Vertiv (VRT): Holder AI-datacentre kølige

AI-infrastrukturboom

Mens AI-boomet og udgifterne til opførelse af datacentre når op i hundredvis af milliarder dollar, har finansmarkedernes opmærksomhed været rettet mod Nvidia (NVDA ), som leverer de afgørende GPU’er (grafikprocessorer), der driver AI-beregninger. Derfor er Nvidia nu verdens mest værdifulde virksomhed foran etablerede teknologigiganter som Microsoft (MSFT ) og Alphabet (GOOG ) (GOOGL ).

Men GPU’er er ikke alt, der er nødvendigt for at bygge datacentre til AI og andre anvendelser. For eksempel er forbindelser en lige så vigtig del, hvor virksomheder som Broadcom (AVGO ) drager stor fordel af datacenter-boomet. (følg linkene for detaljerede investeringsrapporter om disse virksomheder)

Et andet kritisk element i et datacenter er en tilstrækkelig strømforsyning og nok køling til at kompensere for den enorme mængde energi, de forbruger.

Og i dette segment er én virksomhed fremtrådt som en stærk global leder: Vertiv.

De mange komponenter i et datacenter

Selv om beregningsudstyret er den dyreste og mest centrale del af et datacenter, fungerer det kun pålideligt sammen med en række støttesystemer.

Jensen Huang (Nvidias administrerende direktør) har tidligere anslået, at ca. 50 % af omkostningerne ved et datacenter går til den infrastruktur, og de resterende 50 % går til beregning, netværk og lagring.

Når strømmen er leveret fra elnettet, fordeles den videre gennem hovedstrømfordelingen og den uafbrydelige strømforsyning.

Som reserve for at sikre kontinuerlig drift understøttes strømforsyningen også af store dieselgeneratorer og batteripakker.

En anden nøglekomponent er køling. Uanset om strømmen bruges effektivt til beregninger eller går tabt, omdannes al elektricitet, der kommer ind i datacentret, til sidst til spildvarme. Uden kraftig og effektiv køling ville chippenes egen varme hurtigt ødelægge dem.

Der kræves derfor robuste klima- og kølesystemer for at holde datacentret i drift med fuld effekt uden at beskadige den værdifulde hardware.

Kilde: Public Comps

Denne støtteinfrastruktur er endnu større end selve datacentret, hvilket har ført til, at nogle af de største hyperskala-datacentre dækker mere end en million kvadratfod, svarende til cirka 25 fodboldbaner.

Vertiv‑oversigt

Vertivs historie

Før Vertiv blev førende inden for strømforsyning og køling til datacentre, havde virksomheden en lang historie inden for køleteknik, der begyndte i Columbus, Ohio, i 1946.

Virksomheden hed dengang Capitol Refrigeration Industries og skabte den første store industrielle varmepumpe og var banebrydende i udviklingen af frysetørrede fødevarer og kaffe.

Senere udviklede virksomhedens grundlægger Ralph Liebert den første prototype på et præcisionsklimaanlæg i sin garage. I 1965 blev prototypen præsenteret for IBM, som senere tog den i brug, og Liebert Corporation blev grundlagt for at markedsføre produktet.

Emerson købte senere Liebert Corporation i 1987 og dannede Emerson Network Power (ENP). Det fulgte efter købet af Franklin Electrics (FELE ) datterselskab Programmed Power Corporation, som føjede systemer til uafbrydelig strømforsyning (UPS) og andre computerrelaterede produkter til sortimentet.

Da en kapitalfond købte ENP af Emerson, blev Vertiv lanceret som selvstændig virksomhed i 2016 og børsnoteret på New York Stock Exchange i 2020.

Kilde: Vertiv

Opkøb

Swipe to scroll →

Siden 2016 har Vertiv solgt ikke-kerneaktiviteter som strømafbrydere og opkøbt adskillige virksomheder for at styrke sin position i branchen og sikre sig nøgleteknologier.

Salgssynergier bidrager også til opkøbenes rentabilitet, fordi et kunderelation erhvervet i én produktkategori kan bruges til krydssalg af produkter fra et andet Vertiv-segment.

