Lyhyt katsaus STA:n ‘State of Security Tokens Q1 2023 – Laajennettu versio’

Digitaalisten varojen ala muuttuu nopeasti, joten edistysaskelia voi olla vaikea seurata. Security Token Advisors (STA) kokoaa markkinakehitystä State of Security Tokens -raporttisarjaansa. Tässä käsitellään vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen laajennetun version keskeisiä teemoja. Raportti sisältää myös seuraavien kuukausien kehitystä.

Vaihtoehtoja tapahtumien selvitykseen

Tetherin (USDT) ja USD Coinin (USDC) kaltaisia vakaavaluuttoja käytetään laajasti digitaalisten varojen kaupankäynnissä ja tapahtumien selvityksessä. STA:n mukaan pankit ja varainhoitajat selvittivät myös, miten ne voisivat hoitaa digitaalista selvitystä tokenisoiduilla pankkitalletuksilla. Talletukset olivat mahdollinen vaihtoehto, vaikka vakaavaluuttojen nykyiset käyttötavat säilyivät.

STA kuvasi myös varainhoitajien haluttomuutta pitää asiakasvaroja vakaavaluutoissa, jotka eivät tuota haltijalleen korkoa.

STA:n mukaan mahdolliset varainhoitaja- ja liikepankkiasiakkaat korostivat, etteivät ne voineet yksinkertaisesti sijoittaa 300 miljoonaa dollaria asiakasvaroja tuottamattomaan vakaavaluuttaan, kun riskitön korko ylitti käsiteltynä ajanjaksona 5 prosenttia.

Tuoton lisäksi merkitystä oli arvon vakaudella, irtautumisella tavoitearvosta, avoimuudella ja yhteensopivuudella nykyisten järjestelmien kanssa. Digitaaliseen selvitykseen ei ollut yhtä yleispätevää ratkaisua. Instituutiot vertasivat vakaavaluuttoja muun muassa digitaaliseen keskuspankkirahaan (CBDC) sekä omiin digitaalisiin maksu- ja talletustokeneihin sisäisiä ja ulkoisia tapahtumia varten.

Suljetut ja avoimet verkot

Suljetut DLT-verkot voivat auttaa pääomamarkkinoiden instituutioita tehostamaan toimintaa, rajoittamaan riskejä ja alentamaan kustannuksia. Tämä vastaa teknologian perinteistä tehtävää rahoitusinfrastruktuurin kehittämisessä.

Raportti käsittelee esimerkiksi seuraavia institutionaalisten sovellusten tarjoajia, teknologioita ja ohjelmistokehyksiä:

• Digital Asset: älysopimuskieli Daml sekä Canton-protokolla ja -verkko
• JPMorgan: Onyx, alustan tuolloinen nimi
• R3 (Corda)
• Hyperledger-kehykset
• Enterprise Ethereum -sovellukset

Esimerkkeinä avoimista lohkoketjuista raportti mainitsee:

• Provenance Blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Näitä verkkoja käytettiin muun muassa yrityslainoihin ja reaalimaailman varojen tokenisointiin. Suljetun tai avoimen verkon valinta riippuu käyttötarkoituksesta. STA korosti seuraavaa: Suljetuilla lohkoketjuilla voi olla tärkeä tehtävä institutionaalisilla pääomamarkkinoilla myös silloin, kun sovellus ei tarvitse yleisölle avointa pääsyä tai täysin hajautettua toteutusta.

Rahamarkkinarahastot

Rahamarkkinarahasto sijoittaa likvideihin, lyhytaikaisiin rahoitusvälineisiin, ja sitä käytetään usein tilapäisesti käytettävissä olevien varojen hallintaan. Tavoitteena on rajallinen riski ja rahamarkkinoita seuraava tuotto; kyseessä ei ole taattu pankkitalletus. Rahastoja voidaan käyttää pitkän aikavälin sijoitusstrategiaa suunniteltaessa tai osana maksuvalmiuden hallintaa.

