Broadcom (AVGO): Bygger infrastrukturen i den digitale verden

Broadcoms rolle i AI-infrastruktur og -forbindelse

Since the dawn of the Internet, the importance of connectivity has only been increasing year after year. At first, it was the need to connect business and research computers with each other.

Siden internettets begyndelse har vigtigheden af forbindelse kun øget sig år efter år. I starten var det behovet for at forbinde forretnings- og forskningscomputere med hinanden.

Derefter skabte internettets udbredelse i almindelige husholdninger og den tilhørende vækst i online videospil, e-handel og videostreaming en stigende efterspørgsel efter større servere og stærkere forbindelser.

Det blev igen overskygget af fremkomsten af smartphones og behovet for så hurtig som mulig forbindelse på farten med 3G-, 4G- og derefter 5G-mobilnetværk. Parallelle flyttede størstedelen af branchen til skyen, hvilket betyder, at selv de mest grundlæggende kontoropgaver eller datalagring generelt håndteres via internettet i stedet for at blive udført og lagret lokalt.

Dette mønster gentager sig nu med AI’s fremmarch, både for forbrugere og virksomheder. AI-udvikling og -applikationer kræver større datacentre end nogensinde før, til det punkt hvor hele atomkraftværker genåbnes for at sikre tilstrækkelig strøm til dem.

Da AI i deres kerne består af mange beregningsenheder, der interagerer med hinanden, kræver disse datacentre også ultra‑effektive og hurtige forbindelsesløsninger. Det er opgaven for ultra‑specialiserede virksomheder, som altid kan holde sig i spidsen af IT‑teknologien og konstant tilpasse sig nye krav fra branchens ledere.

I denne sektor har kun få virksomheder været så afgørende for at holde forbindelserne responsive nok til at imødekomme den stadigt voksende efterspørgsel som Broadcom (AVGO ).

Broadcom oversigt

Broadcom is a global leader in connectivity hardware and IT infrastructure software, including 5G technology.

Virksomhedens aktiviteter er opdelt mellem infrastruktursoftware (cybersikkerhed, cloud osv.) og forbindelseshardware (trådløst, servere, forbruger‑bredbånd, AI‑netværk osv.).

Kilde: Broadcom

Virksomheden er resultatet af fusionen mellem Broadcom og Avago i 2016.

Broadcom begyndte i 1991 med fokus på halvlederløsninger til netværk og kommunikation.

Avago Technologies Broadcom startede i 1961 som halvlederafdelingen i Hewlett‑Packard, blev senere spundet ud som Agilent Technologies (A ) i 1999. Den fokuserede oprindeligt på optoelektronik og trådløse kommunikationskomponenter. Efter at være blevet opkøbt af private‑equity‑fonde, gik den på børsen i 2009.

Virksomheden skabte blandt andet de første fiberoptiske sendere og gallium‑arsenid‑fosfid (GaAsP) LED‑lamper og leverede 400 millioner optiske muse‑sensorer.

En stor del af virksomhedens vækst siden fusionen er drevet af en række opkøb i de sidste 10 år, hvor de største M&A‑træk var opkøbet af VMware for $61 milliarder i 2023 og Symantec i 2019 for $10,7 milliarder, hvilket også gjorde Broadcom til en stor aktør inden for cloud og cybersikkerhed.

Kilde: Broadcom

I dag er Broadcom en virksomhed, der genererer $54.6 milliarder i omsætning (i 2024), med en bred portefølje af patenter (20.000+) understøttet af løbende F&U‑investeringer på $9.3 milliarder i 2024.

Broadcom produkter

Many of Broadcom’s products can be rather hard to understand for non-telecom engineers, especially the hardware part.

The most familiar equipment to the greater public will be the “internet boxes” like modems, routers, as well as connectivity solutions for TVs and other smart devices (including cable and satellite).

Kilde: Broadcom

Broadcom er også afgørende for opbygning og vedligeholdelse af mobilt netværk, og har været pioner i udviklingen af teknologien bag 3G, 4G og nu 5G‑netværk.

Kilde: Broadcom

For datacentre leverer virksomheden et bredt udvalg af Ethernet‑, optisk‑fiber‑forbindelser og andre værktøjer til at dirigere datatrafik fra én del af datacentret til en anden, eller til andre datacentre og slutbrugere.

Dette omfatter både on‑premise‑ og cloud‑datacentre samt alle variationer omkring AI‑løsninger og AI‑datacentre (mere om AI‑markedet og dets muligheder for Broadcom nedenfor).

