CVR Energy ostaa kaksi Marathon Petroleumin jalostamoa 4,2 miljardilla dollarilla

Marathon Petroleum (MPC ) Marathon Petroleum ja MPLX ilmoittivat 3. marraskuuta 2026, että ne olivat tehneet lopullisen sopimuksen myydä Minnesotassa sijaitseva St. Paul Parkin jalostamo ja Pohjois-Dakotassa sijaitseva Mandanin jalostamo niihin liittyvine keskipitkän aikavälin infrastruktuurivarantoineen CVR Energylle (CVI ) 4,2 miljardin dollarin hintaan, minkä lisäksi maksetaan varastojen arvo ja kauppahintaan tehdään oikaisuja.

Marathon saa jalostamo-omaisuudesta 3,45 miljardia dollaria, varastojen arvo pois lukien, kun taas MPLX saa keskipitkän aikavälin infrastruktuuripaketista 750 miljoonaa dollaria. Pakettiin kuuluu omistusosuus raakaöljyputkesta, varastointikapasiteettia ja kolme jalostamoja palvelevaa terminaalia. MPLX:n mukaan infrastruktuuripaketin myyntihinta vastaa yhdeksänkertaista vuoden 2027 ennustettua käyttökatetta (EBITDA).

St. Paul Parkin raakaöljyn käsittelykapasiteetti on 105 000 barrelia kalenteripäivässä ja Mandanin 72 000 barrelia kalenteripäivässä. Kaupan jälkeen Marathonille jäisi noin 2,8 miljoonan barrelin kalenteripäivittäinen jalostuskapasiteetti, jota yhtiö kuvailee yhdeksi maan suurimmista jalostusjärjestelmistä.

Myyjät suuntaavat pääomaa muille alueille

Marathon Petroleumin ja MPLX:n hallituksen puheenjohtaja, presidentti ja toimitusjohtaja Maryann Mannen sanoi, että omaisuuden myynti edistää yhtiöiden tavoitteita kasvattaa arvonluontia mahdollisimman paljon ja täyttää tuottovaatimukset. ”Aiomme sijoittaa tämän pääoman uudelleen pääasiassa Meksikonlahden rannikolle ja tukea MPLX:n kasvua Permianin ja Marcelluksen altailla.”

CVR kasvattaa jalostus- ja markkinointitoimintansa mittakaavaa

CVR Energy kertoi erillisessä tiedotteessa, että sen Marathonin tytäryhtiöiden kanssa tekemä sopimus kattaa myös markkinointiliiketoiminnan, joka toimittaa polttoaineita jopa 590 brändättyyn toimipisteeseen Ylä-Keskilännessä ja pohjoisilla Great Plains -tasangoilla. Yritysosto toisi CVR:lle jalansijan näillä alueilla ja kasvattaisi sen raakaöljyn käsittelykapasiteetin noin 207 000 barrelista noin 384 000 barreliin päivässä.

Jalostamojen keskimääräinen kompleksisuusluku on noin 7,8, ja niiden käyttöaste oli Marathonin omistuksessa keskimäärin 98 prosenttia vuosina 2023–2025, huoltoseisokit pois lukien, CVR:n mukaan. Markkinointitoiminta jakelee bensiiniä, erittäin vähärikkistä dieseliä, lentopolttoainetta ja asfalttia paikallisen terminaalimyynnin ja tukkukanavien kautta. Näin tuotanto-omaisuuden rinnalle tulee vakiintunut polttoaineiden jakeluliiketoiminta.

CVR ilmoitti, että ostettu liiketoiminta tuotti noin 1,2 miljardia dollaria käyttökatetta (EBITDA) 30. syyskuuta 2026 päättyneellä 12 kuukauden jaksolla, kun luvut oli oikaistu yhtiön laskentaperiaatteiden mukaisiksi. Yhtiön mukaan tulos kuvastaa nykyisiä suotuisia markkinaolosuhteita. Se määrittelee käyttökatteen konsernin nettotulokseksi ennen nettokorkokuluja, tuloverokuluja sekä poistoja ja arvonalentumisia.

CVR:n pro forma -laskelman mukaan yritysosto olisi kasvattanut 30. syyskuuta 2026 päättyneen yhdeksän kuukauden jakson käyttökatteen noin 900 miljoonasta dollarista eli yhtiön itsenäisenä toimintana tuottamasta tasosta noin 2,0 miljardiin dollariin. Osakekohtainen tulos olisi samalla noussut 3,73 dollarista 7,67 dollariin. Luvut eivät sisällä yhtiön arvioimia 70 miljoonan dollarin vuotuisia jatkuvan toiminnan synergiaetuja, jotka liittyvät pääasiassa myynti-, yleis- ja hallintokuluihin sekä kaupallisiin ja operatiivisiin mahdollisuuksiin.

Rahoitus ja kaupan toteuttamisen ehdot

CVR aikoo rahoittaa yritysoston siihen liittyvine palkkioineen ja kuluineen 2,5 miljardin dollarin sitovasti järjestetyllä vakuudellisella velkarahoituksella, määräysvaltaisen osakkeenomistajansa 500 miljoonan dollarin oman pääoman ehtoisella rahoitussitoumuksella, Trafigura US Holdingsin 800 miljoonan dollarin oman pääoman ehtoisella sijoituksella ja käytettävissä olevilla käteisvaroilla. Myös Trafiguran tytäryhtiö on solmimassa pitkäaikaisia kaupallisia järjestelyjä CVR:n tytäryhtiöiden kanssa.

Rahoitus muuttaisi myös CVR:n nykyistä pääomarakennetta. Yhtiön vuonna 2031 erääntyvät 7,500-prosenttiset etuoikeutetut velkakirjat ja vuonna 2034 erääntyvät 7,875-prosenttiset etuoikeutetut velkakirjat saisivat vakuudet samalla etuoikeudella ja samassa suhteessa kuin uusi velka, kun taas vuonna 2028 erääntyvät 5,750-prosenttiset etuoikeutetut velkakirjat lunastettaisiin takaisin. Yritysosto edellyttää siis huomattavaa rahoitussitoumusta jalostamojen ja markkinointiliiketoiminnan operatiivisen yhdistämisen lisäksi.

Yhtiöt odottavat saavansa kaupan päätökseen vuoden 2026 loppuun mennessä, tavanomaisten kaupan toteuttamisehtojen ja viranomaishyväksyntöjen täyttyessä. Näihin kuuluu Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act -lain mukaisen odotusajan päättyminen tai ennenaikainen päättäminen.

Jos kauppa toteutuu, Marathonin ja MPLX:n pohjoisten alueiden omaisuuspohja pienenee, kun yhtiöt pyrkivät suuntaamaan pääomaa uudelleen Meksikonlahden rannikolle sekä Permianin ja Marcelluksen alueille. CVR:lle kauppa puolestaan yhdistäisi huomattavasti suuremman jalostusjärjestelmän uuteen alueelliseen markkinointiverkostoon. Keskeinen kysymys kaupan toteutumisen jälkeen on, pystyykö yhtiö saavuttamaan ennustetut synergiaedut samalla, kun se yhdistää nämä omaisuuserät ja kantaa yritysoston rahoituskustannukset.