Tokenisointi voi helpottaa korkoa tuottavien rahasto-osuuksien käyttöä digitaalisissa prosesseissa. Katsauksessa mainitaan myös RealT, joka sai siinä esitettyjen tietojen mukaan 4–6 prosentin tuottoa lainaamalla reservejä Compoundin kautta. Tämä on DeFi-lainausstrategia, jonka riski- ja oikeudellinen rakenne eroaa säännellystä rahamarkkinarahastosta. Kiinteistö-, pääomasijoitus- ja yksityisen luotonannon rakenteissa korkoa tuottavat välineet voivat tehdä tilapäisesti käyttämättömistä tai sulkutilillä olevista varoista tuottavampia, jos ehdot ja varojen käyttöoikeus sen sallivat.

Jälkimarkkinat

Yhdysvalloissa oli vuonna 2023 vain muutamia alustoja arvopaperitokenien jälkimarkkinakauppaan. Niitä olivat:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

STA:n mukaan alustojen vähäisyys ei tarkoittanut, että tutkittujen tokenien tuotto olisi ollut heikko. STA:n seuraama arvopaperitokenien joukko tuotti 1.4.2022–31.3.2023 paremmin kuin raportissa käytetyt Nasdaq-, NYSE- ja bitcoin-vertailut. Kyseessä oli rajattu historiallinen joukko, johon sisältyi muun muassa kiinteistöjä, listaamattomia osakkeita, listautumista edeltäviä osakkeita ja digitaalisten varojen louhintaan liittyviä velkainstrumentteja.

Jälkimarkkinakauppa oli usein vähäistä ja likviditeetti heikkoa. Monet tokenit olivat kaupankäynnin kohteena vain yhdellä alustalla. Usealla alustalla olevien tokenien hinnoissa saattoi esiintyä eroja. Niiden hyödyntäminen arbitraasissa riippui muun muassa kaupankäyntimääristä, kustannuksista ja siirtomahdollisuuksista.

Lähitulevaisuuden mahdollisuudet

Instituutioiden selvittäessä sopivia selvitysvälineitä ja verkkoinfrastruktuuria STA piti yksityisen luotonannon tokenisointia lupaavana lähiajan käyttökohteena.

STA näki mahdollisuuksia yksityisen luotonannon ja tokenisoinnin yhdistämisessä. Hamilton Lane (HLNE ) ja Apollo olivat jo aktiivisia, kun taas BlackRock (BLK ) ja Carlyle osallistuivat muun muassa kumppaneiden, tytäryhtiöiden tai sijoituskohteidensa kautta. Raportti mainitsi Calastonen esimerkkinä Carlylen yhteydestä ja piti alaa lupaavana lohkoketjupohjaisten arvopaperien sovelluskohteena.

Yksityinen luotonanto tarkoittaa julkisten joukkolainamarkkinoiden ulkopuolella tarjottavia lainoja ja muuta velkarahoitusta, usein listaamattomille yrityksille. Näillä sijoituksilla on tavallisesti vaikea käydä kauppaa. Tokenisoinnilla omistusosuudet voidaan jakaa pienempiin yksiköihin, joita voidaan siirtää erikseen, jos ehdot sallivat sen.

Tämä voi parantaa sijoittajien pääsyä tuotteisiin ja yksinkertaistaa hallintoa. Pienempi vähimmäissijoitus ei kuitenkaan poista kelpoisuusvaatimuksia tai siirtorajoituksia. Lohkoketjun tapahtumat voidaan kirjata automaattisesti yhteiseen rekisteriin. Parempi likviditeetti edellyttää myös sopivia ostajia, kaupankäyntimahdollisuuksia ja sallittuja siirtoja.

STA Success Network

STA esitteli tuolloin myös Success Networkin, verkoston, jossa henkilöt ja yritykset voivat luoda yhteyksiä ja jakaa tietoa digitaalisista arvopapereista. Lisätietoja on TÄÄLLÄ.

Loppusanat

Vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen laajennettu katsaus osoitti instituutioiden kasvavaa kiinnostusta digitaalisiin arvopapereihin. Jälkimarkkinoilla oli silti kehittämistarpeita. Securitizen ja INX:n kaltaisille alustoille tulevien liikkeeseenlaskujen määrä oli vielä rajallinen. Tokenisoinnin parempi tuntemus, markkinainfrastruktuurin kehitys ja sovellettavien sääntöjen selkeys saattoivat tukea alan kehitystä.

Lue yllä käsitelty raportti kokonaisuudessaan, State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, klikkaamalla TÄSTÄ.