Blandt de vigtigste opkøb kan nævnes:

• Energy Labs, Geist og MEMS i 2018 (luftbehandling, strømfordelingsenheder til racks og vedligeholdelse af elproduktion).
• E+I Engineering i 2021, som tilføjede koblingsanlæg, strømskinner og modulære strømløsninger.
• CoolTera Ltd i 2023 for teknologi til væskekøling af AI-datacentre med højt strømforbrug.
• BiXin Energy Technology (BSE) i 2024 for centrifugalkølere og løsninger til varmegenvinding og -genbrug, hvilket gav adgang til det kinesiske og øvrige asiatiske marked.

“Dette opkøb understøtter vores kapitalallokeringsstrategi, som inkluderer at tilføje teknologier, der er tidlige i modenhedskurven, til vores portefølje.

Siden begyndelsen af 2024 har Vertiv indgået partnerskab med BSE for at fremstille Vertiv‑mærkede produkter til eksisterende kunder i Kina og i hele Asien.”

I 2025 blev yderligere to opkøb føjet til Vertivs portefølje:

• Great Lakes Data Racks & Cabinets for specialbyggede rackskabe og integrerede infrastrukturløsninger.
• Waylay NV for virksomhedens platforme til hyperautomatisering og generativ AI, som muliggør AI-baseret overvågning og styring af strøm- og kølesystemer.

Vertiv i tal

Virksomheden har mere end 31.000 medarbejdere, heraf over 4.000 feltserviceteknikere, driver 24 produktionsanlæg og 310 servicecentre og har kunder i mere end 130 lande.

Kilde: Vertiv

Vertiv har fortsat hovedkvarter i Ohio, mens størstedelen af produktionen foregår i Nordamerika, Europa og Indien.

Kilde: Vertiv

Vertiv omsatte for 8 mia. dollar i 2024 og lå nummer ét inden for både termisk styring samt UPS og strømkobling og -fordeling.

Amerika er virksomhedens største marked, mens Asien-Stillehavsområdet og EMEA-regionen hver står for 22 % af omsætningen.

Kilde: Vertiv

Den største del af forretningen er salg af udstyr til datacentre, mens reservedele, vedligeholdelse og service kun udgør 22 % af omsætningen. Det har hidtil været positivt for Vertiv, fordi byggeriet af AI-datacentre boomer, men investorer bør huske, at det kan blive en svaghed, hvis kapitalinvesteringerne aftager.

Virksomheden er vokset hurtigt siden 2021 med en årlig organisk salgsvækst på 16 %, en driftsmargin på 19 % i 2024 og et frit cash flow, der nærmer sig 1 mia. dollar. Målet er en driftsmargin på 25 % i 2029, fordi den nuværende skala giver mulighed for større effektivitet.

Kilde: Vertiv

Vertivs vækst understøttes af hovedmarkedets generelle vækst. Der forventes tilføjet 13–20 GW (13.000–20.000 MW) datacenterkapacitet om året frem til mindst 2029. For hver MW beregningskapacitet, der bygges, ser Vertiv et muligt produktsalg på 2,75–3,5 mio. dollar.

Kilde: Vertiv

Dette tal stiger også over tid, fordi hver ny generation af chips og AI-datacentre har højere effekttæthed og derfor kræver tilsvarende tættere og mere kompakte strøm- og køleløsninger. Dermed vokser Vertivs salgspotentiale pr. MW.

Kilde: Vertiv

Vertiv‑produkter

Oversigt

Både termisk styring (køling) og strømforsyning udgør hver cirka en tredjedel af virksomhedens omsætning. Resten kommer fra service på installeret udstyr og andre støtteprodukter som software og øvrig infrastruktur.

Kilde: Vertiv

Selv om virksomheden er global og diversificeret, er dens tekniske ekspertise fortsat meget fokuseret, selv om Vertiv er til stede på næsten alle niveauer af et datacenters støttesystemer.

Kilde: Vertiv

For fortsat at opfylde stadig strengere tekniske krav investerer Vertiv kraftigt i forskning og udvikling. Det årlige FoU-budget er vokset med 15 % om året, og målet er at reducere tiden fra udvikling til marked med op til 50 %.

Kilde: Vertiv

Strømforsyning

UPS

En vigtig del af Vertivs strømforretning er UPS (uafbrydelig strømforsyning). Enhederne sikrer, at datacentret fortsætter stabilt, selv når strømforsyningen er ustabil, og kan skifte til en alternativ kilde som en dieselgenerator eller et batteri uden at afbryde de igangværende beregninger.

