MSCI rådfører sig om at ændre Indonesiens indeks til status som selvstændigt marked

MSCI Inc. (MSCI ) Den 15. oktober 2026 indledte MSCI en høring om et forslag om at omklassificere MSCI Indonesia-indeksene fra status som vækstmarked til status som selvstændigt marked. MSCI oplyste, at selskabet ikke længere anser det for passende, at Indonesien fortsat er klassificeret som et vækstmarked. Indeksudbyderen vil offentliggøre sin endelige beslutning senest ved udgangen af juni 2027, ifølge MSCI’s meddelelse.

MSCI modtager kommentarer til forslaget indtil den 30. april 2027 og offentliggør sin beslutning senest den 30. juni 2027. I løbet af høringsperioden kan selskabet give en foreløbig opdatering om markedsdeltagernes tilbagemeldinger. Høringsdokumentet er offentliggjort på MSCI’s side med høringer om indeks, og kommentarer kan sendes pr. e-mail til [email protected].

MSCI oplyste, at selskabet forventer at gennemføre den foreslåede omklassificering, medmindre høringen afdækker tydelige tegn på væsentlige forbedringer af markedsstyringen og markedets funktion, som begrunder en genovervejelse. Ifølge MSCI tyder tilbagemeldinger fra markedsdeltagerne på, at en omklassificering til frontiermarkedsstatus ikke ville afspejle omfanget af problemerne på markedet korrekt.

Høringen følger efter MSCI’s gennemgang af markedsklassifikationer for 2026, som blev offentliggjort den 23. juni 2026. Her oplyste MSCI, at markedsdeltagere havde udtrykt alvorlig bekymring for, om det indonesiske aktiemarked er investerbart, blandt andet på grund af vedvarende uklarhed om ejerstrukturer og mistanke om koordineret handelsadfærd. I sin meddelelse om gennemgangen i juni oplyste MSCI, at disse bekymringer i væsentlig grad begrænser investorernes mulighed for at vurdere den reelle free float og for at basere porteføljeopbygning og replikering af indeks på de observerede markedspriser. Bekymringerne vedrører direkte søjlerne Informationsstrøm og Markedsinfrastruktur i MSCI’s ramme for markedstilgængelighed.

De indonesiske myndigheder har bekendtgjort reformer, der omfatter udvidet offentliggørelse af oplysninger om aktionærer med ejerandele på over 1 %, mere detaljerede oplysninger om investorernes klassifikation, rapportering om High Shareholding Concentration (HSC) og en køreplan for et krav om en minimums-float på 15 %. I meddelelsen fra juni blev Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) og PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) nævnt som myndighederne bag tiltagene. Det fremgik også, at institutionelle investorer havde understreget behovet for konsekvent gennemførelse og dokumentation af en vedvarende, væsentlig effekt af de annoncerede tiltag. MSCI oplyste i juni, at selskabet ville overveje flere muligheder, herunder muligvis en høring om at omklassificere Indonesien fra vækstmarkeder til frontiermarkeder, hvis der ikke var sket tilstrækkelige fremskridt inden indeksgennemgangen i november 2026.

MSCI oplyste, at markedsdeltagerne siden havde tilkendegivet, at der indtil videre ikke konsekvent var blevet observeret tilstrækkelige fremskridt på tværs af det indonesiske aktiemarked, og at der fortsat var alvorlig bekymring for problemer på markedet, herunder vedvarende mistanke om koordineret handelsadfærd og manglende dokumentation for en mærkbar håndhævelse. I meddelelsen fra juni blev det mulige næste skridt beskrevet som en høring om at ændre klassifikationen fra vækstmarkeder til frontiermarkeder. Forslaget, der nu er i høring, går i stedet ud på at omklassificere Indonesien som et selvstændigt marked.

»MSCI’s ramme for markedsklassifikation afgør, om et marked er udviklet, et vækstmarked eller et frontiermarked, ud fra den tilgængelighed og investerbarhed, som internationale institutionelle investorer faktisk oplever,« sagde Raman Aylur Subramanian, MSCI’s chef for markedsklassifikation og taksonomier, i meddelelsen fra juni. »Når markedsadgangen eller investorernes oplevelser forringes, kræver vores ramme, at vi reagerer beslutsomt.«

Fastfrysning af ændringer for indonesiske værdipapirer og forslagets omfang

MSCI vil indtil videre fortsætte den eksisterende fastfrysning af visse indeksrelaterede ændringer for indonesiske værdipapirer som følge af indeksgennemgange eller selskabshændelser. Fastfrysningen har været gældende siden januar 2026, ifølge høringsdokumentet. Som led i ordningen vil MSCI ikke gennemføre forhøjelser af Foreign Inclusion Factors (FIF) eller antallet af aktier (NOS), tilføje værdipapirer til MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) eller flytte værdipapirer op i indeks for større størrelsessegmenter. MSCI vil fortsat fjerne værdipapirer, som de indonesiske myndigheder har identificeret under HSC-rammen, og bruge oplysningerne om aktionærer med ejerandele på 1 % til at justere estimaterne for free float.

