CME Group Asettaa Uuden Yhdysvaltain Valtionvelkakirjojen Selvityskeskuksen Lanseerausajankohdaksi Joulukuussa

CME Group ilmoitti 10. syyskuuta 2026, että se lanseeraa CME Securities Clearing Inc.:n, uuden SEC‑rekisteröidyn selvitystoimijansa, 7. joulukuuta 2026, edellyttäen kaikkien tarvittavien sääntelyhyväksyntöjen saamista. Chicagon pääkonttorissa toimiva yhtiö kertoi, että selvityskeskus tarjoaa markkinaosapuolille uuden vaihtoehdon Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen käteistapahtumien ja takauskauppojen (repo) selvittämiseen sekä mahdollisuuden noudattaa Securities and Exchange Commissionin keskiselvitysmääräystä valtionvelkakirjamarkkinoilla.

Ilmoituksen mukaan CME Securities Clearing tukee sekä “done-with” että “done-away” -suorituksia ja selvitystä, mikä mahdollistaa selvitysjäsenten ja itsenäisten käyttäjien optimoida pääomatehokkuutta käteisvaltionvelkakirjojen, repo‑ ja CME Groupin korkofutuurien välillä. Kelpoiset yritykset voivat tasata kelpoisiin positioihin liittyvää marginaalia molempien CME Groupin selvityskeskusten välillä, mikä yhtiön mukaan vähentää marginaalivaatimuksia, vapauttaa pääomaa ja parantaa likviditeettiä.

Hallituspuheenjohtaja ja toimitusjohtaja Terry Duffy totesi, että Yhdysvaltain velka on saavuttanut ennätyksen 40 biljoonaa dollaria ja että selvitysmääräys on kuukausien päässä. “Yhdessä olemassa olevan FICC:n kanssa toteuttamamme ristiinmarginointijärjestelyn kanssa, joka jo tuottaa yli 2 miljardia dollaria päivittäisiä marginaalisäästöjä, CME Securities Clearing tarjoaa toisen pääomatehokkaan selvitysratkaisun juuri silloin, kun markkinat sitä eniten tarvitsevat,” Duffy sanoi. Hän lisäsi, että yhdessä nämä täydentävät palvelut antavat asiakkaille enemmän valinnanvaraa ja alhaisemman kokonaiskustannuksen selvittämiseen.

CME Groupin operatiivinen johtaja ja globaali clearing‑ ja jälkimarkkinapalveluiden johtaja Suzanne Sprague kutsui lanseerausta “vuosien valmistelun huipentumukseksi ja luonnolliseksi jatkeeksi CME Groupin asiantuntemukselle korkoriskin selvittämisessä.” Hän totesi, että tarjoamalla ristiinmarginointia sekä molempien CME Groupin selvityskeskusten että CME Clearingin ja FICC:n välillä, kelpoiset yritykset saavat useita mahdollisuuksia varmistaa pääomatehokkuus, joka syntyy käteisen ja futuurien positioiden tasapainottamisesta.

SEC:n Valtionvelkakirjojen Selvitysmääräys

Lanseeraus perustuu SEC:n 13. joulukuuta 2023 hyväksymiin sääntömuutoksiin, jotka edellyttävät Yhdysvaltain valtionvelkakirjamarkkinoiden kattavien selvitystoimijoiden omaksuvan kirjalliset politiikat ja menettelyt, jotka kohtuullisesti on suunniteltu vaatimaan jäsentensä toimittavan tietyt toissijaisen markkinan tapahtumat selvitykseen. Näihin tapahtumiin kuuluvat kaikki Yhdysvaltain valtionvelkakirjoilla vakuutetut takaus- ja käännetyt takausjärjestelyt, joihin selvitystoimijan jäsen on ryhtynyt, ellei vastapuoli ole osavaltio‑ tai paikallisvirasto tai toinen selvitysjärjestö tai kauppa ole sisäyhtiövälinen; kaikki jäsenen, joka on välikauppojen välittäjä, tekemät osto‑ ja myyntitapahtumat; sekä kaikki osto‑ ja myyntitapahtumat jäsenen ja rekisteröidyn välittäjän, valtionvelkakirjojen välittäjän tai valtionvelkakirjojen kauppiaan välillä.

Vuoden 2023 muutokset vapauttavat ne tapahtumat, joissa vastapuoli on keskuspankki, suvereeni taho, kansainvälinen rahoituslaitos tai luonnollinen henkilö. Ne myös edellyttävät kattavien selvitystoimijoiden kerätä ja laskea marginaali erikseen talous‑ ja asiakastapahtumille, ja ne sallivat välittäjien sisällyttää asiakkaan vaaditun ja talletetun marginaalin valtionvelkakirjojen selvitystoimijassa asiakasvarantakaavan veloituksena, tietyin ehdoin. Hyväksyvässä tiedotteessa entinen SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler totesi, että 70–80 prosenttia valtionvelkakirjojen rahoitusmarkkinasta ja vähintään 80 prosenttia käteismarkkinoista oli selvittämättä, ja hän kuvaili 26 biljoonan dollarin valtionvelkakirjamarkkinaa maailman syvimmäksi ja likvideimmäksi markkinaksi.

Hyväksytyn mukaisesti muutosten tuli astua voimaan vaiheittain: talous‑ ja asiakasmarginaalin erottamiseen, välittäjän asiakassuojausmääräykseen ja keskiselvitykseen liittyvät muutokset olivat vaadittuja 31. maaliskuuta 2025 mennessä, ja itse selvitysvaatimuksen noudattaminen asetettiin 31. joulukuuta 2025 käteistapahtumille ja 30. kesäkuuta 2026 takauskaupoille. SEC toteaa Treasury Clearing Implementation -sivullaan, että komissio on pidentänyt alkuperäisiä noudattamisaikoja yhdellä vuodella, 31. joulukuuta 2026 kelvollisille käteismarkkinatapahtumille ja 30. kesäkuuta 2027 kelvollisille repo‑markkinatapahtumille.