UPS giver dermed generatorerne tid til at starte eller systemerne tid til en sikker nedlukning, hvis det bliver nødvendigt.

Vertiv PowerUPS 9000 er eksempelvis udviklet til høj effekttæthed (250–1.250 kW pr. enhed) og har en dobbeltkonverteringseffektivitet på op til 97,5 % ved opladning og afladning, samtidig med at det fysiske fodaftryk er 32 % mindre end tidligere generationers.

Kilde: Vertiv

Strømfordeling (Switchgear, Busway, rPDUs)

Strøm-racks bliver stadig kraftigere, og deres gennemsnitlige effekttæthed er mere end fordoblet siden 2017. Udviklingen er endnu mere markant i AI-klynger, hvor server-racks til træning af store AI-modeller kræver højere effekt; nogle konfigurationer når op på 50 kW pr. rack.

Kilde: Vertiv

Derfor er Vertivs erfaring med at fremstille DC-strømforsyninger, strøm-racks, koblingsanlæg og strømskinner med høj kapacitet en stærk konkurrencefordel. Fejl i denne type udstyr kan ikke blot forstyrre datacentrets drift, men også beskadige de kostbare chips.

Energilagring

Mens UPS leverer midlertidig stabil strøm, kan batteripakker helt erstatte elnettet eller en lokal generator ved netudfald eller pristoppe.

Vertiv EnergyCore Grid bruger UL9540A LFP-batterier, der kan fungere fra −40 °C til 60 °C, har en rundvirkningsgrad på 98,7 % og aflades over 1–4 timer.

Kilde: Vertiv

Flydende køling & varmehåndtering

Datacentre var tidligere hovedsageligt luftkølede, men stigende beregnings- og effekttæthed gør dette stadig mindre praktisk. Derfor er en overgang til enten ren væskekøling eller en kombination af luft- og væskekøling i gang.

Vertiv står stærkt i dette segment, især med Vertiv CoolPhase CDU. Denne fordelingsenhed til kølevæske mellem væske og kølemiddel tilbyder direkte væskekøling af chippen uden komplekse kredsløb med afkølet vand, hvilket gør eftermontering i eksisterende anlæg lettere.

“Udbredelsen af AI kan kun ske med støtte fra avancerede kølingsteknologier.

Vertivs nye flydende køleløsninger og -tjenester gør det muligt for både nye og eksisterende datacentre at problemfrit introducere flydende køling, hvilket gør AI‑implementeringer lettere, hurtigere og mere omkostningseffektive end traditionelle tilgange.”

John Niemann – koncerndirektør for Vertivs termiske forretning.

Vertiv tilbyder også Vertiv CoolPhase Flex, der samler »væskekøling med kølemiddelbaseret luftkøling og varmeafledning i ét integreret system«.

Kilde: Vertiv

Fabrikerede & modulære (360AI)

Vertivs opkøb gennem de seneste år har forvandlet virksomheden fra udstyrsleverandør til leverandør af præfabrikerede modulkomponenter til datacentre.

Virksomheden kan eksempelvis levere komplette strømforsyningsenheder eller kølesystemer færdigsamlet i en container. De kan implementeres 50 % hurtigere end ved traditionelle byggemetoder, hvor udstyr fra forskellige producenter samles på stedet.

Samtidig er det fortsat muligt at tilpasse designet til hvert datacenters krav. Fodaftrykket er desuden 30 % mindre.

Sammen med den nu komplette softwarepakke til strøm- og varmestyring, IT-systemer, overvågning med mere gør dette Vertiv i stand til at levere en samlet løsning til virksomheds-AI.

Præfabrikerede moduler er blot én del af Vertivs 360AI-platform, der leverer både køling og strøm. Den fungerer både til nybyggeri og opgradering af ældre datacentre.

Kilde: Vertiv

AI‑datacentre begynder at blive bygget af store virksomheder til deres egen interne AI‑infrastruktur, i stedet for kun hyperscalere og teknologigiganter. Da disse virksomheder har mindre erfaring med at bygge AI‑datacentre, kan en nøglefærdig løsning fra Vertiv være mere attraktiv for dette markedsegment.

