishyödylliseksi yhtiöksi (PBC).

Siksi useimmat sijoittajat voivat saada Anthropic-omistusta vain epäsuorasti siihen sijoittaneiden yhtiöiden kautta.

Kaksi suurinta sijoittajaa ovat Amazon (AMZN ) ja Google (GOOGL ). Amazon on tarjonnut $8B sijoituksen ja AWS-infrastruktuuria, kun taas Google on tarjonnut $3B sekä pääsyn jopa miljoonaan TPU-suorittimeen (Tensor Processing Unit, tekoälyyn suunniteltu laitteisto).

Sijoitukset nostivat Anthropicin yksityisten tekoäly-yhtiöiden joukossa toiseksi: arvostus nousi $350B:iin tammikuussa 2026. Edellä oli noin $500B:n OpenAI ja takana $250B:n arvoinen xAI.

Clauden arvo voi luonnollisesti kasvaa edelleen, etenkin jos sijoittajat uskovat sen ottavan merkittävän osan Adoben (ADBE ), Oraclen (ORCL ) ja Salesforcen (CRM ) hallitsemien yritysohjelmistojen lisäarvosta.

Anthropicista kiinnostuneiden piensijoittajien on lähinnä valittava, haluavatko he altistua Amazonin verkkokaupalle ja AWS:lle vai Alphabetin (GOOG ) / Googlen Gemini-tekoälylle, hakumonopolille ja kvanttilaskennalle.

IGV:n viimeisimmät uutiset ja kehitys