Rekisteröinti ja Selvityskeskuksen Suunnittelu

CME Securities Clearing ilmoitti 13. joulukuuta 2024, että se on jättänyt Form CA‑1 -hakemuksensa 1934 Securities Exchange Actin 17A‑osioon, hakeen rekisteröintiä selvitystoimijana, joka tarjoaa keskitettyjä vastapuolipalveluja Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja koskeviin tapahtumiin. Hakemuksen ilmoitus julkaistiin Federal Registerissä 22. tammikuuta 2025; komissio aloitti menettelyn 18. huhtikuuta 2025 ja määräsi pidemmän käsittelyajan 21. heinäkuuta 2025; ja hakija suostui pidentämään tarkastusjaksoa 30. syyskuuta 2025. Komissio myönsi hakemuksen tilauksessa 1. joulukuuta 2025, huomaten että jokainen vastaanotettu kommenttikirje joko tuki nimenomaista hyväksyntää tai yleisesti tuki laajennettua pääsyä valtionvelkakirjojen selvitykseen uusien selvitystoimijoiden kautta. CME Group ilmoitti hyväksynnästä 2. joulukuuta 2025, todeten tuolloin, että lanseeraus odotettiin tapahtuvan vuoden 2026 toisella neljänneksellä.

Rekisteröintipäätöksen mukaan CME Securities Clearing on Delawaren osakeyhtiö, jonka ainoa omistaja on CME Group Inc. (CME ) , joka toimii sen ainoana osakkeenomistajana ja ensisijaisena palveluntarjoajana. Se hallinnoidaan yhdeksän hengen hallituksella, jossa on vähintään viisi riippumatonta hallituksen jäsentä, yksi hallituksen paikka on varattu jäsenen edustajalle ja yksi käyttäjän edustajalle.

Tilauksessa kuvataan kaksi osallistujatyyppiä. Jäsenet selvittävät omia kelpoisia tapahtumiaan ja valtuuttavat käyttäjät; käyttäjien on oltava jäsenen valtuuttamia, mutta heidän on suoritettava maksut suoraan selvitystoimijalle, ja heet luokitellaan itsenäisiksi käyttäjiksi, jotka asettavat oman marginaalinsa, tai tuetuiksi käyttäjiksi, joille valtuuttava jäsen asettaa marginaalin. Rekisteröidyt välittäjät, valvotut pankit, futuurikauppiaat, kelpoiset rekisteröimättömät sijoitusrahastot ja omaisuusriskin kauppayritykset voivat tulla jäseniksi tai käyttäjiksi, kun taas luotolliset yhtiöt, rekisteröidyt selvitystoimijat, rekisteröidyt sijoitusyhtiöt ja vakuutusyhtiöt voivat tulla käyttäjiksi. Selvitystoimijan sääntö 306(b) edellyttää, että välittäjähakijalla on vähintään 20 miljoonaa dollaria nettopääomaa säännön 15c3‑1 mukaisesti, jotta hän voi tulla jäseneksi.

Selvitystoimija hyväksyy kolme tapahtumatyyppiä: kolmiosapuolisen “Clear to Hold” -tapahtuman, “Clear to Deliver” -tapahtuman ja käteisen valtionvelkakirjan tapahtuman. Vahvistuksen jälkeen kaupat siirretään, jolloin CME Securities Clearing toimii jokaisen myyjän ostajana ja jokaisen ostajan myyjänä. Repo‑tapahtumat, jotka toteutuvat kauppapäivänä, toteutuvat reaaliaikaisesti bruttoperusteella, kun taas käteinen ja repo‑tapahtumat, jotka toteutuvat seuraavana päivänä identtisin CUSIP‑tunnistein, toteutuvat nettoperusteella, tilauksen mukaan.

Alkuperäinen marginaali lasketaan SPAN 2‑kehyksen mukaan, jonka tilaus kuvaa suunnitelluksi saavuttamaan 99 prosenttisen kattavuuden vähintään kahden arkipäivän riskijakson aikana. Jäsenien rahoittama takausrahasto pidetään vähintään yhtä suurena kuin suurin teoreettinen tappio selvitystoimijalle, joka ylittää alkuperäisen marginaalin kahden jäsenperheen maksukyvyttömyyden seurauksena. Selvitystoimijan maksuluettelo sääntö 801:n mukaisesti oli tilauksen aikaan vielä viimeistelyvaiheessa; maksut on jaettava tasapuolisesti, toimitettava komissiolle ehdotettuina sääntömuutoksina ja julkaistava selvitystoimijan verkkosivuilla, kun sen selvityspalvelut käynnistyvät.

Erikseen komissio hyväksyi 15. huhtikuuta 2026 muutetun ja uudelleen laaditun ristiinmarginointisopimuksen FICC:n ja CME:n välillä, joka sallii ristiinmarginoinnin asiakastasolla, ja se julkaisi ilmoituksen, jonka mukaan välittäjät voivat sisällyttää debetin asiakas‑ ja/tai PAB‑varantalaskelmiinsa, kun ne tallettavat käteistä, Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja tai kelpoisia asiakassijoituksia täyttääkseen CME Securities Clearingin marginaalivaatimuksen, joka johtuu asiakkaiden valtionvelkakirjapositiosta. SEC:n toteutussivulla luetellaan myös ICE Clear Creditin hakemus ja tilaus, joka myöntää sen rekisteröinnin valtionvelkakirjojen selvityspalvelujen tarjoamiseksi.