Fedin pöytäkirjat osoittavat, että neljä alueellista Fed-pankkia pyysi alennuskoron nostoa

The Federal Reserve Board 25. elokuuta 2026 julkaisi pöytäkirjat heinäkuun 20. ja 29. 2026 alennuskoron kokouksista, ja järjestelmän sisäinen jakautuma laajeni näiden yhdeksän päivän aikana: 29. heinäkuuta neljän kahdestatoista alueellisen Federal Reserve -pankin hallitukset olivat äänestäneet nostavansa ensisijaisen luottokoron 4 prosenttiin 3,75 prosentista, kun taas yhdeksän päivää aiemmin vain kaksi pankkia olivat niin tehneet. Hallintoneuvosto piti koron 3,75 prosentissa molemmissa tapauksissa.

Ensisijainen luottokorko on se korko, jonka talletuslaitokset maksavat lainatessaan suoraan Fedin alennusikkunasta. Se määritellään erillisen prosessin kautta kuin liukulukuarvo federal funds -korolle: kunkin alueellisen Reserve Bankin hallitukset esittävät pyynnöt, ja Washingtonin Hallintoneuvosto päättää. Tämä kaksivaiheinen malli tekee alennuskoron pöytäkirjoista ainoan säännöllisen asiakirjan, joka näyttää, miten kaikki kaksitoista Reserve Bankia arvioivat politiikkaa yksilöllisesti, eikä vain ne, jotka tällä hetkellä äänestävät korkoa asettavassa komiteassa.

20. heinäkuuta 2026 vain Clevelandin ja Minneapolisin Federal Reserve -pankkien hallitukset olivat pyytäneet korkeampaa korkoa, kun kymmenen pankkia halusi pitää 3,75 prosenttia. 29. heinäkuuta 2026 pidetyssä kokouksessa (pidetty yhdessä Federal Open Market Committee -komitean kanssa) Kansas Cityn ja Dallasin hallitukset olivat liittyneet 4 prosentin vaatimukseen, minutes-dokumentin mukaan. Hallitus ei ilmaissut muutospreferenssiä kummassakaan kokouksessa, jättäen koron sellaiseksi kuin se on ollut ainakin kesäkuusta lähtien.

What the Regional Banks Were Seeing

Heinäkuun 20. pyyntöihin liitetyt talousraportit kuvaavat taloutta, joka on kuumassa vaiheessa tietyillä alueilla. Reserve Bankin hallitukset raportoivat yleisesti vakaita olosuhteita, tasaisen työllisyyden useimmilla alueilla, mutta useat mainitsivat haasteita tiettyjen ammattitaitojen rekrytoinnissa. Useimmat hallitukset korostivat tekoälyinvestointien jatkuvuutta, joka keskittyy tuottavuuteen ja tehokkuuteen, ja monet kuvailivat tasaisen kysynnän, korkean luoton saatavuuden ja vakaan luoton laadun yrityslainoissa.

Inflaatiotiedot ovat alemmassa osassa samaa kappaletta. Useat hallitukset kommentoivat kohonnutta inflaatiota ja totesivat, että kuluttajat ovat yhä hintatietoisempia, ja useimmat hallitukset viittasivat nouseviin polttoainehintoihin ja globaaleista tapahtumista johtuviin lisämaksuihin. Tämä polttoainekieli heijastaa FOMC:n omaa lausetta 29. heinäkuuta 2026, jossa inflaatio, joka ylitti 2 prosentin tavoitteen, selitettiin osittain energian toimitusshokkeilla, jotka liittyvät Lähi-idän konfliktiin.

Vertailu kesäkuun sykleihin osoittaa, kuinka nopeasti haukkamainen ryhmä muodostui. Kesäkuun 8. ja 17. 2026 pöytäkirjoissa kaikki kaksitoista Reserve Bankia pyysivät olemassa olevaa 3,75 prosentin korkoa, yhtenäinen luku. Heinäkuun syklissä siirryttiin kahden pankin jakautumisesta neljän pankin jakautumiseen yhdeksän päivän aikana, vaikka raportoitu taloustilanne pysyi pääosin samankaltaisena.

By the Numbers

• Ensisijainen luottokorko, muuttumaton: 3,75 prosenttia
• Clevelandin, Minneapolisin, Kansas Cityn ja Dallasin hallitusten vaatima korko: 4 prosenttia (lisäys 25 peruspistettä)
• Toissijainen luottokorko, kaavan mukaan: 50 peruspistettä ensisijaisen luottokoron yläpuolella
• Kausiluottokorko: nollataan kahden viikon välein päivittäisen tehokkaan federal funds -koron ja kolmen kuukauden CD:iden koron keskiarvona edeltävien 14 päivän ajalta, pyöristettynä lähimpään 5 peruspisteeseen
• Federal funds -kohdealue säilytettiin 29. heinäkuuta 2026, voimaan 30. heinäkuuta 2026: 3-1/2 – 3-3/4 prosenttia
• Varantotasojen korko, säilytetty voimaan 30. heinäkuuta 2026: 3,65 prosenttia
• FOMC:n äänestys pitämisestä: 9–3, jossa Beth M. Hammack, Neel Kashkari ja Lorie K. Logan suosivat neljännesprosentin korotusta

The Discount Rate Request and the FOMC Dissent Now Track Each Other

Beth M. Hammack on Clevelandin Federal Reserve -pankin presidentti, ja Neel Kashkari on Minneapolisin Federal Reserve -pankin presidentti Fedin komitealistan mukaan: samat kaksi Reserve Bankia, joiden hallitukset olivat pyytäneet alennuskoron nostoa viikko ennen 29. heinäkuuta pidettyä kokousta. Lorie K. Logan, kolmas erimielinen 29. heinäkuuta annetussa lausunnossa, on Dallasin Fedin presidentti, jonka hallitus oli tuolloin liittynyt 4 prosentin pyyntöön.

Tämä yhtymä on merkittävä, koska alennuskoron pyyntö ei ole äänestys. Reserve Bankin hallitukset koostuvat enimmäkseen keskuspankin ulkopuolisista jäsenistä, ja niiden pyynnöt heijastavat alueellisten liiketoiminta- ja luotto-olosuhteiden tilannetta. Cleveland, Minneapolis ja Dallas esiintyvät nyt sekä 4 prosentin alennuskoron pyyntölistalla että 29. heinäkuuta tapahtuneella erimielisyyslistalla. Viime viikon FOMC:n omien pöytäkirjojen julkaisu osoitti, että kolme jäsentä suosivat korotusta, kun markkinat olivat jo hinnoitelleet neljännesprosentin noston syyskuuhun mennessä; alennuskoron pöytäkirjat nyt osoittavat, että pyyntöputki tämän erimielisyyden takana kaksinkertaistui heinäkuun aikana.

Alennuskoron kokouksissa äänestivät pysymisestä ne puheenjohtaja Warsh, varapuheenjohtaja Jefferson, valvonnan varapuheenjohtaja Bowman sekä hallituksen jäsenet Powell, Waller, Cook ja Barr — samat seitsemän nimeä molemmissa toimissa.

Seuraava suunniteltu FOMC-kokous pidetään 15.–16. syyskuuta 2026, ja se on yksi neljästä tänä vuonna taloudellisten ennusteiden yhteenvedon yhteydessä pidettävästä kokouksesta Fedin julkaistaman kokouskalenterin mukaan. Syyskuun sykleissä tullaan esittämään uusi sarja Reserve Bankin alennuskoron pyyntöjä edeltävinä viikkoina — seuraava havaittavissa oleva testi siitä, jatkaako 4 prosentin ryhmä kasvuaan.