Kilde: Broadcom

De samme værktøjer og udstyr anvendes også i fabrikker, forsyningsselskaber og i biler for at give forbindelse til IoT‑enheder, smarte styringsværktøjer samt mange LED‑baserede skærme og displays.

Kilde: Broadcom

På softwaresiden er Broadcom primært aktiv i to segmenter: cybersikkerhed og virksomhedssoftware. Cybersikkerhedssegmentet dækkes af både Symantec‑løsninger og VMware‑værktøjer.

Kilde: Broadcom

Kilde: Broadcom

Hvordan VMware styrker Broadcoms softwarestrategi

As the largest acquisition of Broadcom ever, much larger than the $37B acquisition of Broadcom itself by Avago to form the modern Broadcom, this company deserves a deeper look.

VMware is a company specializing in “virtualization”, or the creation of virtual versions of computer resources like servers, storage, networks, and operating systems.

Virtualization allows multiple virtual environments to run on a single physical machine, enhancing resource utilization and flexibility.

Essentially, it abstracts the underlying hardware, enabling software to access and manage resources as if they were dedicated to a single task, even though they are shared.

Virtualization provides its users with many advantages:

• Sikkerhed: de ekstra firewalls hjælper med at sikre cloud‑computing og adskille de forskellige aktiviteter, der kører på samme hardware.
• Fleksibilitet: Ved at skabe virtuel hardware kan dette organisatoriske princip hjælpe med at omfordele hukommelse, lager eller beregningskraft mellem projekter og afdelinger i en virksomhed.
• Økonomi: Virtualisering reducerer ofte energiforbruget samt vedligeholdelsesomkostningerne. Som følge heraf er omkostningsbesparelser en af de primære årsager til at adoptere teknologien.
• Robusthed: Den samme aktivitet, der udføres på et fysisk hardware‑stykke, kan lettere duplikeres på et andet, hvilket mindsker risikoen for fejl ved hardware‑svigt.

As the dominant player in virtualization, the acquisition of VMware has strongly consolidated the presence of Broadcom in the cloud segment, where it was previously mostly active as a hardware manufacturer for the servers supporting cloud computing and services.

Broadcom finansielle forhold

The company’s revenues have grown steadily, almost doubling in the 2021-2024 period.

Kilde: Broadcom

Væksten i fri pengestrøm har været en smule mindre imponerende, med “kun” en fordobling fra 2021 til 2024.

Kilde: Broadcom

Dette skyldes dog ikke en indsnævring af marginerne, da brutto‑marginerne har holdt sig omkring 75 %. Det afspejler snarere virksomhedens forpligtelse til investeringer i både capex og F&U.

Virksomheden har hurtigt øget sine udbytter siden 2016 med en halsbrækkende vækstrate på 32 % CAGR, og øger de regelmæssige kvartalsudbytter hvert år.

På grund af den meget høje værdiansættelse i forhold til indtjening ligger udbyttet dog i et lavt afkast, hvilket gør aktien mere til en vækst‑aktie end en attraktiv udbytte‑aktie for udbytte‑fokuserede investorer.

Kilde: Broadcom

Broadcoms AI‑vækststrategi og halvlederinnovationer

Datacenterforbindelse & AI

For almost all tech companies, their position regarding the AI boom will be the determining factor in the company’s fortune in the coming ten years.

Som en nøglespiller inden for forbindelse, både hardware og software, en aktivitet der er endnu mere påkrævet af AI end “bare” cloud‑computing, er Broadcom allerede klar til at drage fordel af boomet i opbygning af AI‑datacentre.

Kilde: Broadcom

I 2024 udgjorde AI 35 % af virksomhedens halvlederomsætning, hvilket afspejler, at de store teknologigiganter i øjeblikket bygger massiv AI‑kapacitet, hvilket genererer lige så massiv omsætningsvækst for de tilknyttede producenter, fra Broadcom til Nvidia (NVDA ) (følg linket for en rapport om Nvidia).

Kilde: Broadcom

Endelig er “netværket ER computeren”, et budskab Broadcom brugte i deres investor‑kommunikation vedrørende AI‑markedet, en ret præcis beskrivelse. For eksempel bruger Meta omkring 1/3^rd af den tid, der bruges til at træne deres AI, på netværket.

Kilde: Broadcom

XPUs til AI‑træning

This is not to say that connectivity is the only product from which Broadcom will benefit from the AI boom.

AI‑beregningssystemer bevæger sig langsomt mod specialdesign, der er bedre tilpasset de meget specifikke beregnings‑ og netværkskrav, som AI‑beregninger stiller. Dette bliver stadig vigtigere, da strømforsyningen kan blive en større begrænsning for AI‑udvikling end chip‑forsyningen.

