De seneste udviklinger i FTX-krisen – januar 2023

Det sendte chokbølger gennem kryptobranchens og videre, da den 11. november 2022 den globalt anerkendte kryptobørs ‘FTX’ erklærede, at den havde indgivet en frivillig Chapter 11 konkursbegæring. Indgivelsen gjaldt FTX, FTX.US og Alameda Research.

Investorer, brancheanalytikere og kryptointeresserede blev alle overraskede, da børsen havde set sin værdi stige til US$32 milliarder ved udgangen af januar 2022. Siden da er der sket meget, som man kunne forvente af faldet af en branchegigant. Her ser vi på de begivenheder, der indtil videre er udfoldet.

Konkursen

At indgive Chapter 11-konkurs i USA betød, at den ‘konkursramte’ enhed ville få en chance for at omstrukturere sin gæld i stedet for at likvidere aktiverne. Men i en kontrastfyldt vending havde FTX.US frosset sine udbetalinger, kun for senere at genåbne dem med US$600 millioner drænet fra tegnebogen.

FTX hævdede, at de havde været udsat for et hack, men dette blev senere afvist af specialiserede tjenester, som ikke kunne finde nogen bedragerisk handling eller brud på FTX’s tegnebog. Først en konkurs og efterfølgende rapporter om påstået svig satte FTX og det, der var tilbage af den, under øget granskning.

FTX’s balanceregnskab afsløret

Det første gennembrud i FTX-sagen blev opnået, da Financial Times fik fat i balanceregnskabet fra den 10. november, kun en dag før FTX indgav Chapter 11-konkurs. Balanceregnskabet indikerede mange uregelmæssigheder og inkompetencer. For eksempel pegede det på tilstedeværelsen af US$8 mia. i skjulte og dårligt mærkede fiat-konti.

Selvom FTX på tidspunktet for konkursindgivelsen havde en aktivværdi, der oversteg forpligtelserne med US$722 millioner, havde børsen ikke tilstrækkelige likvide aktiver til at betale for udbetalingerne. Næsten 90 % af FTX’s aktiver var tokens og deltagelser, som enten var mindre likvide eller illikvide. Dens egen token, FTT, mistede også 90 % af sin værdi på blot få dage. Mens Serum og Solana var de tokens med betydelige eksponeringer på børsens balanceregnskab, skyldte Genesis og BlockFi henholdsvis US$200 og $215 millioner som kreditorer.

Ny administrerende direktør udnævnt

I slutningen af november 2022 så FTX udnævnelsen af en ny administrerende direktør. John J Ray III, en veteran fra Enron, fik til opgave at grave dybere i, hvad der gik galt med børsen. Denne opgave omfattede at fastslå midler, der var forsvundet eller stjålet, lokalisere aktiver og optimere værdien for interessenter ved at omorganisere eller sælge virksomheden.

Balanceregnskabet overraskede den nyudnævnte administrerende direktør, som blev citeret for at sige, at han aldrig havde set ‘en så fuldstændig svigt af virksomhedskontroller og en så fuldstændig mangel på pålidelig finansiel information.’ I sin indlevering til den amerikanske konkursdomstol for delstaten Delaware erklærede den nye administrerende direktør, at FTX ikke havde opretholdt ‘passende bøger eller registre, eller sikkerhedskontroller med hensyn til digitale aktiver.’

Det gådefulde tilfælde af Robinhood-aktier

Selvom balanceregnskabet så rodet ud og indikerede den komplette mangel på en korrekt implementeret kontrolmekanisme, gav det også indblik i andre aspekter, der nu har vist sig at være afgørende. For eksempel viste balanceregnskabet, at FTX ejede en 7,6 % andel i Robinhood, et amerikansk finansielt selskab, der muliggør kommissionsfri handel med aktier, ETF’er og kryptovalutaer, og som udgjorde mere end halvdelen af dets aktiver.

I en retsindlevering den 5. januar 2023 søgte Sam Bankman-Fried, den tidligere administrerende direktør for FTX, tilladelse til at beholde kontrollen over Robinhood-aktierne. Bankman-Fried og hans medstifter Gary Wang ejede i princippet 56 millioner Robinhood-aktier gennem et holdingselskab kaldet Emergent Fidelity Technologies. Aktierne udgør nu omkring US$450 millioner.