I høringsdokumentet står der, at den foreslåede omklassificering vil blive afspejlet i alle relevante globale og regionale sammensatte indeks, men at forslaget ikke nødvendigvis vil medføre ændringer i MSCI-indeksene.

MSCI efterspørger tilbagemeldinger om det indonesiske aktiemarkeds funktion og stabilitet, herunder dokumentation for større gennemsigtighed om aktionærforhold gennem stabile og pålidelige oplysninger om ejerskab; vedvarende og konsekvent gennemførelse af de annoncerede reformer med væsentlig effekt på tværs af markedet; samt konsekvent håndhævelse af HSC-rammen og tærsklen for offentliggørelse på 1 %. MSCI efterspørger også dokumentation for en mærkbar håndhævelse over for koordineret handel og manipulation af free float, væsentligt større pålidelighed af oplysninger om free float på tværs af hele markedet – ikke kun for indeksbestanddele eller værdipapirer, der allerede er blevet udpeget – samt effektiv markedsovervågning på hele markedet med vedvarende håndhævelse, der rækker ud over de største værdipapirer.

Dokumentets spørgsmål beder deltagerne tage stilling til, om de er enige i forslaget om selvstændig markedsstatus, og i så fald hvilken tidsplan for implementeringen der vil være passende, og om ændringen bør gennemføres i ét trin. Deltagere, der er uenige, bliver spurgt, om MSCI Indonesia-indeksene i stedet bør omklassificeres til frontiermarkedsstatus. Yderligere spørgsmål handler om, hvorvidt de annoncerede reformer er blevet gennemført konsekvent på tværs af det bredere marked og ikke kun blandt indeksbestanddelene og de største værdipapirer, om tiltagene er fuldførte, fuldt implementerede og bæredygtige, om der er observeret en effektiv håndhævelse over for koordineret handel, om koordineret handel kan vende tilbage, når indefrysningen, der har været gældende siden januar 2026, ophæves, og hvilke beviser der kan imødekomme denne bekymring, hvordan bekymringsniveauet står i forhold til andre emerging markets, og hvilke væsentlige forbedringer af markedsstyringen og markedets funktion MSCI bør overveje.

Nedgang i MSCI Indonesia-indekset

Siden 1. januar 2026 er den samlede markedsværdi af bestanddelene i MSCI Indonesia-indekset faldet med 55 %, og indeksets vægt i MSCI Emerging Markets-indekset er ifølge høringsdokumentet faldet fra 1,16 % til 0,43 %. Den samlede markedsværdi af indeksbestanddelene, opgjort i amerikanske dollar efter anvendelse af justeringsfaktorer for free float, var 119.141,69 millioner dollar den 31. december 2025 mod 53.355,81 millioner dollar den 30. september 2026, og antallet af bestanddele faldt fra 18 til 9. En månedlig tabel i dokumentet viser Indonesiens vægt i MSCI Emerging Markets-indekset på 1,16 % i december 2025, 0,42 % i juni 2026 og 0,43 % i september 2026.

Sektorvægtene i MSCI Indonesia-indekset pr. 30. september 2026 var: finansielle selskaber 71,71 %, kommunikationstjenester 10,70 %, industri 7,81 %, materialer 6,34 % og energi 3,44 %.

Dokumentet indeholder også kommentarer om Indonesien fra MSCI’s gennemgang af global markedstilgængelighed fra juni 2026. Informationsstrømmen blev markeret som forværret. Gennemgangen henviste til begrænset gennemsigtighed i aktiebesiddelsesstrukturer og koordineret handelsadfærd, der underminerer en korrekt prisdannelse, og bemærkede, at detaljerede oplysninger om aktiemarkedet ikke altid offentliggøres på engelsk. Hvad valutamarkedet angår, fastslår gennemgangen, at der ikke findes et effektivt offshore-valutamarked, og henviser til begrænsninger på det indenlandske valutamarked, idet valutatransaktioner skal være knyttet til værdipapirtransaktioner. Overførsler i naturalier er kun tilladt i visse tilfælde, værdipapirudlån er tilladt, men begrænset til bestemte værdipapirer og udlånskontrakter på 90 dage, og short selling er tilladt med visse begrænsninger. Oplysninger om virksomheder er desuden ikke altid let tilgængelige på engelsk.