Fremtidige teknologier & trends i AI‑datacentre

Som en virksomhed, der ofte udfordrer sin egen branche, ved Vertiv, at nye strøm- og køleteknologier bliver nødvendige for at følge væksten i beregningskraft og tæthed.

Virksomheden forudser allerede flere nye tendenser og udvikler enten produkter tidligt eller har eksisterende udstyr klar til at tilpasses:

• Arbitrage mellem strømkilder (grøn energi, netstrøm, lokal generation, batteri osv.).
• Fleksibilitet mellem flydende og luftkøling, da beregningsbelastningen ændrer sig over tid, og dermed også kølingskravene.
• En ekstra varmehåndteringsløsning, der håndterer nye begrænsninger fra fodaftryksbegrænsning, mikroklima (lokaliserede varmespotter) osv.
• Genbrug af genereret varme (strømproduktion, lokal opvarmning, industriel varme osv.) for at forbedre datacentrenes miljøpåvirkning.

“Det, der gør Vertiv så anderledes, er, at de var forberedte på, hvad der kom med AI‑innovation og -vækst… uanset om det er i IT‑servicebranchen, strøm‑branchen eller den termiske forretning… den brede vifte af tjenester og support … at have Vertiv med til at skalere med os er en stor tillidsbygger”

Chad Williams – Tidligere Vertiv‑administrerende direktør

Partnerskaber (NVIDIA, Oklo, Compass)

Ud over opkøb har Vertiv været meget aktiv i opbygningen af tætte relationer til de fleste førende virksomheder inden for datacenterhardware.

Det vigtigste samarbejde er med Nvidia:

• En 142 kW referencearkitektur til køling og strøm for NVIDIA GB300 NVL72-platformen, tilgængelig i NVIDIA Omniverse Blueprint til design og drift af AI-fabrikker.
• En 800 VDC-strømportefølje, der følger NVIDIAs AI-køreplan for 800 VDC-arkitekturer. Lanceringen er planlagt til anden halvdel af 2026 forud for NVIDIA Kyber- og NVIDIA Rubin Ultra-platformene.

Et andet samarbejde er med Oklo (OKLO ), en startup inden for SMR-kernekraft (små modulære reaktorer).

Samarbejdet skal forbedre energieffektiviteten i både Vertivs kølesystem og OKLOs SMR, samtidig med at CO2-neutral kernekraft leverer strøm til datacentret.

Ved at bruge varmen fra Oklos kraftværk på stedet til at drive Vertivs kølesystemer vil samarbejdet forbedre datacentrenes energieffektivitet betydeligt.

Ved fra begyndelsen at samdesigne energi- og varmestyring og placere anlægget tæt på kundernes efterspørgsel vil Oklo og Vertiv levere en samlet løsning, der forenkler implementeringen og forbedrer datacentrenes ydeevne og energieffektivitet.

Konklusion

Vertivs lange erfaring med køling af store beregningsanlæg har gjort virksomheden til en gigant i denne særlige industriniche, som takket være AI-boomet også er blevet et af årtiets mest attraktive investeringsområder.

Gennem sin lange historie har virksomheden både drevet udviklingen af bedre strøm- og kølekapacitet og fungeret som en stærk konsolidator ved at opkøbe konkurrenter og supplerende teknologier.

Det har skabt nutidens Vertiv, som kan levere en samlet løsning til de fleste af datacentrenes behov for støtteinfrastruktur. Virksomhedens størrelse og ekspertise gør den til en foretrukken partner ikke kun for teknologiselskaber og hyperskalere, men også for enhver virksomhed, der vil udbygge sin AI-infrastruktur.

Vertiv kan derfor være en attraktiv investering i AI, uanset hvilken teknologi der i sidste ende vinder AI-kapløbet.

For Vertiv er det uden betydning, om AI ender som open source eller lukket teknologi, bruger GPU’er eller anden AI-hardware, eller om beregningskapaciteten leveres fra skyen eller internt. Alt vil kræve meget strøm, køling og vedligeholdelse, når datacentret først er bygget.

Vertiv er sandsynligvis bedst placeret til at levere det mest kompakte udstyr af nyeste generation i denne industriniche.

Seneste Vertiv (VRT) aktienyheder og udviklinger