Argumentet, som grundlæggerne har fremsat, er, at Robinhood-aktierne blev købt legitimt ved brug af penge lånt fra børsens handelsarm, Alameda Research. Lånet var vel dokumenteret, hævdede de. Men med henblik på genopretning og kompensation af interessenter krævede FTX i sit modkrav, at aktierne, som formelt var holdt af Emergent Fidelity, skulle fryses, indtil de blev retfærdigt fordelt blandt aktionærerne.

For nu er en seneste indlevering fra USDOJ har indikeret, at de for nylig har beslaglagt de cirka 55 millioner aktier i Robinhood, mens forskellige enheder fortsætter med at gøre krav på dem.

Tilbagekaldelse af donationer

Når vi taler om genopretning, har den nye ledelse også anmodet om at få de millioner af dollars, som Sam Bankman-Fried, den tidligere FTX-administrerende direktør, udbetalte som velgørenhedsdonationer, tilbage. Som svar på dette krav fra FTX’s nye ledelse har Bankman-Fried erklæret sig ikke skyldig og sagt, at donationerne kom fra handelsgevinster og ikke fra kundernes indskud.

Udover velgørenhedsdonationer har den nye ledelse også anmodet om at få tilbage donationer, som Bankman-Fried og andre FTX-ledere har givet til politikere og politiske grupper. Ifølge de seneste tilgængelige oplysninger har FTX lovet mere end US$160 millioner til over 110 nonprofitorganisationer pr. september 2022 gennem sin velgørenhedsarm, Future Fund.

Alt hvad der skete imellem

I perioden mellem FTX’s konkursindgivelse og sagen, der blev taget fuldt op i New York-retssalen, skete en række andre ting.

Efter at den nyudnævnte administrerende direktør havde forklaret myndighederne, hvor alvorlig situationen FTX befandt sig i, kom der rapporter med troværdig dokumentation, der antydede, at bahamanske regulatorer havde instrueret Bankman-Fried i at få uautoriseret adgang til FTX-midler og overføre dem til den bahamanske regering.

Mens rapporterne om den bahamanske regerings involvering i krisen kom ud den 17. november, var det først den 12. december, at Bankman-Fried blev arresteret på Bahamas på anmodning fra den amerikanske regering. Otte strafferetlige anklager blev rejst mod Bankman-Fried, herunder bedrageri via elektronisk kommunikation og sammensværgelse om at bedrage investorer.

Efter Bankman-Frieds arrestation indgav FTX og dets tilknyttede gældsindehavere en begæring til konkursretten om at afholde auktioner for fire tilknyttede virksomheder: Embed, LedgerX, FTX Japan og FTX Europe.

Umiddelbart efter Sam Bankman-Frieds arrestation kom John J Ray III’s vidneudsagn til House-komitéen, hvor han gentog sin tidligere holdning om, at den diskrediterede børs ikke havde nogen form for registrering overhovedet.

Derefter erklærede Alameda Research’s administrerende direktør Caroline Ellison og medstifter Gary Wong sig skyldige den 19. december 2022. Men den 3. januar i år dukkede Sam Bankman-Fried op i en New York-retssal og erklærede sig ikke skyldig i hver af anklagerne mod ham.

Budgivere til de fire enheder og jagten på SBF’s medskyldige

Ifølge de seneste oplysninger har næsten 117 parter udtrykt interesse for at købe LedgerX, FTX Japan, FTX Europe og Embed. FTX har hyret Perella Weinberg, en investeringsbank, til at repræsentere den faldne børs i disse salg. Kevin Cofsky, partner i banken, sagde, at FTX indtil videre har indgået 59 fortrolighedsaftaler.

Som svar på DOJ’s bekymring om, at salgene kunne skade brugernes privatliv og potentielt manipulere værdifulde aktiver knyttet til påstande om uregelmæssigheder, sagde FTX, at de ikke ville sælge nogen krav knyttet til Sam Bankman-Fried, Gary Wang, Caroline Ellison og Nishad Singh, eller deres familier.

Selvom vi nu kender til alle de øverste ledere i børsen, var Nishad Singh den førende ingeniør, som kom under radaren, efterhånden som myndighedernes efterforskning af grundlæggerens indre kreds intensiveredes. Ifølge rapporter var alle fire ovennævnte ledere, inklusive Singh, klar over, at børsen brugte kundemidler til at støtte sin søsters handelsfirma, Alameda Research.

Det vil vise sig, hvor meget af disse påstande der vil holde lovens prøve.