AI‑netværk er også unikke på flere måder:

• De kræver meget høj båndbredde.
• Datatransfer foregår i bulk i stedet for kontinuerlige strømme og er mest intermittent.
• Manglende “straggler”‑data påvirker den tid, træningen tager.
• AI‑træning har lang varighed, typisk flere timer eller endda dage, hvilket stiller store krav til komponenterne, der skal have perfekt køling, forbindelse og funktionalitet gennem hele træningssessionen.

En løsning er udviklingen af såkaldte XPU’er, som samler CPU (processor), GPU (grafikkort / parallelle processorer) og hukommelse i den samme elektroniske enhed.

Hovedårsagen er, at efterhånden som beregningsintensiteten og størrelsen på datacentrene vokser, begynder systemets effektivitet at flade ud, når man tilføjer flere komponenter. Det skyldes, at uanset hvor effektiv netværksteknologien er, så bliver processen mindre effektiv, når data konstant skal flyde mellem processor, GPU og hukommelse under intensive beregninger og dataoverførsler.

Kilde: Broadcom

Så i stedet for at samle generelle komponenter i et AI‑datacenter, som en GPU oprindeligt designet til videospil, reducerer samlingen af alle komponenterne i én chip overførseltiden og behovet for båndbredde.

En anden stigende begrænsning i designet af nye chips er, at en 2D‑plan kun kan rumme et begrænset antal komponenter. Så næste skridt er at gå over til et 3D‑design.

3,5D XDSiP

Broadcom has solid experience in designing ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), chips designed to fit a specific purpose (in that case, AI computing) instead of general calculation like a CPU. This is a segment where the company can claim to have been in the #1 spot for the past 10 years.

Broadcom XPU placerer beregningskerner, hukommelse og andre komponenter i én chip, alt sammen i en meget tæt 3D‑arkitektur.

Kilde: Broadcom

Disse XPU‑systemer, som udfører AI‑kerneberegninger, kan derefter netværkes med andre Broadcom‑komponenter, og hver modul kan forbindes med hinanden for at danne hele AI‑datacentre.

Kilde: Broadcom

Kilde: Broadcom

Den samme proces pågår for alle datacenter‑komponenter, med f.eks. fotoniske inter‑connectors, der nu er co‑pakkeret i én enhed.

Kilde: Broadcom

Ethernet‑teknologi

Another advantage of Broadcom in this field is its expertise in Ethernet technology. Notably, the company has since 2010 reduced Ethernet’s energy consumption by 90% and increased its bandwidth capacity 80x.

Aktuelt bruger high‑performance computing meget InfiniBand, en høj‑yde computer‑netværksstandard.

Dog leverer Broadcoms Ethernet i dag en langt overlegen ydeevne sammenlignet med InfiniBand på næsten alle parametre. For eksempel reducerer det fejlraten med 30‑fold, forbruger 33 % mindre strøm, koster mindre og har højere båndbredde.

Kilde: Broadcom

Som følge heraf er Ethernet nu anerkendt som den de‑facto AI‑netværksløsning, allerede anvendt af Meta, Google, Oracle (ORCL ), Tencent, Amazon (AMZN ), Alibaba osv.

Konklusion

Because the first AI data centers have been built up in a race to grab as much computing power as possible, as quickly as possible, investors have paid the most attention to Nvidia’s GPUs, making it the world’s most valuable company.

Men efterhånden som AI‑industrien begynder at modne, er en drejning mod ASIC‑design, specifikt lavet til AI‑beregningernes krav, ved at indhente de generelle GPU‑er. Så selvom nye GPU‑design specifikt til AI vil blive stærke konkurrenter, har XPUs også en rolle at spille.

Mer præcist, efterhånden som AI‑modeller bliver endnu større, vil datastrømmen og den nødvendige forbindelse blive lige så vigtig som selve beregningskraften. Reduktion af elforbruget vil også blive et vigtigt fokus i branchen.

Dette placerer Broadcom i en fremragende position til at drage fordel af AI‑boomet.

På den ene side, selv hvis XPU viser sig ikke at blive branchens standard, vil avanceret Ethernet og andre forbindelsesløsninger fra Broadcom blive efterspurgt i større mængder end nogensinde før. VMware’s virtualiserings‑ og cybersikkerhedsløsninger vil også være i større efterspørgsel.

På den anden side, hvis XPUs bliver mere populære til at bygge nyere og mere effektive AI‑datacentre, kan Broadcom blive markedets nyeste yndling i den AI‑drevne bølge i teknologivirksomheders værdiansættelse.

Seneste Broadcom (AVGO) aktienyheder og udviklinger